الوضع الجديد في سوق العملات المستقرة: صعود العملات المستقرة ذات العائد والتحديات
تشهد الأسواق المالية العالمية في الفترة الأخيرة تقلبات، ويواجه نظام العملات التقليدية اختبارات صارمة. في هذا السياق، تشهد العملات المستقرة في نظام العملات المشفرة فرص تطوير جديدة، وخاصة العملات المستقرة ذات العوائد (YBS) التي أصبحت محور اهتمام السوق.
أدت الأزمة المالية في عام 2008 إلى نشأة البيتكوين، في حين أن اهتزاز نظام العملات الورقية في عام 2025 قد يدفع نحو تطوير عملات مستقرة على السلسلة، وخاصة عملات مستقرة بفائدة غير مدعومة بالدولار وبدون احتياطي كامل. على الرغم من أن عملات مستقرة غير مدعومة بالكامل لا تزال في المرحلة النظرية، إلا أن بعض عملات مستقرة المدعومة جزئيًا من المتوقع أن تصبح السائدة في السوق. كما أن عملات مستقرة غير مدعومة بالدولار تحاول بنشاط، ولكن من الصعب على وضع الدولار كعملة عالمية أن يتزعزع في المدى القصير.
حالياً، تستند عملة YBS بشكل رئيسي إلى الدولار واحتياطات كافية، ولكنها تحتوي بالفعل على نواة عملات مستقرة غير مدعومة بالدولار واحتياطات غير كافية. تظهر ضريبة سك الدولار في شكل تضخم ودورات المد والجزر للدولار، وهذه النموذج يواجه تحديات.
يعتمد نظام الدولار على احتفاظ الدول بالدولار وسندات الخزانة الأمريكية، لكن الوضع الدولي الحالي يكسر هذا التوازن. قد يؤدي انقسام التجارة والمالية العالمية إلى أن يكون محفزًا لـ "عولمة" العملات المشفرة. في الفترة القادمة، ستؤدي الاضطرابات الاقتصادية العالمية إلى زيادة التنافس بين العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تصبح العملات المستقرة على السلسلة وسيلة مهمة للتجارة عبر الحدود.
على الرغم من القيمة السوقية العالية للعملات المشفرة، إلا أن كمية إصدار العملات المستقرة هي التي تعكس فعليًا حجم السوق. حاليًا، من بين حوالي 230 مليار دولار من العملات المستقرة، تستحوذ USDT على النسبة الأكبر ولكن احتياطياتها مشكوك فيها. مع انخفاض درجة اللامركزية لبعض العملات المستقرة، فقد أصبحت العملات المستقرة القائمة على الأصول على السلسلة والتي تحتفظ بكميات كافية أو فائضة في الواقع في طريقها إلى الزوال.
بالمقارنة، يبدو أن خلق القيمة من بيتكوين وإيثيريوم أكثر وهمية. إذا اعتبرنا النظام البيئي للعملات المشفرة كنظام العملات التقليدي، فإن BTC و ETH يمكن اعتبارهما M0، وعملة مستقرة هي M1، بينما تشكل كمية إعادة الإصدار المبنية على الرهان والإقراض YBS M2 أو M3. قد تعكس هذه الرؤية الوضع الحقيقي لسوق العملات المشفرة بشكل أفضل.
في هذا الهيكل، يصبح معنى YBS بارزًا لأنه يمكنه تحويل تقلبات العملات المشفرة إلى عملة مستقرة. لكن في الواقع، يجب على 230 مليار دولار من العملات المستقرة أن توفر السيولة لسوق بقيمة 2.7 تريليون دولار، مما يضع ضغطًا هائلًا.
حقق مشروع YBS الشهير نموًا سريعًا من خلال نموذج التحوط، حيث احتل في مرحلة ما 3% من حصة سوق العملات المستقرة. يتمثل نموذج تشغيله في تفويض المُصدرين بإيداع الأصول المدرة للعائد، حيث يقوم فريق المشروع بالبيع على المكشوف في منصة العقود الآجلة المركزية للتحوط، وتحقيق الأرباح من خلال استغلال معدلات التمويل. كما يحاول المشروع محاكاة النظام الدولار الحقيقي، لكنه يواجه العديد من التحديات.
في الظروف المثالية، يجب أن يتداول ويستخدم نسبة كبيرة من YBS في مشاهد مثل التجارة والدفع، وليس كلها للحصول على عوائد من خلال الرهن. ومع ذلك، فإن معظم مشاريع YBS الحالية تواجه صعوبة في دخول مشاهد التجارة والدفع، وتعتمد بشكل أساسي على النظام البيئي DeFi.
عائدات YBS هي في جوهرها ديون البروتوكول، وهي أيضًا نوع من تكلفة اكتساب العملاء. فقط عندما يعتبر المزيد من المستخدمين أنها تعادل الدولار ويحتفظون بها، بدلاً من استثمارها بالكامل في نظام الرهن، يمكن لـ YBS أن تستمر في النمو. حاليًا، تتراوح العائدات السنوية لـ YBS ذات القيمة السوقية الكبيرة عمومًا بين 5%-10%، مقارنةً بالعائدات التي كانت تصل إلى آلاف الأضعاف في الماضي لمشاريع DeFi، والتي انخفضت بشكل كبير.
عصر إدارة الأموال ذات الفائدة المنخفضة قد حان، ولكن المخاطر لا تزال قائمة. تعتمد العديد من مشاريع YBS على سندات الخزينة الأمريكية كمصدر أساسي للعائدات، وهذا ليس آمناً تماماً. علاوة على ذلك، تحتاج العائدات على السلسلة إلى دعم قوي من سيولة السوق الثانوية، وإلا سيكون من الصعب المحافظة عليها.
في المستقبل، ستظل نقطة التركيز في المنافسة بين مشاريع YBS هي حصة السوق. فقط عندما يستخدم معظم المستخدمين YBS كعملة مستقرة، وليس فقط للسعي وراء العائدات، يمكن لـ YBS أن تحتل مساحة السوق التقليدية للعملات المستقرة مع الحفاظ على عائدات مرتفعة. إذا سعى جميع المستخدمين وراء العائدات، فسوف تنضب مصادر العائدات، وسيواجه النظام البيئي بأكمله خطر الانهيار.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
7
مشاركة
تعليق
0/400
NFTRegretful
· منذ 9 س
عوائد منخفضة، ماذا تخاف؟ استقر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainDoctor
· منذ 11 س
لا تتبع العائدات، كل نودلز الأرز فقط.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlashLoanLarry
· منذ 11 س
المتداولون الذين يتبعون العائدات لا يتعلمون أبداً، يا للأسف... العودة إلى الأساسيات أو الخسارة فعلاً.
ظهور عملات مستقرة ذات عائد وإعادة تشكيل بيئة الأصول الرقمية
الوضع الجديد في سوق العملات المستقرة: صعود العملات المستقرة ذات العائد والتحديات
تشهد الأسواق المالية العالمية في الفترة الأخيرة تقلبات، ويواجه نظام العملات التقليدية اختبارات صارمة. في هذا السياق، تشهد العملات المستقرة في نظام العملات المشفرة فرص تطوير جديدة، وخاصة العملات المستقرة ذات العوائد (YBS) التي أصبحت محور اهتمام السوق.
أدت الأزمة المالية في عام 2008 إلى نشأة البيتكوين، في حين أن اهتزاز نظام العملات الورقية في عام 2025 قد يدفع نحو تطوير عملات مستقرة على السلسلة، وخاصة عملات مستقرة بفائدة غير مدعومة بالدولار وبدون احتياطي كامل. على الرغم من أن عملات مستقرة غير مدعومة بالكامل لا تزال في المرحلة النظرية، إلا أن بعض عملات مستقرة المدعومة جزئيًا من المتوقع أن تصبح السائدة في السوق. كما أن عملات مستقرة غير مدعومة بالدولار تحاول بنشاط، ولكن من الصعب على وضع الدولار كعملة عالمية أن يتزعزع في المدى القصير.
حالياً، تستند عملة YBS بشكل رئيسي إلى الدولار واحتياطات كافية، ولكنها تحتوي بالفعل على نواة عملات مستقرة غير مدعومة بالدولار واحتياطات غير كافية. تظهر ضريبة سك الدولار في شكل تضخم ودورات المد والجزر للدولار، وهذه النموذج يواجه تحديات.
يعتمد نظام الدولار على احتفاظ الدول بالدولار وسندات الخزانة الأمريكية، لكن الوضع الدولي الحالي يكسر هذا التوازن. قد يؤدي انقسام التجارة والمالية العالمية إلى أن يكون محفزًا لـ "عولمة" العملات المشفرة. في الفترة القادمة، ستؤدي الاضطرابات الاقتصادية العالمية إلى زيادة التنافس بين العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تصبح العملات المستقرة على السلسلة وسيلة مهمة للتجارة عبر الحدود.
على الرغم من القيمة السوقية العالية للعملات المشفرة، إلا أن كمية إصدار العملات المستقرة هي التي تعكس فعليًا حجم السوق. حاليًا، من بين حوالي 230 مليار دولار من العملات المستقرة، تستحوذ USDT على النسبة الأكبر ولكن احتياطياتها مشكوك فيها. مع انخفاض درجة اللامركزية لبعض العملات المستقرة، فقد أصبحت العملات المستقرة القائمة على الأصول على السلسلة والتي تحتفظ بكميات كافية أو فائضة في الواقع في طريقها إلى الزوال.
بالمقارنة، يبدو أن خلق القيمة من بيتكوين وإيثيريوم أكثر وهمية. إذا اعتبرنا النظام البيئي للعملات المشفرة كنظام العملات التقليدي، فإن BTC و ETH يمكن اعتبارهما M0، وعملة مستقرة هي M1، بينما تشكل كمية إعادة الإصدار المبنية على الرهان والإقراض YBS M2 أو M3. قد تعكس هذه الرؤية الوضع الحقيقي لسوق العملات المشفرة بشكل أفضل.
في هذا الهيكل، يصبح معنى YBS بارزًا لأنه يمكنه تحويل تقلبات العملات المشفرة إلى عملة مستقرة. لكن في الواقع، يجب على 230 مليار دولار من العملات المستقرة أن توفر السيولة لسوق بقيمة 2.7 تريليون دولار، مما يضع ضغطًا هائلًا.
حقق مشروع YBS الشهير نموًا سريعًا من خلال نموذج التحوط، حيث احتل في مرحلة ما 3% من حصة سوق العملات المستقرة. يتمثل نموذج تشغيله في تفويض المُصدرين بإيداع الأصول المدرة للعائد، حيث يقوم فريق المشروع بالبيع على المكشوف في منصة العقود الآجلة المركزية للتحوط، وتحقيق الأرباح من خلال استغلال معدلات التمويل. كما يحاول المشروع محاكاة النظام الدولار الحقيقي، لكنه يواجه العديد من التحديات.
في الظروف المثالية، يجب أن يتداول ويستخدم نسبة كبيرة من YBS في مشاهد مثل التجارة والدفع، وليس كلها للحصول على عوائد من خلال الرهن. ومع ذلك، فإن معظم مشاريع YBS الحالية تواجه صعوبة في دخول مشاهد التجارة والدفع، وتعتمد بشكل أساسي على النظام البيئي DeFi.
عائدات YBS هي في جوهرها ديون البروتوكول، وهي أيضًا نوع من تكلفة اكتساب العملاء. فقط عندما يعتبر المزيد من المستخدمين أنها تعادل الدولار ويحتفظون بها، بدلاً من استثمارها بالكامل في نظام الرهن، يمكن لـ YBS أن تستمر في النمو. حاليًا، تتراوح العائدات السنوية لـ YBS ذات القيمة السوقية الكبيرة عمومًا بين 5%-10%، مقارنةً بالعائدات التي كانت تصل إلى آلاف الأضعاف في الماضي لمشاريع DeFi، والتي انخفضت بشكل كبير.
عصر إدارة الأموال ذات الفائدة المنخفضة قد حان، ولكن المخاطر لا تزال قائمة. تعتمد العديد من مشاريع YBS على سندات الخزينة الأمريكية كمصدر أساسي للعائدات، وهذا ليس آمناً تماماً. علاوة على ذلك، تحتاج العائدات على السلسلة إلى دعم قوي من سيولة السوق الثانوية، وإلا سيكون من الصعب المحافظة عليها.
في المستقبل، ستظل نقطة التركيز في المنافسة بين مشاريع YBS هي حصة السوق. فقط عندما يستخدم معظم المستخدمين YBS كعملة مستقرة، وليس فقط للسعي وراء العائدات، يمكن لـ YBS أن تحتل مساحة السوق التقليدية للعملات المستقرة مع الحفاظ على عائدات مرتفعة. إذا سعى جميع المستخدمين وراء العائدات، فسوف تنضب مصادر العائدات، وسيواجه النظام البيئي بأكمله خطر الانهيار.