عندما تصبح «شراء الأصول الرقمية» استراتيجية لتعزيز القيمة السوقية للشركات المدرجة

مؤخراً، شهدت سوق الأسهم الأمريكية موجة خاصة: شركات الإدراج تشتري الأصول الرقمية لتعزيز قيمتها السوقية. هذه الممارسة جعلت بعض الشركات تركز على الأصول الرئيسية الخاصة بها، بينما أصبحت الأصول الرقمية محرك النمو الجديد للقيمة السوقية. ومع ذلك، لا يزال من الجدير بالتفكير ما إذا كانت هذه اللعبة التقييمية التي تتم تحت اسم الأصول الرقمية يمكن أن تحظى بالاعتراف المستمر من السوق.

كيف يؤثر شراء الأصول الرقمية على قيمة الشركات؟

يمكن اعتبار عملية شراء الأصول الرقمية تجربة تحرك التقييم مبنية على المشاعر السوقية، سيولة الأموال والسرد. غالباً ما تستند نماذج تقييم الشركات التقليدية إلى مؤشرات أساسية مثل ربحية الشركة، هيكل الميزانية، إمكانيات النمو والتدفق النقدي الحر. ومع ذلك، خلال هذه الجولة من "جنون شراء العملات"، أثارت الشركات من خلال سلوك تخصيصها المالي للأصول الرقمية إعادة تقييم سوقية لتقييمها.

عندما تضيف الشركات البيتكوين أو غيرها من الأصول الرقمية الرئيسية إلى ميزانيتها العمومية، غالبًا ما تمنح السوق لها علاوة تقييم إضافية، وهذه العلاوة تستند إلى تقلبات أسعار الأصول الرقمية وتوقعات قابليتها للتداول. بعبارة أخرى، لا تأتي القيمة السوقية للشركات فقط من القيمة الفعلية التي تخلقها، بل تشمل أيضًا تضخيمًا بالرافعة المالية لاحتمالات ارتفاع أسعار العملات.

تتمثل هذه الممارسة في وضع "السرد السائل" فوق العمليات الفعلية للشركة، مما يحول تخصيص الموارد المالية إلى الوسيلة الرئيسية لعمليات رأس المال.

تأثير التحفيز على المدى القصير واضح، وتأثيره على المدى الطويل موضع تساؤل

لا يمكن إنكار أن الدخول في مجال التشفير يمكن أن يحفز ارتفاع أسعار الأسهم على المدى القصير. على سبيل المثال، أعلنت شركة خدمات تجارة السيارات في نوفمبر 2023 عن دخولها في مجال تعدين البيتكوين، واستثمرت 400 مليون دولار لشراء 50 EH/s من موارد الحوسبة، وارتفعت أسعار أسهم الشركة بنسبة 280%. بالمثل، تحاول العديد من الشركات التي تعاني من أداء أعمال متواضع أو حتى تواجه صعوبات مالية، البحث عن فرص إعادة تقييم في سوق المال من خلال سرد "شراء العملات".

من حيث أداء السوق، فقد حدثت ظاهرة "شراء الأصول الرقمية يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم" عدة مرات. بمجرد أن تقدم الشركة مفهوم "الأصول الرقمية"، تتدفق الأموال بسرعة إلى السوق على المدى القصير. ومع ذلك، بعد الارتفاع السريع على المدى القصير، تواجه العديد من الشركات التي تمتلك الأصول الرقمية ضغطًا لتصحيح أسعار الأسهم. إذا لم يكن هناك استمرار في شراء الأصول الرقمية أو أخبار إيجابية أخرى تحفز السوق، سيكون من الصعب الحفاظ على الارتفاع.

لذلك، على الرغم من أن استراتيجية "شراء العملات" يمكن أن تحفز حماس السوق على المدى القصير، إلا أن ما إذا كان يمكن تحويلها إلى القدرة التنافسية طويلة الأمد والنمو المستدام للشركات لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين. كما أن السوق من الصعب أن تعترف حقاً بأولئك الذين يتبعون الموضة ويكتسبون الاهتمام فقط من خلال شراء الأصول الرقمية مرة أو مرتين أو من خلال "خطط الاحتفاظ بالعملات" الغامضة.

هل بدأ المضاربون في جني الأرباح؟

بينما تواصل رواية "شراء الأصول الرقمية لتعزيز القيمة السوقية" اكتساب الزخم، يبدو أن بعض اللاعبين الرئيسيين يخرجون بهدوء.

منذ يونيو 2023، كان المديرون الداخليون في شركة استثمار رئيسية في الأصول الرقمية في مرحلة بيع مكثفة. وفقًا للتقارير، في فترة الـ 90 يومًا الماضية فقط، باع المديرون ما مجموعه 40 مليون دولار من الأسهم، حيث كانت عدد معاملات البيع 10 مرات أكثر من معاملات الشراء.

شركة أخرى كانت قد جمعت سابقًا 100 مليون دولار لإنشاء خزينة أصول رقمية واجهت مؤخرًا ضغوطًا، حيث انخفض سهمها بنسبة 61.2% خلال اليوم بسبب تسجيل المستثمرين لبيع 43.85 مليون سهم، وهو ما يعادل الطرح الأولي لها في أبريل.

في الوقت نفسه، قامت شركة استثمار بارزة بتقليص حصصها في أسهم مُصدر العملة المستقرة بشكل مستمر بعد أن تم طرح الشركة للاكتتاب العام. وقد ذكرت التقارير أن شركة الاستثمار قد قامت ببيع أكثر من 36% من حصصها في أربع عمليات بيع متتالية.

عندما تصبح "شراء الأصول الرقمية" نوعًا من التعبئة، وأداة للقيمة السوقية، وحتى غلاف سردي يتجنب الشكوك الأساسية، فإنها مقدر لها ألا تصبح "مفتاح المرور" لجميع الشركات. قد يكون سوق اليوم مستعدًا لدفع ثمن "التخصيص المالي"، لكن قد يعود سوق الغد إلى التساؤل عن النمو الحقيقي والربحية للشركات.

سلوك الشراء في السوق الثانوية لا يعني بالضرورة الموافقة، بل قد يكون أكثر احتمالية أن يكون تداولًا لرموز المضاربين على المدى القصير.