أتى السوق الصاعدة المفضل لدى كاثي وود! تعرف على أحدث تقرير اقتصادي شامل من Ark Invest

استثمرت آرك (ARK Invest) المؤسسة كاثي وود في صباح اليوم 7/4 على قناتها الخاصة أن الولايات المتحدة تستعد لاستقبال "الانتعاش المتدحرج" (Rolling Recovery)، في حين أن هيكل السوق الصاعدة قد تشكل بهدوء. في الوقت نفسه، قامت أيضًا بتحليل تأثير الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، والعجز، والذكاء الاصطناعي على سوق العمل، وأشارت إلى أن التضخم يتجه نحو الانخفاض الواضح.

لم تنتهِ مرحلة الركود المتدحرج بعد، سوق العقارات وبيانات التوظيف ضعيفة

يظهر وود أن الاقتصاد الأمريكي في السنوات الأخيرة كان "يتراجع بالتناوب"، حيث تعرضت الصناعات التحويلية، والعقارات، والشركات الصغيرة للضرر بالتتابع. تظهر البيانات أن ثقة المستهلك وسوق العقارات تضعف مرة أخرى، حيث انخفضت مبيعات المنازل الجديدة والمستعملة إلى مستويات تاريخية منخفضة. كما بدأ سوق العمل في الضعف. استخدم وود "إجمالي مبيعات المنازل الجديدة والمستعملة في الولايات المتحدة" كمثال، مشيرًا إلى:

"ستصل مبيعات المنازل في الولايات المتحدة إلى 4.65 مليون وحدة فقط في منتصف عام 2025، قريبًا من أدنى مستوى لها بعد الأزمة المالية. حتى مع الزيادة الملحوظة في عدد السكان، تظل مبيعات المنازل منخفضة، مما يعكس تأثير أسعار الفائدة المرتفعة على سوق العقارات والأسعار."

أشارت إلى أن سوق العقارات حاليًا يتأثر بمعدلات الفائدة المرتفعة، ورغم انخفاض الأسعار، إلا أنه لا يزال غير كافٍ، مما أدى إلى انخفاض حجم التداول. أما بيانات التوظيف فهي تظهر انقسامًا، حيث زادت فرص العمل في القطاع الحكومي بشكل أكبر، بينما أضافت الشركات الخاصة 74,000 وظيفة فقط، وحتى تقرير ADP أظهر أن الشركات الصغيرة قامت بتسريح 33,000 موظف.

بدأت أسعار المنازل في التراجع، ويمكن استخدام الأصول المشفرة للتقدم بطلب للحصول على قرض عقاري.

أشارت كاثي إلى أنه على الرغم من أن مبيعات المنازل تقترب من أدنى مستوياتها منذ الأزمة المالية، إلا أن المطورين بدأوا في تقديم دعم لخفض الفائدة، وبدأت أسعار المنازل في الانخفاض تدريجياً. كما أن حالة الملاك الذين كانوا غير راغبين في بيع منازلهم بسبب قروض الفائدة المنخفضة، مما أدى إلى الحفاظ على الأسعار وعدم انخفاضها، بدأت في التخفيف.

من المثير للاهتمام أن أحدث سياسة للهيئة الفيدرالية للإسكان في الولايات المتحدة (FHFA) تسمح بإدراج الأصول المشفرة المحتفظ بها في بورصات تنظيمية أمريكية مثل Coinbase في مؤهلات تقييم القروض العقارية، مما قد يزيد من معدل شراء المنازل بين الشباب.

(Big Short؟ الولايات المتحدة للاحتياطي الفيدرالي (FED) وضعت العملات المشفرة كضمانات لمخاطر الرهن العقاري )

قد تنخفض التضخم إلى أقل من 2٪، وقد تحدث انكماش في المستقبل

تتوقع كاثي أن التضخم في الولايات المتحدة سينخفض بشكل ملحوظ بسبب ضعف أسعار المساكن وزيادة الإنتاجية، وقد ينخفض إلى أقل من 2% قبل نهاية العام، وحتى قد يظهر انكماش مؤقت. وأكدت: "العديد من الناس يشعرون بالقلق من تكرار التضخم الذي حدث في السبعينيات، لكن الزخم الاقتصادي الحالي مختلف تمامًا."

أشارت أيضًا إلى أن عنصر الإيجار في تركيبة مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يعاني من تأثيرات تأخيرية، مما سيستمر في خفض بيانات التضخم خلال الأشهر المقبلة.

انقلاب الفائدة بين السندات الحكومية القصيرة والطويلة، من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) أسعار الفائدة

وود أشار إلى أنه على الرغم من أن معدل نمو عرض النقود M2 قد ارتفع إلى 4.5%، إلا أنه لا يزال يعتبر منخفضاً. ومن حيث أسعار الفائدة قصيرة الأجل، لا يزال الفارق بين سندات الخزانة لأجل 90 يوماً وسندات الخزانة لأجل سنتين عكسياً، مما يمثل أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تكون مشددة بشكل مفرط. كما أشارت إلى أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول قد ألمح مؤخراً:

"إذا لم يكن هناك ضغط لزيادة الرسوم الجمركية، ربما كان يمكن البدء في خفض أسعار الفائدة."

هذا يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) داخلياً يعتقد أيضاً أن أسعار الفائدة قد تكون مرتفعة جداً.

(الاحتياطي الفيدرالي (FED) يتوقع خفض الفائدة مرتين هذا العام، مع بقاء معدلات الفائدة دون تغيير، باول: لا يزال يتعين مراقبة تأثير رسوم ترامب)

"العظيم والجميل" يعزز دخول الاستثمارات الخارجية ويقلل من الأعباء الضريبية على الشركات الأمريكية

عندما يتعلق الأمر بالسياسة المالية، يتوقع وود أن يوافق مجلس النواب على مشروع قانون تخفيض الضرائب "الكبير والجميل" بعد التصويت، وخاصةً أن بند "يمكن خصم النفقات الرأسمالية للشركات بالكامل" من المتوقع أن يتم تضمينه في المشروع. يتضح مما يلي:

"في السنوات الأخيرة، انخفض معدل الضرائب بشكل ملحوظ، بموجب قانون تخفيض الضرائب "كبير وجميل"، مما سيؤدي إلى خفض معدل الضريبة الفعلي على الشركات الأمريكية إلى 14-15%."

يعتقد أن هذا له تأثير تحفيزي مهم على تعزيز الاستثمارات الأجنبية والنفقات الرأسمالية، كما أنه يساعد في انتعاش الاقتصاد.

تؤثر الذكاء الاصطناعي بشكل كبير على معدل البطالة، ودخلت الصناعة في فترة آلام التحول.

أكدت وود أن الذكاء الاصطناعي يسرع "فترة التحول المؤلمة" للصناعة، حيث تنخفض التكاليف والأسعار، ولكن الإنتاج يرتفع بشكل كبير. استخدمت مثال ARK، حيث تم استخدام الذكاء الاصطناعي التوليدي في إدخال 13 مشروع تطوير داخلي، والتي كانت بحاجة سابقاً إلى العمل الخارجي، والآن يمكن إنجازها داخلياً.

لكنها اعترفت أيضًا بأن الذكاء الاصطناعي قد أثر بالفعل على سوق العمل. مثل معدل توظيف خريجي الجامعات الذي وصل حاليًا إلى حوالي 6.3%، وهو أعلى من المستوى السابق البالغ 4%. ودعت الشباب والباحثين عن عمل إلى سرعة تعلم الذكاء الاصطناعي لتجنب الإقصاء من السوق.

بدأت قطاعات الاستهلاك والخدمات بالتراجع، والاقتصاد في حالة تباطؤ.

كاثي تعتقد أنه على الرغم من أن الأداء العام للناتج المحلي الإجمالي يبدو قوياً، إلا أنه يعتمد في الواقع على الدعم من الحكومة والفئات ذات الدخل المرتفع. استخدمت الرسم البياني "الاستهلاك الشخصي الحقيقي بعد خصم النفقات الطبية" كمثال، مشيرة إلى:

"على مدار العامين الماضيين، تباطأ النمو، وظل عند مستوى 2-3%، مما يدل على ضعف زخم الاستهلاك، وأن الاقتصاد في طريقه للبرودة."

عقب ذلك، استخدم وود الرسم البياني لاتجاه "خدمات الولايات المتحدة وحجم الطلبات" كمثال، مشيراً:

"مؤشر الأسعار لا يزال مرتفعًا مؤخرًا، ولكن الطلبات الجديدة قد انخفضت بشكل مستمر، واقتربت من خط التوازن 50، مما يدل على تراجع الطلب، وبدأت التضخم في فقدان دعمها للقطاع الخدمي."

لم ينهار الدولار بعد، وزيادة أسعار النحاس هي ظاهرة جيدة

بالنسبة لسعر الصرف والمواد الخام، يعتقد وود أنه على الرغم من الأداء السيئ للدولار هذا العام، إلا أنه لا يزال قويًا مقارنةً بعملات الدول الأخرى، كما يتضح من الرسم البياني أدناه:

"على الرغم من أن عام 2025 سيشهد تراجعًا، إلا أنه سيظل عند مستويات مرتفعة تاريخيًا، ولم يحدث الانهيار الذي تخشى منه السوق."

إن ارتفاع أسعار النحاس يأتي أساسًا من الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والسيارات الكهربائية، مما يدل على أن الاقتصاد الحقيقي لا يزال نشطًا. كما أكدت بشكل خاص أن عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات تظل مرتفعة، مما يدل على أن السوق لا تزال تتحمل مخاطر العجز والمشكلات المتعلقة بالرسوم الجمركية.

بيتكوين وسوق الأسهم الأمريكية يتحملان الضغط، لا يزال في السوق الصاعدة

أخيرًا، أكدت وود أن البيتكوين (BTC) أظهر مرونة مقارنة بأسواق الأسهم الأمريكية، على الرغم من تأثير النزاعات في الشرق الأوسط، وسياسات التعريفات، وقلق التضخم، إلا أن السوق استمر في تحقيق مستويات عالية. استخدمت نسبة سعر BTC إلى الذهب كمثال، مما يُظهر:

"لقد وصلت قيمة BTC مقارنةً بالذهب هذا العام إلى 33 ضعفًا، مما يعكس أن السوق تراه بشكل متزايد كأصل مقاوم للتضخم."

وقالت إن السوق الصاعدة هذه المرة ليست مدفوعة بشركات التكنولوجيا فقط، بل هي زيادة شاملة تنتشر في السوق، وأشارت إلى: "هذا هو هيكل السوق الصاعدة الذي نفضله".

(ARK الاستثمار | من "الركود المتداول" إلى انتعاش إنتاجية الذكاء الاصطناعي: هل الاقتصاد الأمريكي في طور التحول الهيكلي؟)

هذه المقالة عن ثور Cathie Wood المفضل! استمتع بتقرير الاقتصاد الكلي الأخير من Ark Invest. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.