المخاطر، المكافآت، والمرونة: بناء أساسيات التأمين في DeFi

تشكل التأمين واحدة من الأسس الأساسية للمالية - هيكل أساسي يدعم كل سوق رئيسي من السلع إلى الائتمان. منذ القرن السابع عشر، لم تزدهر أي نظام مالي نابض بالحياة بدون آلية تأمين قوية: يطلب المشاركون في السوق تدابير قابلة للقياس للمخاطر قبل الالتزام برأس المال.

ومع ذلك، في التمويل اللامركزي(، كانت الموجة الأولى من DeFi) - الإقراض، والتبادلات، والمشتقات - التأمين فكرة ثانوية، حيث تم تنفيذه بأشكال بدائية أو غائبة تمامًا. مع استهداف DeFi لنقطة تحول جديدة، سيكون من الضروري تضمين نماذج تأمين متطورة من حيث الجودة المؤسسية لفتح برك عميقة من رأس المال وتقديم مرونة دائمة.

تاريخ موجز للمخاطر والتأمين

تاريخ التأمين الحديث طويل. في القرن السادس عشر، كانت مؤلفات جيرولامو كاردانو المبكرة عن ألعاب الحظ رائدة في التفكير الاحتمالي، حيث أطر عدم اليقين بمصطلحات رياضية ( وفي النهاية سيعطي اسمه لبلوكشين اليوم ).

في منتصف القرن السابع عشر، أرسلت مراسلة تاريخية بين بليز باسكال وبيير دي فيرمات الأساس التجريبي لنظرية الاحتمالات، محولة الحظ من الغموض إلى علم قابل للقياس.

بحلول القرن التاسع عشر، أتاح توضيح كارل فريدريش غاوس للتوزيع الطبيعي للإحصائيين نمذجة الانحرافات حول قيمة متوقعة بشكل منهجي - وهو تقدم كان له دور أساسي في علم الاكتوارية.

في فجر القرن العشرين، كان العمل الرائد لويس باكلير حول المشي العشوائي لأسعار الأصول يسبق المالية الكمية الحديثة، مما أثر على كل شيء بدءًا من تسعير الخيارات إلى إدارة المخاطر.

في وقت لاحق من ذلك القرن، أعاد نظرية محفظة هاري ماركويتز صياغة التنويع كعملية كمية، مقدماً إطاراً صارماً لتحقيق التوازن بين المخاطر والعائد.

لقد تقدم نموذج بلاك-شولز-مرتون في هذا المجال من خلال توفير وسيلة قابلة للتطبيق لاستنتاج تقلبات الأسعار الضمنية وتسعير الخيارات - وهي أسس أسواق المشتقات الحديثة.

في العقود الأخيرة، قام مبتكرون مثل بول إمبريختس وفيليب أرتزنر بإثراء نظرية المخاطر بنماذج إحصائية كوبولا وقياسات المخاطر المتماسكة، مما أتاح الالتقاط المنهجي للمخاطر الطرفية القصوى والاعتمادات النظامية.

هل يمكن التأمين على DeFi؟

تتطلب التأمين أربعة متطلبات أساسية: تنوع متجهات المخاطر، وعلاوة مخاطر تتجاوز تكاليف رأس المال، وصناديق رأس مال قابلة للتوسع، وتعرضات قابلة للقياس. تقدم DeFi بوضوح مخاطر قابلة للقياس - استغلال البروتوكول، وتلاعبات الأوركل، وهجمات الحوكمة - لكن التحديات المتعلقة بالقدرة على التأمين لا تزال قائمة.

عانت المبادرات المبكرة للتأمين في مجال التمويل اللامركزي من محدودية التعقيد الاكتواري، وهياكل رأس المال غير المختبرة، وأقساط باهظة ناجمة عن التكلفة الفرصة العالية لرأس المال.

تستمر القصة علاوة على ذلك، فإن دورة الابتكار السريعة في DeFi تخلق مشهد تهديد متغير: الثغرات في بروتوكول واحد نادرًا ما تترجم بشكل مرتب إلى آخر، وسرعة تغييرات الشيفرة تتجاوز قدرة المؤمنين التقليديين على تقييم المخاطر.

تجاوز هذه العقبات سيتطلب بنى تأمينية من الجيل التالي يمكنها التكيف ديناميكيًا مع تطور ملفات المخاطر. رأس المال التأميني عالي السعر

في صميم أي هيكل تأميني يكمن تكلفة رأس المال. عادةً ما تقبل برك التأمين في DeFi ETH أو BTC أو العملات المستقرة - الأصول التي تُنتج على نفسها عائدات على السلسلة من خلال التخزين أو الإقراض أو توفير السيولة. لذلك، يجب على شركات التأمين تقديم عوائد تتجاوز هذه العوائد الأصلية لجذب المكتتبين، مما يؤدي إلى ارتفاع الأقساط. وهذا يؤدي إلى Catch-22 الكلاسيكي: الأقساط المرتفعة تثني فرق البروتوكول، بينما تؤدي تكاليف رأس المال المنخفضة إلى تقويض قدرة التغطية والاحتياطيات السليمة.

لكسر هذا الجمود، يجب على مهندسي السوق الاستفادة من مصادر رأس المال البديلة. تمتلك المؤسسات الاستثمارية - صناديق التقاعد، والهبات، وصناديق التحوط - تجمعات ضخمة من رأس المال بأفق زمني طويل. من خلال تصميم منتجات تأمينية متوافقة مع مؤشرات المخاطر والعوائد لهؤلاء المستثمرين، على سبيل المثال، شرائح منظمة تقدم عوائد محددة مقابل تحمل مراكز خسارة أولية، يمكن أن تحقق الهياكل التأمينية اللامركزية تكلفة رأس مال مستدامة، مما يوازن بين القدرة على تحمل التكاليف والملاءة.

قانون الأعداد الكبيرة يفشل في التمويل اللامركزي

تستند قانون الأعداد الكبيرة لجاكوب برنولي إلى التأمين الكلاسيكي: مع زيادة عدد السياسات، تقترب النسب الفعلية للخسائر من القيم المتوقعة، مما يمكّن من تسعير اكتواري دقيق. تمثل جداول الوفيات التي أعدها إدموند هالي وأبراهام دي مويفر هذا المبدأ، حيث تحول الإحصائيات السكانية إلى أقساط موثوقة.

ومع ذلك، فإن النظام البيئي الناشئ لـ DeFi يتميز بمجموعة محدودة - وغالبًا ما تكون مرتبطة - من البروتوكولات. تكشف الأحداث الكارثية مثل التلاعبات متعددة البروتوكولات في الأوراكلات عن الاعتمادات النظامية التي تنتهك افتراضات الاستقلالية.

بدلاً من الاعتماد فقط على الحجم، يجب على تأمين DeFi استخدام تنوع متعدد الطبقات: اتفاقيات إعادة التأمين عبر برك المخاطر المستقلة، تقسيم رأس المال لتخصيص الخسائر حسب الأقدمية، ومحفزات بارامترية تؤتمت دفع التعويضات بناءً على مقاييس السلسلة (مثل، عتبات انزلاق الأسعار، تحمل انحرافات الأوركل ). يمكن أن تقترب هذه الهياكل من فوائد التخفيف التي تحققها شركات التأمين التقليدية.

تحديات قياس مخاطر DeFi

لا يزال نمذجة المخاطر الكمية في DeFi في مراحله التأسيسية. مع وجود بضع سنوات فقط من البيانات التاريخية وتنوع هائل عبر منصات العقود الذكية، فإن استقراء المخاطر من بروتوكول إلى آخر يحمل عدم يقين كبير. تكشف الاختراقات السابقة - على Venus و Bancor أو Compound - عن رؤى جنائية ولكنها تملك قدرة تنبؤية محدودة للثغرات الجديدة في البروتوكولات الناشئة مثل Aave v3 أو Uniswap v4.

يتطلب بناء أطر مخاطر DeFi القوية أساليب هجينة: دمج تحليلات السلسلة للكشف عن التعرض في الوقت الفعلي، والتحقق الأمني الرسمي من شفرة العقد الذكي، والأوراكل للتحقق من الأحداث الخارجية، واختبارات الضغط الشاملة ضد متجهات الهجوم المحاكاة.

يمكن أن تعزز نماذج التعلم الآلي هذه الأساليب - بروتوكولات التجميع وفقًا لأنماط الشيفرة، سلوكيات المعاملات، أو الهياكل الحاكمة - ومع ذلك يجب الحذر من الإفراط في التكيف مع البيانات النادرة. يمكن أن تخلق تجمعات المخاطر التعاونية، حيث تشارك فرق البروتوكول وشركات التأمين بيانات مجهولة حول الاستغلال وأنماط الفشل، أساسًا بيانات أغنى لنماذج الجيل التالي.

نحو سوق تأمين DeFi مؤسسي

في حجمه الحالي، تتطلب DeFi بديل تأمين موثوق. إن تضمين حلول تأمين متطورة وقابلة للتوسع لن يحمي فقط رأس المال، بل سيحول أيضًا المخاطر المجردة - هجمات القروض الفورية، استغلال الحوكمة، فشل الأوراق المالية - إلى تعرضات مالية قابلة للقياس. من خلال مواءمة تصميم المنتج مع شهوات المخاطر المؤسسية، واستغلال التنويع الطبقي، وتطوير نماذج المخاطر الكمية، يمكن أن يفتح سوق التأمين في DeFi النابض بالحياة أحواض رأسمالية لم تكن متاحة من قبل.

يعد مثل هذا النظام البيئي بتوفير سيولة أعمق، وزيادة ثقة الأطراف المقابلة، ومشاركة أوسع - من المكاتب العائلية إلى صناديق الثروة السيادية - مما يحول DeFi من حدود تجريبية إلى حجر الزاوية في المالية العالمية.

عرض التعليقات

شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • أعجبني
  • 3
  • مشاركة
تعليق
0/400
AtThatTimevip
· منذ 31 د
انطلق فقط💪
شاهد النسخة الأصليةرد0
AtThatTimevip
· منذ 31 د
انطلق فقط💪
شاهد النسخة الأصليةرد0
AtThatTimevip
· منذ 31 د
انطلق فقط💪
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت