استكشاف نموذج تقييم الأصول المشفرة: من السلسلة العامة إلى بيتكوين

مع التطور السريع لصناعة التشفير، أصبح من القضايا الأساسية كيفية إجراء تقييم معقول لمختلف مشاريع التشفير. هناك أنظمة تقييم ناضجة في مجال التمويل التقليدي، لكن مشاريع التشفير متنوعة وذات خصائص مختلفة، مما يتطلب استكشاف نماذج تقييم مناسبة لمجالات مختلفة.

تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف

تنص قانون ميتكالف على أن قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد، ويتم التعبير عنها كالتالي: V = K*N². وقد تم تطبيق هذا القانون على نطاق واسع في تقييم شركات الإنترنت، وينطبق أيضاً على مشاريع سلاسل الكتل العامة.

الإيثيريوم هو حالة نموذجية. أظهرت الأبحاث أن قيمته السوقية لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، وهو ما يتوافق أساسًا مع قانون ميتكالف، والصيغة المحددة هي:

V = 3000 * N ^ 1.43

تشير البيانات الفعلية إلى أن هذه الطريقة في التقييم ترتبط بالفعل بشكل معين مع اتجاه القيمة السوقية للإيثيريوم.

ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف لديه قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لمشاريع سلاسل الكتل العامة المبكرة ذات قاعدة المستخدمين الصغيرة، فإن قابلية تطبيق هذه الطريقة تكون ضعيفة. بالإضافة إلى ذلك، فإنه لا يمكنه أيضًا عكس تأثير معدل الرهان وآلية الحرق وغيرها من العوامل على سعر العملة.

تقييم عملة منصة البورصة: نموذج إعادة الشراء والتدمير للربح

تشبه عملة المنصة في البورصات المركزية رموز الأسهم، حيث ترتبط قيمتها ارتباطًا وثيقًا بإيرادات البورصة، وتطوير النظام البيئي، وحصة السوق، وغيرها. تستخدم معظم عملات المنصة آلية إعادة الشراء والحرق، ويحتوي البعض أيضًا على آلية للاحتراق.

يجب أن تأخذ تقييم عملة المنصة في الاعتبار كل من الإيرادات الإجمالية للمنصة وحالة حرق الرموز. نموذج تقييم مبسط هو:

نسبة نمو قيمة العملة في المنصة = K * نسبة نمو حجم التداول * نسبة تدمير العرض

إحدى العملات الرمزية المعروفة في منصة تداول مشهورة هي مثال جيد. لقد مرت بعملية تطور من إعادة الشراء المربحة إلى الإتلاف التلقائي. إذا افترضنا أن حجم التداول في هذه المنصة ينمو بنسبة 40% في عام 2024، ومعدل إتلاف الرموز هو 3.5%، واعتبرنا قيمة K تساوي 10، إذن:

معدل زيادة القيمة = 10 * 40% * 3.5% = 14%

هذا يعني أنه وفقًا لهذا التوقع، يجب أن ترتفع عملة المنصة بنسبة 14% في عام 2024 مقارنة بعام 2023.

من المهم ملاحظة أنه في التطبيق الفعلي، يجب أيضًا مراقبة تغييرات حصة السوق في البورصات وتأثير السياسات التنظيمية.

تقييم مشاريع DeFi: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز

بالنسبة لمشاريع DeFi، يمكن استخدام طريقة تقييم خصم التدفقات النقدية للعملة ( DCF ). جوهرها هو توقع التدفقات النقدية المستقبلية للعملة، وخصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين. صيغة الحساب هي:

DCF = Σ(FCFt / (1 + r) ^ t) + تلفزيون / (1 + r) ^ ن

كمثال على مشروع DEX، لنفترض أن إيراداته لعام 2024 ستكون 98.90 مليون دولار، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، وفترة التنبؤ 5 سنوات، ومعدل النمو المستدام 3%، ومعدل تحويل FCF 90%.

بعد الحساب، فإن إجمالي التدفق النقدي المخصوم خلال السنوات الخمس المقبلة هو 3.903 مليون دولار، وقيمة نهاية الخصم هي 6.116 مليون دولار، والتقييم الإجمالي لطريقة التدفق النقدي المخصوم يقارب 10.02 مليون دولار، وهو قريب من القيمة السوقية الحالية البالغة 11.6 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن تقييم مشاريع DeFi يواجه العديد من التحديات: غالبًا ما لا تلتقط رموز الحوكمة عائدات البروتوكول بشكل مباشر؛ من الصعب توقع التدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ وتأثير آلية إعادة الشراء والإتلاف.

تقييم بيتكوين: اعتبارات متعددة الطرق

يمكن تقييم قيمة البيتكوين من خلال مراعاة عدة طرق:

1. طريقة تقييم تكلفة التعدين: على مدى السنوات الخمس الماضية، كان سعر البيتكوين أقل من تكلفة التعدين لآلات التعدين الرئيسية حوالي 10% من الوقت، مما يشير إلى أن تكلفة التعدين لها دور دعم مهم في سعر البيتكوين.

2. نموذج بدائل الذهب: اعتبار بيتكوين كـ "ذهب رقمي"، بناءً على حصته في القيمة السوقية للذهب. النسبة الحالية هي 7.3%، وإذا ارتفعت إلى 10%، 15%، 33%، 100%، ستصل سعر بيتكوين إلى 92,523 دولار، 138,784 دولار، 305,325 دولار، 925,226 دولار.

لكن يجب الانتباه إلى أن البيتكوين والذهب لا يزال لديهما اختلافات ملحوظة من حيث الخصائص الفيزيائية، وفهم السوق، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند استخدام هذا النموذج.

الخاتمة

نموذج تقييم الأصول التشفيرية المعقول أمر حيوي لدفع تطوير الصناعة وجذب المستثمرين المؤسسيين. خاصة في أوقات السوق الهابطة، نحتاج أكثر إلى استخدام معايير صارمة والمنطق البسيط للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال طرق التقييم العلمية، نأمل في اكتشاف الأسهم المحتملة في مجال التشفير خلال فترات الكساد، والاستعداد لأسواق الثور المستقبلية.