حقق السيد كينيدي ثروته من خلال إدارة أعمال الكحول خلال فترة الحظر (من 1920 إلى 1933، وهي الفترة التي تم فيها حظر بيع وإنتاج وتوزيع المشروبات الكحولية في الولايات المتحدة)، وبعد انتهاء الحظر، أصبح أول رئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات. يُقال إن الرئيس روزفلت عندما تحدث عن هذا التعيين قال: "دع اللصوص يقبضون على اللصوص." ثم قام كينيدي بشغف بتحسين وول ستريت، حيث قام بتنفيذ القواعد التي لا تزال تنظم سوق الأوراق المالية حتى اليوم.
تشبه القصص في مجال العملات المشفرة الحديثة تحول OKX من طفل مهمل من قبل الجهات التنظيمية إلى مرشح محتمل للاكتتاب العام.
وفقًا لتقرير يوم الأحد، فإن بورصة العملات المشفرة OKX الواقعة في سيشيل تفكر في طرح عام في الولايات المتحدة، بعد أربعة أشهر فقط من موافقتها على دفع غرامة قدرها 505 مليون دولار للحكومة الأمريكية بسبب العمل بدون ترخيص.
في فبراير 2025، اعترفت ثاني أكبر بورصة مركزية (CEX) في العالم بأنها تعاملت مع أكثر من تريليون دولار من التداولات غير المصرح بها، تضمنت مستخدمين أمريكيين، مع علمها بانتهاك قوانين مكافحة غسيل الأموال، ووافقت على دفع غرامة ضخمة تزيد عن 500 مليون دولار. الآن، ي希望ون دعوة المستثمرين الأمريكيين لشراء أسهم الشركة.
لا يوجد ما يشير أكثر إلى "لقد بدأنا فصلًا جديدًا" من قبولنا الطوعي لمتطلبات المؤتمر الهاتفي للربع السنوي والإفصاحات والتسجيلات التي تطلبها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
هل يمكن لشركة عملات مشفرة أن تحقق النجاح في وول ستريت؟ أثبتت Circle مؤخرًا أن ذلك ممكن. في الأسابيع القليلة الماضية، أظهرت هذه الشركة المصدرة لعملة USDC المستقرة أنه إذا سلكت الشركات المشفرة الطريق التوافقي، فإن المستثمرين سيكونون حريصين على استثمار الأموال.
ارتفع سعر سهم Circle من 31 دولارًا إلى ما يقرب من 249 دولارًا في غضون أسابيع قليلة، مما خلق مليارديرًا بسرعة وأسس نموذجًا جديدًا للاكتتاب العام للعملات المشفرة. حتى أكبر بورصة عملات مشفرة في الولايات المتحدة، Coinbase، زادت بنسبة 40% في الأيام العشرة الماضية، حيث اقتربت أسعار التداول من أعلى مستوى لها في أربع سنوات.
هل يمكن لـ OKX تحقيق نجاح مشابه في البورصة؟
تُظهر سجلات تنظيم Circle عند إدراجها وضوحًا كبيرًا. لقد كانوا يرتدون بدلات على مدى سنوات، يشهدون في جلسات الاستماع في الكونغرس، وينشرون تقارير الشفافية. في الوقت نفسه، اعترفت OKX مؤخرًا بتسهيل معاملات مشبوهة بقيمة 50 مليار دولار وأرباح جرائم، واضطروا إلى التعهد بشدة بعدم تكرار ذلك.
قصص مختلفة من CEX مختلفة
لفهم آفاق الاكتتاب العام (IPO) لـ OKX ، دعونا نلقي نظرة على Coinbase ، وهي البورصة الكبيرة الوحيدة للعملات المشفرة التي نجحت في دخول السوق العامة. طريقة تحقيق OKX و Coinbase للأرباح هي نفسها: من خلال فرض رسوم على كل عملية تداول للعملات المشفرة.
عندما يكون سوق العملات المشفرة مجنونًا، مثل السوق الصاعدة، يمكنهم جني الكثير من الأموال. كلا المنصتين تقدمان خدمات أساسية للعملات المشفرة: التداول الفوري، والتخزين، وخدمات الحفظ. ومع ذلك، فإن طرق تطوير أعمالهم مختلفة تمامًا.
تتبعت كوينباس نهجًا يركز على الامتثال. لقد وظفوا أعضاء سابقين من الهيئات التنظيمية، وأنشأوا أنظمة على مستوى المؤسسات، واستغرقوا عدة سنوات للاستعداد للإدراج في وول ستريت. كانت هذه الاستراتيجية ناجحة، حيث تم إدراجهم في أبريل 2021، وعلى الرغم من تقلبات سوق العملات المشفرة، إلا أن قيمتهم السوقية تتجاوز الآن 90 مليار دولار.
في عام 2024 ، بلغ متوسط حجم التداول الفوري على Coinbase 92 مليار دولار شهريًا ، يأتي معظمها من العملاء الأمريكيين الذين يدفعون رسومًا عالية مقابل اليقين التنظيمي. هذه هي استراتيجية السلحفاة: ببطء وثبات ، والتركيز على القيام بعمل جيد في سوق واحد.
اختارت OKX استراتيجية الأرنب: العمل بسرعة للاستحواذ على حصة في السوق العالمية، ثم التفكير في مسائل التنظيم لاحقاً. من وجهة نظر الأعمال، كانت هذه الاستراتيجية ناجحة جداً.
في عام 2024، بلغ متوسط حجم التداول الفوري لشركة OKX 98.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 6.7% مقارنة بـ Coinbase، حيث تخدم أكثر من 50 مليون مستخدم في أكثر من 160 دولة. بالإضافة إلى تداولاتهم في المشتقات (التي تمتلك 19.4% من حصة السوق العالمية)، يتجاوز حجم تداولات العملات المشفرة التي تعالجها OKX بكثير Coinbase.
حجم التداول اليومي الفوري في OKX حوالي 2 مليار دولار، وحجم تداول المشتقات يتجاوز 25 مليار دولار، بينما Coinbase يبلغ 1.86 مليار دولار و 3.85 مليار دولار على التوالي.
لكن زيادة السرعة تأتي مع زيادة التكاليف. أنشأت Coinbase علاقة جيدة مع الجهات التنظيمية الأمريكية، بينما تحاول OKX بنشاط جذب العملاء الأمريكيين في ظل حظرها من العمل في الولايات المتحدة. يبدو أن موقفهم هو "اطلب العفو بدلاً من الإذن"، وقد كان هذا الموقف فعالًا حتى تضطر إلى طلب العفو من وزارة العدل.
هناك مشكلة: تعتمد إيرادات بورصات العملات المشفرة بالكامل على استمرار حماس الناس لتداول العملات المشفرة. عندما يكون السوق نشطًا، تحقق البورصات أرباحًا طائلة. عندما يهدأ السوق، قد تنخفض الإيرادات بشكل كبير بين عشية وضحاها.
على سبيل المثال، في يونيو 2024، انخفض إجمالي حجم التداول الفوري والمشتقات في البورصة بأكثر من 50% من ذروته البالغة حوالي 90 تريليون دولار في مارس.
!
أصبح اتفاق التسوية بقيمة 500 مليون دولار من OKX درسًا قاسيًا للتعليم، حيث جعلهم يدركون كيفية عمل الأسواق المالية الأمريكية فعليًا. يبدو أنهم استوعبوا الدروس من الأخطاء المكلفة. قاموا بتعيين روشان روبرت، المدير السابق في باركليز، كرئيس تنفيذي في الولايات المتحدة، وفتحوا مكاتب للامتثال في سان خوسيه ونيويورك وسان فرانسيسكو، واستأجروا 500 موظف، وبدأوا في الحديث عن بناء "تطبيق فائق لتعريف الصناعة"، مما يشير إلى أنهم جادون في إجراء الإصلاحات.
من المثير للاهتمام ما إذا كان المستثمرون سيوافقون على هذا السرد الخاص بالفداء.
لعبة التقييم
استنادًا إلى حجم التداول، يجب أن تكون تقييمات OKX نظريًا مماثلة أو حتى أعلى من Coinbase.
تبلغ القيمة السوقية لـ Coinbase حوالي مرة واحدة من حجم التداول الشهري، بمتوسط حجم تداول شهري قدره 92 مليار دولار، مما يجعل القيمة السوقية تتجاوز 90 مليار دولار. حجم التداول الشهري لـ OKX هو 98.19 مليار دولار، أعلى بنسبة 6.7% من Coinbase. بناءً على نفس المضاعف، ستصل تقييمات OKX إلى 85.4 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن التقييم ليس مجرد مسألة رياضية، بل يتعلق أيضًا بالتصور والمخاطر.
قد تؤدي الأعباء التنظيمية لـ OKX إلى تخفيض التقييم. تعني أعمالهم الدولية أن الأرباح تعتمد على بيئة تنظيمية سريعة التغير، كما شهدوا في تايلاند، حيث حظرت السلطات التنظيمية في تايلاند OKX وغيرها من البورصات.
إذا تم اعتماد خصم "مخاطر تنظيمية" بنسبة 20%، فإن تقييم OKX قد يصل إلى 68.7 مليار دولار. ولكن بالنظر إلى تأثيرهم العالمي، وهيمنتهم في مجال المشتقات وحجم التداول الأعلى، فإن علاوة تقييمهم أمر معقول.
نطاق التقييم المعقول: من 700 مليار إلى 900 مليار دولار، يعتمد ذلك على مدى أهمية المستثمرين للنمو والحوكمة.
المزايا
جاذبية استثمار OKX تعتمد على عدة مزايا تنافسية تفتقر إليها Coinbase.
الحجم العالمي: تركز Coinbase بشكل أساسي على السوق الأمريكية، بينما تخدم OKX الأسواق التي شهدت زيادة كبيرة في اعتماد العملات المشفرة: آسيا، أمريكا اللاتينية، وبعض المناطق في أوروبا التي لا تزال فيها الخدمات المصرفية التقليدية غير متطورة.
الهيمنة على المشتقات: تتحكم OKX في 19.4% من حصة سوق المشتقات المشفرة العالمية، بينما تظل أعمال المشتقات في Coinbase ضئيلة. أعلن Coinbase مؤخرًا عن إطلاق عقود دائمة، مما يعني أن OKX ستواجه منافسة أكثر شدة من المشاركين الناضجين والمُنظمين مثل Coinbase.
حجم التداول الرائد: على الرغم من أنها شركة خاصة تواجه مشكلات تنظيمية حديثة، إلا أن حجم التداول الفوري لشركة OKX لا يزال يتجاوز شركة Coinbase المدرجة في البورصة.
تتمتع Coinbase أيضًا بمزاياها - سجل تنظيمي نظيف وعلاقات جيدة مع المستثمرين المؤسسيين، الذين يفضلون تكاليف الامتثال القابلة للتنبؤ، بدلاً من قصة نمو عالمية معقدة من الناحية التنظيمية.
المشاكل المحتملة
تواجه OKX مخاطر كبيرة تختلف عن القلق النموذجي المرتبط بالاكتتاب العام.
تغير مفاجئ في التنظيم: تعمل OKX في العشرات من الولايات القضائية حيث تتغير القواعد بسرعة. الحظر في تايلاند هو أحدث مثال. يمكن أن تفقد أي سوق رئيسية إيرادات كبيرة بين عشية وضحاها.
الدورات السوقية: تتقلب إيرادات بورصات التشفير مع نشاط التداول. عندما يكون سوق التشفير هادئًا، قد تنخفض إيرادات البورصات بشكل حاد.
مخاطر السمعة: على الرغم من التوصل إلى تسوية، لا يزال من المحتمل أن تتعرض OKX لأضرار كبيرة في السمعة نتيجة فضيحة تنظيمية واحدة. تعتبر بورصات العملات المشفرة في جوهرها أعمالًا عالية المخاطر، حيث يمكن أن تؤدي الأعطال التقنية أو الثغرات الأمنية إلى تدمير ثقة العملاء بين عشية وضحاها.
وجهات نظرنا
قد تكون الطرح العام الأولي المحتمل لشركة OKX اختبارًا مثيرًا للاهتمام، لاختبار ما إذا كانت السوق العامة ستتجاهل خلفية المشاكل الخاصة بهذه البورصة.
بعيداً عن المسرحية التنظيمية، تعتبر OKX في الواقع أكثر ميزة من منصة Coinbase، التي كانت الوحيدة التي نجحت في الإدراج. لديهم هيمنة في تداول المشتقات وقاعدة عملاء عالمية.
قد لا يكون من المهم ما إذا كانت OKX قد استفادت من الأخطاء (الدروس المكلفة عادة ما تبقى في الذاكرة). ما هو مهم حقًا هو ما إذا كان المستثمرون في السوق العامة مستعدين لدفع مضاعفات النمو لشركة تعمل في عشرات البيئات التنظيمية غير القابلة للتنبؤ. لقد أنشأت Coinbase حصنًا من السمعة في الامتثال في الولايات المتحدة؛ بينما أنشأت OKX إمبراطورية تداول عالمية، وهي الآن تقوم بإعادة هيكلة الامتثال حولها.
تستطيع هاتان الاستراتيجيتان تحقيق النجاح، لكنهما تجذبان مستثمرين مختلفين تمامًا. تعتبر Coinbase خيارًا موثوقًا للمستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى التعرض المنظم للعملات المشفرة. قد تجذب OKX أولئك الذين يتوقعون أن مستقبل العملات المشفرة يكمن في اعتمادها العالمي ومنتجات التداول المعقدة.
أثبتت Circle أن المستثمرين مستعدون لدفع المال من أجل قصة تشفير نظيفة. بينما تأمل OKX أن المستثمرين سيقومون بذلك أيضاً، حتى وإن كانوا يحملون ماضياً معقداً.
يمكن أن يكشف ما إذا كانت صورة الإصلاح الخاصة بـ OKX ستثير صدى في السوق العامة عن مدى أهمية النمو والحوكمة بالنسبة للمستثمرين في مجال التشفير.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
رهانات IPO الخاصة بـ OKX
المؤلف: براثيك ديساي؛ الترجمة: بلوك يونيكورن
المقدمة
حقق السيد كينيدي ثروته من خلال إدارة أعمال الكحول خلال فترة الحظر (من 1920 إلى 1933، وهي الفترة التي تم فيها حظر بيع وإنتاج وتوزيع المشروبات الكحولية في الولايات المتحدة)، وبعد انتهاء الحظر، أصبح أول رئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات. يُقال إن الرئيس روزفلت عندما تحدث عن هذا التعيين قال: "دع اللصوص يقبضون على اللصوص." ثم قام كينيدي بشغف بتحسين وول ستريت، حيث قام بتنفيذ القواعد التي لا تزال تنظم سوق الأوراق المالية حتى اليوم.
تشبه القصص في مجال العملات المشفرة الحديثة تحول OKX من طفل مهمل من قبل الجهات التنظيمية إلى مرشح محتمل للاكتتاب العام.
وفقًا لتقرير يوم الأحد، فإن بورصة العملات المشفرة OKX الواقعة في سيشيل تفكر في طرح عام في الولايات المتحدة، بعد أربعة أشهر فقط من موافقتها على دفع غرامة قدرها 505 مليون دولار للحكومة الأمريكية بسبب العمل بدون ترخيص.
في فبراير 2025، اعترفت ثاني أكبر بورصة مركزية (CEX) في العالم بأنها تعاملت مع أكثر من تريليون دولار من التداولات غير المصرح بها، تضمنت مستخدمين أمريكيين، مع علمها بانتهاك قوانين مكافحة غسيل الأموال، ووافقت على دفع غرامة ضخمة تزيد عن 500 مليون دولار. الآن، ي希望ون دعوة المستثمرين الأمريكيين لشراء أسهم الشركة.
لا يوجد ما يشير أكثر إلى "لقد بدأنا فصلًا جديدًا" من قبولنا الطوعي لمتطلبات المؤتمر الهاتفي للربع السنوي والإفصاحات والتسجيلات التي تطلبها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
هل يمكن لشركة عملات مشفرة أن تحقق النجاح في وول ستريت؟ أثبتت Circle مؤخرًا أن ذلك ممكن. في الأسابيع القليلة الماضية، أظهرت هذه الشركة المصدرة لعملة USDC المستقرة أنه إذا سلكت الشركات المشفرة الطريق التوافقي، فإن المستثمرين سيكونون حريصين على استثمار الأموال.
ارتفع سعر سهم Circle من 31 دولارًا إلى ما يقرب من 249 دولارًا في غضون أسابيع قليلة، مما خلق مليارديرًا بسرعة وأسس نموذجًا جديدًا للاكتتاب العام للعملات المشفرة. حتى أكبر بورصة عملات مشفرة في الولايات المتحدة، Coinbase، زادت بنسبة 40% في الأيام العشرة الماضية، حيث اقتربت أسعار التداول من أعلى مستوى لها في أربع سنوات.
هل يمكن لـ OKX تحقيق نجاح مشابه في البورصة؟
تُظهر سجلات تنظيم Circle عند إدراجها وضوحًا كبيرًا. لقد كانوا يرتدون بدلات على مدى سنوات، يشهدون في جلسات الاستماع في الكونغرس، وينشرون تقارير الشفافية. في الوقت نفسه، اعترفت OKX مؤخرًا بتسهيل معاملات مشبوهة بقيمة 50 مليار دولار وأرباح جرائم، واضطروا إلى التعهد بشدة بعدم تكرار ذلك.
قصص مختلفة من CEX مختلفة
لفهم آفاق الاكتتاب العام (IPO) لـ OKX ، دعونا نلقي نظرة على Coinbase ، وهي البورصة الكبيرة الوحيدة للعملات المشفرة التي نجحت في دخول السوق العامة. طريقة تحقيق OKX و Coinbase للأرباح هي نفسها: من خلال فرض رسوم على كل عملية تداول للعملات المشفرة.
عندما يكون سوق العملات المشفرة مجنونًا، مثل السوق الصاعدة، يمكنهم جني الكثير من الأموال. كلا المنصتين تقدمان خدمات أساسية للعملات المشفرة: التداول الفوري، والتخزين، وخدمات الحفظ. ومع ذلك، فإن طرق تطوير أعمالهم مختلفة تمامًا.
تتبعت كوينباس نهجًا يركز على الامتثال. لقد وظفوا أعضاء سابقين من الهيئات التنظيمية، وأنشأوا أنظمة على مستوى المؤسسات، واستغرقوا عدة سنوات للاستعداد للإدراج في وول ستريت. كانت هذه الاستراتيجية ناجحة، حيث تم إدراجهم في أبريل 2021، وعلى الرغم من تقلبات سوق العملات المشفرة، إلا أن قيمتهم السوقية تتجاوز الآن 90 مليار دولار.
في عام 2024 ، بلغ متوسط حجم التداول الفوري على Coinbase 92 مليار دولار شهريًا ، يأتي معظمها من العملاء الأمريكيين الذين يدفعون رسومًا عالية مقابل اليقين التنظيمي. هذه هي استراتيجية السلحفاة: ببطء وثبات ، والتركيز على القيام بعمل جيد في سوق واحد.
اختارت OKX استراتيجية الأرنب: العمل بسرعة للاستحواذ على حصة في السوق العالمية، ثم التفكير في مسائل التنظيم لاحقاً. من وجهة نظر الأعمال، كانت هذه الاستراتيجية ناجحة جداً.
في عام 2024، بلغ متوسط حجم التداول الفوري لشركة OKX 98.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 6.7% مقارنة بـ Coinbase، حيث تخدم أكثر من 50 مليون مستخدم في أكثر من 160 دولة. بالإضافة إلى تداولاتهم في المشتقات (التي تمتلك 19.4% من حصة السوق العالمية)، يتجاوز حجم تداولات العملات المشفرة التي تعالجها OKX بكثير Coinbase.
حجم التداول اليومي الفوري في OKX حوالي 2 مليار دولار، وحجم تداول المشتقات يتجاوز 25 مليار دولار، بينما Coinbase يبلغ 1.86 مليار دولار و 3.85 مليار دولار على التوالي.
لكن زيادة السرعة تأتي مع زيادة التكاليف. أنشأت Coinbase علاقة جيدة مع الجهات التنظيمية الأمريكية، بينما تحاول OKX بنشاط جذب العملاء الأمريكيين في ظل حظرها من العمل في الولايات المتحدة. يبدو أن موقفهم هو "اطلب العفو بدلاً من الإذن"، وقد كان هذا الموقف فعالًا حتى تضطر إلى طلب العفو من وزارة العدل.
هناك مشكلة: تعتمد إيرادات بورصات العملات المشفرة بالكامل على استمرار حماس الناس لتداول العملات المشفرة. عندما يكون السوق نشطًا، تحقق البورصات أرباحًا طائلة. عندما يهدأ السوق، قد تنخفض الإيرادات بشكل كبير بين عشية وضحاها.
على سبيل المثال، في يونيو 2024، انخفض إجمالي حجم التداول الفوري والمشتقات في البورصة بأكثر من 50% من ذروته البالغة حوالي 90 تريليون دولار في مارس.
!
أصبح اتفاق التسوية بقيمة 500 مليون دولار من OKX درسًا قاسيًا للتعليم، حيث جعلهم يدركون كيفية عمل الأسواق المالية الأمريكية فعليًا. يبدو أنهم استوعبوا الدروس من الأخطاء المكلفة. قاموا بتعيين روشان روبرت، المدير السابق في باركليز، كرئيس تنفيذي في الولايات المتحدة، وفتحوا مكاتب للامتثال في سان خوسيه ونيويورك وسان فرانسيسكو، واستأجروا 500 موظف، وبدأوا في الحديث عن بناء "تطبيق فائق لتعريف الصناعة"، مما يشير إلى أنهم جادون في إجراء الإصلاحات.
من المثير للاهتمام ما إذا كان المستثمرون سيوافقون على هذا السرد الخاص بالفداء.
لعبة التقييم
استنادًا إلى حجم التداول، يجب أن تكون تقييمات OKX نظريًا مماثلة أو حتى أعلى من Coinbase.
تبلغ القيمة السوقية لـ Coinbase حوالي مرة واحدة من حجم التداول الشهري، بمتوسط حجم تداول شهري قدره 92 مليار دولار، مما يجعل القيمة السوقية تتجاوز 90 مليار دولار. حجم التداول الشهري لـ OKX هو 98.19 مليار دولار، أعلى بنسبة 6.7% من Coinbase. بناءً على نفس المضاعف، ستصل تقييمات OKX إلى 85.4 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن التقييم ليس مجرد مسألة رياضية، بل يتعلق أيضًا بالتصور والمخاطر.
قد تؤدي الأعباء التنظيمية لـ OKX إلى تخفيض التقييم. تعني أعمالهم الدولية أن الأرباح تعتمد على بيئة تنظيمية سريعة التغير، كما شهدوا في تايلاند، حيث حظرت السلطات التنظيمية في تايلاند OKX وغيرها من البورصات.
إذا تم اعتماد خصم "مخاطر تنظيمية" بنسبة 20%، فإن تقييم OKX قد يصل إلى 68.7 مليار دولار. ولكن بالنظر إلى تأثيرهم العالمي، وهيمنتهم في مجال المشتقات وحجم التداول الأعلى، فإن علاوة تقييمهم أمر معقول.
نطاق التقييم المعقول: من 700 مليار إلى 900 مليار دولار، يعتمد ذلك على مدى أهمية المستثمرين للنمو والحوكمة.
المزايا
جاذبية استثمار OKX تعتمد على عدة مزايا تنافسية تفتقر إليها Coinbase.
الحجم العالمي: تركز Coinbase بشكل أساسي على السوق الأمريكية، بينما تخدم OKX الأسواق التي شهدت زيادة كبيرة في اعتماد العملات المشفرة: آسيا، أمريكا اللاتينية، وبعض المناطق في أوروبا التي لا تزال فيها الخدمات المصرفية التقليدية غير متطورة.
الهيمنة على المشتقات: تتحكم OKX في 19.4% من حصة سوق المشتقات المشفرة العالمية، بينما تظل أعمال المشتقات في Coinbase ضئيلة. أعلن Coinbase مؤخرًا عن إطلاق عقود دائمة، مما يعني أن OKX ستواجه منافسة أكثر شدة من المشاركين الناضجين والمُنظمين مثل Coinbase.
حجم التداول الرائد: على الرغم من أنها شركة خاصة تواجه مشكلات تنظيمية حديثة، إلا أن حجم التداول الفوري لشركة OKX لا يزال يتجاوز شركة Coinbase المدرجة في البورصة.
تتمتع Coinbase أيضًا بمزاياها - سجل تنظيمي نظيف وعلاقات جيدة مع المستثمرين المؤسسيين، الذين يفضلون تكاليف الامتثال القابلة للتنبؤ، بدلاً من قصة نمو عالمية معقدة من الناحية التنظيمية.
المشاكل المحتملة
تواجه OKX مخاطر كبيرة تختلف عن القلق النموذجي المرتبط بالاكتتاب العام.
تغير مفاجئ في التنظيم: تعمل OKX في العشرات من الولايات القضائية حيث تتغير القواعد بسرعة. الحظر في تايلاند هو أحدث مثال. يمكن أن تفقد أي سوق رئيسية إيرادات كبيرة بين عشية وضحاها.
الدورات السوقية: تتقلب إيرادات بورصات التشفير مع نشاط التداول. عندما يكون سوق التشفير هادئًا، قد تنخفض إيرادات البورصات بشكل حاد.
مخاطر السمعة: على الرغم من التوصل إلى تسوية، لا يزال من المحتمل أن تتعرض OKX لأضرار كبيرة في السمعة نتيجة فضيحة تنظيمية واحدة. تعتبر بورصات العملات المشفرة في جوهرها أعمالًا عالية المخاطر، حيث يمكن أن تؤدي الأعطال التقنية أو الثغرات الأمنية إلى تدمير ثقة العملاء بين عشية وضحاها.
وجهات نظرنا
قد تكون الطرح العام الأولي المحتمل لشركة OKX اختبارًا مثيرًا للاهتمام، لاختبار ما إذا كانت السوق العامة ستتجاهل خلفية المشاكل الخاصة بهذه البورصة.
بعيداً عن المسرحية التنظيمية، تعتبر OKX في الواقع أكثر ميزة من منصة Coinbase، التي كانت الوحيدة التي نجحت في الإدراج. لديهم هيمنة في تداول المشتقات وقاعدة عملاء عالمية.
قد لا يكون من المهم ما إذا كانت OKX قد استفادت من الأخطاء (الدروس المكلفة عادة ما تبقى في الذاكرة). ما هو مهم حقًا هو ما إذا كان المستثمرون في السوق العامة مستعدين لدفع مضاعفات النمو لشركة تعمل في عشرات البيئات التنظيمية غير القابلة للتنبؤ. لقد أنشأت Coinbase حصنًا من السمعة في الامتثال في الولايات المتحدة؛ بينما أنشأت OKX إمبراطورية تداول عالمية، وهي الآن تقوم بإعادة هيكلة الامتثال حولها.
تستطيع هاتان الاستراتيجيتان تحقيق النجاح، لكنهما تجذبان مستثمرين مختلفين تمامًا. تعتبر Coinbase خيارًا موثوقًا للمستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى التعرض المنظم للعملات المشفرة. قد تجذب OKX أولئك الذين يتوقعون أن مستقبل العملات المشفرة يكمن في اعتمادها العالمي ومنتجات التداول المعقدة.
أثبتت Circle أن المستثمرين مستعدون لدفع المال من أجل قصة تشفير نظيفة. بينما تأمل OKX أن المستثمرين سيقومون بذلك أيضاً، حتى وإن كانوا يحملون ماضياً معقداً.
يمكن أن يكشف ما إذا كانت صورة الإصلاح الخاصة بـ OKX ستثير صدى في السوق العامة عن مدى أهمية النمو والحوكمة بالنسبة للمستثمرين في مجال التشفير.