RWA: ثورة الأصول بقيمة 16 تريليون على السلسلة

سوق ضخم من المتوقع أن يصل حجمه إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030.

العنوان الأصلي: "RWA-- مصطلح جديد تحتاج إلى تعلمه قريبًا"

كتابة: بو شوقين

المصدر: وول ستريت جورنال

عندما لا تزال تفكر في المحطة التالية للعملات المشفرة، فإن "مفتاح" يربط الأصول الواقعية بالعالم الرقمي يظهر بهدوء.

وفقًا لوجهات نظر المؤسسات الشاملة، فإن الأصول الواقعية (RWA) تتحول من خلال تقنية البلوكشين، حيث يتم تحويل الأصول المالية التقليدية والأصول المادية (مثل السندات الأمريكية، والعقارات، والطاقة الخضراء) إلى رموز رقمية على السلسلة، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق الضخم إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030.

بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني بداية عصر جديد في تخصيص الأصول. يعتقد المحللون أن RWA لا يمكن أن تفرِّق فقط الأصول التي كانت تعاني من سيولة منخفضة سابقًا (مثل الأسهم الخاصة والبنية التحتية)، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار، بل توفر أيضًا للمستثمرين على السلسلة أهدافًا جديدة مرتبطة بالاقتصاد الحقيقي وبعائدات أكثر استقرارًا.

ما هو RWA؟

RWA، والتي تُترجم حرفيًا إلى "أصول العالم الحقيقي"، تشير إلى تحويل الأصول الموجودة في الواقع (مثل العقارات، والمستحقات، وحصص الكربون، وحقوق عائدات محطات الطاقة، إلخ) إلى "توكين" (Tokenization) من خلال تقنية البلوك تشين، مما يمنحها القدرة على التداول، والتقسيم، والتداول كأصول رقمية.

باختصار، RWA هو جعل الأصول التقليدية "التي لا يمكن تحريكها، ولا يمكن بيعها بسرعة، ولا يمكن تحمل تكلفتها"، تتحول إلى شيء يمكن شراؤه بمبالغ صغيرة، وتداوله بسرعة، والتداول عبر الحدود مثل العملات المشفرة.

وفقًا لوجهة نظر Huaxi Securities و Caitong Securities، فإن RWA لها دلالتان للمشاركين في السوق:

• للأصول: تقدم RWA قناة تمويل مبتكرة، تتمتع بميزة السرعة في التمويل، وانخفاض التكاليف، وارتفاع السيولة. يمكنها تقسيم الأصول الكبيرة، ذات السيولة المنخفضة (مثل العقارات، والبنية التحتية) إلى أجزاء صغيرة، لجذب المستثمرين من جميع أنحاء العالم.
• للمستثمرين: لقد أثرت RWA بشكل كبير على أغراض الاستثمار على السلسلة. بالمقارنة مع الأصول المشفرة الأصلية عالية التقلب، ترتبط RWA بالأصول الحقيقية، مما يجعل مصادر العائدات أكثر استقرارًا. في الوقت نفسه، فإن خاصية "التجزئة" تجعل من الممكن للمستثمرين العاديين المشاركة في استثمارات الأصول عالية القيمة بحد أدنى منخفض للغاية (مثل استثمار 50 دولارًا في العقارات الأمريكية)، مما يحقق فعليًا الانتقال من "استثمار النخبة" إلى "استثمار الجميع" في نظام مالي شامل جديد.

!

مسار التريليونات في انتظار الانطلاق

تعتقد المؤسسات عمومًا أن سوق RWA العالمي في ليلة انفجار.

وفقًا لتقارير شركة CaiTong Securities واستنادًا إلى بيانات RWA.xyz، بلغ إجمالي أصول RWA العالمية، باستثناء العملات المستقرة، 25.5 مليار دولار حتى يونيو 2025.

!

تسيطر السوق حاليًا على الائتمان الخاص (58.5%)، وسندات الخزانة الأمريكية (29.6%)، والسلع (6.4%). صندوق السيولة الرقمية المؤسسية بالدولار (BUIDL) الذي أصدرته بلاك روك هو أكبر مشروع RWA منفرد في العالم، حيث تجاوزت قيمته السوقية 2.8 مليار دولار.

!

تتركز مشاريع RWA بشكل رئيسي على إصدارها على سلاسل الكتل العامة مثل إيثريوم (حصة السوق 58.2%) وZKsync وAptos.

تشير التقارير إلى أن شركة بوسطن الاستشارية (BCG) و ADDX قد توقعتا أنه بحلول عام 2030، ستصل قيمة سوق توكنات الأصول العالمية إلى 16.1 تريليون دولار، مما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.

!

من فكرة البذور إلى كل شيء يمكن أن يكون على السلسلة

لم تولد RWA من فراغ، بل جاءت نتيجة لتطور تقنية blockchain، نضوج نظام DeFi، تجربة المؤسسات المالية، وتطبيق السياسات التنظيمية، وتقدمت خطوة بخطوة حتى وصلت إلى اليوم. الآن، تمتد أذرعها بسرعة من الأصول المالية إلى العقارات، والطاقة، والسياحة الثقافية، وحتى قدرات الذكاء الاصطناعي في العالم المادي الواسع.

1. فترة استكشاف المفاهيم (2016–2018): نماذج أولية للتكنولوجيا وتجارب فكرية

• في عام 2016، قدم مؤسس الإيثيريوم المشارك فيتاليك بوتيرين تجربة فكرية حول تبادل العملات على السلسلة ورمز الأصول.
• منذ عام 2017، استكشفت منصات مثل Polymath وHarbor إدراج الأوراق المالية على سلسلة الكتل، مما أطلق العنان لبداية RWA.
• في عام 2018، استخدمت Uniswap نموذج AMM لحل مشكلة السيولة على السلسلة، مما أسس لتداول الأصول على السلسلة مثل RWA.

2. فترة بناء البنية التحتية (2019-2021): محاولات المنصة للتواصل مع DeFi

• في عام 2019، قدمت Securitize وOpenFinance خدمات إصدار الرموز المميزة RWA والامتثال؛ ودفعت تحالف TAC نحو توحيد معايير الرموز.
• بدأت منصات مثل Centrifuge بتوكنة الأصول الحقيقية مثل الحسابات المستحقة، والتعاون مع منصات DeFi مثل MakerDAO، لبدء سيناريوهات الإقراض على السلسلة.
• العملات المستقرة تتصاعد تدريجياً، لتصبح أساس التجارة ومرساة القيمة في نظام RWA.

3. فترة دخول المؤسسات المالية (2022–2023): ربط رأس المال التقليدي بعالم Web3

• بدأت جي بي مورغان، جولدمان ساكس وغيرها من المؤسسات تجارب RWA، لدفع السندات، والأصول الخاصة بالأسهم على السلسلة.
• بلاك روك، فرانكلين تمبلتون تصدر صناديق رمزية، RWA تدخل مجال "الجيش النظامي" من DeFi.
• ظهرت منصات مثل Securitize و Ondo Finance لتصبح البنية التحتية الأساسية الوسيطة للأصول على السلسلة من الأصول الحقيقية (RWA).
• أصبحت العملات المستقرة واحدة من أكبر مجالات تطبيق RWA، وهي "الجيوش الرائدة" في رقمنة الأصول الحقيقية.

4. فترة توسيع التطبيقات (2024–حتى الآن): من الأصول المالية إلى الاقتصاد الحقيقي

• مجال الأصول المالية: يشمل السندات، والصناديق، والأسهم، والمعادن الثمينة، والسلع الأساسية. أطلقت Ondo صندوق السندات الأمريكية المعمم OUSG، الذي يحتل المرتبة الأولى عالميًا بين منصات RWA من حيث القيمة الإجمالية المقفلة؛ قامت Jarsy بتجزئة حقوق ملكية شركات يونيكورن مثل SpaceX على السلسلة، مما كسر حواجز الاستثمار قبل الاكتتاب العام.

!

• العقارات: تقوم RealT بتوكنة العقارات السكنية الأمريكية، بدءًا من 50 دولارًا، لتحقيق مفهوم "القابلية للبيع" للعقارات؛ أطلقت حكومة دبي منصة RWA الرسمية، مع خطة لربط أصول عقارية بقيمة 16 مليار دولار بحلول عام 2033.

!

• الاتجاهات الناشئة: الذكاء الاصطناعي، قوة الحوسبة، الأصول الكربونية، الزراعة، الأصول الثقافية والسياحية وغيرها من المجالات غير القياسية تستكشف مسارات الأصول الحقيقية، مع إمكانيات كبيرة في المستقبل.

من الجدير بالذكر أن العملات المستقرة هي في حد ذاتها واحدة من أنجح حالات استخدام الأصول الحقيقية (رمز العملة القانونية)، وفي الوقت نفسه تعمل كوسيلة تداول أساسية في نظام الأصول الحقيقية، مما يوفر أدوات لتسعير وتسوية تدفق الأصول على السلسلة.

الصين: سياسة هونغ Kong率先实施，绿色资产先行

في الصين، يظهر تطوير RWA سمات مدفوعة بالسياسات وتطبيقات صناعية تسير جنبًا إلى جنب، خاصة تحت قيادة هونغ كونغ، حيث أصبحت الأصول الخضراء وقوة الحوسبة بارزين.

تُعتبر هونغ كونغ الصينية مركزًا رئيسيًا لتطوير RWA على مستوى العالم. وأشارت شركة Huaxi Securities إلى أن هيئة النقد في هونغ كونغ توفر مساحة لاستكشاف الامتثال لمشاريع RWA من خلال آلية "صندوق الرمل التنظيمي للتكنولوجيا المالية". في عام 2025، نشرت هونغ كونغ رسميًا "لوائح العملات المستقرة" وأصدرت "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0"، مما يوضح أن RWA والعملات المستقرة هي الاتجاهات الأساسية للتطوير، مما يوفر إطارًا تنظيميًا ومسارًا واضحًا للتنمية في السوق.

استنادًا إلى تقارير الأبحاث من مؤسسات مثل Huaxi Securities و Dongwu Securities و Caitong Securities، فإن أصول الطاقة الخضراء هي المجال الرائد في تطبيق RWA في البر الرئيسي للصين، و Ant Group هي مزود الخدمات التقنية الأساسية.

• محطات الشحن: في عام 2024، تعاونت مجموعة لانغشينغ مع شركة أنتي الرقمية، لإكمال أول صفقة تمويل RWA في هونغ كونغ الصينية بمبلغ 100 مليون يوان، مع 9000 محطة شحن كأصول أساسية.
• الطاقة الشمسية: قامت شركة جينغشين إنيرجي بتحديد 82 ميجاوات من محطات الطاقة الشمسية الموزعة في مقاطعتين، وأكملت أول صفقة في العالم لأصول الطاقة الشمسية الخضراء RWA، بمبلغ تمويل يتجاوز 200 مليون يوان.
• محطة تبديل البطاريات: أكملت مجموعة شينغ يينغ أول صفقة عالمية لأصول تبديل البطاريات RWA، بتمويل بلغ عشرات الملايين من الدولارات.
• قدرة الحوسبة والأصول الناشئة: أكدت كل من شركة Dongwu Securities و Huaxi Securities على الإمكانات الضخمة لقدرة الحوسبة RWA. مع تقدم مشروع "East Data West Computing" وصناديق REITs لمراكز البيانات، أصبحت أصول الحوسبة تمتلك لأول مرة الأساس القياسي للربط على سلسلة الكتل. من المتوقع أن ينمو سوق تأجير القدرة الحوسبية من 14.6 مليار دولار في عام 2024 إلى 63.6 مليار دولار في عام 2031. وقد تعاونت مشاريع مثل BEVM مع عمالقة القدرة الحوسبية مثل Bitmain، وأطلقت خطة دعم إيكولوجي بملايين الدولارات لدفع تطوير إيكولوجيا قدرة الحوسبة RWA.

التحديات الأساسية والنقاط المؤلمة: التنظيم، التكنولوجيا، مخاطر السوق.....

على الرغم من الآفاق الواسعة، إلا أن تقرير شركة Guosheng Securities وشركة Huaxi Securities يشير أيضًا إلى العديد من العقبات التي يجب التغلب عليها في عملية تحول RWA إلى التيار الرئيسي:

• تعقيد الرقابة والامتثال: إن الخصائص المتعلقة بالأوراق المالية للأصول المادية المعتمدة على الرموز تجعلها تواجه رقابة صارمة من قوانين الأوراق المالية. وقد حذرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بوضوح من أن الأوراق المالية المعتمدة على الرموز تظل أوراقًا مالية، ولا تزال هناك قضايا تتعلق بالتداول على السلسلة (التداول خارج البورصة) والتوجهات الخارجية التي تحتاج إلى حل. كما أن تضارب قواعد الرقابة عبر الحدود يمثل تحديًا للتداول العالمي.
• التوافق بين البيانات على السلسلة وخارجها: كيف يمكن ضمان أن تعكس الرموز على السلسلة الوضع الحقيقي للأصول خارج السلسلة هو نقطة الألم الأساسية. يتطلب ذلك استخدام تقنيات مثل إنترنت الأشياء (IoT) والذكاء الاصطناعي (AI) لضمان موثوقية البيانات خارج السلسلة، وحل مشكلة "آخر كيلومتر" في مجالات التجارة واللوجستيات.

!

• تحسين التكنولوجيا والبنية التحتية: يحتاج نظام RWA البيئي إلى بنية تحتية جديدة، بما في ذلك نظام الهوية اللامركزية (DID) لتلبية متطلبات الامتثال، بالإضافة إلى معايير رموز جديدة مثل ERC-3643 التي يمكن تضمين قواعد التنظيم.

!

!

• مخاطر السوق: السيولة العامة في السوق الثانوية للأصول الحقيقية (RWA) غير كافية حالياً، وآلية تسعير الأصول غير القياسية (مثل الأعمال الفنية) لا تزال غير ناضجة. بالإضافة إلى ذلك، فإن حراسة الأصول خارج السلسلة تعتمد على مؤسسات مركزية، مما يُعرّض لخطر الطرف المقابل.