عندما يضغط VC على زر البيع: لعبة نقل الثروة بين Polychain وCelestia وعالم التشفير

المؤلف: بافيل بارامونوف

ترجمة: شين تشاو تك فلو

تتناول هذه المقالة الوضع الأخير @celestia و @polychain حيث قامت Polychain ببيع $TIA بقيمة 2.42 مليون دولار. سأستعرض الفوائد والعيوب في هذا الشأن، بالإضافة إلى الدروس التي يمكننا تعلمها من ذلك.

رابط التغريدة الأصلية: انقر هنا

هل توقعت أن المستثمرين لن يحققوا أرباحاً؟

يعتقد الكثير من الناس (بما في ذلك الباحثين المتميزين) أن هذه الحادثة من Polychain تحمل طابعًا نهبيًا وتمتلئ بعدم اليقين. كيف يمكن لصندوق من الدرجة الأولى أن يبيع مثل هذه التخصيصات الضخمة في السوق العامة ويؤذي الأسعار؟

أولاً، بوليشين هي صندوق استثماري، وظيفتها كسب المال من الأصول السائلة التي تم شراؤها عندما تكون السيولة منخفضة (لا أصدق أنني سأقول هذا).

إن مخاطر استثمار Polychain في Celestia لا تكمن فقط في مرحلتها المبكرة، ولكن أيضًا في المراحل المبكرة لمفاهيم مثل طبقة توفر البيانات الخارجية. في ذلك الوقت، كانت هذه المفاهيم جديدة جدًا، ولم يكن الكثير من الناس (خاصةً "مؤيدي الإيثيريوم") يصدقونها.

تخيّل أنك اكتشفت سبوتيفاي في عام 2008 وكنت تعتقد أن الناس سيستمعون للموسيقى من خلال خدمات البث بدلاً من الأقراص المدمجة ومشغلات MP3: كنت ستُعتبر مجنوناً. عندما تكون ليس فقط مبتدئاً، ولكنك أيضاً ترغب في التشغيل وخلق سوق جديدة من حيث سعة توفر البيانات، فإن التمويل يبدو هكذا.

تتمثل مسؤوليات بولي تشين في تحمل المخاطر وجني العوائد، تمامًا كما يفعل الآخرون. يتعرض المؤسسون لخطر إنشاء شركة قد تفشل، بينما يختار الناس عادةً اتخاذ قرارات يومية تحمل مخاطر معينة.

كل ما نقوم به هو اتخاذ الخيارات وتحمل المخاطر، والفرق يكمن فقط في طبيعة وحجم المخاطر.

بوليتشين ليست الشركة الوحيدة التي تستثمر، فهناك العديد من شركات رأس المال الاستثماري المختلفة.

من المثير للاهتمام أنه لا أحد يلومهم، لأن العثور على بيانات معاملاتهم أصبح أكثر صعوبة. ومع ذلك، فإن تصرفات البيع من قبل بولي تشين فقط لن تؤدي إلى انهيار البيانات بهذا الشكل الخطير. يجب الإشارة إلى أن هذا الكره الموجه فقط نحو بولي تشين ليس مبررًا، لأن:

وظيفتهم هي تحمل المخاطر وكسب المال، وهم يقومون بذلك بشكل جيد.

إنهم ليسوا البائعين الوحيدين، فهناك مستثمرون آخرون.

هل هذه التدابير مفيدة للمستثمرين؟ نعم.

هل هذه الأفعال أخلاقية بالنسبة للمجتمع؟ الإجابة أنت تعرفها.

هل توقعت أن الفريق لن يحقق أي أرباح؟

نعم، قد تكون قد توقعت ذلك بالفعل. هناك مشكلة كبيرة في ربحية العملات المشفرة: معظم البروتوكولات نفسها لا تحقق أرباحًا، وهي لا تأخذ الربحية في الاعتبار على الإطلاق. وفقًا لـ defillama، فإن دخل Celestia الحالي حوالي 200 دولار يوميًا (ما يعادل راتب كبير مهندسي البرمجيات في شرق أوروبا)، وقد تم توزيع مكافآت رمزية تبلغ حوالي 570,000 دولار.

هذه مجرد بيانات الأرباح والخسائر على السلسلة للفريق، ولا نعرف شيئًا عن بيانات الأرباح والخسائر خارج السلسلة، لكنني أعتقد أن تكلفة فريق بهذا الحجم مرتفعة أيضًا. حاليًا، هناك بعض الشخصيات المؤثرة التي تتحدث بحماسة قائلة: "يجب أن تكون بروتوكولات Web3 مربحة، ويجب أن تحقق الشركات أرباحًا." عند سماع مثل هذه التصريحات، هل نحن مجانين؟

نعم، نحن نفعل ذلك، المشكلة الرئيسية ليست في نموذج العمل. المشكلة الرئيسية هي أن بعض الفرق تأخذ بيع الرموز كربح، وتبني نموذج العمل على هذا الأساس دون مراعاة العواقب.

إذا كانت مبيعات الرموز تعادل نموذج العمل، فلا داعي للتفكير في نموذج العمل وتدفق النقد، أليس كذلك؟ صحيح، لكن أموال المستثمرين ليست غير محدودة، والرموز ليست غير محدودة.

في الوقت نفسه، تستثمر رؤوس الأموال المخاطرة في الشركات الناشئة التي يُحتمل أن تحقق نجاحًا كبيرًا. العديد من الشركات لم تحقق الأرباح بعد، لكنها قد تقدم شيئًا ثوريًا أو مثيرًا للاهتمام بما يكفي لجذب الآخرين لاستكشاف هذه الأفكار وتطويرها.

بغض النظر عن ذلك، لن تتوقع أن يقوم الفريق الأساسي ببيع الرموز، أليس كذلك؟ الأمر هو كما يلي: عندما لا يحقق بروتوكولك أرباحًا، يتعين عليك جني الأموال من مكان آخر. يجب على المؤسسة بيع جزء من رموزها لدفع تكاليف بناء البنية التحتية، ورواتب الموظفين، وغيرها من النفقات العديدة.

رابط التغريدة الأصلية: انقر هنا

على الأقل ، فإن تكلفة الدفع هي واحدة من الأسباب التي أريد أن أصدق أنها سببا للبيع. هناك العديد من الأسباب الأخرى ووجهات النظر المختلفة التي يجب أخذها في الاعتبار: من جهة ، لقد "تخلوا" عن مجتمعهم؛ ومن جهة أخرى ، قاموا ببناء هذه الاتفاقية والترويج لها بشكل كبير ، لذا ربما ينبغي عليهم على الأقل بيع شيء ما؟ "البيع" يشير إلى جزء وليس الكل.

في نهاية المطاف، هذه مسألة رمزية/ملكية، وهذا هو السبب في أن رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة لا يفضل الملكية. من الأسهل بيعها في السوق العامة مقارنةً بالاستثمار الخاص أو الانتظار للخروج، وفترة الزمن أقصر.

اقتصاديات الرموز ليست المشكلة الرئيسية، بل الرموز هي المشكلة.

من الواضح أن المستثمرين يفضلون تداول الرموز بدلاً من الأسهم. نحن نعيش في عصر الأصول الرقمية، لذا فإن الاستثمار في الأصول الرقمية هو خيار جيد، أليس كذلك؟

هذا الاتجاه ليس دائمًا بسيطًا كما يبدو للوهلة الأولى. من المثير للاهتمام أن العديد من المؤسسين يدركون بأن منتجاتهم قد لا تحتاج إلى رموز، ويفضلون جمع الأموال من خلال تمويل الأسهم. ومع ذلك، غالبًا ما يواجهون تحديين رئيسيين:

كما قلت سابقًا، فإن معظم مخاطر العملات المشفرة الأصلية لا تحب الأسهم (لأن الخروج أكثر صعوبة)

تقييم الأسهم عادة ما يكون أقل من تقييم الرموز، لذلك يأمل الناس في جمع المزيد من الأموال

لم تؤدي هذه الحالة إلى خلق صعوبات فحسب، بل حفزت الناس بنشاط على اختيار نمط الرموز. تلبية إصدار الرموز لمزيد من المستثمرين، لأنه يوفر استراتيجية خروج واضحة للأسواق العامة، مما يجعل جمع الأموال أسهل. بالنسبة للفريق، يعني هذا تقييمًا أعلى والمزيد من الأموال المتاحة للتطوير.

تظل القيم الأساسية لشركتك ثابتة. يمكنك الاحتفاظ بنسبة 100% من الأسهم الخاصة بك، بينما تجمع مبلغًا كبيرًا من المال من خلال هذه الرموز "الاصطناعية". كما أن هذه الطريقة ستجذب المزيد من المستثمرين الذين يركزون على فرص الاستثمار في الرموز.

لسوء الحظ، في ظل الظروف الحالية، في 99% من الحالات، تجعل نماذج الرموز المستثمرين الأفراد فقراء بينما تجعل المستثمرين المغامرين أغنياء. أو كما قال @yashhsm: رموز البنية التحتية/الحوكمة هي ميمكوين ذات بدلات.

ومع ذلك، عندما تم إطلاق $TIA، قدمت عوائد كبيرة للمستثمرين الأفراد، حيث ارتفعت من 2 دولار إلى 20 دولار. شكر الناس الفريق على جعلهم أثرياء، وقاموا بتخزين الرموز للحصول على توزيعات مختلفة. نعم، لقد شهدنا مثل هذه اللحظات، وكان ذلك في خريف 2023...

بعد أن بدأت الأسعار في الانخفاض، بدأ الناس فجأة في نشر كمية كبيرة من الشائعات السلبية حول Celestia: حول سلوك الفريق الغريب، والاقتصاد الرمزي الجشع، والسخرية من الدخل على السلسلة، وغيرها من الشائعات.

عندما يتم الإشارة إلى مشكلة، فهذا أمر جيد، ولكن إذا اعتبر أولئك الذين أشادوا بـ Celestia سابقًا الآن فقط بسبب سلوك الأسعار أنها "مزبلة"، فسيكون ذلك سيئًا.

ماذا يمكن أن نستنتج من هذا الوضع؟

نادراً ما يكون رأس المال الاستثماري صديقك. عملهم الأساسي هو كسب المال، وعملك الأساسي أيضاً هو كسب المال، والمصلحة الأساسية لشركاء رأس المال الاستثماري هي أيضاً كسب المال.

لا تلوموا أولئك المستثمرين الذين باعوا الرموز: لقد تم فتح رموزهم، ولديهم الملكية الكاملة للأصول، ويمكنهم استخدام هذه الرموز كما يحلو لهم.

ومع ذلك ، فإن لوم أولئك الذين يبيعون العملات بينما يكتبون على تويتر عن مدى شغفهم بهذه الرموز هو خداع لا ينبغي التسامح معه.

لا يجب أن تدور نماذج الأعمال حول بيع الرموز فقط. يجب العثور على نموذج ربح، أو حتى إذا كانت التكنولوجيا جيدة جداً، فلن يكون هناك ربح، ولن يشتري الناس ذلك.

اقتصاد الرموز مفتوح للجميع: إذا قام فريق بإلغاء قفل الرموز، فلديه الملكية الكاملة لأصوله ويمكنه التصرف بها كما يشاء. ومع ذلك، إذا كنت واثقًا مما تقوم ببنائه، فإن بيع حصص كبيرة يستحق المناقشة.

الاستثمار في الأسهم ليس شائعًا جدًا، وبعض تقييمات الرموز المميزة مصطنعة، وليست قائمة على أي مؤشرات.

يجب على الفريق مراقبة اقتصاديات الرموز عن كثب في المراحل المبكرة، لأن ذلك قد يكلفهم غالياً في المستقبل.

الابتكار التكنولوجي غير مرتبط بأسعار الرموز.

ترتفع التصنيفات، الناس سعداء؛ تنخفض التصنيفات، وتظهر بعض المشكلات. إذا كان أولئك الذين أشادوا بهذا المشروع في السابق يكرهونه الآن، فهذه مشكلة.

لا تتمسك بالأعباء، أحب التكنولوجيا، وصدق ببعض الأشياء.