الذهب بيتكوين التوأم: تطور أصول الاحتياطي في ظل النظام النقدي الدولي الجديد

في الآونة الأخيرة، شهد سوق رأس المال العالمي تقلبات كبيرة، وأدى ارتفاع الين إلى تغييرات في تداول الفوائد، وارتفع مؤشر VIX بشكل كبير، حتى أن الذهب شهد انسحابًا طفيفًا بسبب مشاكل السيولة، بينما انخفضت بيتكوين مع الأصول ذات المخاطر الكبيرة. يبدو أن هذا يتعارض مع مناقشة "الخصائص الثنائية"، لكننا لا نزال نعتقد أنه مع تسريع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستصبح العلاقة الثنائية بين بيتكوين والذهب أكثر تماسكًا.

عند مراجعة تاريخ أسعار الذهب، شهدت منذ عام 1970 ثلاث دورات رئيسية من الارتفاع. كانت السبعينيات هي "العصر الذهبي" الحقيقي، حيث تجاوزت الزيادة القصوى 17 مرة، متأثرة بشكل رئيسي بانهيار نظام بريتون وودز وأزمة النفط. بعد الثمانينيات، دخلت فترة من التصحيح، وضعفت في التسعينيات، بما يتوافق مع السيطرة على التضخم العالمي وانتعاش النمو الاقتصادي.

كانت العقد الأول من القرن الحادي والعشرين هو الدورة الثانية من فترة الارتفاع ، حيث تجاوزت الزيادة القصوى 5 مرات. خلال هذه الفترة، انفجرت فقاعة الإنترنت، وانضمّت الصين إلى منظمة التجارة العالمية مما أثار توقعات التضخم، والأهم من ذلك، اندلعت أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية، وبدأت البنوك المركزية في الدول المتقدمة في تنفيذ سياسة التيسير الكمي. بعد عام 2010، مع قوة الدولار وقيام الولايات المتحدة بتقليص التيسير الكمي ورفع أسعار الفائدة، دخل الذهب مرة أخرى في مرحلة من التوحيد.

الوقت الحالي هو الدورة الثالثة لزيادة الأسعار، بدأت في عام 2019، وبلغت الزيادة حتى الآن حوالي 1 ضعف. يمكن تقسيم هذه الجولة من الزيادة إلى مرحلتين: من نهاية عام 2018 حتى أوائل عام 2022، تأثرت أسعار الذهب بحرب التجارة بين الولايات المتحدة والصين وباء كورونا، حيث ارتفعت أسعار الذهب بنسبة حوالي 50%؛ من عام 2022 حتى الآن، وعلى الرغم من رفع أسعار الفائدة بسرعة في الولايات المتحدة، إلا أن أسعار الذهب لا تزال ترتفع بأكثر من 30%.

تعتبر الاقتصاديات التقليدية أن سعر الذهب مرتبط سلبًا بمعدل الفائدة الحقيقي، لكن هذا الإطار لم يعد صالحًا في عصر ما بعد الجائحة. القيمة الحقيقية للذهب تكمن في "الإجماع"، وخصائصه النقدية تتعزز، مما يجعله وسيلة للدفاع ضد نظام الدولار الائتماني. تقوم البنوك المركزية العالمية والقطاع الخاص بزيادة احتياطيات الذهب لمواجهة التغيرات في النظام النقدي الدولي.

بيتكوين والذهب لهما العديد من أوجه التشابه، مثل الندرة، واللامركزية، وعدم القابلية للتزوير، وغيرها. مع موافقة SEC على أول صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، يتجه بيتكوين نحو التيار الرئيسي بشكل أكبر. مؤخرًا، زادت العلاقة الإيجابية بين أسعار بيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، وقد تكون في طريقها للتحول من الأصول عالية المخاطر إلى "عملة السلعة".

ستدخل النظام النقدي الدولي في مرحلة جديدة، حيث يتضح اتجاه تنويع العملات الاحتياطية. في ظل ارتفاع مركز التضخم العالمي وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي، لا يزال الذهب في دورة صعود. من الجدير بالذكر أن تنويع العملات الاحتياطية لا يحدث فقط على المستوى الوطني، بل يشارك القطاع الخاص أيضًا في هذه العملية. مع تسارع التيار السائد للبيتكوين، من المحتمل أن تتساوى قيمته كعملة احتياطية مع الذهب.