التحول الدراماتيكي لقانون تنظيم عملة مستقرة الأمريكية وتأثيراته العميقة

من مايو إلى يونيو 2025، كانت هناك معركة سياسية ومالية ملحمية في مجلس الشيوخ الأمريكي حول "قانون توجيه وإنشاء عملة مستقرة وطنية أمريكية" ( والمعروف باسم "قانون GENIUS" ). تهدف هذه التشريع إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة الذي يبلغ حجمه 250 مليار دولار، وقد شهدت هذه العملية من "الموت الإجرائي" إلى "التسوية الثنائية" انقلابًا مثيرًا، حيث تقدمت في النهاية إلى مرحلة المناقشة العامة في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 68 مقابل 30.

مراجعة عملية التشريع

• مارس 2025: قدم السيناتور الجمهوري بيل هاغرتي المسودة الأولية لمشروع القانون، بهدف إنشاء نظام رقابة مزدوج "فيدرالي + ولائي" للعملات المستقرة المدفوعة.
• 8 مايو: فشلت التصويت الإجرائي الأول للمشروع القانوني بشكل غير متوقع 48:49، حيث قام الديمقراطيون بالتحول جماعياً بدعوى "تضارب المصالح".
• 15 مايو: مفاوضات عاجلة بين الحزبين، إصدار نسخة معدلة من المشروع، حذف بعض البنود المثيرة للجدل، مقابل دعم جزئي من الحزب الديمقراطي.
• 20 مايو: تم تمرير التعديل بموافقة 66 ومعارضة 32، مما أزال العقبات التشريعية.
• 11 يونيو: صوت مجلس الشيوخ بأغلبية ساحقة 68:30 على مشروع القانون، ودخل في مناقشة نهائية وإجراءات تعديل.

تتمثل جوهر هذه السلسلة من التحولات في كيفية تغليف الحزب الجمهوري للمشروع كأداة استراتيجية لـ"هيمنة الدولار الرقمية"، بينما تتراجع مواقف داخل الحزب الديمقراطي بسبب القلق من أن "الفراغ التنظيمي يؤدي إلى مخاطر مالية". كانت تصريحات زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ، جون ثون، تحريضية للغاية: "إذا لم تقود الولايات المتحدة قواعد العملات المستقرة، ستملأ الدول الأخرى الفراغ!"

الأحكام الأساسية للقانون

1. رقابة مزدوجة وعتبة إصدار: يتم تنظيم العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليار دولار من قبل الحكومة الفيدرالية، بينما يمكن اختيار تنظيم حكومي على مستوى الولاية للعملات المستقرة التي تقل عن 100 مليار دولار.

2. 1:1 الاحتياطي وفصل الأصول: يتطلب أن تكون العملة المستقرة مدعومة بالكامل بأصول ذات سيولة عالية مثل النقد والأوراق المالية الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب فصل أصول الاحتياطي عن أموال التشغيل.

3. قيود على عمالقة التكنولوجيا: يجب على شركات التكنولوجيا غير المالية التي تصدر عملة مستقرة الحصول على موافقة من "اللجنة الجديدة لمراجعة اعتماد العملات المستقرة".

4. حماية المستهلك وأولوية الإفلاس: يمكن لحاملي العملة المستقرة استرداد الأصول بشكل أولوي عند إفلاس الجهة المصدرة.

5. مكافحة غسل الأموال والشفافية: إدراج جهات إصدار العملة المستقرة ضمن نطاق قانون سرية المصرف، وإلزامها بتنفيذ التزامات مثل اعرف عميلك (KYC).

6. بنود خاصة: لم يمنع القانون صراحة أعضاء البرلمان أو أقارب الشخصيات البارزة من المشاركة في أعمال العملات المستقرة، مما أثار جدلاً.

تأثير السوق وآفاق المستقبل

إذا تم تنفيذ مشروع قانون "GENIUS" في النهاية، فسوف يؤدي إلى إعادة هيكلة هيكل سوق العملات المستقرة:

• ستتمكن الشركات الرائدة في إصدار العملات المستقرة من الحصول على ترخيص اتحادي مباشرةً بسبب استعدادها المسبق للاحتياطات التنظيمية، مما سيزيد من الضغط على الشركات الصغيرة والمتوسطة في هذا المجال.
• قد تقدمت المؤسسات المالية التقليدية بطلب للحصول على "رخصة عملة مستقرة لأغراض محدودة"، وتخطط لتوسيع السوق من خلال أعمال الدفع على السلسلة.
• تطلب الوثيقة الاحتياطيات للعملة المستقرة أن تكون في الغالب من السندات الأمريكية، وقد تخفف هذه الخطوة من أزمة سيولة السندات الأمريكية على المدى القصير، لكنها قد تزيد من مشكلة "عدم تطابق المواعيد" على المدى الطويل.
• اتخذت كل من الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وسنغافورة خطوات للإشارة إلى أنها ستعدل سياساتها بناءً على هذا القانون، أو ستشكل "تحالف عملات مستقرة بالدولار".

على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد أقر القانون، إلا أنه لا يزال يتعين عليه اجتياز مجلس النواب وتوقيع الرئيس. هناك اختلافات رئيسية بين نسخة مجلس النواب من قانون "STABLE" ونسخة مجلس الشيوخ، وقد تستمر التنسيق بين المجلسين حتى أغسطس. بالإضافة إلى ذلك، قد تواجه بعض أحكام القانون تحديات قضائية، مما يزيد من احتمالية تدخل المحكمة العليا.

الهدف النهائي لمشروع "قانون GENIUS" هو زرع هيمنة الدولار في جينات blockchain. من خلال ربط ديون الحكومة الأمريكية بالعملة المستقرة، تقوم الولايات المتحدة ببناء "إمبراطورية الدولار الرقمي". ومع ذلك، فإن هذه المقامرة تواجه أيضًا مخاطر: إذا تجاوز التمويل اللامركزي العملة المستقرة المطابقة للقوانين، أو إذا تسارعت الدول الأخرى في دولرة العملات الرقمية، فقد يواجه القانون تحديات.

في هذه اللحظة التاريخية، سيكون مصير مشروع قانون GENIUS في النهاية عاملاً حاسماً إلى حد كبير في تحديد اتجاه النظام المالي العالمي في العقد القادم.