إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: الفجوة بين البرودة والحرارة في النظام البيئي وراء ارتفاع 97.7%
إثيريوم ارتفعت من أدنى مستوى لها عند 1385 دولار إلى 2700 دولار، حيث يظهر ارتفاع بنسبة 97.7% تباين في سوق رأس المال. تبقى الأموال المؤسسية حذرة في سوق ETF، بينما بلغ حجم العقود المشتقة مستوى قياسي بلغ 32.2 مليار دولار. يبدو أن السوق يأمل من خلال هذه الارتفاع أن يثبت إثيريوم أنه لا يزال منطقة قيمة منخفضة، بينما يوفر ترقية Pectra دعماً لهذه الفكرة. من خلال تحليل عميق لبيانات إثيريوم من جوانب متعددة، يمكننا رؤية إثيريوم التي تمر بإعادة هيكلة القيمة تبرز تدريجياً.
السوق والتمويل: الحذر من ETF والحماس للعقود
حتى 18 مايو، بلغت الأصول الصافية الإجمالية لصندوق الاستثمار المتداول في ETH الأمريكي 8.97 مليار دولار، مما يمثل 2.89% من القيمة السوقية الإجمالية لإثيريوم. بالمقارنة، تبلغ حصة صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين 5.95%، مما يظهر تفضيل سوق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين بشكل أكبر. من فبراير حتى نهاية أبريل، كانت الأموال في صندوق الاستثمار المتداول لإثيريوم تتدفق بشكل رئيسي، حتى بدأت في العودة في 21 أبريل، ولكن البيانات العامة للعودة ليست ملحوظة. في أبريل، كانت التدفقات الصافية لصندوق الاستثمار المتداول لإثيريوم حوالي 66.25 مليون دولار، وحتى الآن في مايو كانت التدفقات الصافية حوالي 30 مليون دولار.
بدأت في نهاية أبريل "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لإثيريوم في التحول إلى رقم إيجابي، بعد أن كانت في الفترة من 1 إلى 22 أبريل سلبية. في ذلك الوقت، انخفض سعر إثيريوم إلى ما دون 1800 دولار، ليصل إلى أدنى مستوى عند 1385 دولار، مما يعني أن معظم عناوين الحيازة كانت في حالة خسارة. اعتبارًا من 17 مايو، بلغ NUPL ذروته عند 0.328، في بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش، ولم يدخل بعد مرحلة التفاؤل الشديد.
من الجدير بالذكر أن عدد العناوين التي لديها رصيد أكبر من 1 على سلسلة إثيريوم قد انخفض أثناء انتعاش الأسعار، بينما كانت هذه البيانات في ارتفاع مستمر أثناء انخفاض الأسعار، مما يدل على أن العديد من المستثمرين اختاروا الشراء في فترة الانخفاض. بعد أن ارتفعت الأسعار إلى 1800 دولار، اختار بعض العناوين جني الأرباح، لكن الانخفاض كان طفيفًا، حوالي جزء من الألف. مع انتعاش الأسعار، وصلت نسبة العناوين المربحة في الوقت الحالي إلى 60%.
على الرغم من أن السعر لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى تاريخي، إلا أن حجم العقود الآجلة قد سجل مؤخرًا أعلى مستوى تاريخي له. في 14 مايو، بلغ حجم عقود الإثيريوم 32.249 مليار دولار، قريبًا من أعلى مستوى تاريخي. آخر مرة وصل فيها إلى هذا المستوى كانت بين يناير وفبراير 2025، عندما كانت أسعار الإثيريوم تتقلب في نطاق 3000-3800 دولار. وهذا يدل على أن السوق لا يزال متحمسًا للمضاربة على الإثيريوم.
بشكل عام، بدأ إثيريوم تدفق الأموال الإيجابية منذ بداية نطاق سعر القاع في نهاية أبريل، ثم ارتفع السعر بشكل كبير، حيث بلغ أعلى ارتفاع 97.7%. ومع ذلك، من حيث حجم تدفق الأموال، وخاصة تدفق أموال ETF، لا يزال معدل زيادة الأموال من المؤسسات التقليدية منخفضًا.
عودة TVL للارتفاع، لكن انخفاض Gas لم يُفعل حجم التداول
فيما يتعلق بنشاط السلسلة، لم تتغير عدد العناوين النشطة على إثيريوم بشكل ملحوظ، حيث لا يزال يتراوح بين 400,000 إلى 600,000 يومياً، وقد استمر هذا الاتجاه لأكثر من عام. ومع ذلك، فإن منحنى التقلبات الأخير يظهر اتجاهًا لاختراق نطاق 600,000.
تغيرت بيانات TVL (إجمالي قيمة القفل) بشكل أكثر وضوحًا. بدأت TVL المقومة بالدولار في الارتفاع اعتبارًا من 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار إلى أعلى مستوى بلغ حوالي 64.6 مليار دولار. ولكن مع الأخذ في الاعتبار أن سعر إيثريوم قد ارتفع بشكل كبير خلال هذه الفترة، قد لا تعكس هذه التغيرات الوضع الحقيقي على الشبكة. من حيث كمية ETH، منذ 9 أبريل، انخفض مقدار ETH المرهون على شبكة إيثريوم بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى أقل مستوى بلغ 24 مليون قطعة، بانخفاض نسبته 20%.
هذه الظاهرة قد تكون ناتجة عن انخفاض كمية الرموز بسبب اختيار بعض الأموال جني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة خلال عملية ارتفاع سعر إثيريوم بسرعة.
فيما يتعلق برسوم الغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر الغاز في إثيريوم 3.572 Gwei، بانخفاض كبير قدره 21.57% مقارنة باليوم السابق، وانخفض بشكل حاد بنسبة 51.76% مقارنة بالعام الماضي. على مدار الـ 30 يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز في اتجاه هبوطي بشكل عام، حيث ارتفعت بشكل مؤقت إلى 10.61 Gwei في 8 مايو، ولكنها مؤخرًا ظلت تحت 8 Gwei، حيث انخفضت إلى 1.6 Gwei في 3 مايو. يرتبط هذا التغيير بترقية Pectra و EIP-7691، والتي تهدف إلى تقليل رسوم L2 من خلال توسيع مساحة blob.
ومع ذلك، يبدو أن رسوم الغاز المنخفضة جداً لم تُحفز نمو المعاملات على الشبكة. بيانات عدد المعاملات اليومية لم تُظهر تغيرات واضحة.
تداول DEX ونمط الأصول: هيمنة العملات المستقرة وتحول النظام البيئي
تشير بيانات الرهن على السلسلة إلى أن حجم الرهن بإيثريوم ظل في حالة تدفق صافٍ سلبي من 15 أبريل إلى 5 مايو. خاصة أن منصة تداول معينة قد سحبت 30% من الرهانات خلال الأشهر الستة الماضية. لا يزال أكبر موثق للرهن هو Lido، حيث بلغ حجم الرهن 9110000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، دخلت الشبكة الرئيسية لـ ايثر في فترة نشاط ملحوظة بعد عام 2025، حيث كانت مستويات النشاط أعلى من عام 2024، واقتربت من ذروة الفترة من 2021 إلى 2022. ومع ذلك، من حيث بيانات الإيرادات، فإن الزيادة الأخيرة في نشاط التداول تأتي بشكل رئيسي من التداولات المرتبطة بالعملات المستقرة، حيث حقق USDT رسومًا بلغت 568 مليون دولار على ايثر خلال الثلاثين يومًا الماضية. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال ايثر هي أكبر سلسلة عامة من حيث إصدار العملات المستقرة، حيث تشكل أكثر من 50%، بإجمالي إصدار يصل إلى 127.3 مليار دولار، وهو ضعف إجمالي قيمة القفل (TVL) في DeFi الخاص بـ ايثر.
من خلال تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم، يمكن أن نرى أن ما يقرب من نصف المعاملات تتم عبر تحويلات العملات المستقرة وETH. نسبة معاملات العملات المستقرة قد زادت بشكل ملحوظ، بينما نسبة معاملات DeFi وERC-20 لا تزال في انخفاض فعلي. هذا يشير إلى أن إثيريوم تتحول نحو دور مركز تخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما يبدو أن تطوير MEME والتطبيقات مقيد. لذلك، قد تكون استراتيجية إثيريوم لزيادة النشاط من خلال خفض الرسوم وتعزيز سرعة المعاملات صعبة التنفيذ.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من انخفاض متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إثيريوم، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف من الدولارات إلى 10,000 دولار، وهو ما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى. وهذا يبرز مكانة إثيريوم كسلسلة مخصصة للكيانات الكبيرة.
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم مؤخراً هو نتيجة لفترة التحول المؤلمة. من ناحية، تسعى بيئة إثيريوم من خلال التحديثات التقنية المستمرة إلى تحسين الأداء، لكن النتائج تبدو غير واضحة. ومن ناحية أخرى، أصبحت مركزاً لتداول الأموال الكبيرة والرموز المستقرة، ويبدو أن كبار المستثمرين راضون عن الحالة النسبية الهادئة الحالية في الشبكة.
لذلك، أصبح من الصعب تحديد ارتفاع وانخفاض مؤشر واحد ببساطة لتقييم جودة إثيريوم. قد يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو، وإعادة النظر وفهم الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في سياق متعدد السلاسل. بدلاً من الحكم ما إذا كان "يظهر" أو "يتراجع"، من الأفضل إدراك أنه بعد العديد من الضوضاء والتكرارات، قد تكون إثيريوم الأكثر نضجًا و"استقرارًا" هي الاتجاه الحتمي وشكلها النهائي.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
8
مشاركة
تعليق
0/400
ThesisInvestor
· منذ 15 س
مرة أخرى هي حيلة فخ لخداع الحمقى، الخداع لتحقيق الربح انتهى الأمر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DiamondHands
· 07-02 05:48
放着看好了 السوق الصاعدة都是慢慢来滴
شاهد النسخة الأصليةرد0
down_only_larry
· 07-02 05:48
ارتفع的马上就 هبوط
شاهد النسخة الأصليةرد0
OldLeekNewSickle
· 07-02 05:44
ليس من السهل أن تكون صانع سوق أو في فخ، لقد انتظرتك لشراء الانخفاض.
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugPullAlarm
· 07-02 05:42
انظر إلى أساليب صندوق التمويل، العنوان كلها وهمية
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletWhisperer
· 07-02 05:40
استمر في استخدام الرفع المالي العالي لتداول العقود.
شاهد النسخة الأصليةرد0
VCsSuckMyLiquidity
· 07-02 05:37
مستثمر التجزئة لا تلعب بعد الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
NeverVoteOnDAO
· 07-02 05:26
مرة أخرى طِر إلى السماء... متى ستقوم المؤسسة بخداع الناس لتحقيق الربح
إثيريوم 97.7% ارتفع خلف: الفجوة بين生态冷热 وإعادة هيكلة القيمة
إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: الفجوة بين البرودة والحرارة في النظام البيئي وراء ارتفاع 97.7%
إثيريوم ارتفعت من أدنى مستوى لها عند 1385 دولار إلى 2700 دولار، حيث يظهر ارتفاع بنسبة 97.7% تباين في سوق رأس المال. تبقى الأموال المؤسسية حذرة في سوق ETF، بينما بلغ حجم العقود المشتقة مستوى قياسي بلغ 32.2 مليار دولار. يبدو أن السوق يأمل من خلال هذه الارتفاع أن يثبت إثيريوم أنه لا يزال منطقة قيمة منخفضة، بينما يوفر ترقية Pectra دعماً لهذه الفكرة. من خلال تحليل عميق لبيانات إثيريوم من جوانب متعددة، يمكننا رؤية إثيريوم التي تمر بإعادة هيكلة القيمة تبرز تدريجياً.
السوق والتمويل: الحذر من ETF والحماس للعقود
حتى 18 مايو، بلغت الأصول الصافية الإجمالية لصندوق الاستثمار المتداول في ETH الأمريكي 8.97 مليار دولار، مما يمثل 2.89% من القيمة السوقية الإجمالية لإثيريوم. بالمقارنة، تبلغ حصة صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين 5.95%، مما يظهر تفضيل سوق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين بشكل أكبر. من فبراير حتى نهاية أبريل، كانت الأموال في صندوق الاستثمار المتداول لإثيريوم تتدفق بشكل رئيسي، حتى بدأت في العودة في 21 أبريل، ولكن البيانات العامة للعودة ليست ملحوظة. في أبريل، كانت التدفقات الصافية لصندوق الاستثمار المتداول لإثيريوم حوالي 66.25 مليون دولار، وحتى الآن في مايو كانت التدفقات الصافية حوالي 30 مليون دولار.
بدأت في نهاية أبريل "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لإثيريوم في التحول إلى رقم إيجابي، بعد أن كانت في الفترة من 1 إلى 22 أبريل سلبية. في ذلك الوقت، انخفض سعر إثيريوم إلى ما دون 1800 دولار، ليصل إلى أدنى مستوى عند 1385 دولار، مما يعني أن معظم عناوين الحيازة كانت في حالة خسارة. اعتبارًا من 17 مايو، بلغ NUPL ذروته عند 0.328، في بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش، ولم يدخل بعد مرحلة التفاؤل الشديد.
من الجدير بالذكر أن عدد العناوين التي لديها رصيد أكبر من 1 على سلسلة إثيريوم قد انخفض أثناء انتعاش الأسعار، بينما كانت هذه البيانات في ارتفاع مستمر أثناء انخفاض الأسعار، مما يدل على أن العديد من المستثمرين اختاروا الشراء في فترة الانخفاض. بعد أن ارتفعت الأسعار إلى 1800 دولار، اختار بعض العناوين جني الأرباح، لكن الانخفاض كان طفيفًا، حوالي جزء من الألف. مع انتعاش الأسعار، وصلت نسبة العناوين المربحة في الوقت الحالي إلى 60%.
على الرغم من أن السعر لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى تاريخي، إلا أن حجم العقود الآجلة قد سجل مؤخرًا أعلى مستوى تاريخي له. في 14 مايو، بلغ حجم عقود الإثيريوم 32.249 مليار دولار، قريبًا من أعلى مستوى تاريخي. آخر مرة وصل فيها إلى هذا المستوى كانت بين يناير وفبراير 2025، عندما كانت أسعار الإثيريوم تتقلب في نطاق 3000-3800 دولار. وهذا يدل على أن السوق لا يزال متحمسًا للمضاربة على الإثيريوم.
بشكل عام، بدأ إثيريوم تدفق الأموال الإيجابية منذ بداية نطاق سعر القاع في نهاية أبريل، ثم ارتفع السعر بشكل كبير، حيث بلغ أعلى ارتفاع 97.7%. ومع ذلك، من حيث حجم تدفق الأموال، وخاصة تدفق أموال ETF، لا يزال معدل زيادة الأموال من المؤسسات التقليدية منخفضًا.
عودة TVL للارتفاع، لكن انخفاض Gas لم يُفعل حجم التداول
فيما يتعلق بنشاط السلسلة، لم تتغير عدد العناوين النشطة على إثيريوم بشكل ملحوظ، حيث لا يزال يتراوح بين 400,000 إلى 600,000 يومياً، وقد استمر هذا الاتجاه لأكثر من عام. ومع ذلك، فإن منحنى التقلبات الأخير يظهر اتجاهًا لاختراق نطاق 600,000.
تغيرت بيانات TVL (إجمالي قيمة القفل) بشكل أكثر وضوحًا. بدأت TVL المقومة بالدولار في الارتفاع اعتبارًا من 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار إلى أعلى مستوى بلغ حوالي 64.6 مليار دولار. ولكن مع الأخذ في الاعتبار أن سعر إيثريوم قد ارتفع بشكل كبير خلال هذه الفترة، قد لا تعكس هذه التغيرات الوضع الحقيقي على الشبكة. من حيث كمية ETH، منذ 9 أبريل، انخفض مقدار ETH المرهون على شبكة إيثريوم بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى أقل مستوى بلغ 24 مليون قطعة، بانخفاض نسبته 20%.
هذه الظاهرة قد تكون ناتجة عن انخفاض كمية الرموز بسبب اختيار بعض الأموال جني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة خلال عملية ارتفاع سعر إثيريوم بسرعة.
فيما يتعلق برسوم الغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر الغاز في إثيريوم 3.572 Gwei، بانخفاض كبير قدره 21.57% مقارنة باليوم السابق، وانخفض بشكل حاد بنسبة 51.76% مقارنة بالعام الماضي. على مدار الـ 30 يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز في اتجاه هبوطي بشكل عام، حيث ارتفعت بشكل مؤقت إلى 10.61 Gwei في 8 مايو، ولكنها مؤخرًا ظلت تحت 8 Gwei، حيث انخفضت إلى 1.6 Gwei في 3 مايو. يرتبط هذا التغيير بترقية Pectra و EIP-7691، والتي تهدف إلى تقليل رسوم L2 من خلال توسيع مساحة blob.
ومع ذلك، يبدو أن رسوم الغاز المنخفضة جداً لم تُحفز نمو المعاملات على الشبكة. بيانات عدد المعاملات اليومية لم تُظهر تغيرات واضحة.
تداول DEX ونمط الأصول: هيمنة العملات المستقرة وتحول النظام البيئي
تشير بيانات الرهن على السلسلة إلى أن حجم الرهن بإيثريوم ظل في حالة تدفق صافٍ سلبي من 15 أبريل إلى 5 مايو. خاصة أن منصة تداول معينة قد سحبت 30% من الرهانات خلال الأشهر الستة الماضية. لا يزال أكبر موثق للرهن هو Lido، حيث بلغ حجم الرهن 9110000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، دخلت الشبكة الرئيسية لـ ايثر في فترة نشاط ملحوظة بعد عام 2025، حيث كانت مستويات النشاط أعلى من عام 2024، واقتربت من ذروة الفترة من 2021 إلى 2022. ومع ذلك، من حيث بيانات الإيرادات، فإن الزيادة الأخيرة في نشاط التداول تأتي بشكل رئيسي من التداولات المرتبطة بالعملات المستقرة، حيث حقق USDT رسومًا بلغت 568 مليون دولار على ايثر خلال الثلاثين يومًا الماضية. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال ايثر هي أكبر سلسلة عامة من حيث إصدار العملات المستقرة، حيث تشكل أكثر من 50%، بإجمالي إصدار يصل إلى 127.3 مليار دولار، وهو ضعف إجمالي قيمة القفل (TVL) في DeFi الخاص بـ ايثر.
من خلال تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم، يمكن أن نرى أن ما يقرب من نصف المعاملات تتم عبر تحويلات العملات المستقرة وETH. نسبة معاملات العملات المستقرة قد زادت بشكل ملحوظ، بينما نسبة معاملات DeFi وERC-20 لا تزال في انخفاض فعلي. هذا يشير إلى أن إثيريوم تتحول نحو دور مركز تخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما يبدو أن تطوير MEME والتطبيقات مقيد. لذلك، قد تكون استراتيجية إثيريوم لزيادة النشاط من خلال خفض الرسوم وتعزيز سرعة المعاملات صعبة التنفيذ.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من انخفاض متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إثيريوم، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف من الدولارات إلى 10,000 دولار، وهو ما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى. وهذا يبرز مكانة إثيريوم كسلسلة مخصصة للكيانات الكبيرة.
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم مؤخراً هو نتيجة لفترة التحول المؤلمة. من ناحية، تسعى بيئة إثيريوم من خلال التحديثات التقنية المستمرة إلى تحسين الأداء، لكن النتائج تبدو غير واضحة. ومن ناحية أخرى، أصبحت مركزاً لتداول الأموال الكبيرة والرموز المستقرة، ويبدو أن كبار المستثمرين راضون عن الحالة النسبية الهادئة الحالية في الشبكة.
لذلك، أصبح من الصعب تحديد ارتفاع وانخفاض مؤشر واحد ببساطة لتقييم جودة إثيريوم. قد يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو، وإعادة النظر وفهم الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في سياق متعدد السلاسل. بدلاً من الحكم ما إذا كان "يظهر" أو "يتراجع"، من الأفضل إدراك أنه بعد العديد من الضوضاء والتكرارات، قد تكون إثيريوم الأكثر نضجًا و"استقرارًا" هي الاتجاه الحتمي وشكلها النهائي.