بيتكوين: أصول ملاذ آمن أم أصول عالية المخاطر؟

منذ عدة سنوات، وصف العديد من الناس في مجتمع العملات المشفرة البيتكوين بأنه "أصل آمن". ومع ذلك، لم يعد هذا القول شائعًا اليوم.

الأصول الآمنة غالباً ما تحافظ على قيمتها أو تزيد في القيمة خلال أوقات الضغط الاقتصادي، ويمكن أن تشمل السندات الحكومية، العملات الرئيسية، الذهب، وحتى الأسهم ذات العائد المرتفع.

أدى النزاع التجاري العالمي الأخير والتقارير الاقتصادية المثيرة للقلق إلى تراجع كبير في أسواق الأسهم، وانخفض سعر البيتكوين أيضًا. لا تتماشى هذه الأداء مع خصائص "الأصول الملاذ".

بالمقارنة مع الذهب, فإن أداء بيتكوين أيضًا ليس كما هو متوقع. منذ بداية هذا العام, ارتفع سعر الذهب بنسبة 10%, بينما انخفضت بيتكوين بنسبة 10%. وهذا يشير إلى أن العملات المشفرة قد لا تُعتبر بعد الآن أداة للتحوط.

ومع ذلك، يعتقد بعض المراقبين في السوق أن هذا الوضع ليس مفاجئًا تمامًا.

هل كانت البيتكوين في يوم من الأيام من أصول الملاذ الآمن؟

قال بول شاتز، مؤسس ورئيس Heritage Capital، إنه لم يعتبر أبداً البيتكوين "أصل ملاذ آمن". ويعتقد أن تقلبات البيتكوين كبيرة جداً بحيث لا يمكن تصنيفها ضمن فئة الملاذات الآمنة، على الرغم من أنه يمكن للمستثمرين ويجب عليهم أخذ هذه الفئة من الأصول في الاعتبار ضمن تخصيص أصولهم الكلي.

يرى Jochen Stanzl، كبير محللي السوق في CMC Markets ( ألمانيا )، أن بيتكوين لا يزال أداة مضاربة، وليس أصلًا آمنًا. وأشار إلى أن الاستثمارات الآمنة مثل الذهب لها قيمة جوهرية، ولن تنخفض أبدًا إلى الصفر، بينما قد تنخفض بيتكوين بنسبة 80% خلال تصحيح كبير.

أشار أستاذ مساعد في قسم المالية بجامعة وسط فلوريدا بوفانيشواران فينوجوبال أيضًا إلى أن العملات المشفرة لم تكن يومًا "أداة للتحوط" في نظره.

ومع ذلك، عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة، قد لا تكون الأمور دائماً بسيطة كما تبدو. قد توجد أنواع مختلفة من الأصول الآمنة: واحدة تناسب الأحداث الجيوسياسية، مثل الحروب، والأوبئة، والركود الاقتصادي؛ والأخرى تناسب الأحداث المالية الصارمة، مثل انهيار البنوك أو ضعف الدولار.

يبدو أن وجهات النظر حول بيتكوين تتغير. في عام 2024، ستقوم شركات إدارة الأصول الرئيسية بإصدار صندوق تداول مؤشرات (ETF) والذي سيشملها، مما يوسع قاعدة ملكيتها، ولكنه قد يغير أيضًا "السرد" الخاص بها.

اليوم، يُنظر إلى بيتكوين بشكل متزايد على أنه أصل مضارب أو "مفضل للمخاطر"، مشابه للأسهم التكنولوجية.

أشار آدم كوبية، رئيس تحرير رسالة كوبية، إلى أن البيتكوين وصناعة العملات المشفرة بأكملها أصبحت مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالأصول ذات المخاطر، وغالبًا ما تتذبذب بشكل عكسي مع الأصول الآمنة مثل الذهب (.

وأضاف أن مستقبل البيتكوين يشوبه الكثير من عدم اليقين في ظل "مشاركة المزيد من المؤسسات والرافعة المالية"، وأن "السرد قد تحول من اعتبار البيتكوين 'ذهب رقمي' إلى أصل أكثر مضاربة."

يعتقد فينوجوبال أن قبول عمالقة المالية التقليديين لا يعني أن بيتكوين أصبح أكثر أمانًا. في الواقع، يعني ذلك أن بيتكوين أصبح يشبه بشكل متزايد الأصول الأخرى التي يفضل المستثمرون المؤسسيون الاستثمار فيها. سيؤثر عليه المزيد من استراتيجيات التداول التقليدية وسحب الاستثمارات التي يستخدمها المستثمرون المؤسسيون.

![أصول التحوط أم الأصول ذات المخاطر؟ ظل الحرب التجارية على بيتكوين])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-065a2137c7005875fadbd9e1088a3dca.webp(

طبيعة البيتكوين المزدوجة

على الرغم من أن القليل من الناس ينكرون أن البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى لا تزال تتأثر بتقلبات الأسعار الكبيرة، إلا أن هذا قد لا يكون التركيز الصحيح.

تشير الكاتبة Noelle Acheson في مقال "Crypto is Macro Now" إلى أن الأصول الآمنة هي دائماً أصول طويلة الأجل، وأن التقلبات القصيرة الأجل ليست من خصائصها المحددة. السؤال الرئيسي هو ما إذا كان بإمكان بيتكوين الحفاظ على قيمته مقابل العملات القانونية على المدى الطويل، وقد أثبتت ذلك.

يعتقد أتشيسون أن البيتكوين كان له دائمًا سردين رئيسيين: إنه أصل مخاطرة على المدى القصير، حساس لتوقعات السيولة والمشاعر العامة؛ وفي الوقت نفسه، هو وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل. يمكن أن يجمع بين الاثنين.

احتمالية أخرى هي أن بيتكوين قد تكون أداة تحوط لبعض الأحداث، ولكنها ليست كذلك لبعض الأحداث الأخرى. يمكن أن يكون الذهب أداة تحوط ضد المشكلات الجغرافية السياسية ) مثل حروب التجارة (، بينما يمكن أن تكون كل من بيتكوين والذهب أدوات تحوط ضد التضخم.

يعتقد بعض المراقبين أن البيتكوين عمل كأصل ملاذ آمن خلال أزمة القطاع المصرفي في مارس 2023. في ذلك الوقت، ارتفع سعر البيتكوين بنحو 35% خلال أسبوع.

ومع ذلك، لا يتفق الجميع على أن بيتكوين هو أداة للتحوط ضد التضخم. سلسلة من الأحداث في صناعة التشفير في عام 2022 أضرت بشدة بهذه الحجة.

لا تفرط في ردود الفعل

على الرغم من الانخفاض الحالي، لا تزال العديد من الأساسيات المتعلقة ببيتكوين إيجابية: بيئة السياسة الداعمة للعملات المشفرة، مشاركة المستثمرين المؤسسيين، وزيادة اعتماد العملات المشفرة.

يواجه المشاركون في السوق أكبر مشكلة وهي: "ما هو المحفز الرئيسي التالي الذي سيدفع الأسعار للارتفاع؟" وهذا هو سبب تصحيح السوق والتقلبات: البحث عن المحفز الرئيسي التالي.

أشار آكيشون إلى أنه منذ أن بدأ المستثمرون الكبار في اعتبار البيتكوين كأصل عالي التقلب وحساس للسيولة، فقد أظهر سلوكًا مشابهًا للأصول ذات المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على المتداولين على المدى القصير في كثير من الأحيان تحديد السعر النهائي، وإذا كانوا يتخلصون من الأصول ذات المخاطر، سنرى ضعف البيتكوين.

السوق بشكل عام يعاني حاليا. المخاوف من التضخم التي عادت والتباطؤ الاقتصادي أثرا بشدة على التوقعات، مما أثر أيضا على سعر بيتكوين.

نظرًا للآفاق الاقتصادية الحالية، وكذلك الطبيعة المزدوجة لبيتكوين كأصل محفوف بالمخاطر وأصل ملاذ آمن على المدى الطويل، قد تظل أداؤه غير مؤكدة. يعتمد ما إذا كانت بيتكوين يمكن أن تصبح الذهب الرقمي على الحجة طويلة الأجل، على توقعات المستثمرين الجماعية.

! [ملاذ آمن أم أصل محفوف بالمخاطر؟] البيتكوين في ظل الحرب التجارية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05b0c3bcfb63ceaa743781531e8b9151.webp(