هل يمكن أن تتحمل عملة الترميز الأصلية التي اقترحها الرئيس التنفيذي لشركة Securitize الضغوط التنظيمية؟

وفقًا لكارلوس دومينغو، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize، فإن الطريقة الحقيقية لتمثيل الأوراق المالية على السلسلة هي من خلال "ترميز الأصول" الأصلي. قال في مقابلة مع Decrypt يوم الخميس إن هذا المفهوم قد يصبح أكثر أهمية، خاصة مع محاولة المزيد من الشركات لمنتجات مرمزة قائمة على الأوراق المالية، مما قد يؤدي إلى إحباط المستثمرين، وقد أثارت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مخاوف مماثلة هذا الأسبوع.

ما هو ترميز الأصول الأصلي؟

شرح دومينغو أنه إذا تم ترميز أصل الأسهم على الإيثيريوم، فإنه سيرث جميع الحقوق التي يحصل عليها المستثمرون في تداول الأسهم التقليدي، مثل حق التصويت أو حق توزيع الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول المرمزة بشكل أصلي لا تحمل مخاطر الطرف المقابل، وتتجنب مشكلة التجزئة.

على سبيل المثال، صندوق السيولة الرقمية المؤسسي بقيمة 2.8 مليار دولار من بلاك روك (BlackRock) (BUIDL)، الذي تم إطلاقه بمساعدة Securitize، هو منتج مُرمز الأصول أصلي. تعمل Securitize كوكيل تحويل للصندوق، حيث تدير وتوثق الأسهم مباشرة على البلوكشين. تستخدم الوكالات التقليدية للتحويل عادةً قواعد بيانات خاصة، وليس البلوكشين.

حالة ترميز الأصول الأصلية: أسهم Exodus

أشار دومينغو أيضًا إلى أن أسهم إكزودس هي مثال آخر، حيث يتم تداول هذه الأسهم على منصة Securitize في شكل عملة منذ عام 2022. "كل عملة تمثل حصة من الأسهم،" قال.

في عام 2025، زاد الاهتمام بأسهم الترميز، حيث أعلنت Robinhood الشهر الماضي عن إطلاق تداول الأسهم المرمزة على شبكة Arbitrum Layer-2 القائمة على الإيثيريوم، بالإضافة إلى ذلك، أطلقت شركة Backed، وهي جهة إصدار أدوات مالية سويسرية، منتج الأسهم المرمزة xStocks. من خلال ترميز الأسهم التقليدية، يمكن للمستثمرين الوصول إلى أصول الأسواق المالية التقليدية من خلال تقنية البلوكشين. تم إصدار هذه الأسهم المرمزة على سلسلة Solana ويتم تداولها في البورصات المركزية وكذلك في البورصات اللامركزية (مثل Jupiter). 

SEC: تحذير: لا تزال الأوراق المالية المرمزة تخضع للتنظيم

على الرغم من أن ترميز الأصول يُعتبر أحد إمكانيات تقنية البلوك تشين، إلا أن عضوة لجنة SEC هيستر بيرس أكدت في بيانها يوم الثلاثاء أن ترميز الأصول لا يعني أنه يمكن تجاوز القوانين الحالية للأوراق المالية. وأوضحت أن الأوراق المالية المرمزة لا تزال تعتبر أوراق مالية، "تقنية البلوك تشين لا تمتلك سحر تغيير طبيعة الأصول الأساسية."

بييرس ذكر أيضًا أنه إذا كانت الشركات تبني منتجات ترميز الأصول، فيجب عليهم التأكد من الامتثال لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية، وأن يأخذوا في الاعتبار التواصل مع الهيئات التنظيمية.

أسهم Robinhood المرمزة

تتخذ الأسهم المرمزة التي أطلقتها Robinhood تدابير تحكم في بعض النواحي. على سبيل المثال، لا يمكن للعملاء في الولايات المتحدة شراء رموز الأسهم، ولا يمكن نقل هذه الرموز إلى محافظ أو منصات أخرى، ويجب على المستخدمين إجراء تحقق من الهوية KYC. بالمقارنة، على الرغم من أن xStocks لا يسمح أيضًا للعملاء في الولايات المتحدة بالشراء، إلا أن هذه الرموز مرخصة، مما يعني أنه يمكن تداولها بحرية في البورصات اللامركزية، أو أن تتبناها أي منصة بشكل مستقل.

SEC على المشاركين في السوق

تحاول SEC حاليًا تعزيز تنظيم سوق العملات المشفرة من خلال التعاون مع المشاركين في السوق. قال عضو SEC مارك أوييدا: "يجب احترام المستثمرين والمصدرين لخبراتهم وملاحظاتهم القيمة."

محاولات المشاركين الآخرين في السوق

حاولت CEX الرئيسية سابقًا ترميز الأصول لتداول الأسهم، لكن هذه المنتجات تم إيقافها في النهاية. كما قدمت منصة الإقراض المشفرة Abra في عام 2019 عقودًا مرمزة للعملاء، مما مكنهم من الحصول على تقلبات أسعار بعض الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة. ومع ذلك، بعد التعاون مع SEC في التحقيق، قررت Abra طواعية وقف تقديم هذه العملات ودفع غرامة.

تمت ترجمة هذه المقالة من Decrypt، ومصدر البيانات: بيان رسمي من SEC، CoinGlass، مستندات Securitize.