تخلص من مسرحية التنظيم، فإن OKX في الواقع لديها ميزة أكبر من تبادل التشفير الوحيد الذي نجح في الإدراج Coinbase.
** بقلم: براثيك ديساي **
** المترجم: كتلة يونيكورن **
مقدمة
السيد كينيدي الكبير أصبح ثريًا من خلال إدارة أعمال التشفير خلال فترة الحظر (من 1920 إلى 1933، وهي الفترة التي كانت فيها مبيعات وإنتاج وتوزيع المشروبات الكحولية محظورة في الولايات المتحدة). بعد انتهاء الحظر، أصبح أول رئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات. يُقال إن الرئيس روزفلت قال عند الحديث عن هذا التعيين: "دع اللصوص يلاحقون اللصوص". ثم قام كينيدي بشغف بإصلاح وول ستريت، حيث نفذ القواعد التي لا تزال تنظم سوق الأوراق المالية حتى اليوم.
قصة مشابهة في مجال التشفير الحديث، مثل تحول OKX من طفل مهجور من قبل المنظمين إلى مرشح محتمل للاكتتاب العام.
وفقًا لتقرير يوم الأحد، فإن تبادل العملات المشفرة OKX الواقع في سيشل يفكر في الإدراج العام في الولايات المتحدة، بعد أربعة أشهر فقط من موافقته على دفع غرامة قدرها 505 مليون دولار للحكومة الأمريكية بسبب التشغيل غير المصرح به.
في فبراير 2025، اعترفت ثاني أكبر بورصة مركزية (CEX) في العالم بأنها تعاملت بأكثر من تريليون دولار من المعاملات غير المرخصة التي تشمل مستخدمين أمريكيين، مع علمها بأنها تنتهك قوانين مكافحة غسيل الأموال، ووافقت على دفع غرامة ضخمة تزيد عن 500 مليون دولار. الآن، يأملون في دعوة المستثمرين الأمريكيين لشراء أسهم الشركة.
لا شيء يمكن أن يشير إلى "لقد بدأنا فصلًا جديدًا" أكثر من قبولنا طواعية لمتطلبات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لعقد مؤتمرات هاتفية ربع سنوية، والإفصاح، والتسجيل.
هل يمكن لشركة تشفير أن تحقق النجاح في وول ستريت؟ أثبتت Circle مؤخرًا أن ذلك ممكن. خلال الأسابيع القليلة الماضية، أظهرت هذه الشركة المصدرة لعملة USDC المستقرة أنه إذا اتبعت شركات التشفير المسار المتوافق، فإن المستثمرين سيكونون متحمسين لاستثمار الأموال.
ارتفعت أسعار أسهم Circle من 31 دولارًا إلى ما يقرب من 249 دولارًا في غضون أسابيع قليلة، مما جعل مليارديرات بسرعة وأسس نموذجًا جديدًا للاكتتاب العام للتشفير. حتى أكبر تبادل للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، Coinbase، الذي تم إدراجه منذ أربع سنوات، شهد أيضًا زيادة بنسبة 40% في الأيام العشرة الماضية، حيث اقترب سعر التداول من أعلى مستوى له خلال أربع سنوات.
هل يمكن لـ OKX تحقيق نجاح مشابه في التبادل؟
سجل الرقابة عند إدراج Circle واضح جدًا. لقد كانوا يرتدون البدلات لسنوات، وشهدوا في جلسات الاستماع في الكونغرس، ونشروا تقارير الشفافية. في الوقت نفسه، اعترفت OKX مؤخرًا بتسهيل معاملات مشبوهة بقيمة 50 مليار دولار وعائدات إجرامية، واضطرت إلى الالتزام بشدة بعدم تكرار ذلك.
تبادل مختلف، قصة مختلفة
لفهم آفاق الاكتتاب العام الأولي لـ OKX، دعونا ننظر إلى Coinbase، وهي الوحيدة التي نجحت في دخول السوق العامة من بين تبادل العملات الرقمية الكبيرة. تتشابه طرق ربح OKX و Coinbase: من خلال فرض رسوم على كل عملية تداول في التشفير.
عندما يكون سوق التشفير مجنونًا، مثل سوق الثور، يمكنهم كسب الكثير من المال. كلا المنصتين تقدمان خدمات أساسية للتشفير: تبادل فوري، والرهانات، وخدمات الحفظ. ومع ذلك، فإن طرق تطوير أعمالهم مختلفة تمامًا.
تتبنى Coinbase نهج الامتثال كأولوية. لقد قاموا بتوظيف أعضاء سابقين من هيئات الرقابة، وأنشأوا أنظمة على مستوى المؤسسات، واستغرقوا عدة سنوات للاستعداد للإدراج في وول ستريت. كانت هذه الاستراتيجية ناجحة، حيث تم إدراجهم في أبريل 2021، على الرغم من تقلبات سوق التشفير، إلا أن قيمتهم السوقية تتجاوز الآن 90 مليار دولار.
في عام 2024، بلغ متوسط حجم التداول الفوري الشهري لشركة Coinbase 92 مليار دولار، ويأتي ذلك أساساً من العملاء الأمريكيين الذين يدفعون رسومًا عالية مقابل اليقين التنظيمي. هذه هي استراتيجية السلحفاة: ببطء وثبات، والتركيز على تحسين سوق واحد.
اختارت OKX استراتيجية الأرنب: العمل بسرعة، والاستحواذ على حصة السوق العالمية، ثم التفكير في مسائل التنظيم لاحقًا. من منظور الأعمال، كانت هذه الاستراتيجية ناجحة للغاية.
في عام 2024، بلغ متوسط حجم التداول الفوري الشهري في OKX 98.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 6.7% عن Coinbase، حيث تخدم أكثر من 50 مليون مستخدم في أكثر من 160 دولة. بالإضافة إلى تداولاتهم في المشتقات (التي تمتلك حصة 19.4% في السوق العالمية)، فإن حجم تداولات التشفير التي تعالجها OKX يتجاوز بكثير Coinbase.
حجم التداول اليومي في OKX يبلغ حوالي 2 مليار دولار، بينما يتجاوز حجم تداول المشتقات 25 مليار دولار، بينما يبلغ حجم التداول في Coinbase 1.86 مليار دولار و3.85 مليار دولار على التوالي.
لكن زيادة السرعة تأتي مع زيادة التكاليف. Coinbase أقامت علاقة جيدة مع الجهات التنظيمية الأمريكية، بينما تحاول OKX بنشاط جذب العملاء الأمريكيين في ظل حظرها من العمل في الولايات المتحدة. يبدو أن موقفهم هو "طلب العفو، بدلاً من الإذن"، وهو الموقف الذي كان فعالاً حتى تضطر إلى طلب العفو من وزارة العدل.
هناك قضية: تعتمد إيرادات تبادل العملات المشفرة بالكامل على استمرار الناس في التداول بحماس في العملات المشفرة. عندما يكون السوق نشطًا، تكسب التبادلات الكثير من المال. عندما يبرد السوق، قد تنخفض الإيرادات بشكل كبير بين عشية وضحاها.
على سبيل المثال، في يونيو 2024، انخفض إجمالي حجم تداولات السوق الفورية والمشتقات في التبادل بنسبة تزيد عن 50% من ذروته البالغة حوالي 90 تريليون دولار في مارس.
!
أصبح اتفاق التسوية بقيمة 500 مليون دولار من OKX بمثابة درس قسري، حيث جعلهم يفهمون كيفية عمل السوق المالية الأمريكية بشكل فعلي. يبدو أنهم قد تعلموا من الأخطاء المكلفة. لقد عينوا روشان روبرت، المدير التنفيذي السابق في باركليز، كرئيس تنفيذي أمريكي، وفتحوا مكاتب امتثال في سان خوسيه ونيويورك وسان فرانسيسكو، وقاموا بتوظيف 500 موظف، وبدأوا في الحديث عن بناء "تطبيق خارق لتعريف الصناعة"، وهذا البيان من الشركة يدل على أنهم جادون في إجراء الإصلاحات.
من المثير للاهتمام ما إذا كان المستثمرون سيقبلون هذه السردية الخلاصية.
لعبة التقييم
استنادًا إلى حجم التداول، يجب أن تكون قيمة OKX نظرًا من الناحية النظرية مساوية لـ Coinbase، أو حتى أعلى.
تبلغ القيمة السوقية لـ Coinbase حوالي ضعف حجم التداول الشهري، حيث يبلغ متوسط حجم التداول الشهري 92 مليار دولار، والقيمة السوقية تتجاوز 90 مليار دولار. يبلغ حجم التداول الشهري لـ OKX 98.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 6.7% عن Coinbase. وفقًا لنفس المضاعف، ستصل قيمة OKX إلى 85.4 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن التقييم ليس مجرد مسألة رياضية، بل يتعلق أيضًا بالإدراك والمخاطر.
قد يؤدي عبء التنظيم على OKX إلى تخفيض التقييم. تعني أعمالهم الدولية أن الأرباح تعتمد على بيئة تنظيمية سريعة التغير، كما شهدوا في تايلاند حيث قامت الهيئة التنظيمية في تايلاند مؤخرًا بحظر عمليات OKX وعدد من التبادلات الأخرى.
إذا تم استخدام خصم "مخاطر تنظيمية" بنسبة 20%، قد تكون قيمة OKX 68.7 مليار دولار. ولكن بالنظر إلى تأثيرهم العالمي، هيمنتهم في مجال المشتقات وحجم التداول الأعلى، فإن علاوة تقييمهم معقولة.
نطاق التقييم المعقول: 700 مليار إلى 900 مليار دولار، يعتمد ذلك على مدى اهتمام المستثمرين بالنمو والحوكمة.
المزايا
تستند جاذبية استثمار OKX إلى عدة ميزات تنافسية تفتقر إليها Coinbase.
حجم عالمي: تركز Coinbase بشكل أساسي على السوق الأمريكية، بينما تخدم OKX الأسواق التي شهدت زيادة هائلة في اعتماد التشفير: آسيا، أمريكا اللاتينية، وبعض المناطق في أوروبا حيث لا يزال القطاع المصرفي التقليدي غير متطور.
السيطرة على المشتقات: تتحكم OKX في 19.4% من حصة سوق المشتقات العالمية للتشفير، بينما تعتبر أعمال المشتقات في Coinbase ضئيلة للغاية. رسوم تداول المشتقات أعلى، مما يجذب المزيد من المتداولين ذوي الخبرة. أعلنت Coinbase مؤخرًا عن إطلاق عقود مستمرة، مما يعني أن OKX ستواجه منافسة أكثر شدة من المشاركين الناضجين والمراقبين مثل Coinbase.
حجم التداول الرائد: على الرغم من كونها شركة خاصة تواجه مشكلات تنظيمية مؤخراً، إلا أن حجم التداول الفوري لـ OKX لا يزال يتجاوز Coinbase المدرجة علنياً.
تتمتع Coinbase أيضًا بمزاياها - سجل تنظيمي نظيف وعلاقات جيدة مع المستثمرين المؤسسيين، الذين يفضلون تكاليف الامتثال القابلة للتنبؤ بدلاً من قصة النمو العالمية المعقدة تنظيمياً.
المشاكل المحتملة
تواجه OKX مخاطر كبيرة، تختلف عن المخاوف النموذجية للاكتتاب العام الأولي.
تغير مفاجئ في التنظيم: تعمل OKX في العشرات من الولايات القضائية حيث تتغير القواعد بسرعة. الحظر في تايلاند هو مجرد أحدث مثال. قد تفقد أي سوق رئيسية إيرادات كبيرة بين عشية وضحاها.
دورات السوق: تتقلب إيرادات تبادل التشفير مع نشاط التداول. عندما يكون سوق التشفير هادئًا، قد تنخفض إيرادات التبادل بشكل حاد.
مخاطر السمعة: على الرغم من التوصل إلى تسوية، لا يزال من الممكن أن تتعرض OKX لأضرار سمعة خطيرة بسبب فضيحة تنظيمية. تعتبر تبادل العملات المشفرة بطبيعتها أعمال عالية المخاطر، حيث يمكن أن تدمر الأعطال الفنية أو الثغرات الأمنية ثقة العملاء بين عشية وضحاها.
وجهة نظرنا
قد يكون الطرح العام المحتمل لشركة OKX اختباراً مثيراً للاهتمام، لاختبار ما إذا كان السوق العام سيتجاهل خلفية مشكلات هذه التبادل.
البيع بعيدًا عن مسرحية التنظيم، تعتبر OKX في الواقع أكثر تفوقًا من تبادل التشفير الوحيد الذي نجح في الإدراج، Coinbase. إنهم يحتلون مركز الصدارة في تداول المشتقات وقاعدة العملاء العالمية.
قد لا يكون من المهم ما إذا كانت OKX قد تعلمت من الأخطاء (الدروس المكلفة غالبًا ما تبقى في الذاكرة). ما هو مهم حقًا هو ما إذا كان المستثمرون في السوق العامة مستعدون لدفع مضاعفات النمو لشركة تعمل في عشرات البيئات التنظيمية غير القابلة للتنبؤ. لقد أنشأت Coinbase حاجزًا من السمعة الامتثالية في الولايات المتحدة؛ بينما أنشأت OKX إمبراطورية تداول عالمية، وهي الآن تقوم بإعادة هيكلة الامتثال حولها.
تستطيع الاستراتيجيتان العمل، لكنهما تجذبان مستثمرين مختلفين تمامًا. تعتبر Coinbase خيارًا آمنًا للمستثمرين المؤسسيين الذين يسعون للحصول على تعرض للتشفير تحت تنظيم. قد تجذب OKX المستثمرين الذين يتطلعون إلى مستقبل العملات المشفرة من خلال الاعتماد العالمي ومنتجات التداول المعقدة.
أثبتت Circle أن المستثمرين مستعدون لإنفاق المال على قصص التشفير النظيفة. بينما تتوقع OKX أن المستثمرين سيفعلون ذلك أيضًا، حتى لو كانت لديهم ماضٍ معقد.
ستكشف صورة الإصلاح لـ OKX ما إذا كان يمكن أن تثير صدى في السوق العامة، مما يكشف عن مدى اهتمام المستثمرين بالنمو والحوكمة في مجال التشفير.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
رهان الاكتتاب العام الأولي لـ OKX
** بقلم: براثيك ديساي **
** المترجم: كتلة يونيكورن **
مقدمة
السيد كينيدي الكبير أصبح ثريًا من خلال إدارة أعمال التشفير خلال فترة الحظر (من 1920 إلى 1933، وهي الفترة التي كانت فيها مبيعات وإنتاج وتوزيع المشروبات الكحولية محظورة في الولايات المتحدة). بعد انتهاء الحظر، أصبح أول رئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات. يُقال إن الرئيس روزفلت قال عند الحديث عن هذا التعيين: "دع اللصوص يلاحقون اللصوص". ثم قام كينيدي بشغف بإصلاح وول ستريت، حيث نفذ القواعد التي لا تزال تنظم سوق الأوراق المالية حتى اليوم.
قصة مشابهة في مجال التشفير الحديث، مثل تحول OKX من طفل مهجور من قبل المنظمين إلى مرشح محتمل للاكتتاب العام.
وفقًا لتقرير يوم الأحد، فإن تبادل العملات المشفرة OKX الواقع في سيشل يفكر في الإدراج العام في الولايات المتحدة، بعد أربعة أشهر فقط من موافقته على دفع غرامة قدرها 505 مليون دولار للحكومة الأمريكية بسبب التشغيل غير المصرح به.
في فبراير 2025، اعترفت ثاني أكبر بورصة مركزية (CEX) في العالم بأنها تعاملت بأكثر من تريليون دولار من المعاملات غير المرخصة التي تشمل مستخدمين أمريكيين، مع علمها بأنها تنتهك قوانين مكافحة غسيل الأموال، ووافقت على دفع غرامة ضخمة تزيد عن 500 مليون دولار. الآن، يأملون في دعوة المستثمرين الأمريكيين لشراء أسهم الشركة.
لا شيء يمكن أن يشير إلى "لقد بدأنا فصلًا جديدًا" أكثر من قبولنا طواعية لمتطلبات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لعقد مؤتمرات هاتفية ربع سنوية، والإفصاح، والتسجيل.
هل يمكن لشركة تشفير أن تحقق النجاح في وول ستريت؟ أثبتت Circle مؤخرًا أن ذلك ممكن. خلال الأسابيع القليلة الماضية، أظهرت هذه الشركة المصدرة لعملة USDC المستقرة أنه إذا اتبعت شركات التشفير المسار المتوافق، فإن المستثمرين سيكونون متحمسين لاستثمار الأموال.
ارتفعت أسعار أسهم Circle من 31 دولارًا إلى ما يقرب من 249 دولارًا في غضون أسابيع قليلة، مما جعل مليارديرات بسرعة وأسس نموذجًا جديدًا للاكتتاب العام للتشفير. حتى أكبر تبادل للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، Coinbase، الذي تم إدراجه منذ أربع سنوات، شهد أيضًا زيادة بنسبة 40% في الأيام العشرة الماضية، حيث اقترب سعر التداول من أعلى مستوى له خلال أربع سنوات.
هل يمكن لـ OKX تحقيق نجاح مشابه في التبادل؟
سجل الرقابة عند إدراج Circle واضح جدًا. لقد كانوا يرتدون البدلات لسنوات، وشهدوا في جلسات الاستماع في الكونغرس، ونشروا تقارير الشفافية. في الوقت نفسه، اعترفت OKX مؤخرًا بتسهيل معاملات مشبوهة بقيمة 50 مليار دولار وعائدات إجرامية، واضطرت إلى الالتزام بشدة بعدم تكرار ذلك.
تبادل مختلف، قصة مختلفة
لفهم آفاق الاكتتاب العام الأولي لـ OKX، دعونا ننظر إلى Coinbase، وهي الوحيدة التي نجحت في دخول السوق العامة من بين تبادل العملات الرقمية الكبيرة. تتشابه طرق ربح OKX و Coinbase: من خلال فرض رسوم على كل عملية تداول في التشفير.
عندما يكون سوق التشفير مجنونًا، مثل سوق الثور، يمكنهم كسب الكثير من المال. كلا المنصتين تقدمان خدمات أساسية للتشفير: تبادل فوري، والرهانات، وخدمات الحفظ. ومع ذلك، فإن طرق تطوير أعمالهم مختلفة تمامًا.
تتبنى Coinbase نهج الامتثال كأولوية. لقد قاموا بتوظيف أعضاء سابقين من هيئات الرقابة، وأنشأوا أنظمة على مستوى المؤسسات، واستغرقوا عدة سنوات للاستعداد للإدراج في وول ستريت. كانت هذه الاستراتيجية ناجحة، حيث تم إدراجهم في أبريل 2021، على الرغم من تقلبات سوق التشفير، إلا أن قيمتهم السوقية تتجاوز الآن 90 مليار دولار.
في عام 2024، بلغ متوسط حجم التداول الفوري الشهري لشركة Coinbase 92 مليار دولار، ويأتي ذلك أساساً من العملاء الأمريكيين الذين يدفعون رسومًا عالية مقابل اليقين التنظيمي. هذه هي استراتيجية السلحفاة: ببطء وثبات، والتركيز على تحسين سوق واحد.
اختارت OKX استراتيجية الأرنب: العمل بسرعة، والاستحواذ على حصة السوق العالمية، ثم التفكير في مسائل التنظيم لاحقًا. من منظور الأعمال، كانت هذه الاستراتيجية ناجحة للغاية.
في عام 2024، بلغ متوسط حجم التداول الفوري الشهري في OKX 98.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 6.7% عن Coinbase، حيث تخدم أكثر من 50 مليون مستخدم في أكثر من 160 دولة. بالإضافة إلى تداولاتهم في المشتقات (التي تمتلك حصة 19.4% في السوق العالمية)، فإن حجم تداولات التشفير التي تعالجها OKX يتجاوز بكثير Coinbase.
حجم التداول اليومي في OKX يبلغ حوالي 2 مليار دولار، بينما يتجاوز حجم تداول المشتقات 25 مليار دولار، بينما يبلغ حجم التداول في Coinbase 1.86 مليار دولار و3.85 مليار دولار على التوالي.
لكن زيادة السرعة تأتي مع زيادة التكاليف. Coinbase أقامت علاقة جيدة مع الجهات التنظيمية الأمريكية، بينما تحاول OKX بنشاط جذب العملاء الأمريكيين في ظل حظرها من العمل في الولايات المتحدة. يبدو أن موقفهم هو "طلب العفو، بدلاً من الإذن"، وهو الموقف الذي كان فعالاً حتى تضطر إلى طلب العفو من وزارة العدل.
هناك قضية: تعتمد إيرادات تبادل العملات المشفرة بالكامل على استمرار الناس في التداول بحماس في العملات المشفرة. عندما يكون السوق نشطًا، تكسب التبادلات الكثير من المال. عندما يبرد السوق، قد تنخفض الإيرادات بشكل كبير بين عشية وضحاها.
على سبيل المثال، في يونيو 2024، انخفض إجمالي حجم تداولات السوق الفورية والمشتقات في التبادل بنسبة تزيد عن 50% من ذروته البالغة حوالي 90 تريليون دولار في مارس.
!
أصبح اتفاق التسوية بقيمة 500 مليون دولار من OKX بمثابة درس قسري، حيث جعلهم يفهمون كيفية عمل السوق المالية الأمريكية بشكل فعلي. يبدو أنهم قد تعلموا من الأخطاء المكلفة. لقد عينوا روشان روبرت، المدير التنفيذي السابق في باركليز، كرئيس تنفيذي أمريكي، وفتحوا مكاتب امتثال في سان خوسيه ونيويورك وسان فرانسيسكو، وقاموا بتوظيف 500 موظف، وبدأوا في الحديث عن بناء "تطبيق خارق لتعريف الصناعة"، وهذا البيان من الشركة يدل على أنهم جادون في إجراء الإصلاحات.
من المثير للاهتمام ما إذا كان المستثمرون سيقبلون هذه السردية الخلاصية.
لعبة التقييم
استنادًا إلى حجم التداول، يجب أن تكون قيمة OKX نظرًا من الناحية النظرية مساوية لـ Coinbase، أو حتى أعلى.
تبلغ القيمة السوقية لـ Coinbase حوالي ضعف حجم التداول الشهري، حيث يبلغ متوسط حجم التداول الشهري 92 مليار دولار، والقيمة السوقية تتجاوز 90 مليار دولار. يبلغ حجم التداول الشهري لـ OKX 98.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 6.7% عن Coinbase. وفقًا لنفس المضاعف، ستصل قيمة OKX إلى 85.4 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن التقييم ليس مجرد مسألة رياضية، بل يتعلق أيضًا بالإدراك والمخاطر.
قد يؤدي عبء التنظيم على OKX إلى تخفيض التقييم. تعني أعمالهم الدولية أن الأرباح تعتمد على بيئة تنظيمية سريعة التغير، كما شهدوا في تايلاند حيث قامت الهيئة التنظيمية في تايلاند مؤخرًا بحظر عمليات OKX وعدد من التبادلات الأخرى.
إذا تم استخدام خصم "مخاطر تنظيمية" بنسبة 20%، قد تكون قيمة OKX 68.7 مليار دولار. ولكن بالنظر إلى تأثيرهم العالمي، هيمنتهم في مجال المشتقات وحجم التداول الأعلى، فإن علاوة تقييمهم معقولة.
نطاق التقييم المعقول: 700 مليار إلى 900 مليار دولار، يعتمد ذلك على مدى اهتمام المستثمرين بالنمو والحوكمة.
المزايا
تستند جاذبية استثمار OKX إلى عدة ميزات تنافسية تفتقر إليها Coinbase.
حجم عالمي: تركز Coinbase بشكل أساسي على السوق الأمريكية، بينما تخدم OKX الأسواق التي شهدت زيادة هائلة في اعتماد التشفير: آسيا، أمريكا اللاتينية، وبعض المناطق في أوروبا حيث لا يزال القطاع المصرفي التقليدي غير متطور.
السيطرة على المشتقات: تتحكم OKX في 19.4% من حصة سوق المشتقات العالمية للتشفير، بينما تعتبر أعمال المشتقات في Coinbase ضئيلة للغاية. رسوم تداول المشتقات أعلى، مما يجذب المزيد من المتداولين ذوي الخبرة. أعلنت Coinbase مؤخرًا عن إطلاق عقود مستمرة، مما يعني أن OKX ستواجه منافسة أكثر شدة من المشاركين الناضجين والمراقبين مثل Coinbase.
حجم التداول الرائد: على الرغم من كونها شركة خاصة تواجه مشكلات تنظيمية مؤخراً، إلا أن حجم التداول الفوري لـ OKX لا يزال يتجاوز Coinbase المدرجة علنياً.
تتمتع Coinbase أيضًا بمزاياها - سجل تنظيمي نظيف وعلاقات جيدة مع المستثمرين المؤسسيين، الذين يفضلون تكاليف الامتثال القابلة للتنبؤ بدلاً من قصة النمو العالمية المعقدة تنظيمياً.
المشاكل المحتملة
تواجه OKX مخاطر كبيرة، تختلف عن المخاوف النموذجية للاكتتاب العام الأولي.
تغير مفاجئ في التنظيم: تعمل OKX في العشرات من الولايات القضائية حيث تتغير القواعد بسرعة. الحظر في تايلاند هو مجرد أحدث مثال. قد تفقد أي سوق رئيسية إيرادات كبيرة بين عشية وضحاها.
دورات السوق: تتقلب إيرادات تبادل التشفير مع نشاط التداول. عندما يكون سوق التشفير هادئًا، قد تنخفض إيرادات التبادل بشكل حاد.
مخاطر السمعة: على الرغم من التوصل إلى تسوية، لا يزال من الممكن أن تتعرض OKX لأضرار سمعة خطيرة بسبب فضيحة تنظيمية. تعتبر تبادل العملات المشفرة بطبيعتها أعمال عالية المخاطر، حيث يمكن أن تدمر الأعطال الفنية أو الثغرات الأمنية ثقة العملاء بين عشية وضحاها.
وجهة نظرنا
قد يكون الطرح العام المحتمل لشركة OKX اختباراً مثيراً للاهتمام، لاختبار ما إذا كان السوق العام سيتجاهل خلفية مشكلات هذه التبادل.
البيع بعيدًا عن مسرحية التنظيم، تعتبر OKX في الواقع أكثر تفوقًا من تبادل التشفير الوحيد الذي نجح في الإدراج، Coinbase. إنهم يحتلون مركز الصدارة في تداول المشتقات وقاعدة العملاء العالمية.
قد لا يكون من المهم ما إذا كانت OKX قد تعلمت من الأخطاء (الدروس المكلفة غالبًا ما تبقى في الذاكرة). ما هو مهم حقًا هو ما إذا كان المستثمرون في السوق العامة مستعدون لدفع مضاعفات النمو لشركة تعمل في عشرات البيئات التنظيمية غير القابلة للتنبؤ. لقد أنشأت Coinbase حاجزًا من السمعة الامتثالية في الولايات المتحدة؛ بينما أنشأت OKX إمبراطورية تداول عالمية، وهي الآن تقوم بإعادة هيكلة الامتثال حولها.
تستطيع الاستراتيجيتان العمل، لكنهما تجذبان مستثمرين مختلفين تمامًا. تعتبر Coinbase خيارًا آمنًا للمستثمرين المؤسسيين الذين يسعون للحصول على تعرض للتشفير تحت تنظيم. قد تجذب OKX المستثمرين الذين يتطلعون إلى مستقبل العملات المشفرة من خلال الاعتماد العالمي ومنتجات التداول المعقدة.
أثبتت Circle أن المستثمرين مستعدون لإنفاق المال على قصص التشفير النظيفة. بينما تتوقع OKX أن المستثمرين سيفعلون ذلك أيضًا، حتى لو كانت لديهم ماضٍ معقد.
ستكشف صورة الإصلاح لـ OKX ما إذا كان يمكن أن تثير صدى في السوق العامة، مما يكشف عن مدى اهتمام المستثمرين بالنمو والحوكمة في مجال التشفير.