MAS تطلق أقوى خطوة في العالم، تبادل بلا ترخيص يتجول في الأرض الليلة

30 يونيو، وصلت المهلة التنظيمية في سنغافورة، وتواجه تبادل العملات المشفرة "نقطة تحول" حاسمة: حاملو التراخيص مثل Coinbase وOKX وHashkey ينطلقون بينما يبدأ غير الحاصلين على تراخيص في الانسحاب الكبير!

تتطلب المادة التاسعة من قانون خدمات الأسواق المالية 2022 (FSMA) الصادر عن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) والذي سيدخل حيز التنفيذ في 30 يونيو 2025، أن جميع الكيانات المسجلة في سنغافورة والتي تقدم خدمات الرموز الرقمية للعملاء في الخارج، يجب أن تحصل على ترخيص مزود خدمات الرموز الرقمية (DTSP)، وإلا يجب عليها التوقف فورًا عن الأعمال عبر الحدود.

لحظة الغسق لتبادل غير المرخص

سنغافورة، التي كانت تعتبر في السابق "ملاذًا" لمشاريع Web3 وتبادل العملات المشفرة في العالم، تقود الآن بفضل حذرها وقرارها المعتادين اتجاهًا جديدًا في تنظيم الأصول التشفيرية في آسيا والعالم. اللوائح الجديدة التي وضعتها هيئة النقد في سنغافورة (MAS) لمقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSP) هي بلا شك قرع جرس إنذار في هذه الثورة. تم اقتراح هذه اللوائح الجديدة في عام 2022، وبعد ثلاث سنوات من التحضير، ستدخل حيز التنفيذ بشكل كامل في 30 يونيو 2025.

المسائل الأساسية في القواعد الجديدة شديدة "الفتك": الترخيص الإجباري، عدم وجود فترة انتقالية، تنظيم الأنشطة الخارجية، وكذلك سيواجه المخالفون عقوبات صارمة تشمل غرامات ضخمة واحتمالية السجن.

تُعتبر خطوة MAS هذه بمثابة "عدم التسامح" مع التبادلات غير المرخصة، وتهدف إلى الحفاظ على سمعة سنغافورة كمركز مالي عالمي مسؤول، ومنع مخاطر الجرائم المالية مثل غسل الأموال. أثار إصدار القواعد الجديدة ضجة كبيرة في الصناعة، حيث تواجه العديد من المشاريع والتبادلات التي تعمل في سنغافورة ولم تحصل بعد على الترخيص خيارًا صعبًا: إما تسريع طلب الامتثال أو الاضطرار إلى "التجول في الأرض" بحثًا عن نقطة انطلاق جديدة. في الوقت الحالي، بالإضافة إلى Coinbase SG و OKX SG و Hashkey وغيرها من التبادلات التي حصلت على ترخيص مؤسسات الدفع الكبيرة (MPI) من MAS، فإن بعض تبادل العملات المشفرة غير المرخصة تفكر في الخروج من سنغافورة، مما قد يؤدي حتى إلى انتقال مئات الموظفين إلى مناطق ذات تنظيم أكثر مرونة، مثل دبي أو كوالالمبور أو هونغ كونغ.

في المراحل المبكرة من تطوير صناعة التشفير، استغل بعض التبادلات الفراغ التنظيمي أو المناطق الرمادية للنمو بسرعة، متبنين نمط تشغيل بدون ترخيص أو بترتيبات تنظيمية خفيفة. على الرغم من أن هذا النموذج قد يحقق توسعًا سريعًا للأعمال وتكاليف تشغيل منخفضة في البداية، إلا أن الوعي التنظيمي العالمي المتزايد وإقامة إطار تنظيمي تدريجي يكشف بشكل متزايد عن الهشاشة وعدم الاستدامة المتأصلة فيه.

إن نقص الرقابة الخارجية الفعالة والتدقيق الداخلي يعتبر أكبر نقطة ضعف في التبادلات غير المرخصة. الأموال التي يودعها المستخدمون في هذه المنصات معرضة بسهولة لتهديدات مثل سوء استخدام المنصة، وسوء الإدارة، والاحتيال الداخلي، أو الهجمات الإلكترونية. وعندما تحدث مثل هذه الأحداث، غالباً ما يكون لدى المستخدمين طرق محدودة لللجوء بسبب عدم وضوح المسؤولية الرئيسية للمنصة ونقص الرقابة، مما يجعل من الصعب استرداد الخسائر. في تاريخ تطور التشفير، كانت مثل هذه الأحداث شائعة: في عام 2022، أساءت FTX استخدام أموال المستخدمين، مما أدى في النهاية إلى خسائر تصل إلى مليارات الدولارات؛ وفي عام 2025، تعرضت Bybit لهجوم إلكتروني، وسُرقت ETH وstETH بقيمة حوالي 1.5 مليار دولار. تشير هذه الحالات مجتمعة إلى حقيقة واحدة: في غياب الرقابة والشفافية في المنصات غير المرخصة، فإن أمان أصول المستخدمين يشبه "سيف ديموقليس" المعلق فوق رؤوسهم، والذي يمكن أن يسقط في أي لحظة.

في الوقت نفسه، تُعتبر تبادل غير المرخصة بيئة أكثر ملاءمة لنشوء سلوكيات غير مناسبة مثل التداول من الداخل، أحجام التداول الوهمية، وتلاعب الأسعار، بالإضافة إلى أنه بسبب الفشل في تنفيذ أو غياب صارم لتدابير KYC و AML، من السهل جدًا أن تصبح قناة لتدفق الأموال غير القانونية، ويُستخدم في غسل الأموال، تمويل الإرهاب، وتجنب العقوبات، وهذه الأفعال لا تنتهك فقط قوانين الدول، بل تتحدى أيضًا النظام المالي العالمي بشكل خطير. في السنوات الأخيرة، كانت شبكة إنفاذ الجرائم المالية الأمريكية (FinCEN) تسعى لتعزيز الرقابة على تبادل العملات المشفرة، المحافظ وخدمات خلط العملات من حيث مكافحة غسل الأموال، وقد وسعت نطاق تطبيق قانون السرية المصرفية ليشمل مجال العملات الافتراضية.

وفقًا لإحصائيات غير مكتملة، هناك عدد كبير من تبادل العملات المشفرة يغلق كل عام بسبب سوء الإدارة، ثغرات الأمان، ضغوط تنظيمية أو مباشرة "الركض". من الأمثلة النموذجية: انهيار MT.Gox في عام 2014، وانهيار FCoin في عام 2020، وانهيار FTX في عام 2022، مما أدى إلى خسائر كبيرة للمستخدمين. قد تعيد هذه "الانسحاب الكبير" بموجب القواعد الجديدة في سنغافورة تشكيل خريطة صناعة التشفير في آسيا والعالم، وتقليل مخاطر الاستئناف.

المؤشر العالمي للتنظيم "التراخيص المعتمدة"

إن الإجراءات التنظيمية في سنغافورة ليست حالة فردية، بل هي تجسيد لانتقال صناعة التشفير العالمية من "النمو الفوضوي" المبكر إلى التطور وفقًا للامتثال. تسعى جميع الاقتصادات الرئيسية ومراكز المال في العالم بنشاط لاستكشاف وبناء إطار تنظيمي يتناسب مع بيئة الأصول المشفرة، مع التركيز على تشجيع الابتكار المالي بينما يتم التصدي بفعالية للمخاطر، وحماية مصالح المستخدمين، والحفاظ على الاستقرار المالي.

نظرًا للطبيعة العابرة للحدود للأصول التشفير، فإن جهود التنظيم من قبل دولة أو منطقة واحدة يصعب أن تغطي جميع المخاطر بالكامل، لذا فإن التعاون على المستوى الدولي ووضع معايير موحدة يصبح أمرًا بالغ الأهمية. العديد من المنظمات الدولية تعمل بنشاط على دفع هذا العمل، ساعيةً لسد الفجوة التنظيمية وتعزيز الاستقرار الشامل للنظام البيئي للأصول التشفير على مستوى العالم.

• مجموعة العمل المالي (FATF): بصفتها الجهة المسؤولة عن وضع المعايير العالمية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CFT)، تلعب مجموعة العمل المالي دورًا محوريًا في مجال تنظيم الأصول المشفرة. وقد أصدرت مجموعة العمل المالي توجيهات بشأن الأصول الافتراضية (VAs) ومقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs).

• مجلس الاستقرار المالي (FSB): تركز FSB على التأثير المحتمل للأصول التشفيرية على الاستقرار المالي العالمي، خاصة في مجالات العملات المستقرة و DeFi. وقد أصدرت الهيئة توصيات على مستوى عالٍ لدفع التنظيم الشامل والمتسق والرقابة والمراقبة على أنشطة الأصول التشفيرية والأسواق و VASPs، لمواجهة المخاطر النظامية المحتملة.

• منظمة هيئة الأوراق المالية الدولية (IOSCO): تلتزم IOSCO بوضع معايير دولية لتنظيم سوق التشفير، مع التركيز على حماية المستثمرين ونزاهة السوق. وقد أصدرت المنظمة توصيات سياسية لسوق التشفير، ودعت الدول الأعضاء إلى تعزيز التعاون التنظيمي لمواجهة التحديات التنظيمية عبر الحدود.

تسعى جهود هذه المنظمات الدولية إلى تشكيل إطار حوكمة عالمي متعدد المستويات للأصول التشفيرية، مما يدفع الهيئات التنظيمية في الدول المختلفة لوضع وتنفيذ القوانين الوطنية بناءً على مبادئ مشتركة، وبالتالي تقليل فرص التحايل التنظيمي، وتعزيز مستوى الامتثال العالمي في سوق التشفير.

تواجه صناعة التشفير الآن مفترق طرق تاريخي. لقد أصبح عصر الأبطال الشجعان والفراغ التنظيمي شيئًا من الماضي، ليحل محله عصر جديد يركز بشكل متزايد على القوانين والنظام والمسؤولية: أصبح الامتثال مصيرًا لا مفر منه لتبادلات التشفير، حيث تتجه نماذج التشغيل غير المرخصة بلا رجعة نحو النهاية. مع نضوج السوق، يميل المستخدمون بشكل متزايد إلى اختيار المنصات المرخصة والآمنة، مما يؤدي إلى تركيزهم على المؤسسات الرائدة المرخصة.

مجالات الاستراتيجية للتبادلات الرائدة

تعتبر Coinbase و OKX من الرواد في هذا القطاع، حيث تعرض عملية الامتثال العالمية الخاصة بهما استراتيجيتين وطبيعتين تطوريتين مختلفتين تمامًا.

تعتبر Coinbase نموذج "التوافق الأصلي"، وقد ولدت في بيئة تنظيمية ناضجة نسبياً في الولايات المتحدة، حيث دمجت الامتثال في جيناتها المؤسسية منذ تأسيسها، واعتبرته نقطة قوتها الأساسية. كانت Coinbase من أوائل الشركات التي حصلت على الترخيص في عدة ولايات أمريكية، بما في ذلك ترخيص الأعمال الافتراضية (BitLicense) الذي صادرته وزارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS) والتي تفرض متطلبات تنظيمية صارمة للغاية. بعد ذلك، اتسمت استراتيجية التوسع العالمية لـ Coinbase بكونها نقطة انطلاقها من السوق الأمريكية، مع التوجه تدريجياً نحو الأسواق الخارجية، وسعت في أسواق رئيسية مثل الاتحاد الأوروبي وآسيا والمحيط الهادئ للحصول على التراخيص التنظيمية الواضحة المحلية.

على الرغم من استمرار مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) حول ما إذا كانت بعض الأصول المشفرة تشكل "أوراق مالية" وحتى الدعاوى القضائية، فإن Coinbase تدفع بنشاط من أجل وضوح تشريعي، وتدعم محاولات تشريعية مثل "مشروع قانون الاستقرار GENIUS" الذي يهدف إلى تقديم قواعد واضحة للصناعة. من الجدير بالذكر أن Coinbase تم اختيارها من قبل لجنة مؤشر S&P 500 للانضمام إلى هذا المؤشر بسبب "امتثالها للمعايير العالية في الربحية والامتثال التنظيمي والحوكمة"، مما يعزز الاعتراف بمستوى امتثالها وحوكمتها في الأسواق المالية السائدة.

بالمقارنة، تمثل OKX معيار "التكيف". كانت OKX في مراحلها المبكرة أكثر عالمية، حيث انتشرت أعمالها عبر العديد من البيئات التنظيمية المختلفة، بل وحتى في المناطق التي توجد بها فراغات تنظيمية، مما أتاح لها فرصة التوسع السريع، ولكن هذا أيضًا زرع بذور المخاطر المتعلقة بالامتثال. في فبراير 2025، توصلت شركة OKX الفرعية في سيشيل إلى تسوية مع وزارة العدل الأمريكية، حيث دفعت غرامة قدرها 84 مليون دولار، وتخلت عن إيراداتها البالغة حوالي 421 مليون دولار التي حصلت عليها من العملاء الأمريكيين خلال هذه الفترة. وفي نفس العام، أعلنت OKX عن إطلاق منصتها لتبادل العملات المشفرة المركزية ومحفظة OKX Web3 رسميًا في الولايات المتحدة. في السنوات الأخيرة، أظهرت OKX قدرة كبيرة على التكيف مع البيئة التنظيمية العالمية، مما أدى إلى تسريع استكمال معركة الامتثال العالمية. من خلال الحصول على تراخيص أسواق رئيسية، وتعزيز إدارة المخاطر الداخلية، وجذب المواهب المتخصصة، أكملت التقارب مع المعايير العالمية الرائدة في الامتثال.

في توزيع التراخيص العالمية، تمتلك OKX تراخيص عالية الجودة مثل ترخيص MiCA من الاتحاد الأوروبي وترخيص MPI من سنغافورة، بالإضافة إلى تسجيل MSB وإعادة بناء الامتثال في الولايات المتحدة، حيث تتركز الأعمال بشكل متزايد نحو الأسواق المتقدمة، حتى يمكن مقارنتها بـ Coinbase. علاوة على ذلك، فقد حصلت الشركتان على تراخيص رئيسية في عدة مناطق مهمة حول العالم، مما يقلل الفجوة تدريجياً.

توفر هاتان الطريقتان المتوافقتان مرجعًا قيمًا للصناعة: التركيز المبكر لـ Coinbase على الامتثال يمكن أن يتجنب تكاليف عالية ولكنه قد يعيق سرعة توسع الأعمال؛ بينما التحول المتأخر لـ OKX نحو الامتثال رغم ما يرافقه من مخاطر وتكاليف أكبر، لا يزال يمكنه تحقيق "الولادة من جديد." بغض النظر عن المسار المختار، أصبح الامتثال شرطًا ضروريًا لتبادل التشفير لكسب ثقة المستخدمين، وجذب الأموال المؤسسية، وتحقيق التنمية المستدامة، حيث تواجه الطريقتان المختلفتان تمامًا المتطلبات المتزايدة للرقابة العالمية بطرقهما الخاصة.

وبالنسبة لأولئك الذين لا يزالون خارج نطاق التنظيم، وليس لديهم أي رغبة في الامتثال، فإن تبادل العملات غير المرخصة، سواء كانوا مستعدين أم لا، قد يكون رد الصناعة في المستقبل كلمة واحدة فقط: باي باي.

إخلاء المسؤولية:

هذه المقالة هي للمرجع فقط. تمثل هذه المقالة وجهات نظر المؤلف فقط ولا تعكس موقف OKX. لا تهدف هذه المقالة إلى تقديم (i) نصائح استثمارية أو توصيات استثمارية؛ (ii) عرض أو جذب لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية؛ (iii) نصائح مالية أو محاسبية أو قانونية أو ضريبية. لا نضمن دقة أو اكتمال أو فائدة هذه المعلومات. تتضمن الأصول الرقمية المحتفظ بها (بما في ذلك العملات المستقرة و NFTs) مخاطر عالية وقد تتقلب بشكل كبير. يجب عليك التفكير بعناية في ما إذا كان التداول أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية مناسبًا لك بناءً على وضعك المالي. يرجى استشارة المتخصصين القانونيين / الضريبيين / الاستثماريين بخصوص حالتك المحددة. تتحمل مسؤولية فهم والامتثال للقوانين واللوائح المحلية المعمول بها.