SEC وافق على أول عملة مستقرة بفائدة YLDS، بدء عصر جديد لعائدات العملات المستقرة

مؤخراً، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على إطلاق Figure Markets أول عملة مستقرة بفائدة YLDS، وهذه الخطوة تمثل اعترافاً من قبل الجهات التنظيمية بالابتكار في التمويل المشفر، كما تشير إلى أن العملات المستقرة تنتقل من كونها أدوات دفع بسيطة إلى أصول ذات عوائد متوافقة. وهذا قد يفتح المجال لمزيد من التطور في مجال العملات المستقرة، مما يجعلها المجال الابتكاري الذي يمكن أن يجذب الأموال المؤسسية الكبيرة بعد البيتكوين.

لماذا وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على YLDS؟

في عام 2024، حقق أحد مُصدري العملات المستقرة أرباحًا تصل إلى 13.7 مليار دولار على مدار العام، متجاوزًا بعض عمالقة التمويل التقليدي. تأتي هذه الأرباح بشكل أساسي من عوائد استثمار الأصول الاحتياطية (مثل سندات الخزانة الأمريكية)، ولكنها لا تتعلق بحامليها. لا يمكن للمستخدمين الحصول على زيادة في الأصول والعوائد الاستثمارية من خلال حيازة هذه العملة المستقرة، وهو بالضبط ما تستهدفه العملات المستقرة ذات الفائدة.

تكمن جوهر العملة المستقرة ذات الفائدة في "إعادة توزيع حقوق عوائد الأصول": مع الحفاظ على الاستقرار، من خلال توكين حقوق عائدات الأصول الأساسية، يمكن لحامليها الاستمتاع بالعائدات مباشرة. تضرب هذه النموذج على "الأغلبية الصامتة": على الرغم من أن العملات المستقرة التقليدية يمكن أن تحقق عوائد من خلال الرهن، إلا أن العمليات المعقدة ومخاطر الامتثال تعوق الاستخدام على نطاق واسع. بينما تجعل عملات مثل YLDS "الاحتفاظ بالعملة يعني كسب الفائدة" عوائد الأموال بدون عوائق، محققة "ديمقراطية العوائد".

إن حصول YLDS على موافقة SEC يعتمد بشكل أساسي على توافقه مع القوانين الحالية للأوراق المالية في الولايات المتحدة. نظرًا لعدم وجود إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة حتى الآن، فإن تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة يعتمد حاليًا بشكل رئيسي على القوانين القائمة. تعتبر العملات المستقرة المدرة للعائد مثل YLDS، والتي تشبه المنتجات التقليدية ذات العائد الثابت، واضحة ضمن فئة "الأوراق المالية"، ولا توجد أي خلافات تنظيمية.

تقوم YLDS من خلال العقود الذكية بتوزيع عائدات الفائدة للأصول الأساسية (التي تشمل بشكل رئيسي السندات الحكومية الأمريكية، والأوراق التجارية، وغيرها) على حامليها، وتساعد آلية التحقق الصارمة من هوية العميل (KYC) على ربط توزيع العائدات بالهوية المتوافقة، مما يقلل من مخاوف الجهات التنظيمية بشأن الخصوصية. توفر هذه التصاميم المتوافقة مرجعية للمشاريع المماثلة في المستقبل الساعي للحصول على ترخيص تنظيمي. قد تظهر المزيد من منتجات عملة مستقرة ذات الفائدة المتوافقة في السنوات 1-2 القادمة، مما يدفع المزيد من الدول والمناطق إلى النظر في ضرورة تطوير وتنظيم عملات مستقرة ذات الفائدة.

تسارع ظهور عملة مستقرة ذات فائدة في هيكلة سوق التشفير

إن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على YLDS لا تُظهر فقط انفتاح الجهات التنظيمية الأمريكية، بل تُشير أيضًا إلى إمكانية تحول العملات المستقرة من "بدائل نقدية" إلى أصول جديدة تمتاز بخصائص "أدوات الدفع" و"أدوات العائد"، مما يُسرع من عملية مؤسسية الدولار في سوق التشفير.

تتمتع عملة مستقرة بفوائد ثابتة، بالإضافة إلى القدرة على تحسين دوران رأس المال من خلال التداول على السلسلة بدون وسطاء وعلى مدار الساعة، مما يمنحها مزايا ملحوظة من حيث كفاءة رأس المال وقدرة التسوية الفورية. بدأت بعض المؤسسات الاستثمارية في إدراج عملة مستقرة ضمن استراتيجيات إدارة النقد الخاصة بها، وبعد الموافقة على YLDS، ستزيل المخاوف المتعلقة بالامتثال لدى المؤسسات، مما يعزز من مشاركة المستثمرين المؤسسيين.

سيدفع تدفق الأموال الكبيرة من المؤسسات السوق سريع النمو لعملة مستقرة ذات فائدة. هناك آراء تتوقع أن تشهد عملة مستقرة ذات فائدة انفجارًا في النمو خلال السنوات 3-5 القادمة، وستستحوذ على حوالي 10-15% من سوق العملات المستقرة، لتصبح فئة الأصول المشفرة التي تجذب اهتمام المؤسسات الكبيرة واستثماراتها بعد BTC.

إن ظهور عملات مستقرة ذات فائدة سيعزز أيضًا من الهيمنة المستمرة للدولار في عالم العملات المشفرة. على الرغم من أن العالم المادي يتجه بسرعة نحو تقليل الاعتماد على الدولار، إلا أن العالم الرقمي المبني على البلوك تشين يواصل الاقتراب من الدولار. سواء من خلال الاستخدام الواسع لعملات مستقرة بالدولار، أو من خلال موجة توكنزة التي أطلقتها المؤسسات في وول ستريت، فإن الولايات المتحدة تعزز باستمرار تأثير الأصول بالدولار في سوق العملات المشفرة.

تشير موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على YLDS إلى أن الهيئات التنظيمية الأمريكية قد أعطت الضوء الأخضر للعملات المستقرة المدعومة بسندات الخزينة الأمريكية، مما سيجذب المزيد من المشاريع لإطلاق منتجات مشابهة. على الرغم من أن نماذج العائد للعملات المستقرة المدعومة قد تصبح أكثر تنوعًا في المستقبل، وقد تمتد الأصول الاحتياطية لتشمل أنواعًا أخرى من الأصول الحقيقية مثل العقارات، الذهب، والسندات corporate، إلا أن سندات الخزينة الأمريكية ستظل تحتفظ بمكانة مهمة في حوض الأصول الأساسية للعملات المستقرة المدعومة.

الخاتمة

إن الموافقة على YLDS ليست مجرد اختراق تنظيمي في الابتكار المشفر، بل هي أيضاً علامة بارزة في ديمقراطية المال. إنها تكشف عن الطلب الدائم في السوق على "المال الذي يدر المال". مع تحسين الإطار التنظيمي وتدفق الأموال المؤسسية، قد تعيد العملات المستقرة ذات الفائدة تشكيل سوق العملات المستقرة وتعزز الاتجاه نحو دولرة الابتكار المالي المشفر. ومع ذلك، يجب موازنة هذه العملية بين الابتكار والمخاطر، لتجنب تكرار الأخطاء الماضية. فقط بهذه الطريقة، يمكن للعملات المستقرة ذات الفائدة تحقيق الرؤية الحقيقية لـ"تمكين الجميع من كسب المال أثناء الاستلقاء".