ثورة العملات المستقرة جارية: تفاعل البنية التحتية التقنية والنظام البيئي التجاري

يواجه النظام المالي العالمي تغييرات عميقة. تواجه الشبكات الدفع التقليدية تحديات شاملة من الحلول البديلة الناشئة - العملات المستقرة، بسبب البنية التحتية القديمة، ودورات التسوية الطويلة، والتكاليف المرتفعة. هذه الأصول الرقمية تعمل على تجديد نماذج تدفق القيمة عبر الحدود، ونماذج معاملات الشركات، وطرق وصول الأفراد إلى الخدمات المالية.

على مدى السنوات القليلة الماضية، استمرت العملات المستقرة في التطور وأصبحت البنية التحتية الأساسية المهمة للمدفوعات العالمية. تعمل شركات التكنولوجيا المالية الكبرى ومعالجات المدفوعات والكيانات السيادية على دمج العملات المستقرة تدريجياً في التطبيقات الموجهة للمستهلكين وحركة الأموال للشركات. في الوقت نفسه، أدت مجموعة من الأدوات المالية الناشئة، من بوابات الدفع إلى قنوات الإيداع والسحب، وصولاً إلى منتجات العائد القابلة للبرمجة، إلى زيادة كبيرة في سهولة استخدام العملات المستقرة.

تقدم هذه التقرير تحليلًا عميقًا لنظام عملة مستقرة من منظورين تقني وتجاري. يستكشف المشاركين الرئيسيين الذين يشكلون هذا المجال، والبنية التحتية الأساسية التي تدعم تداول العملات المستقرة، فضلاً عن الطلب الديناميكي الذي يحرك استخدامها. بالإضافة إلى ذلك، يناقش كيف أن العملات المستقرة تولد سيناريوهات مالية جديدة، والتحديات التي تواجهها أثناء الاندماج الواسع في العمليات الاقتصادية العالمية.

1. لماذا تختار الدفع بعملة مستقرة؟

للاستكشاف تأثير العملات المستقرة، يجب أولاً مراجعة حلول الدفع التقليدية. تشمل هذه الأنظمة التقليدية النقد، والشيكات، وبطاقات الخصم، وبطاقات الائتمان، والتحويلات الدولية، ونظم التسوية الآلية، والدفع من نقطة إلى نقطة. على الرغم من أنها أصبحت جزءًا من الحياة اليومية، إلا أن البنية التحتية للعديد من قنوات الدفع موجودة منذ السبعينيات. على الرغم من أنها كانت رائدة في ذلك الوقت، إلا أن معظم هذه البنى التحتية للدفع العالمي قديمة للغاية ومجزأة بشدة اليوم. بشكل عام، تعاني هذه الطرق من مشاكل مثل الرسوم العالية، والاحتكاك العالي، وأوقات المعالجة الطويلة، وعدم القدرة على التسوية على مدار الساعة، وتعقيد الإجراءات الخلفية. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما يتم تضمين خدمات إضافية غير ضرورية مثل التحقق من الهوية، والإقراض، والامتثال، وحماية الاحتيال، ودمج البنوك.

تعمل عملة مستقرة الدفع بفعالية على حل هذه النقاط المؤلمة. بالمقارنة مع طرق الدفع التقليدية، فإن استخدام blockchain في تسوية المدفوعات يبسط بشكل كبير من عملية الدفع، ويقلل من الحلقات الوسيطة، ويحقق رؤية فورية لتدفق الأموال، مما لا يقلل فقط من وقت التسوية، بل يخفض أيضًا التكاليف.

يمكن تلخيص المزايا الرئيسية لمدفوعات عملة مستقرة كما يلي:

• التسوية الفورية: يتم إتمام المعاملات تقريبًا في瞬ة، مما يلغي التأخيرات في النظام المصرفي التقليدي.
• آمن وموثوق: دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير في البلوكشين يضمن أمان وشفافية المعاملات، مما يوفر الحماية للمستخدمين.
• انخفاض التكلفة: إزالة الحلقات الوسيطة خفضت بشكل كبير من رسوم المعاملات، مما يوفر للمستخدمين نفقات.
• تغطية عالمية: يمكن أن تصل المنصة اللامركزية إلى الأسواق التي تعاني من نقص في تغطية الخدمات المالية التقليدية، مما يحقق الشمول المالي.

٢. صناعة الدفع بالعملة المستقرة

يمكن تقسيم صناعة مدفوعات العملات المستقرة إلى أربعة مستويات من التقنية:

1. الطبقة الأولى: طبقة التطبيق

يتكون مستوى التطبيق بشكل أساسي من مجموعة متنوعة من مزودي خدمات الدفع، الذين يدمجون عدة مؤسسات دفع مستقلة لإيداع وسحب الأموال في منصة موحدة. توفر هذه المنصات للمستخدمين وسيلة مريحة للوصول إلى عملة مستقرة، وتقدم أدوات للمطورين الذين يعملون على تطوير التطبيقات في مستوى التطبيق، وتوفر خدمات بطاقات الائتمان للمستخدمين.

أ. بوابة الدفع

بوابة الدفع هي خدمة تعالج المدفوعات بشكل آمن، مما يسهل المعاملات بين المشترين والبائعين.

تشمل الشركات المعروفة التي تبتكر في هذا المجال:

• Stripe: مزود الدفع التقليدي، يدمج عملات مستقرة مثل USDC للدفع العالمي.
• ميتا ماسك: لا يقدم وظيفة تبادل العملات القانونية مباشرة، يمكن للمستخدمين تنفيذ عمليات الإيداع والسحب من خلال التكامل مع خدمات الطرف الثالث.
• Helio: 450,000 محفظة نشطة و 6000 تاجر. بفضل ملحق Solana Pay، يمكن لملايين تجار Shopify تسوية المدفوعات باستخدام العملات المشفرة وتحويل USDY على الفور إلى عملات مستقرة أخرى، مثل عملة مستقرة USDC، EURC و PYUSD.
• تطبيقات مثل Apple Pay وPayPal وCash App وNubank وRevolut، تتيح أيضًا للمستخدمين إجراء المدفوعات باستخدام عملة مستقرة، مما يوسع من مشاهد استخدام عملة مستقرة.

يمكن تقسيم مجال مقدمي خدمات بوابة الدفع إلى فئتين (مع وجود تداخل معين)

1. بوابة الدفع الموجهة للمطورين؛ 2) بوابة الدفع الموجهة للمستهلكين. غالبًا ما يركز مقدمو بوابات الدفع على واحدة من هاتين الفئتين، مما يشكل منتجاتهم الأساسية وتجربة المستخدم والسوق المستهدف.

تهدف بوابة الدفع الموجهة للمطورين إلى خدمة الشركات والشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية التي تحتاج إلى دمج بنية العملة المستقرة في سير العمل الخاص بها. وغالبًا ما تقدم واجهات برمجة التطبيقات، وأدوات تطوير البرمجيات، وأدوات المطورين لتسهيل التكامل مع أنظمة الدفع الحالية، مما يتيح وظائف مثل الدفع التلقائي، ومحافظ العملات المستقرة، والحسابات الافتراضية، والتسويات في الوقت الفعلي. تشمل بعض المشاريع الناشئة التي تركز على توفير أدوات المطورين من هذا القبيل:

• BVNK: يوفر بنية تحتية للدفع على مستوى المؤسسات لتسهيل دمج العملات المستقرة. تقدم BVNK حلول API تجعل العملية سلسة، ولديها منصة دفع للمدفوعات التجارية عبر الحدود، بالإضافة إلى حسابات مؤسساتية تسمح للشركات بالاحتفاظ والتداول بمجموعة متنوعة من العملات المستقرة والعملات القانونية، فضلاً عن تقديم خدمات التاجر التي توفر الأدوات اللازمة للشركات لقبول مدفوعات العملاء بالعملات المستقرة. معالجة أكثر من 10000000000 دولار أمريكي في المعاملات السنوية، بمعدل نمو 200%، وتقييم قدره 750000000 دولار أمريكي، والزبائن تشمل مناطق ناشئة مثل أفريقيا وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا.
• Iron: يوفر واجهة برمجة التطبيقات لدمج تداول العملات المستقرة بسلاسة في أعماله الحالية. يوفر للشركات قنوات الإيداع والسحب العالمية، وبنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة، والمحافظ، والحسابات الافتراضية، ويدعم سير العمل الدفع المخصص.
• Juicyway: تقدم مجموعة من واجهات برمجة التطبيقات للدفع المؤسسي، وصرف الرواتب، والدفع الجماعي، وتدعم العملات بما في ذلك النيرة النيجيرية، والدولار الكندي، والدولار، وعملة مستقرة، وعملة الدولار. تستهدف بشكل رئيسي السوق الأفريقية، ولا توجد بيانات تشغيل حتى الآن.

بوابة الدفع الموجهة للمستهلكين تركز على المستخدم، وتوفر واجهة سهلة الاستخدام، مما يسهل على المستخدمين إجراء مدفوعات العملات المستقرة، والتحويلات، والخدمات المالية. عادة ما تتضمن المحافظ المحمولة، ودعم العملات المتعددة، وقنوات الإيداع والسحب بالعملات القانونية، والمعاملات عبر الحدود بسلاسة. تشمل بعض المشاريع المعروفة التي تركز على توفير هذه التجربة البسيطة للدفع للمستخدمين:

• Decaf: منصة بنك على السلسلة، تحقق معاملات الاستهلاك الشخصي، والتحويلات، وتداول العملات المستقرة في أكثر من 184 دولة؛ تتعاون Decaf في أمريكا اللاتينية مع قنوات محلية بما في ذلك ويسترن يونيون، مما يحقق تقريباً رسوم سحب صفرية، ولديها أكثر من 10,000 مستخدم من أمريكا الجنوبية، وتقييمها مرتفع بين مطوري سولانا.
• ميسو: حل لإيداع وسحب الأموال، يتكامل مباشرة مع التجار، مما يمكّن المستخدمين والشركات من التحويل بسهولة بين العملات القانونية والعملات المستقرة، مع احتكاك ضئيل. كما يدعم ميسو شراء USDC عبر Apple Pay، مما يسهل على المستهلكين الحصول على العملات المستقرة.
• Venmo: ميزة محفظة العملات المستقرة في Venmo تستفيد من تقنية العملات المستقرة، ولكن تم دمج وظائفها في تطبيق المدفوعات الاستهلاكية الحالي، مما يسمح للمستخدمين بإرسال واستقبال واستخدام الدولار الرقمي بسهولة دون الحاجة للتفاعل المباشر مع بنية blockchain التحتية.

بطاقة U

بطاقة العملات المشفرة هي بطاقة دفع تسمح للمستخدمين باستخدام العملات المشفرة أو العملات المستقرة في التسوق لدى التجار التقليديين. عادة ما تكون هذه البطاقات مدمجة مع شبكات بطاقات الائتمان التقليدية، مما يتيح إجراء معاملات سلسة من خلال تحويل أصول العملات المشفرة تلقائيًا إلى عملة قانونية عند نقطة البيع.

المشروع يشمل:

• Reap: مُصدِر بطاقات في آسيا، تشمل عملائها Infini وKast وGenosis pay وRedotpay وEther.fi وغيرها من أكثر من 40 شركة، تبيع حلول العلامة البيضاء، تعتمد بشكل رئيسي على عمولة من حجم التداول وتتعاون مع بنوك في هونغ كونغ، يمكنها تغطية معظم المناطق خارج الولايات المتحدة، تدعم الإيداع المتعدد السلاسل؛ بلغ حجم التداول في يوليو 2024 حوالي 30 مليون دولار.
• Raincards: مُصدِر بطاقات في الأمريكتين، يدعم إصدار البطاقات للعديد من الشركات مثل Avalanche و Offramp و takenos، وتتميز بشكل رئيسي بخدمتها للمستخدمين في الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية. لقد أصدرت بطاقة USDC خاصة بالشركة لدفع نفقات السفر، واللوازم المكتبية، وغيرها من نفقات الأعمال اليومية.
• Fiat24: مُصدِر بطاقات أوروبي + بنك ويب 3، نموذج العمل مشابه للشركتين السابقتين، يدعم إصدار بطاقات لشركات مثل ethsign وsafepal؛ ترخيص سويسري، يخدم بشكل رئيسي المستخدمين في أوروبا + آسيا، لا يدعم حاليًا التداول عبر جميع الشبكات، يمكن فقط شحن Arbitrum. النمو بطيء، إجمالي المستخدمين 20,000، الإيرادات الشهرية تتراوح بين 100,000 - 150,000 دولار.
• كاست: بطاقة U المتنامية بسرعة على سولانا، تم إصدار أكثر من 10,000 بطاقة، 5-6 آلاف مستخدم نشط شهريًا، حجم التداول في ديسمبر 2024 سيكون 7 ملايين دولار، والإيرادات 200,000 دولار.
• 1Money: نظام بيئي للعملة المستقرة، وقد أطلقت مؤخرًا بطاقة ائتمان تدعم العملة المستقرة، وتوفر مجموعة أدوات تطوير البرمجيات لتسهيل تكامل L1 و L2، وليس هناك بيانات حتى الآن.

هناك العديد من مزودي بطاقات العملات المشفرة، وتختلف بشكل رئيسي في مناطق الخدمة والعملات المدعومة، وغالبًا ما تقدم خدمات منخفضة الرسوم للمستخدمين النهائيين لتعزيز حماسهم لاستخدام بطاقات العملات المشفرة.

2. الطبقة الثانية: معالج الدفع

كطبقة رئيسية في تقنية العملات المستقرة، يعتبر معالج الدفع عمود الدعم لقنوات الدفع، ويشمل بشكل رئيسي فئتين: 1. مقدمو خدمات الإيداع والسحب 2. مقدمو خدمات إصدار العملات المستقرة. إنهم يلعبون دور الطبقة الوسيطة الرئيسية في دورة حياة الدفع، حيث يربطون الدفع بالنظام المالي التقليدي.

أ. معالج الإيداع والسحب

• Moonpay: يدعم أكثر من 80 نوعًا من العملات المشفرة، ويقدم طرقًا متعددة للإيداع والسحب وخدمات تبادل الرموز، لتلبية احتياجات المستخدمين المتنوعة في تداول العملات المشفرة.
• شبكة رامب: تغطي أكثر من 150 دولة، وتقدم خدمات الإيداع والسحب لأكثر من 90 نوع من العملات المشفرة. تتعامل هذه الشبكة مع جميع متطلبات اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML) ومتطلبات الامتثال، مما يضمن التوافق والأمان لخدمات الإيداع والسحب.
• Alchemy Pay: حل بوابة دفع مختلط يدعم التبادل الثنائي والمدفوعات بين العملات القانونية والأصول المشفرة، مما يحقق دمج المدفوعات بين العملات القانونية التقليدية والأصول المشفرة.

ب. إصدار العملة المستقرة & معالجة المنسقين

• Bridge: تشمل المنتجات الرئيسية لـ Bridge تنسيق API وإصدار API، حيث يساعد الأول الشركات في دمج مدفوعات وتبادلات متعددة العملات المستقرة، بينما يدعم الثاني الشركات في إصدار العملات المستقرة بسرعة. المنصة حاصلة حالياً على ترخيص في الولايات المتحدة وأوروبا، وأقامت شراكات هامة مع وزارة الخارجية الأمريكية ووزارة الخزانة، مما يمنحها قدرة تشغيلية قوية على الامتثال وموارد متميزة.
• Brale: منصة إصدار عملة مستقرة منظمة مماثلة لمنتج Bridge، تقدم واجهات برمجة تطبيقات لإدارة التنسيق والاحتياطي للعملات المستقرة. لديها تراخيص امتثال في جميع الولايات الأمريكية، ويتعين على الشركات المتعاونة اجتياز KYB، بينما يحتاج المستخدمون إلى فتح حساب في Brale لإجراء KYC. عملاء Brale هم بشكل أكبر من OG على السلسلة، مع وجود دعم أقل قليلاً من المستثمرين والشركاء مقارنةً بـ Bridge.
• Perena: منصة Numeraire من Perena خفضت من عتبة إصدار عملات مستقرة صغيرة من خلال تشجيع المستخدمين على توفير سيولة مركزة في حوض واحد. تعتمد Numeraire نموذج "محور مركزي - إشعاعي"، حيث تعتبر USD* كأصل احتياطي مركزي، وتعمل كمحور لإصدار وتبادل العملات المستقرة. تتيح هذه الآلية سك واسترداد وتداول أنواع متعددة من العملات المستقرة المرتبطة بأصول أو اختصاصات قضائية مختلفة بكفاءة، حيث تتصل كل عملة مستقرة ك"شعاع" مشابه بـ USD*. من خلال هذه البنية النظامية، تضمن Numeraire سيولة عميقة وتعزز كفاءة رأس المال، حيث يمكن للعملات المستقرة الصغيرة أن تتفاعل عبر USD* دون الحاجة لتوفير أحواض سيولة موزعة لكل زوج تداول. الهدف النهائي من تصميم هذا النظام ليس فقط تعزيز استقرار الأسعار وتقليل الانزلاق، ولكن أيضًا تحقيق تحويل سلس بين العملات المستقرة.

3. الطبقة الثالثة: مُصدِر الأصول

تتحمل جهة إصدار الأصول مسؤولية إنشاء وصيانة واسترداد العملة المستقرة. عادةً ما يكون نموذج أعمالها قائمًا على الميزانية العمومية، مشابهًا لعمليات البنوك - تقبل الودائع من العملاء وتستثمر الأموال في أصول عالية العائد مثل سندات الخزانة الأمريكية لكسب هامش الفائدة. على مستوى جهة إصدار الأصول، يمكن تصنيف الابتكار في العملة المستقرة إلى ثلاثة مستويات: العملة المستقرة المدعومة بالاحتياطيات الثابتة، العملة المستقرة ذات العائد، وعملة المشاركة في الأرباح.

1. عملة مستقرة مدعومة بالاحتياطي الثابت

الجيل الأول من العملات المستقرة قدم نموذج الأساس للدولار الرقمي: من المالية التقليدية