تحديات وفرص بنية الأصول الرقمية

حالة السوق والتحديات

تشهد مجال بنية الأصول الرقمية الأساسية إرهاقًا ملحوظًا في السوق. بعد سنوات من النمو السريع، بدأت تقييمات مشاريع البنية التحتية في الانكماش، وأصبح المستثمرون أكثر حذرًا. وهذا يعكس سوقًا ناضجًا تدريجيًا، حيث أصبح من الصعب تحقيق تقييمات عالية بالاعتماد فقط على الابتكار التكنولوجي.

تواجه المشاريع الحالية للبنية التحتية معضلة أساسية تتمثل في أن معظم المشاريع تقدم وظائف متشابهة، مما يقلل من درجة التمايز. على الرغم من التقدم التكنولوجي، لم تظهر بعد حالات استخدام رائدة لدعم فئات التطبيقات الجديدة بالكامل. يصعب على النظام البيئي تقديم جاذبية كافية للمنصات الناضجة Web2 لجعلها تنتقل إلى البلوكشين. باستثناء خاصية اللامركزية، فإن هذه المنصات بالكاد تملك دافعًا لتغيير نماذج التشغيل الحالية بشكل جذري. هذه الفجوة الأساسية في التبني أدت إلى أن تصبح المعاملات والمضاربة التطبيقات المهيمنة لمعظم طبقات البنية التحتية، مما يحد من إمكانية التحول في هذا المجال.

تتركز العديد من مشاريع البنية التحتية بشكل مفرط على الابتكار التكنولوجي المتقدم، مما يغفل احتياجات المطورين الفعلية. وغالبًا ما تركز بشكل مفرط على العناصر التي تتجاوز الوظائف الأساسية، مثل حماية الخصوصية، والافتراضات المتعلقة بالثقة، وقابلية التحقق، والشفافية، وما إلى ذلك. إن هذا المسار التكنولوجي المتقدم يغفل أهمية قبول السوق على المدى القصير والتطبيق الفعلي، مما يزيد من صعوبة الترويج المبكر، ويجعل من الصعب على المشروع الحصول على ملاحظات فعالة من المستخدمين والتحقق منها.

أدى الازدهار في مشاريع البنية التحتية إلى وضع متناقض - حيث تتنافس العديد من المنصات على عدد محدود من التطبيقات عالية الجودة. وقد أدى هذا الخلل إلى ظهور العديد من "السلاسل الفارغة" التي تعاني من استخدام منخفض للغاية وعوائد شبه معدومة، مما شكل نموذجًا اقتصاديًا غير مستدام يعتمد بشكل رئيسي على زيادة قيمة الرموز بدلاً من الفائدة الفعلية.

على سبيل المثال، على الرغم من أن تقنية ZKVM متقدمة، إلا أن القابلية للتحقق التي تقدمها لم تحل بعد التحديات الفعلية التي تواجهها blockchain، ولم تتمكن من دفع المزيد من تطبيقات Web2 للاندماج مع تقنية blockchain. لذلك، فإن تقنية ZKVM تشبه حاليًا منتج بنية تحتية مثالي بدلاً من منتج عملي.

بالمقارنة، تلبي خدمات الحوسبة السحابية مباشرةً المتطلبات المثبتة في السوق، وهي كيفية إدارة موارد الخوادم بكفاءة على تكوينات وأوقات وأماكن مختلفة. هذه الحاجة نفسها لها أساس سوقي ناضج، بينما تلبي منصات الحوسبة السحابية مباشرةً احتياجات المطورين الفعلية في نشر سريع، وتوسيع مرن، وتحسين التكاليف من خلال موارد خادم معيارية، وإدارة قواعد البيانات، وخدمات التخزين. نظرًا لأنها تحل فعليًا نقاط الألم لدى الشركات والمطورين، حصلت تقنية الحوسبة السحابية بسرعة على اعتراف السوق، وتطورت في النهاية لتصبح البنية التحتية الأساسية التي تدعم الاقتصاد الرقمي.

مفتاح突破 الوضع الراهن

يتطلب النظام البيئي الصحي للتشفير حلقة تغذية راجعة فعالة بين مطوري التطبيقات وبناة البنية التحتية. في الوقت الحالي، انقطعت هذه الحلقة - يعاني مطورو التطبيقات من قيود البنية التحتية، بينما تفتقر فرق البنية التحتية إلى إشارات واضحة لفهم الميزات التي يمكن أن تعزز الاستخدام الفعلي. إن استعادة هذه الآلية للتغذية الراجعة أمر بالغ الأهمية للنمو المستدام. على الرغم من مواجهة هذه التحديات، لا يزال تطوير البنية التحتية مربحًا، حيث تحتفظ 35 من أفضل 50 عملة رقمية في السوق بطبقة بنيتها التحتية الخاصة بها. ومع ذلك، فقد ارتفعت معايير النجاح بشكل كبير - يجب أن تظهر المشاريع الجديدة للبنية التحتية حالات استخدام محددة، وجاذبية كبيرة للمستخدمين، وسردًا جذابًا لتحقيق تقييم ذي مغزى.

مشاريع البنية التحتية الجديدة الناجحة مؤخراً

تركزت الدورات السابقة للبنية التحتية للبلوك تشين بشكل رئيسي على حل قيود الإيثيريوم، حيث وضعت المشاريع نفسها ك"بدائل أسرع وأرخص"، مع تقديم وظائف مبتكرة قليلة للغاية. اليوم، قد تغيرت الصورة بشكل كبير، حيث قدمت المشاريع الناجحة مؤخرًا حلول بنية تحتية أكثر تنوعًا وتخصصًا.

على مدار العام الماضي، حققت بعض مشاريع البنية التحتية إنجازات ملحوظة من خلال TGE أو جولات التمويل الكبيرة. تمثل هذه المشاريع أحدث البنية التحتية الأكثر تأثيرًا في السوقين الأولية والثانوية:

بنية تحتية لبلوك تشين

• الحركة: MoveVM إيثريوم Layer2
• Berachain: إثبات السيولة، Layer1 المتوافق مع EVM
• Monad: Layer1 متوافق مع EVM عالي الأداء
• Solayer: إعادة رهن عالي الجودة مبنية على نظام Solana، SVM فائق السرعة
• مختصر: شبكة توليد إثباتات ZK و ZKVM

البنية التحتية الناشئة

• Walrus: حل تخزين Blob
• Aethir: شبكة حسابات GPU
• Double Zero: شبكة الألياف الضوئية اللامركزية
• Eigenlayer: يوفر أمان Ethereum للبروتوكول الجديد
• الإنسانية: منصة بروتوكول الهوية الرقمية

جسر بين Web2 و Web3

• أوندو: RWA Layer2
• Plume: RWAFi بلوكتشين
• القصة: منصة قابلة للبرمجة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي

المراقبة والتحليل الأساسي

استنادًا إلى تحليل المشاريع التحتية الناجحة في الآونة الأخيرة، وبال结合 مع البيئة السوقية الحالية، يمكن استخلاص الملاحظات الأساسية التالية:

نضوج السوق وإعادة تقييم القيمة

الميزة الأكثر وضوحًا في السوق الحالية هي تحول منطق التقييم. إن النموذج الذي كان يعتمد في البداية بشكل أساسي على السرد التقني والتقييمات الكاملة المخففة العالية ( يواجه تحديات خطيرة.

العديد من المشاريع تظهر خصائص FDV مرتفعة، والقيمة السوقية المتداولة المنخفضة )MC( وحجم التداول المنخفض. وهذا يشير إلى أن فتح عدد كبير من الرموز في المستقبل سيؤدي إلى ضغط بيع مستمر، حتى لو حققت المشاريع تقدمًا تقنيًا، قد تؤدي تخفيف الرموز إلى انخفاض الأسعار، مما يؤدي إلى تقويض ثقة المستخدمين، وتشكيل حلقة ردود فعل سلبية. وهذا يدل على أن نموذج الاقتصاد الرمزي السليم والمستدام يعد أمرًا بالغ الأهمية لصحة البنية التحتية على المدى الطويل، وأهميته لا تقل عن التكنولوجيا نفسها.

حتى المشاريع الناجحة يبدو أن تقييمها تواجه حدًا غير مرئي يبلغ حوالي 10 مليارات دولار. وهذا يعني أنه بالنسبة للمستثمرين، فإن تحقيق عوائد فائقة ) مثل 100 ضعف ( يتطلب الدخول في مرحلة مبكرة جدًا ) عندما يكون التقييم أقل من 50 مليون دولار (، مما يبرز أهمية التوقيت والحكم المبكر. لم يعد السوق يدفع بسهولة لمجرد الإمكانات الخالصة، بل يتطلب إثبات قيمة أكثر وضوحًا.

ليس كل مشروع قدم سردًا جديدًا قادرًا على تحقيق أعلى تقييم. على سبيل المثال، على الرغم من أن بعض المشاريع هي رواد في مجالاتها، إلا أن العديد من المشاريع اللاحقة حصلت على تقييمات معقولة أو حتى أعلى بفضل قوة التنفيذ، وتوقيت السوق الأفضل، أو الحلول الأكثر تحسينًا. وهذا يشير إلى أنه في السوق المزدحمة بشكل متزايد، تزداد أهمية التنفيذ عالي الجودة، والاستراتيجيات السوقية الفعالة، والقدرة على تمييز التوقيت.

) الواقعية التقنية تبرز

تظهر اتجاهات تطوير التكنولوجيا للبنية التحتية ميلاً واضحًا نحو الواقعية، حيث يفضل السوق الحلول التي يمكن أن تحل المشكلات الفعلية، وتحسن النماذج الحالية، أو تربط بشكل فعال بالعالم الحقيقي.

على الرغم من أن السوق تبحث عن ابتكارات رائدة، إلا أن الطلب على تحسين أداء البلوكشين الأساسي لا يزال قويًا. بعض المشاريع حققت تقييمات كبيرة من خلال تعزيز أداء الآلات الافتراضية الحالية ###EVM و MoveVM و SVM( بدلاً من تقديم نماذج جديدة تمامًا. وهذا يدل على أنه قبل العثور على تطبيقات القاتل من الجيل التالي، لا تزال التحسينات في السرعة والتكلفة والكفاءة هي النقاط الأساسية لقيمة البنية التحتية. تشمل تحسينات طبقة الشبكة وتعزيز الأمان أيضًا.

تظهر المشاريع التي تربط بين التطبيقات الواقعية والأصول جذبًا قويًا للسوق. تركز المشاريع على الأصول العالمية الحقيقية RWA) وتركز على قابلية البرمجة للملكية الفكرية IP( وقد حصلت على تقييمات عالية. تقوم هذه المشاريع بتطبيق تقنية البلوكشين على مفاهيم Web2 المثبتة مثل إدارة الأصول، والتسويق التجاري للملكية الفكرية IP)، وتضخ فيها القابلية للبرمجة، والسيولة العالمية، وإمكانيات مالية جديدة، مما يقلل من عتبة فهم المستخدمين ويوسع من مشاهد الاستخدام.

من منظور حالات الاستخدام، تعتبر DeFi، RWA وAI هي المجالات الأكثر اعترافًا في السوق حاليًا، والتي يمكن أن تدعم بنية تحتية ذات تقييم مرتفع. وهذا يشير إلى أن البنية التحتية التي يمكن أن تقدم الدعم الأساسي لهذه المجالات ذات الإمكانات العالية، سيكون من الأسهل عليها جذب رأس المال واهتمام السوق.

في الوقت نفسه، فإن بعض السرد التحتية التي كان يُتوقع منها الكثير، مثل سلسلة الألعاب النقية، وRollup-as-a-Service (RaaS)، وطبقة التحقق المتخصصة، وسلاسل متعددة VMs، وسلاسل Agent، وبعض DePIN وDesci، لم تنتج أي مشاريع رائدة بقيمة مليار دولار خلال هذه الدورة. قد يعكس ذلك أن هذه المجالات إما أنها غير ناضجة من الناحية التقنية، أو أنها لم تجد بعد طلبًا واضحًا وقابلًا للتوسع ونموذجًا تجاريًا مستدامًا.

( التنسيق البيئي والسرد الدقيق

بالإضافة إلى التكنولوجيا وتحديد الموقع في السوق، أصبح بناء نظام بيئي قوي والتواصل الفعال في السوق من العوامل الرئيسية لنجاح مشاريع البنية التحتية.

تكرس الغالبية العظمى من المشاريع التي تتجاوز قيمتها 1 مليار دولار لبناء أو دمج نظام بيئي متخصص. سواء كانت L1/L2 تجذب المطورين لبناء التطبيقات، أو تقدم أمانًا مشتركًا لبروتوكولات أخرى، فإنها تعكس أهمية تأثير الشبكة. يمكن أن يخلق النظام البيئي الذي يحتوي على مشاريع قابلة للتجميع قيمة تفوق بكثير الحلول المعزولة، مما يشكل دورة إيجابية تجذب المزيد من المستخدمين والمطورين ورؤوس الأموال.

تحتاج البنية التحتية إلى أن تستهدف المستخدمين النهائيين والمطورين كفئتين أساسيتين، حيث تختلف احتياجاتهم ونقاط اهتمامهم اختلافاً تاماً. بالنسبة للمستخدمين النهائيين، يجب تحويل التقنية المعقدة إلى "قصص تجربة" بديهية) مثل سرعة المعاملات العالية، وانخفاض التكاليف، وسهولة الاستخدام(، مع التركيز على الفوائد المباشرة الناتجة عن التقنية. أما بالنسبة للمطورين، فيجب شرح "قدرات" التقنية بعمق) مثل مقاييس الأداء، وأدوات التطوير، وقابلية التوسع، والأمان(، وتقديم معلومات احترافية ودقيقة لتقييمها. غالباً ما تكون المشاريع الناجحة قادرة على تعديل استراتيجيات الاتصال بناءً على الجماهير المختلفة، مما يضمن نقل قيمة العروض بفعالية.

فرص الاستثمار المستقبلية في البنية التحتية للبلوكشين

) استهداف سوق Web2 غير المخدوم

ستستهدف أكثر الفرص الواعدة في البنية التحتية الحلول القائمة على التشفير التي لم تخدم بشكل كافٍ الأسواق الكبيرة في Web2. يمكن أن تخلق هذه المشاريع أسواقًا عالمية قابلة للوصول، بينما تقدم آليات مالية محسّنة.

( إنشاء فئة جديدة من البنية التحتية

بالمقارنة مع تحسين البنية التحتية الحالية بشكل تدريجي، ستنتج فئة جديدة من البنية التحتية قيمة كبيرة، مثل:

• بنية تحتية قائمة على النوايا: بروتوكول يمكّن المستخدمين من التعبير عن النتائج المطلوبة بدلاً من المعاملات المحددة، ويقوم تلقائيًا بمعالجة تحسين التنفيذ.
• إضافة الخصوصية لكل سلسلة كتلة، بنية HTTPS لـ Web3

) تلبي احتياجات المستخدمين، بنية تحتية ذات دخل مستقر

مع اقتراب صناعة blockchain من النضوج، بدأت القيمة طويلة الأجل للبنية التحتية في العودة تدريجياً إلى وظائفها الأساسية: تلبية احتياجات المستخدمين الحقيقيين وتوليد دخل مستدام. قد تكون هالة السوق المبكرة قائمة على التوقعات والسرد التكنولوجي، ولكن في النهاية، ستجد البنية التحتية التي لا تستطيع خدمة المستخدمين بفعالية وبناء نماذج اقتصادية قوية صعوبة في الاستمرار.

تدفق الدخل المستمر هو دماء التشغيل الصحي للمشاريع، فهو لا يحتاج فقط إلى تغطية التكاليف التشغيلية الباهظة، بل يجب أيضًا أن يوفر عوائد فعلية لمشاركي النظام البيئي ### مثل حاملي العملات، والمحققين (، مثل إعادة شراء العملات، وتحفيز المشاركين، وما إلى ذلك. حاليًا، حققت بعض L2 الرائدة إيرادات بروتوكول ملحوظة. لكن بسبب تغير تفضيلات المستثمرين في هذه الدورة، لا تزال أسعار عملاتهم في مستوى منخفض نسبيًا، مما يعكس عدم التطابق بين الإيرادات والتقييم. حاليًا، تبلغ القيمة السوقية لLayer2 الرائدة 500 ضعف الإيرادات السنوية للبروتوكول. إنهم يعملون على إصلاح هذا عدم التطابق من خلال إجراءات مثل إعادة شراء العملات.

البنية التحتية التي تفتقر إلى دعم الدخل، تعتمد أكثر على بيع الرموز للحفاظ على تشغيل الفريق. هذه الاستراتيجية من الصعب مقاومتها لتقلبات دورة السوق. الدخل المستقر هو دليل مباشر للسوق على قدرتها على حل المشكلات الفعلية وتقديم خدمات فعالة. بالنسبة للمطورين، يمكن للبنية التحتية تحقيق كفاءة تصل إلى مئات الأضعاف لتطبيقات معقدة تم استخدامها على نطاق واسع، أو لتحقيق وظائف لم تكن ممكنة من قبل؛ بينما بالنسبة للمستخدمين النهائيين، فإنها توفر تجربة أكثر سلاسة، وتكاليف استخدام أقل، وميزات أكثر ثراءً.

![من ضعف السرد إلى تراجع التقييم، تحليل التحديات والفرص الحالية للبنية التحتية للأصول الرقمية])