تحليل عميق: خمسة اتجاهات رئيسية في منصة التداول اللامركزية

نمت (DEX) البورصة اللامركزية بسرعة منذ طفرة DeFi في يونيو 2020 ، مع زيادة حجم التداول الشهري 105 مرة في عام واحد إلى 203.95 مليار دولار. بدأ سوق DEX مع Ethereum وتوسع تدريجيا إلى سلاسل عامة متعددة مثل BSC و Solana و Avalanche. في الوقت الحالي ، لا تزال Ethereum هي ساحة المعركة الرئيسية ل DEXs ، ولا تزال هناك فجوة معينة بين DEXs على السلاسل العامة الأخرى و Ethereum من حيث حجم التداول وحجم القفل.

من خلال تحليل 60 من أكبر DEX، وجدنا خمسة اتجاهات رئيسية في مجال DEX:

1. تأثير الرأس واضح، حيث تسيطر عدد قليل من DEX على معظم حصة السوق
2. ترتفع نسبة بروتوكولات التداول عبر السلاسل و الطبقات، حيث تمثل حوالي ربع DEX الرائد.
3. AMM+NFT تصبح الاتجاه الجديد
4. كل سلاسل الكتل الرئيسية لديها DEX تتصدر القائمة، وتتمتع DEX في سلاسل الكتل الجديدة بزخم سريع في التطور.
5. منصة تداول العملات المستقرة ومنصة تداول المشتقات لديها إمكانيات نمو كبيرة

تأثرت أحجام التداول في منصات التداول اللامركزية (DEX) في أغسطس بانخفاض قدره 58.3% مقارنةً بشهر يناير بسبب ضعف السوق. في هذا السياق، هناك خمسة اتجاهات جديرة بالاهتمام في مجال DEX:

• DEX على سلسلة الإيثريوم القديمة
• DEX عبر السلسلة
• بروتوكول تداول العملات المستقرة
• DEX إيكولوجيا كوزموس
• DEX الجديد على المنصة

نظرة عامة على مسار DEX

1. تحليل حجم التداول

يمكن تقسيم حجم تداول DEX إلى ثلاثة أنواع: التداول الفوري، وتداول المشتقات، وتجميع DEX، حيث يشغل التداول الفوري الصدارة.

التداول الفوري

بدأ تبادل العملات الرقمية الفورية DEX في النمو السريع منذ يونيو 2020، حيث زاد حجم التداول 105 مرات خلال عام واحد، ليصل إلى 2039.5 مليار دولار. منذ عام 2022، كان هناك اتجاه عام نحو انخفاض حجم التداول، حيث بلغ في أغسطس 667.6 مليار دولار، بانخفاض قدره 58.3% مقارنة بشهر يناير.

تشكل أحجام التداول لـ Uniswap و PancakeSwap أكثر من نصف الإجمالي. تجاوزت النسب في أشهر الذروة التاريخية لـ Uniswap v2 و v3 و PancakeSwap 30%.

بلغت نسبة حجم التداول الفوري بين DEX و CEX ذروتها المرحلية عند 16.97% و 25.51% في سبتمبر 2020 وفبراير 2022 على التوالي. منذ فبراير من هذا العام، كانت النسبة في اتجاه تنازلي بشكل عام، حيث بلغت 18.49% في أغسطس.

تداول المشتقات

تتمتع dYdX بمكانة رائدة مطلقة في سوق تداول المشتقات اللامركزية. في 21 سبتمبر، بلغ حجم تداول dYdX 1.38 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الأولى بين جميع منصات DEX.

لا يزال سوق تداول المشتقات مهيمنًا عليه من قبل المنصات المركزية، حيث يبلغ حجم تداول العقود الآجلة لـ DEX نسبة 1.4% فقط من CEX، وهو أقل من 3% على المدى الطويل.

مجمع DEX

تجمع مجمعات DEX معلومات متعددة من DEXs، للعثور على أفضل مسار للتداول للمستخدمين. 1inch وMatcha وOpenOcean هي المشاريع الرائدة في هذه الفئة، ولكن حجم التداول صغير. في 21 سبتمبر، كان حجم التداول على مدى 24 ساعة لـ 1inch وOpenOcean على التوالي 106.6 ألف دولار و51.7 ألف دولار.

2. تحليل كمية الإغلاق

حاليًا، هناك 5 DEXs تجاوزت كمية القفل فيها 1 مليار دولار، وهي Curve و Uniswap و PancakeSwap و Multichain و Balancer. من بينها، تجاوزت كمية القفل لكل من Curve و Uniswap 5 مليارات دولار، مما يجعلهما في موقع الريادة في مجال DEX.

تحتل Curve و Uniswap و PancakeSwap جميعها المراكز العشرة الأولى من حيث إجمالي قفل البروتوكولات في DeFi، حيث تمثل حصصها في إجمالي قفل DeFi 10% و 9.6% و 5.4% على التوالي، مما يساهم مجتمعةً في 1/4 من إجمالي قفل DeFi.

3. دخل بروتوكول DEX الرائد

في قائمة البروتوكولات المشفرة الأكثر ربحية على مدى 7 أيام، احتلت DEX 6 مقاعد. من بين DEX التي تجاوزت إيرادات البروتوكولات 10 ملايين دولار في 7 أيام، هناك Uniswap(4440 مليون دولار)، PancakeSwap(1660 مليون دولار) و GMX(1290 مليون دولار). من بين هذه 6 DEX، ينتمي 3 منها إلى منصة تداول المشتقات، وهي GMX وdYdX وSynthetix.

الفئات الرئيسية للDEX

1. AMM( صانع السوق الآلي ): النوع الأكثر شيوعًا حاليًا في مجال DEX، Uniswap هو المشروع الرائد.

2. بروتوكول تداول عبر السلاسل: يجمع بين وظائف التداول وجسر عبر السلاسل، مثل بروتوكول هوب، مالتي تشاين، هاش فلو.

3. بروتوكول تداول المشتقات: يشمل العقود الآجلة، الخيارات، وبروتوكول تداول الأصول التركيبية. تشمل المشاريع المعروفة dYdX، GMX، Lyra، Opyn، Synthetix وغيرها.

4. بروتوكول تداول العملات المستقرة: مصمم خصيصًا لتداول العملات المستقرة، مثل Curve.

5. مجمع DEX: يجمع معلومات متعددة من DEX، للبحث عن أفضل مسار للتداول للمستخدمين. المشاريع الممثلة تشمل 1inch وMatcha وOpenOcean.

تحليل الاتجاهات الخمسة الكبرى في مسار DEX

1. تأثير الرأس واضح

من خلال بيانات حجم القفل وحجم التداول، يمكن أن نرى أن عددًا قليلاً من DEX يحتل الجزء الأكبر من حصة السوق.

فيما يتعلق بحجم القفل، فإن أعلى 5 DEX ( حجم قفلها > 10 مليارات دولار ) إجمالي الحجم المقفل هو 16.36 مليار دولار، بينما الحجم المقفل في الفريق الثاني ( من 3 إلى 10 مليارات دولار ) هو فقط 2.55 مليار دولار، مما يمثل 15.5% من الفريق الأول. من بينها، حجم قفل Curve و Uniswap يتجاوز 5 مليارات دولار، ويشكلان معًا 63.5% من الفريق الأول.

فيما يتعلق بحجم التداول، هناك فقط 5 منصات DEX تجاوز حجم تداولها خلال 24 ساعة 100 مليون دولار، حيث بلغت dYdX و Uniswap v3 1.4 مليار دولار و 1.25 مليار دولار على التوالي، وهو ما يتجاوز بكثير Kine Protocol التي تحتل المركز الثالث بحجم تداول 270 مليون دولار.

2. نسبة بروتوكولات المعاملات عبر السلاسل والطبقات في ارتفاع

في 60 من أفضل DEX، يبلغ إجمالي عدد بروتوكولات跨链和 بروتوكولات跨层部署 16، وهو ما يمثل حوالي 1/4. بروتوكولات交易跨链 مثل Hop Protocol و Multichain و Hashflow تجمع بين وظائف جسر跨链 والتجارة، وتدعم التداول ونقل الأصول عبر سلاسل متعددة.

أصبح نشر DEX متعدد السلاسل الذي لا يمتلك وظيفة الاتصال بين السلاسل اتجاهًا سائدًا. من بين المشاريع العشرة الأولى من حيث حجم الإغلاق، تم نشر Curve وUniswap وSushiSwap وBalancer وdYdX وSynthetix على شبكة L2 أو تستخدم تقنية توسيع L2.

ظهر AMM عبر السلسلة كنوع جديد، وقد تعاونت SushiSwap و LayerZero لإطلاق أول AMM عبر السلسلة SushiXSwap.

3. AMM+NFT أصبحت اتجاهًا جديدًا

تنقسم AMM+NFT إلى نوعين: منصة تداول NFTs القائمة على آلية AMM ( مثل sudoswap ) وإضافة فئة NFTs إلى الأصول القابلة للتداول في AMM ( مثل Uniswap ).

تقدم منصات تداول NFT مثل sudoswap التي تعتمد على آلية AMM ابتكارًا من خلال إدخال آلية AMM، مما يعزز سيولة NFT. يمكن للمستخدمين إنشاء برك سيولة NFT، وتحديد سلاسل NFT المراد شراؤها أو بيعها، والكمية، والسعر، وما إلى ذلك.

تقوم AMM الرئيسية أيضًا بإدخال تداول NFT بنشاط. استحوذت Uniswap على مجمع تداول NFT Genie، وتخطط لتنفيذ تداول NFT من خلال دمج sudoswap. من المتوقع أن تطلق المزيد من AMM منتجات تداول NFT في المستقبل، لتوفير تجربة تداول لمجموعة متنوعة من فئات الأصول للمستخدمين.

4. جميع سلاسل الكتل الرئيسية لديها DEX تتصدر المشهد، وتطور DEX على سلاسل الكتل الجديدة سريع.

في DEX التي تحتل المراكز الستين الأولى من حيث حجم التخزين المقفل، بما في ذلك المشاريع الأصلية من 23 سلسلة عامة مثل إيثيريوم، وBNB Chain، وPolygon، وArbitrum، وOptimism، وNEAR، وAvalanche.

لا تزال DEX الأصلية على سلسلة الإيثيريوم تهيمن، حيث أن 7 من بين أول 8 DEX من حيث حجم القفل تأتي من الإيثيريوم. يبلغ إجمالي حجم القفل لهذه DEX السبع 148.8 مليار دولار، مما يمثل 46.8% من حجم القفل في DeFi على سلسلة الإيثيريوم، وهو ما يعادل تقريبًا 2.9 مرة من حجم القفل في DeFi على سلسلة BNB.

تشمل DEX المتميزة على سلاسل الكتل الأخرى:

• PancakeSwap على BNB Chain: حجم الإغلاق 28.9 مليار دولار, المرتبة 3
• VVS Finance على شبكة Cronos: حجم القفل 410 مليون دولار, المرتبة 9
• GMX على Arbitrum: كمية الإغلاق 400 مليون دولار، المرتبة 10

أداء DEX الجديد المتعلق بسلسلة الكتل العامة لامع، حيث دخلت DEX الأصلية لـ 6 سلاسل جديدة مثل Cronos وArbitrum وDefiChain وOsmosis وKlaytn وElrond ضمن أفضل 30.

من الجدير بالذكر أن 4 سلاسل تطبيقية تحتوي على وظيفة DEX: DefiChain وOsmosis وTHORChain وCanto. من بين هذه، تنتمي Osmosis وTHORChain وCanto إلى النظام البيئي Cosmos، ويستحق سلسلة الكتل العامة DeFi في نظام Cosmos البيئي الاهتمام المستمر.

بالإضافة إلى ذلك، حققت سلسلة كتل Klaytn التابعة لعملاق الإنترنت الكوري Kakao أداءً ممتازًا، حيث دخلت 3 بورصات لامركزية أصلية ضمن أعلى 60 من حيث حجم القفل، حيث بلغ حجم قفل KlaySwap 170 مليون دولار، مما جعله يحتل المرتبة 17.

5. منصة تداول العملات المستقرة والمشتقات لديها إمكانيات نمو

في ظل تراجع السوق، تزداد حاجة المستخدمين للاستثمار في العملات المستقرة والمشتقات.

فيما يتعلق بالعملات المستقرة، تجاوزت الأسعار الخارجية للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT وUSDC 7 يوان صيني، وكانت العوائد على حيازتها أفضل من ETH وBTC. قد يحفز هذا السوق على طلب منتجات عوائد العملات المستقرة، مثل منصة تداول العملات المستقرة Curve وWombat Exchange المعتمدة على آلية AMM.

تعتبر Curve منصة تداول مستقرة قديمة، حيث تحتوي على قاعدة مستخدمين كبيرة، وتقدم مجموعة متنوعة من تركيبات المخاطر والعوائد. الحد الأدنى لعائد APR في تجمع سيولة Curve حوالي 6.3%، والحد الأقصى حوالي 15.9%. زادت قيمة الأقفال في Curve بنسبة 12.5% خلال 7 أيام، مما يجعلها أكبر زيادة بين أول 10 مشاريع في DeFi.

تستخدم Wombat Exchange بركة سيولة ذات عملة واحدة لزيادة كفاءة رأس المال، ويتراوح APR للبركة الرئيسية بين 12% و 15%.

تعتبر تداولات المشتقات استراتيجية استثمار مهمة في السوق الهابطة، حيث تُستخدم العقود الدائمة والخيارات كأدوات تحوط شائعة. تستخدم المنصات الرائدة مثل dYdX و GMX و Synthetix حلول التوسع L2 لتحسين تجربة المستخدم. الجمع بين L2 والمشتقات هو موضوع اهتمام حديث.

الملخص والرؤية المستقبلية

وفقًا للاتجاهات الحالية، هناك 5 اتجاهات تستحق الانتباه في مجال DEX:

1. DEX( على سلسلة إيثريوم القديمة مثل Uniswap و SushiSwap)
2. DEX عبر السلاسل ( مثل Hop، Hashflow )
3. بروتوكول تداول العملات المستقرة ( مثل Curve )
4. DEX( النظام البيئي Cosmos على أنه Osmosis)
5. DEX( على سلسلة الكتل الجديدة مثل Canto DEX)

سوق DEX بشكل عام يعاني من فائض في العرض، والوظائف الأساسية قادرة على تلبية الطلب. الابتكارات الجديدة في DEX تشمل تجمع السيولة، آلية AMM، تجميع الوظائف، المنتجات والتخصيص، من أجل استقطاب حصة السوق. يمكن للمستثمرين التركيز على القطاعات الفرعية لـ DEX.

في ظل تراجع السوق، فإن العديد من DEXs لديها Mcap/TVL أقل من 0.2، مما يعكس undervalued، بما في ذلك Curve وWombat Exchange وdYdX وغيرها. هذه DEXs ذات التقييم المنخفض تستحق الانتباه، ولكن نظرًا لتراجع السوق بشكل عام، لا يتم تقديم نصائح استثمارية هنا.

على المدى الطويل، لا تزال DEX هي DeF