مناقشة العملات المستقرة مع شياو فنغ مجددًا: التركيز على جوهر التكنولوجيا وتفادي سوء الفهم

في 18 يوليو، وقع الرئيس ترامب رسمياً قانون GENIUS ليصبح نافذاً، لتنتقل العملات المستقرة إلى الواجهة العالمية. بعد عقد من الجهود المتواصلة لرواد البلوكشين وسنوات من النقاش المتردد في الأوساط العامة، أصبح هذا الموضوع أخيراً في مركز الاهتمام. بين ليلة وضحاها تقريباً، صارت العملات المستقرة أبرز حديث في قطاعات الإنترنت، والتمويل التقليدي، والمنتديات السياسية. هذا الزخم غير المسبوق دفع إلى مراجعة شاملة لتأثير تبني العملات الرقمية على نطاق واسع في الإنترنت، والذكاء الاصطناعي، والقطاع المالي، بل وحتى على النظام الجيوسياسي والاقتصادي العالمي. ومع هذا الاهتمام المتسارع، انتشرت مفاهيم مغلوطة ومعلومات مغلوطة وتعليقات مضللة، خاصة عبر وسائل التواصل الاجتماعي، مسببة التباساً كبيراً في الفهم. المشكلة الأساسية أن معظم النقاشات تتناول الأمر بطريقة شمولية تتجاهل أن العملات المستقرة وليدة ابتكارات البلوكشين، وتتغافل عن منطقها التقني أو تطبيقاتها العملية. من هذا المنطلق، أجريت حواراً جديداً مع الدكتور شياو فنغ لمناقشة تلك الإشكالات.

منغ يان: دكتور شياو، منذ حوارنا الأخير، تطورت الأمور تحديداً كما توقعنا. فقد تم إقرار قانون GENIUS، وألاحظ تصاعداً متسارعاً في الاهتمام بالعملات المستقرة داخل المجتمعات الصينية، حتى أصبح النقاش حولها شبه عام. أخبرني صديق عاد للتو من هونغ كونغ: "الجميع هناك يتكلمون عن العملات المستقرة. لم أرى شيئاً كهذا من قبل." وأنت مقيم في هونغ كونغ، لا بد أنك تعيش هذه الأجواء بعمق أكبر.

شياو فنغ: هذا وضع لم نشهده منذ سنوات طويلة. الحوار يترافق مع اهتمام فعلي قوي، فهناك المئات من الشركات والمؤسسات تسعى للانضمام إلى مشاريع العملات المستقرة، وتصدر أخبار عن مبادرات RWA بشكل يومي. نتلقى باستمرار طلبات للتعاون والشراكة. قانون GENIUS ليس مهماً فحسب لأنه يمنح العملات المستقرة بالدولار الأمريكي وضعاً قانونياً وسيادياً في المنظومة الأمريكية، بل لأنه أيضاً يشير إلى خروج تقنيات البلوكشين والأصول الرقمية المشفرة من المناطق الرمادية تنظيمياً، إلى صلب البنية التحتية المالية التقليدية، أي أن ثورة جديدة حقيقية بدأت. هونغ كونغ، كمركز مالي عالمي، تدرك حساسية هذا التحول مبكراً.

ومع متابعتي لما يجري، أتيقن أن التاريخ يكافئ دائماً أصحاب المبادرة في تبني التقنيات الجديدة واختبارها؛ ففي لحظات التحول التكنولوجي، يُكافأ الجريئون والمتفائلون كمياً ونوعياً.

منغ يان: رغم ذلك، ألاحظ بوادر مقلقة—حدثت موجة العملات المستقرة بسرعة بحيث لم يكن الجميع مستعداً، وهناك فجوة معرفية واضحة. بعض الأشخاص لم يسمعوا عن العملات المستقرة إلا منذ ثلاثة أشهر فقط، فهمهم سطحي أو غير مباشر، ومع ذلك يطرحون أنفسهم كخبراء على منصات التواصل الاجتماعي، وينشرون آراءً أرى أن بعضها مضلل تماماً.

شياو فنغ: ألاحظ كذلك طفرة في المحتوى المنشور ذاتياً وأشاركك ذات القلق. مع ذلك، يسعدني هذا الاهتمام الواسع؛ فمثل هذا الحضور الجماهيري هو ما كان القطاع ينتظره. نحن على مشارف عصر جديد؛ في السنوات المقبلة، ستكون العملات المستقرة، وRWA، واقتصادات التوكنات، واندماج الأسهم الرقمية، ولقاء العملات الرقمية مع الذكاء الاصطناعي محركات مركزية لتحولات ديناميكية وعميقة.

لكن في مثل هذه التحولات، علينا التحلي بالهدوء والتركيز على الأساسيات. من واقع تجربتي، في أوقات "الانتعاش وارتفاع الحرارة"، تنتشر الأفكار الزائفة والمضللة بسرعة، وتروج الآراء الجماهيرية الخاطئة، مما ينتج مخاطر كامنة. العقلية عامل حاسم—كل دورة صعود وهبوط في العملات الرقمية، وكل خطأ في القطاع، وكل تغير في المزاج الجماعي، غالباً ما يعود إلى سوء فهم أساسي.

علينا أولاً تقييم الواقع بموضوعية. يظن البعض أن مجرد إقرار تشريع أمريكي سيجعل الأبواب مفتوحة فوراً أمام العملات الرقمية في هونغ كونغ أو الصين القارية، ويركزون خططهم على هذا الافتراض. هذا غير واقعي على الإطلاق. هناك عقبات تنظيمية كبرى، وحلها يستلزم وقتاً طويلاً. الإطار التنظيمي النهائي سيشترط قواعد وحدود صارمة—ولا مجال لتحركات حرة بالكامل. مثال عملي: إذا خرجت العملات المستقرة عن النظام المصرفي، فهل يسهل ذلك عمليات غسل الأموال؟ أي جهة تنظيمية فعالة ستفرض اشتراطات متشددة لمكافحة غسل الأموال.

هناك كذلك مفاهيم مغلوطة وخلط في فهم العملات المستقرة وRWA والبلوكشين. أدى هذا الاندفاع لدخول الكثير من المبتدئين الذين يتسمون بالحماس والاهتمام مع نقص معرفي واضح وأحكام سطحية. ينبغي علينا إبراز تلك الفجوات وتوضيحها.

يجب أن تظل نقاشات العملات المستقرة متجذرة في التكنولوجيا

منغ يان: حالياً، يحتكر السرد المالي معظم نقاشات العملات المستقرة، ويغيب الحديث عن التكنولوجيا تماماً تقريباً. هل يظن الناس حقاً أن تكنولوجيا البلوكشين نضجت لدرجة يمكن عندها تجاهلها؟ حين أتحدث مع محترفي المالية التقليدية، أجد أن معظمهم لم يجرب منتجات البلوكشين إلا بشكل سطحي، ويجهل تقريباً التمويل اللامركزي (DeFi)، ولم يسبق لأي منهم أن فقد مفتاحاً خاصاً أو تعرض لاختراق، ومع ذلك يناقشون بثقة بناء أنظمة وتطبيقات للعملات المستقرة—وكأن البلوكشين أداة مألوفة لديهم. يدخل كثيرون هذا "الغابة السوداء" بثقة الزائر الدائم، مفترضين أن النماذج والعمليات والنظم الرقابية التقليدية تصلح للنقل المباشر إلى السلسلة. يغفلون عن حقيقة أساسية: البلوكشين نموذج حوسبة جديد بالكامل، بمنطق تشغيل، وحدود نظام، وهياكل مخاطر، وسلوكيات مستخدمين مختلفة كلياً عن المالية التقليدية. لا يدركون أن تقنيات البلوكشين ما زالت غير ناضجة، وتواجه تحديات في تجربة المستخدم، والأمان، والامتثال. الأنظمة على السلسلة مليئة بالمخاطر—من إدارة المفاتيح الخاصة وأخطاء العقود الذكية، إلى التصيد، وثغرات الجسور، وهجمات الأوراكل، والتحايل التنظيمي وتدفقات الأموال غير المشروعة. أي نقطة ضعف قد تؤدي إلى أزمة شاملة. من دون فهم دقيق لهذه التفاصيل والمنطق التشغيلي على السلسلة، تنهار كل الخطط التجارية والمنظومات التي يتخيلها البعض تحت وطأة شكاوى المستخدمين وقضايا الامتثال والثغرات الأمنية.

الأهم أن تكنولوجيا البلوكشين تتقدم بسرعة مذهلة. قد تنقلب بروتوكولات اليوم ومنتجاته بين ليلة وضحاها بفعل تقنيات جديدة—من سلاسل معيارية وبراهين عديمة المعرفة، إلى تجريد الحسابات وحوكمة السلسلة واقتصاديات إعادة التخزين وإدارة قيمة الاستخراج القصوى (MEV). حتى المحترفون المخضرمون بحاجة مستمرة إلى التعلم أو سيجدون أنفسهم في المؤخرة. لا يمكن كسب القدرة التنافسية العالمية ما لم تكن مواكباً بعمق لتطور التكنولوجيا.

شياو فنغ: هذه إحدى أهم النقاط. مؤخرًا لاحظت سيلاً من التعليقات غير الدقيقة أو الخاطئة حول العملات المستقرة وترميز الأصول الواقعية (RWA)، ودائمًا ما يكون السبب هو تهميش الجوانب التقنية. الأولوية للتقنية—البلوكشين، الدفاتر الموزعة، البنية المالية الجديدة—ثم الرموز (بما فيها العملات المستقرة)، ثم RWA وDeFi.

أنا رجل مال تقليدي—درست الاقتصاد بعد الانفتاح، وعملت في القطاع المالي منذ أول يوم. أنصح جميع الزملاء: فهم التقنية مقدَّم على كل شيء. لا يمكن بحث العملات المستقرة دون فهم التكنولوجيا، وإلا فأنت تبني أوهامًا غير قابلة للتحقق.

مع أول دخول لي للبلوكشين عام 2013، شدني مدى الانسجام البديع بين البنية التقنية للبلوكشين والأسس البنيوية للقطاع المالي. ومع طول التجربة، تزداد قناعتي أن المرحلة الحالية قطاع تقوده التكنولوجيا. الرؤية المالية ضرورية، لكن بدون فهم تقني ستصطدم بالحائط مبكرًا. لهذا خصصت سنوات طويلة لدراسة جذور وتطورات البلوكشين.

وحتى الآن لا زلت أتعلم. أكرر نصيحتي للمؤسسين: لست ملزماً بأن تكون مبرمجاً، لكن عليك امتلاك القدرة على إصدار أحكام تقنية. خصوصاً في عالم DeFi، التنافس الحقيقي يدور بين البروتوكولات، والهندسة، وكفاءة الأنظمة. من يطور نظم الحسابات، ويسرع التسوية، ويوسع التوافق بين السلاسل، ويضمن الحماية والخصوصية والامتثال والمعايير، سيحصد حصة سوقية أكبر. إذا لم تواكب تطورات البلوكشين، فاستراتيجيتك لن تكون سوى طريق مسدود ووهم مضلل. المنافسة الحقيقية في القطاع قائمة على التقنية—هي ليست ميزة فقط، بل مسألة حياة أو موت. إذا غاب المنطق الأساسي ستضيع الموارد في السوق، حتى أفضل الخطط ستسقط.

منغ يان: أوافقك تماماً. ماهية العملات المستقرة تحددها في النهاية بنيتها التقنية.

شياو فنغ: في الواقع، لطالما كانت طبيعة النقود مرتبطة بعمق بالتطور التكنولوجي. مرت النقود بثلاث محطات حاسمة. أولها النقود السلعية—الأصداف، الفضة، الذهب—قوتها تكمن في الندرة والخصائص الذاتية. ثم النقود الورقية، المدعومة بمرجعية الدولة والائتمان السيادي، وهيمنت لقرون. اليوم نشهد صعود نقود مرتبطة بالتقنية—البتكوين والعملات المستقرة—المحمية بالتشفير، والبلوكشين، والمحافظ الرقمية، والعقود الذكية.

ولهذا ينبغي في تحليل العملات المستقرة ألا ننسى أن منشأها هو التكنولوجيا. كان الابتكار في البلوكشين—وتحديداً الدفاتر الموزعة—هو العنصر الذي أطلق البنية التحتية المالية الجديدة، التي بدورها أوجدت العملات المستقرة وRWA واقتصاديات التوكن. كل هذا خارج عن الإرادة الفردية. الولايات المتحدة استوعبت هذا التوجه وسنت تشريعات تعترف قانونيًا بالعملات الرقمية. العام المقبل سيكون نقطة تحول مع دخول المؤسسات المالية التقليدية والصناديق (بما فيها صناديق التقاعد) والمستثمرين للأسواق الرقمية عبر قنوات رسمية.

لا يمكنك بناء عملات مستقرة من الجيل القادم بعقلية تقليدية

منغ يان: وبما أن الاتجاه بات واضحاً، نجد المؤسسات التقليدية تتسابق لدخول القطاع. ولكن بعد حضوري لعدد من نقاشات مشاريع المدفوعات بالعملات المستقرة وRWA، لاحظت سطحية إدراك معظم المشاركين للأثر التحويلي الذي سيحدثه البلوكشين والعملات المستقرة على نماذج العمل المالي. الكثير من التصاميم المطروحة تتجاهل الخصائص الفريدة للبنية التقنية للبلوكشين، فهي مجرد "نبيذ قديم في زجاجات جديدة". في تصورهم، العملات المستقرة أداة، بينما تستمر العمليات والهياكل والنماذج كما هي—فقط يستخدمون العملات المستقرة أو البلوكشين لأغراض الكفاءة أو خفض التكاليف.

يذكرني هذا ببدايات التجارة الإلكترونية. في أواخر التسعينيات، لم يكن للإنترنت نموذج عمل واضح سوى التجارة الإلكترونية التي "كانت مفهومة" للجميع—فاندفع الجميع وراءها. لكنهم اعتبروا الإنترنت مجرد أداة مساندة، قناة بيع أو مركز اتصال أكثر فعالية. أنشأوا موقعاً للبيع وأضافوا قسماً للتجارة الإلكترونية وأعلنوا دخول القطاع، دون تغيير جوهري في هيكل الأعمال أو الثقافة أو المنهج. ولم تظهر حقيقة التجارة الإلكترونية كنظام جديد حتى بروز عمالقة مثل أمازون وتاوباو الذين غيروا فعلاً سلوك المستهلك وإدارة المخزون وتنظيم التوصيل وحركة التدفق. خلال عقد، تهاوى قطاع التجزئة التقليدي. كثير من ملاك تلك الشركات ندموا وقتها لأنهم لم يدركوا حجم التحول مبكراً.

وهكذا الحال اليوم. قد تبدو العملات المستقرة مجرد أدوات في البداية، لكنها في الواقع شيء آخر تماماً. مع انتشار المحافظ الرقمية لمليار مستخدم، يتضح أن العملات المستقرة ليست أداة دفع فقط، بل بوابة لنظام مالي جديد كلياً على السلسلة ومنطق اقتصادي متجدد. لم يعد هناك داعي لتسلسل الحسابات التقليدي، فالمحفظة الرقمية هي نقطة الدخول، والتفاعل يتم عبر العقود الذكية لا عبر الموافقات اليدوية، والربط عبر البروتوكولات لا الوساطة. هنا يتبدل كل شيء—تزول قوة الوساطة التقليدية وتظهر بوابات ومنصات جديدة. اقتصاد العملات المستقرة لا يعني "ترقية القديم بتقنية جديدة"، بل تأسيس نظام جديد يستوعب ويعيد هيكلة المالية بالكامل. هذا التحول الجذري يجب أخذه على محمل الجد.

الكثيرون يستهينون بذلك. البعض يبالغ في أثر الذكاء الاصطناعي ويستبدل موظفيه بأنظمة ذكية ثم يعيد توظيفهم لاحقاً، بينما يقلل من قوة العملات المستقرة فيحدث العكس—يرى فيها مجرد أداة لتحسين عمليات موجودة ولا يدرك أن التكامل العميق قد يلغي عملياتهم ومنتجاتهم وأدوارهم بالكامل.

شياو فنغ: جوهر المسألة يعود لضعف فهم تكنولوجيا البلوكشين والدفاتر الموزعة. تلك التقنية تغير بنية القطاع المالي بالكامل، والعديد يستهين بحجم هذا الأثر. يظنون أن ما يحدث في العمق لا يمس أنشطتهم اليومية. لكن الحقيقة أن البلوكشين لا يقدم ترقية سهلة، بل يفرض تغييرات هيكلية تُلزم بإعادة النظر في كل البنية الفوقية للقطاع. هذا هو جوهر التحول.

ولفهم العملات المستقرة بعمق، يجب مراجعة تطورها التاريخي. فهي مبنية على الدفاتر الموزعة—الثورة الثالثة في محاسبة البشرية.

كانت البداية عبر المحاسبة أحادية القيد، وهو ما وثقته ألواح الطين السومرية، حيث كان التسجيل يقتصر على الدخل والصرف فقط.

في حوالي عام 1300 ميلادي، ظهرت المحاسبة مزدوجة القيد في إيطاليا، مضيفة تسجيل الأصول والالتزامات إلى جانب الدخل والمصروفات. وطوال 700 عام، كانت التحسينات تدريجية دون تغيير جوهري.

هذا كله تغير مع بيتكوين عام 2009، حين أدخلت البلوكشين نموذج المحاسبة الموزعة. الفارق الأساسي هو أن المؤسسات سابقاً كانت تحتفظ بسجلاتها الخاصة، وتستلزم كل معاملة عابرة للحدود مطابقة معقدة بين السجلات، ما يكلف وقتاً ومالاً. أما الدفتر الموزع فيتيح سجلاً موحداً للجميع، فتتم العمليات مباشرة بين الأطراف دون الحاجة للمطابقة. هذه هي الثورة الحقيقية.

فبعد بيتكوين، ظهرت العملات المستقرة عام 2014. ومع تطور الدفاتر الموزعة، تبلورت اتجاهات: منذ 2009 ظهرت الأصول الرقمية الأصلية مثل بيتكوين وإيثيريوم؛ ومن 2014، جاء اتجاه "التوأم الرقمي" مع عملات مستقرة مثل USDT، حيث يتم ترميز الأصول الواقعية كالعملات الورقية وتسجيلها على البلوكشين.

ومع إقرار صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) للبيتكوين في أمريكا وهونغ كونغ العام الماضي، ظهر توجه جديد: انتقال الأصول الأصلية من السلسلة إلى خارجها، حيث يبقى البيتكوين أصلاً رقمياً في حين تُتداول أسهم ETF في الأسواق التقليدية. هذا يبرز التحويل بين الأنظمة الرقمية وغير الرقمية والتكامل بين الأصل والتوأم الرقمي.

تجارب الدفاتر الموزعة عبر عقود أثبتت جدواها كبنية تحتية اجتماعية متطورة.

منذ عام 2009، أحدثت الدفاتر الموزعة تحولات جذرية في بنية أنظمة الأسواق المالية—دفع، تداول، تقاص، وتسوية. الفارق الأساسي أن البنية الحالية تعتمد التسجيل المركزي والحفظ والأطراف المقابلة، ويستلزم تنفيذ التقاص والتسوية لمعاملة واحدة على الأقل ثلاث جهات. أما في السجلات الموزعة، يقوم جميع الأطراف بالكتابة في نفس السجل، فتصبح العمليات مباشرة بلا وسطاء.

البنية التقليدية تستخدم التسوية الصافية، أما الدفاتر الموزعة فتعتمد التسوية الإجمالية، حيث تُنجز كل معاملة فوراً ونهائياً. NYSE سيبدأ قريباً بتداولات 5×23 ساعة مع نافذة تقاص ساعة واحدة، وتخطط ناسداك للعمل بنظام 5×24 لكنها لم تتمكن بعد بسبب الحاجة لفترة تقاص. بورصات العملات الرقمية في هونغ كونغ تقدم بالفعل تداولاً متواصلاً 7×24، وهذا نتيجة مباشرة لاختلاف البنية التكنولوجية، وهو الأساس لصعود اقتصاد العملات المستقرة.

منذ انطلاق شبكة بيتكوين في يناير 2009، ظل هذا النظام القائم على الدفاتر الموزعة يعمل بلا توقف أكثر من ستة عشر عاماً، وهو إنجاز هندسي فريد. إنه بنية تحتية للأسواق المالية اجتازت اختبارات استثنائية ومستعدة بالكامل لعصرنا.

قد يتساءل البعض: "ما أهمية البنية التحتية القديمة أو الجديدة؟ ألن نحتاج دوماً لقواعد واضحة وبنية ونظم إشراف للدفع والتداول والتقاص والتسوية؟ ما تأثير ذلك على نموذج عملي؟"

الفرق عميق. فبنية الأسواق المالية المعتمدة على الدفاتر الموزعة "جيل جديد" لأنها تنقض ثلاث قواعد أساسية:

أولاً، الاستبدال الحقيقي للمركزية بتعاملات مباشرة بين الأطراف (دون أطراف مقابلة مركزية).

ثانياً، التسوية الإجمالية بدل التسوية الصافية—كل معاملة تُسوى كاملة وفوراً.

ثالثاً، تحقيق التسليم مقابل الدفع (DvP) على مستوى البروتوكول من خلال العقود الذكية، ما يضمن النقل الذري الفوري للأصول (التوكنات) والأموال (العملات المستقرة)، والتحقق من نهائية التسوية.

هذه البنية الجديدة تقلل التعقيد، وتخفض التكاليف بشكل جذري، وتحقق طفرة في الكفاءة. الدليل من الواقع: التداول الداخلي في NYSE وناسداك اليوم لا يمثل سوى أقل من نصف حجم الأسهم الأمريكية، بينما تلتهم التداولات خارج ساعات العمل وتجمعات التداول المغلقة حصص الأسواق التقليدية. رغم تمديد فترات التداول، تفرض أنظمة التسوية التقليدية (T+2) في NYSE توقفاً للتقاص، وإلا سينفلت النظام. أما منصات العملات الرقمية فحققت تداولاً متواصلاً 7×24 بالفعل، وهو ما يجسد الفارق بين البنية القديمة والجديدة.

التأثيرات تتجاوز ذلك بكثير. البلوكشين لا يقتصر على تعزيز الكفاءة، بل يعيد صياغة طرق وصول المستخدمين للخدمات المالية، ويغير سير العمل، ويعيد رسم العلاقات، ويطور سلاسل القيمة، ويعيد تشكيل القطاع المالي. اقتصاد العملات المستقرة ليس مجرد "ترميم حلقة بنظام جديد" بل يحمل إعادة بناء كلية للنظام والشبكة، ما سيجعل بعض المؤسسات بالية ويتيح صعود منصات وتطبيقات جديدة. وقد بدأت بالفعل أربع تحولات جوهرية:

أولاً، تصنيف البيتكوين كفئة أصول جديدة، ليست في المحافظ الأسرية أو المالية فقط بل في الاحتياطيات السيادية لبعض الدول.

ثانياً، أصبحت العملات المستقرة معترفاً بها قانونياً كأدوات دفع وتسوية ثورية. في 2024 تجاوزت قيمة التداول على السلسلة 16 تريليون دولار، وأصبحت التجارة الإلكترونية الصينية العابرة للحدود من أكبر المستفيدين، إذ يتزايد استخدام العملات المستقرة في المدفوعات الدولية وتلقي البائعين الصينيين لها بأرقام لم يسبق لها مثيل.

ثالثاً، بات التمويل اللامركزي أداة استثمارية متقدمة، إذ بلغ إجمالي القيمة المحجوزة في DeFi نحو 190 مليار دولار بنهاية 2024، وسجلت عوائد قروض USDT على السلسلة نحو 8%. الابتكار الأساسي أن الإقراض يتم بالعقود الذكية، ما يختصر الوسطاء، ويخفض تكاليف الثقة والتشغيل بشكل جذري، ويزيد سرعة دوران رأس المال بمعدلات كبيرة، ويرفع كفاءة التسوية.

رابعاً، أصبح ترميز الأصول (RWA) صيحة جديدة توصل الأصول المالية والتقليدية، بل وحتى المادية، إلى البلوكشين.

أي تصميم للعملات المستقرة يتجاهل تلك التحولات لن يكون صالحاً، بل قد يكون مستحيلاً من البداية.

البرمجة تجعل العملات المستقرة أكثر تعقيداً بلا حدود

منغ يان: من يلتحق الآن بنقاش العملات المستقرة قد لا يكون وعى بعد تعقيدات النظم على السلسلة، والتمويل اللامركزي (DeFi)، وقابلية التركيب، واقتصاديات التوكنات، والمخاطر الأمنية العالية في السلاسل العامة. ولهذا قد لا يدرك ما يحدث—سلبًا أو إيجابًا—حين تنتقل العملات المستقرة وRWA إلى السلسلة.

شياو فنغ: كل هذه التحديات تنبع من التكنولوجيا. الأساس في فهم الفرص والمخاطر النابعة من انفتاح وقابلية برمجة العملات المستقرة، وكافة التوكنات، بما في ذلك أصول العالم الحقيقي المستقبلية.

كثيرون يعتبرون العملات المستقرة وRWA "جزرًا" معزولة—يرون الأولى أداة دفع فعالة، والثانية مجرد سجل للكشف عن الأصول الواقعية. طالما أن التقنية تعمل وهناك التزام تنظيمي، يظنون أن العمل يسير كالمعتاد. لكنهم يغفلون أن هذه الأصول قابلة للبرمجة. حالما تدخل السلسلة تصبح جزءًا من منظومة مترابطة جداً، شديدة الأتمتة وذات تعقيد يفوق التصور.

في DeFi، حالما تُدرج العملة المستقرة على السلسلة تستعمل فوراً في الإقراض، وصناعة السوق، والاستيكينج، والزراعة، والرافعة المالية، والمشتقات. إذا لم تكن لديها نماذج مخاطر قوية وحدود واضحة مع بروتوكولات DeFi، أو خطط للتصدي لهجمات القروض السريعة وحالات الخطر القصوى، يمكن التلاعب بها بسهولة، ما يفقدها القيمة أو يهدد النظام بأكمله. كذلك الحال إذا استخدمت أصول واقعية كضمانات، وكانت بياناتها غامضة أو قيمتها غير محددة أو الملكية محل نزاع أو وضعها التنظيمي غير واضح، فإنها تتحول إلى مصدر خطر يلوث النظام بدلاً من دعم السيولة.

من منظور الاقتصاد الرمزي، العملات المستقرة وRWA ليست محايدة—بل تتشابك مع الرموز المخصصة للخدمات أو الحوكمة أو الحوافز. شهدنا في السنوات الماضية ظهور آليات تحفيز معقدة—من زراعة السيولة ونمو المستخدمين ومكافآت الحوكمة. الجدد في القطاع لا يعرفون شيئًا عن هذا أو عن مدى قدرة تلك الهياكل على إطلاق (أو تدمير) الأنظمة بشكل كامل وسريع. إذا صُممت العملات المستقرة أو RWA بأسلوب رديء، فإن أي فقدان للثقة قد يقطع كامل سلسلة القيمة ويؤدي لخسائر فادحة.

على صعيد الأمان: بيئة السلاسل العامة شديدة القسوة. مؤسس SlowMist، يوي جيان، وصف البلوكشين العام بـ"الغابة السوداء". من اختبر هجوما إلكترونياً يدرك مدى الخطورة، فيما يغيب هذا الوعي تمامًا عن خبراء المالية التقليدية. بعضهم عمل على سلاسل مغلقة لكنه يجهل مخاطر العمل على السلاسل العامة. بمجرد أن يصبح أصل أو عقد عملة مستقرة أو RWA متاحاً على السلسلة العامة، يتعرض لهجمات متواصلة من ثغرات العقود الذكية، واختراقات الجسور، والتلاعب بالأوراكل، والتصيّد، وسرقة MEV وغيرها. هذه ليست احتمالات نظرية، بل حوادث يومية. الحماية لا تقتصر على تدقيق الشيفرة، بل تشمل المنطق البروتوكولي، التفاعلات النظامية، وجميع سلوكيات المستخدمين غير المتوقعة. حين تقع المشكلة لا يوجد دعم فني ولا سياسات حماية الخسارة، ولا إمكانية التراجع—الدرع الوحيد هو التصميم القوي الاستباقي. وأي ثغرة قد تكلف ملايين الدولارات عبر علاج جذري.

من منظور الامتثال التنظيمي: البرمجة تجعل العملات المستقرة وRWA تحمل فرصاً ضخمة وتحديات تنظيمية نوعية جديدة. الامتثال التقليدي يدوي، لاحق، ومركزي، بينما الأصول والمعاملات على السلسلة تحدث خلال ثوانٍ عبر الشبكات، خارج نطاق الرقابة التقليدية. كما أن المتطلبات التنظيمية متباينة عالمياً، لذا يجب أن تتعامل العملات المستقرة وRWA مع قواعد متضاربة في أسواق مختلفة. وهنا تُخلق فرصة الابتكار: "الامتثال البرمجي" عبر تضمين الشروط التنظيمية في الشيفرة ذاتها—قواعد مسبقة التحديد، تحقق فوري، وتنفيذ تلقائي. إذا كانت القواعد واضحة على السلسلة، يصبح "القانون في الشيفرة" واقعاً، ويُحقق تدفق عملات مستقرة وRWA عالمي آمن وفعال. التنظيم القادم سينتقل من "اليد المرئية" إلى "قانون مكتوب برمجياً".

الخلاصة: عندما يتم ربط العملات المستقرة فعلياً بالنظام على السلسلة، يصبح المشهد أكثر تعقيداً بكثير من أي سيناريو تقليدي—وما ناقشناه حتى الآن مجرد بداية. تحديات تقنية وأمنية وتحفيزية وتنظيمية جديدة ستظهر دائماً. الرحلة مستمرة للجميع: التعلم، والتجربة، والتطور الدائم.

التطور المعرفي يتطلب ابتكاراً أصيلاً

منغ يان: أظن أن تركيزك على تقنية العملات المستقرة والبلوكشين يصيب جوهر القضية. لكن لدي قلق: انتشار العملات المستقرة بهذه السرعة سيولد مشاكل جديدة وغير متوقعة، تتعدى ما تستطيع نظرياتنا الحالية مواكبته. النظرية وحدها لن تكفي.

شياو فنغ: أتفق تمامًا. لا يمكن تحقيق الفهم الشامل دفعة واحدة، خاصة في أنظمة ديناميكية ومعقدة كالبلوكشين، حيث لا تظهر القضايا الحقيقية إلا بالتطبيق العملي. لا يمكنك استباق كل المتغيرات إلا بالتجربة—الفهم الحقيقي ثمرة الدورة المستمرة: "إدراك—ابتكار—تغذية راجعة—مزيد من الابتكار". هذه فرصة لا تتكرر لرواد الأعمال الصينيين: بفضل عمق المورد التقني والرؤية العالمية، إذا عملنا معاً ونظمنا جهودنا وشاركنا في الثورة الجديدة للعملات المستقرة، يمكن أن نحقق الريادة والتأثير في الساحة الرقمية العالمية. الفهم الحقيقي ينمو من الممارسة العملية ويصبح القوة الدافعة وراء تطور النظام المالي الجديد.

إخلاء مسؤولية:

1. تم إعادة نشر هذه المقالة من [تأملات منغ يان في البلوكشين]، وتعتبر حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [تأملات منغ يان في البلوكشين]. إذا كان لديك اعتراض على النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn. سيتولى الفريق معالجة الأمر حسب الإجراءات المعتمدة.
2. إخلاء مسؤولية: جميع الآراء الواردة تعبر فقط عن رأي المؤلف، ولا تمثل نصيحة استثمارية من أي نوع.
3. تمت ترجمة ونشر هذا المقال بلغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. لا يجوز نسخ أو توزيع أو اقتباس الترجمة دون الإشارة الصريحة إلى Gate.