لحظة "GPT" لعملة مستقرة: الاستخدام الواسع للبلوكتشين في القطاعين المالي والعام

1. لماذا الاعتماد الواسع للبلوكتشين هو الآن؟

قد تصبح عام 2025 "لحظة ChatGPT" لتطبيقات البلوكتشين في المجال المالي والعام:

• من المتوقع أن تكون الموقف الداعم للجهات التنظيمية الأمريكية تجاه البلوكتشين عاملاً محوريًا في تغيير مشهد الصناعة. قد يؤدي هذا إلى قبول أوسع للعملات القائمة على البلوكتشين، ويحفز ظهور حالات استخدام أخرى في القطاعين الخاص والعام في الولايات المتحدة في المجالات المالية وغيرها.

• واحدة من المحفزات المحتملة الأخرى هي التركيز المستمر على شفافية المساءلة في الإنفاق العام.

تستند هذه التغييرات إلى التطورات التي حدثت خلال الـ 12-15 شهرًا الماضية، بما في ذلك تنظيم أصول التشفير في الاتحاد الأوروبي (MiCA)، وزيادة الطلب على إصدار صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، وتأسيس تداول العملات المشفرة والحفظ، بالإضافة إلى إنشاء الحكومة الأمريكية احتياطي استراتيجي من البيتكوين.

على الرغم من أن البنوك وشركات إدارة الأصول والقطاع العام والوكالات الحكومية قد زادت من مشاركتها في البلوكتشين، إلا أنها لا تزال تتخلف عن بعض التوقعات الأكثر تفاؤلاً. الحقيقة هي أن المالية الرقمية موجودة بالفعل في مجالي التمويل للمستهلكين والمؤسسات، بما في ذلك البنوك عبر الإنترنت، وهذه قواعد بيانات خاصة وأنظمة مركزية. نحن نشهد الآن تسارع دمج التقنيات الأصلية للإنترنت، والعملات، وكتل البلوكتشين وحالات الاستخدام الرقمية الأصلية.

تنقسم اعتماد الحكومة على البلوكتشين إلى فئتين: تمكين أدوات مالية جديدة وتحديث الأنظمة. يتم ترقية الأنظمة من خلال دمج دفتر الحسابات المشترك لتعزيز تزامن البيانات والشفافية والكفاءة.

عملة مستقرة حاليا هي الحائز الرئيسي على سندات الخزانة الأمريكية، وبدأت تؤثر على التدفقات المالية العالمية. إن الشعبية المتزايدة للعملة المستقرة تعكس الطلب المستمر على الأصول المقومة بالدولار.

1.1 عملة مستقرة正在崛起

عملة مستقرة هي عملة مشفرة مرتبطة بأصول مستقرة ( مثل الدولار )، والعامل الرئيسي الذي قد يدفعها لتحقيق قبول أوسع هو وضوح التنظيم في الولايات المتحدة. وهذا يمكن أن يجعل العملة المستقرة وكذلك البلوكتشين ( تندمج بشكل أفضل في النظام المالي القائم من منظور أوسع ).

نظرًا للهيمنة الدولار في المالية الدولية، فإن التغييرات التي تجريها الولايات المتحدة على العملات المستقرة ستؤثر على النظام العالمي الأوسع.

يبدو أن الحكومة الأمريكية حريصة على تعزيز تطوير صناعة الأصول الرقمية المحلية، وهو أحد المحاور الرئيسية لرفع مستوى الابتكار والكفاءة. في يناير 2025، أصدر الرئيس الأمريكي أمرًا تنفيذيًا بعنوان "تعزيز مكانة الولايات المتحدة في مجال تقنيات المالية الرقمية"، وأنشأ مجموعة عمل للأصول الرقمية مسؤولة عن وضع إطار تنظيمي اتحادي لهذه الصناعة.

في سياق تنظيم صديق، تتزايد دمج الأصول الرقمية مع المؤسسات المالية القائمة، مما يضع الأساس لزيادة استخدام عملة مستقرة، كما تدعم العوامل الاقتصادية الكلية مثل الطلب على الدولار في الأسواق الناشئة والأسواق المتقدمة هذه الاتجاه.

وفقًا لبيانات DefiLlama، اعتبارًا من نهاية مارس 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية للعملات المستقرة 230 مليار دولار، وهو ما يمثل 30 ضعفًا عما كانت عليه قبل خمس سنوات. وهذا يعكس إلى حد ما نمو القيمة الإجمالية للعملات المشفرة ( والتي نمت بنسبة 1400% خلال السنوات الخمس حتى نهاية مارس 2025 ) بالإضافة إلى زيادة الطلب المؤسسي. تشير تحليلاتنا إلى أنه في السيناريو المرجعي، قد يصل إجمالي عرض العملات المستقرة إلى 1.6 تريليون دولار، بينما في سيناريو السوق الهابطة والسوق الصاعدة قد يصل إلى حوالي 0.5 تريليون دولار إلى 3.7 تريليون دولار.

! تقرير بحثي Citi المكون من 20,000 كلمة: "لحظة GPT" للعملات المستقرة

طلب السندات الحكومية الأمريكية: إن إنشاء إطار تنظيمي لعملة مستقرة أمريكية سيدعم الطلب على الأصول الخالية من المخاطر بالدولار داخل الولايات المتحدة وخارجها. يجب على مُصدري العملات المستقرة شراء السندات الحكومية الأمريكية أو أصول منخفضة المخاطر مماثلة، كمعيار لقياس امتلاكهم ضمانات آمنة. في السيناريو الأساسي، نتوقع أن يتجاوز حجم شراء السندات الحكومية الأمريكية تريليون دولار. بحلول عام 2030، قد يتجاوز عدد السندات الحكومية الأمريكية التي يحتفظ بها مُصدرو العملات المستقرة إجمالي أي ولاية قضائية حالية.

1.2 التحديات المستقبلية

تواجه عملة مستقرة التحديات والعقبات في تطورها. على الرغم من أن هيمنة الدولار قد تتطور مع مرور الوقت، إلا أن اليورو أو عملات أخرى قد تتأثر بالقوانين في مختلف الدول، إلا أن العديد من صانعي السياسات غير الأمريكيين قد يرون عملة مستقرة كأداة للهيمنة على الدولار.

لا تزال الأوضاع الجيوسياسية مضطربة. إذا استمر العالم في الاتجاه نحو نظام متعدد الأقطاب، فمن المحتمل أن يكون صانعو السياسات في الصين وأوروبا متحمسين لدفع عملة البنك المركزي الرقمية (CBDC) أو العملات المستقرة التي تصدر بالعملة المحلية. كما سيبقى صانعو السياسات في الأسواق الناشئة والأسواق الحدودية حذرين من المخاطر المحلية الناتجة عن الدولرة.

عملة مستقرة والعملة الرقمية للبنك المركزي ( CBDC ) هما محاولتان لإنشاء عملة رقمية، لكنهما تختلفان في الهيكلية التقنية والحوكمة. الجهة المصدرة لـ CBDC هي البنك المركزي، بينما يمكن للكيانات الخاصة إصدار العملة المستقرة. تستلهم CBDC عادة من مبادئ البلوكتشين، لكنها ليست مبنية على سلسلة عامة. نظرًا للطلب على الدولار في المعاملات بالجملة والمالية، وخاصة في الولايات القضائية التي تشهد تقلبات كبيرة في العملة، قد تلعب العملة المستقرة دور الدولار الأوروبي 2.0.

لذلك، نتوقع أن يظل سوق العملات المستقرة مهيمنًا بالدولار في السنوات القادمة. في السيناريو الأساسي، نتوقع أن يبلغ حجم إمدادات العملات المستقرة بحلول عام 2030 حوالي 90% بالدولار، على الرغم من أنه أقل من قرب 100% الحالية.

توجد مخاطر سحب على العملات المستقرة، وقد تؤدي إلى تأثيرات انتشار. في عام 2023، تم فك الارتباط بالعملات المستقرة حوالي 1900 مرة، منها حوالي 600 مرة كانت لعملات مستقرة كبيرة. قد تؤدي أحداث فك الارتباط على نطاق واسع إلى كبح سيولة سوق العملات المشفرة، وتفعيل التسويات التلقائية، وضعف قدرة منصات التداول على الاسترداد، وقد تؤثر بشكل أوسع على النظام المالي. على سبيل المثال، في مارس 2023، أدت أنباء إفلاس بنك سيليكون فالي إلى سحب كبير لـ USDC.

أشارت تقرير حديث من Galaxy Digital إلى أن Tether قدمت حوالي 8 مليارات دولار من التمويل، وهو ما يمثل حوالي 25% من إجمالي قيمة خدمات الإقراض المشفرة، وأشارت إلى أنه إذا استخدمت Tether أموال المودعين لإصدار هذه القروض، "فإنها ستخالف بعض أنظمة البنوك، وستواجه مخاطر نظامية خطيرة".

1.3 هل تحتاج القطاعات العامة إلى البلوكتشين؟

الثقة والشفافية أمران حاسمان للحفاظ على دعم الجمهور للحكومة والمؤسسات.

تقدم البلوكتشين طريقة لإدارة بيانات القطاع العام اللامركزية المستندة إلى الثقة. تأتي الثقة في الأنظمة التقليدية من السلطات - مثل الحكومة التي تتحقق من سجلاتها الخاصة - بينما تتيح البلوكتشين إثبات المصداقية المشفرة. الثقة متجذرة في التكنولوجيا نفسها.

تضمن عدم قابلية التغيير للبلوكتشين أن المعلومات، بمجرد تسجيلها، لا يمكن تعديلها، مما يوفر سجلات غير قابلة للتغيير للبيانات العامة الحساسة مثل تسجيل الأراضي، وأنظمة التصويت، والمعاملات المالية (. على الرغم من أن تقنيات أخرى يمكن أن تحقق عدم القابلية للتغيير، إلا أنها غالبًا ما تتطلب طرفًا موثوقًا لتنفيذها.

النشاطات عبر الحدود، وخاصةً تلك التي تتعلق بدفع الأموال الدولية من خلال مؤسسات مثل البنك الدولي أو مشاريع المساعدات الإنسانية، تُعتبر استخدامًا هامًا للبلوكتشين. قد تكون تدفقات الأموال الدولية غير شفافة، ويصعب التحقق بفعالية مما إذا كانت الموارد قد وصلت إلى المستلم المطلوب. يمكن للبلوكتشين أن يوفر الشفافية للمعاملات المعقدة، حتى في المناطق النائية أو غير المستقرة حيث تعاني المؤسسات المالية من عدم الكفاءة.

٢. لحظة GPT للعملة المستقرة

) 2.1 كيف تعمل عملة مستقرة؟

عملة مستقرة هي نوع من العملات المشفرة، تهدف إلى استقرار قيمتها من خلال ربط قيمتها السوقية بالأصول الأساسية. الأصول الأساسية يمكن أن تكون عملات قانونية مثل الدولار ###، أو سلع مثل الذهب (، أو سلة من الأدوات المالية.

تشمل المكونات الرئيسية لبيئة العملات المستقرة:

• مُصدر العملة المستقرة: الكيان الذي يصدر العملة المستقرة، ويتولى إدارة أصولها الأساسية، وعادة ما يحتفظ بقيمة تعادل كمية العرض المتداول من العملة المستقرة في الأصول الأساسية.

• سجل البلوكتشين: بعد إصدار عملة مستقرة للجمهور، ستُسجل المعاملات في سجل البلوكتشين. يوفر هذا السجل الشفافية والأمان من خلال تتبع ملكية عملة مستقرة وحركتها بين المستخدمين.

• الاحتياطي والرهون: يضمن الاحتياطي أن يمكن استرداد كل عملة رمزية بالقيمة المرتبطة بها. بالنسبة للعملات المستقرة المدعومة بأموال قانونية، تشمل هذه الاحتياطيات عادةً النقد والسندات الحكومية قصيرة الأجل وغيرها من الأصول السائلة.

• مزود المحفظة الرقمية: يوفر محفظة رقمية، يمكن أن تكون تطبيقًا موبايلًا أو جهازًا ماديًا أو واجهة برمجية، تسمح لحاملي العملة المستقرة بتخزين وإرسال واستلام عملاتهم.

![سيتي تقرير مكون من 20000 كلمة: "لحظة GPT" للعملة المستقرة"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00b3fbca0224a60bd7c674e4dae34fa0.webp(

كيف تحافظ العملة المستقرة على سعر الصرف المرتبط بها؟

تستند عملة مستقرة إلى آليات مختلفة لضمان اتساق قيمتها مع الأصول الأساسية. تحافظ عملة مستقرة المدعومة بالعملات الورقية على سعر الصرف المرتبط بها من خلال ضمان أن كل رمز يصدر يمكن استبداله بنفس كمية العملة الورقية.

تم إطلاق عملة مستقرة USDT، التي تعد الأكبر من حيث القيمة السوقية، في عام 2014 على بلوكتشين البيتكوين، وتم توسيعها في عام 2017 إلى بلوكتشين الإيثيريوم، مما أتاح استخدامها في التمويل اللامركزي ) DeFi (. في عام 2019، بسبب السرعة العالية والتكاليف المنخفضة، توسعت USDT بشكل أكبر لتستخدم على نطاق واسع في شبكة ترون في آسيا. تواصل USDT العمل بشكل رئيسي في الخارج، ولكن الزمن يتغير.

) 2.2 عوامل الدفع لعملة مستقرة

وفقًا لإيرين مككون، المؤسس & المستشار الرئيسي، فورت فينتك، فإن عوامل قناة العملة المستقرة هي كما يلي:

• مزايا عملة مستقرة( السرعة العالية، التكلفة المنخفضة، التوفر على مدار الساعة) تخلق طلبًا في الاقتصادات المتقدمة والناشئة. خاصة في تلك البلدان التي لم تنتشر فيها المدفوعات الفورية على نطاق واسع، حيث أن الشركات الصغيرة والمتوسطة###SMB( لا تحصل على الخدمة الكافية من الشركات الموجودة، وترغب الشركات متعددة الجنسيات في تسهيل تحويل الأموال عالميًا. لا تزال تكاليف المعاملات عبر الحدود في هذه البلدان مرتفعة، كما أن تقنيات البنوك غير ناضجة، و/أو أن الشمول المالي متأخر.

• الطلب الكلي ) التحوط من التضخم، والشمول المالي ( يدفعان عملة مستقرة لتكون متبناة في المناطق التي تعاني من التضخم الشديد. يستخدم المستهلكون في دول مثل الأرجنتين وتركيا ونيجيريا وكينيا وفنزويلا العملات المستقرة لحماية أموالهم. اليوم، يتم تحويل المزيد والمزيد من الأموال في شكل عملة مستقرة، ويمكن للمستهلكين الذين لا يملكون حسابات مصرفية الآن استخدام الدولار الرقمي.

• إن الاعتراف والتكامل مع البنوك ومزودي الدفع الحاليين هو المفتاح لتشريع عملة مستقرة ) وخاصة بالنسبة للمستخدمين المؤسسيين والشركات (، ويمكن أن يوسع بسرعة نطاق استخدامها وملاءمتها. يمكن لمشغلي الشبكات الدفع الناضجة والواسعة النطاق ومقدمي المعالجة الأساسية زيادة الشفافية، وتعزيز التكامل مع الحلول الرقمية التي تعتمد عليها الشركات والتجار. تعتبر آليات التسوية بين مختلف العملات المستقرة بين المؤسسات المصرفية وغير المصرفية ضرورية أيضًا لتحقيق التوسع. بالنسبة للمستهلكين )، فإن المحافظ سهلة الاستخدام ( والتجار ) التي تدمج قبول العملات المستقرة في منصات التحصيل القابلة للوصول عبر API (، فإن التحسينات التكنولوجية تعمل على القضاء على الحواجز التي كانت تحد من العملات المستقرة إلى هامش العملات المشفرة.

• ستسمح الوضوح التنظيمي المتوقع منذ فترة طويلة للبنوك وصناعة الخدمات المالية الأوسع بإدخال العملات المستقرة في مجالات البيع بالتجزئة والجملة. ستبسط الشفافية ) ومتطلبات التدقيق ( وإدارة السيولة المتسقة ) والقيمة الاسمية الموثوقة ( التكامل التشغيلي.

![سيتي 20 ألف كلمة تقرير: اللحظة "GPT" للعملة المستقرة"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ba4b0d48fa766db5b6835fafb81db2b6.webp(

) 2.3 السوق المحتمل للعملة المستقرة

لقد قمنا ببناء نطاق التوقعات بناءً على النمو في الطلب على عملة مستقرة المدفوعة بالعوامل التالية:

• تحويل جزء من حيازة الدولار الأمريكي داخل الولايات المتحدة وخارجها من الأوراق النقدية إلى عملة مستقرة - حيث تُعتبر الأوراق النقدية الأمريكية المحتفظ بها في الخارج عادةً أدوات تحوط ضد تقلبات السوق المحلية، في حين أن العملة المستقرة تمثل وسيلة أكثر ملاءمة للحصول على مثل هذا التحوط. في الولايات المتحدة، يمكن استخدام العملة المستقرة جزئيًا لبعض وظائف الدفع، ويتم الاحتفاظ بها لهذا الغرض.

• إعادة تخصيص جزء من السيولة قصيرة الأجل بالدولار التي تحتفظ بها الأسر والشركات الأمريكية والدولية إلى عملة مستقرة، لدعم إدارة النقد وعمليات الدفع. لأن عملة مستقرة سهلة الاستخدام ( مثل المدفوعات عبر الحدود على مدار الساعة )، وإذا سمحت اللوائح، قد تحل عملة مستقرة جزئيًا محل الإيرادات.