النظام التجاري العالمي يواجه إعادة تشكيل، وتظهر مكانة بيتكوين ك"ذهب رقمي"

في مارس، دخلت الأسواق العالمية في حالة من عدم اليقين بشأن السياسات، بحثًا عن نقاط ربط جديدة. تسارعت إعادة تقييم الأسهم الأمريكية، وتعرض سوق العملات المشفرة أيضًا للتقلبات. في أوائل أبريل، تم إصدار سياسة جديدة للرسوم الجمركية، مما أدى إلى إعادة تشكيل عميقة للنظام التجاري العالمي، واضطرت الدول إلى تعديل سياساتها الاقتصادية. في هذه الحالة، أصبح من المهم بشكل خاص التحلي بالصبر. مع تشكيل النظام الجديد تدريجيًا، من المتوقع أن تتحسن المشاعر السوقية تدريجيًا.

في أوائل أبريل، أعلنت الحكومة الأمريكية عن تنفيذ سياسة "الرسوم الجمركية المتساوية الشاملة"، حيث فرضت رسوما أساسية لا تقل عن 10% على جميع السلع المستوردة، وأعادت فرض ضرائب إضافية على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. أثار هذا الإجراء أكبر موجة من إعادة تشكيل النظام التجاري العالمي منذ الحرب العالمية الثانية.

بعد نشر الخبر، شهد السوق تقلبات حادة. انخفضت الأسهم الأمريكية والدولار بشكل كبير، حيث انخفض مؤشر الدولار تحت 104. انهار مؤشر ناسداك الآجل بأكثر من 4%، وانخفض مؤشر S&P 500 الآجل بنسبة 3.5%. كانت خسائر أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية ملحوظة بشكل خاص. تدفقت الأموال إلى الأصول الآمنة، حيث ارتفعت أسعار الذهب الفورية إلى مستويات تاريخية.

إن معدل الضريبة في سياسة التعريفات هذه مرتفع للغاية ونطاقها واسع، مما يفوق توقعات وول ستريت السابقة. يشعر المستثمرون بالقلق من أن حرب التعريفات قد تؤثر على نمو الاقتصاد الأمريكي. أولاً، هناك خطر انقطاع سلسلة الإمداد، حيث تضطر التعريفات المرتفعة الشركات إلى تسريع إعادة هيكلة سلسلة الإمداد، مما يزيد من تكاليف سلسلة الإنتاج. ثانياً، هناك مخاوف من دوامة التضخم، حيث يرى بعض المحللين أن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي قد يرتفع بمقدار 2-2.8 نقطة مئوية.

رفع بعض الاقتصاديين بشكل كبير من احتمالية ركود الاقتصاد الأمريكي. في مارس، انخفضت بعض البيانات الاقتصادية الأمريكية، حيث انخفض مؤشر ثقة المستهلك إلى 57، وهو أقل من المتوقع. لا يزال مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي على أساس سنوي يبلغ 2.8%، مما يعكس "تباطؤ نمو الاقتصاد، والتضخم المستمر".

عبّر الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع مارس عن قلقه بشأن عدم اليقين الاقتصادي. من ناحية، يظهر أن النمو الاقتصادي يتباطأ؛ ومن ناحية أخرى، فإن التضخم لا يزال له قوة لاصقة. في هذا السياق، وقع الاحتياطي الفيدرالي في مأزق بشأن قرارات السياسة. قرر الاحتياطي الفيدرالي في مارس الحفاظ على سعر الفائدة عند 5.5%.

بعد إعلان السياسة الجمركية الجديدة، تتوقع الأسواق أن تقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في يونيو. ووفقًا للتقارير، زادت احتمالية خفض أسعار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يونيو إلى حوالي 70%. ومع ذلك، فإن تأثير السياسة الجمركية لا يقتصر فقط على الاقتصاد الأمريكي المحلي والسياسة النقدية. الدول الأخرى تتخذ تدابير مضادة، وقد تتحول التوترات التجارية العالمية من "صراعات نقطية" إلى "مواجهة نظامية".

استمر سوق الأسهم الأمريكية في الانخفاض في مارس، حيث انخفض مؤشر S&P 500 وناسداك بنسبة 8.7% و12.3% على التوالي في الربع الأول، مما سجل أكبر انخفاض ربع سنوي منذ عام 2022. منذ نوفمبر 2024، انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 10%، وتبخر حوالي 4 تريليونات دولار من القيمة السوقية.

توقعات المؤسسات بشأن الأسهم الأمريكية تتجه نحو التعديل. خفضت جولدمان ساكس هدفها لنهاية العام لمؤشر S&P 500، بينما حذرت مورغان ستانلي من أنه قد تحتاج أرباح الشركات إلى الوصول إلى القاع لتوفير الدعم. تم خفض توقعات نمو أرباح S&P 500 لعام 2025 من 11% إلى 7%، وتضيق ميزة نمو أرباح عمالقة التكنولوجيا.

أدت الفوضى في إشارات السياسة الأمريكية إلى تفاقم الذعر في السوق. التصريحات المتناقضة جعلت المستثمرين في حيرة، مما أدى إلى ضرب ثقة السوق بشكل كبير. تعرضت أسهم عمالقة التكنولوجيا أولاً لبيع مكثف، مما يعكس تصحيح الفقاعة التقييمية السابقة والقلق من عدم اليقين في السياسة.

في هذا السياق، حذرت المؤسسات المستثمرين من ضرورة اتخاذ استراتيجيات أكثر تنوعًا، وعدم المراهنة بشكل أعمى على الارتفاع الأحادي لسوق الأسهم الأمريكية.

على الرغم من أن البيتكوين يتأثر أيضًا بتقلبات السوق وعدم اليقين في السياسات، إلا أنه يظهر قوة نسبية. في مارس، قدم البيتكوين تقلبات على شكل "V"، حيث انخفضت نسبة التراجع الشهرية إلى 2.09%، وهو ما يتفوق بشكل ملحوظ على مؤشر ناسداك. خلال هذه الاضطرابات في السوق، حقق البيتكوين أداءً مستقلاً.

أصبح اعتراف الحكومة الأمريكية وتنظيمها لمجال الأصول المشفرة أكثر وضوحًا. في بداية مارس، أنشأت الحكومة الأمريكية رسميًا "احتياطي استراتيجية بيتكوين"، حيث تم إدخال حوالي 200,000 عملة BTC في الاحتياطي، مما يمثل تأكيد مكانة بيتكوين كـ "ذهب رقمي". كما بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في تخفيف موقفها تجاه العملات المشفرة، حيث تتجه من "الإنفاذ كأولوية" إلى "التعاون ووضع القواعد".

تستمر حماسة المستثمرين المؤسسات تجاه الأصول المشفرة، وخاصة بيتكوين، في الارتفاع. وقد أشار الرئيس التنفيذي لأكبر شركات إدارة الأصول العالمية في رسالة سنوية للمستثمرين عدة مرات إلى بيتكوين، مما يوحي بدورها المحتمل كمفتاح في تطور المشهد الاقتصادي العالمي.

مع تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية الجديدة، أصبحت آفاق الاقتصاد الأمريكي أكثر عدم يقين. إذا لم يقع الاقتصاد الأمريكي في ركود عميق، وكان الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة في يونيو، فمن المحتمل أن يشهد البيتكوين انقلابًا في الاتجاه في الربع الثاني. في أوقات عدم الاستقرار الاقتصادي، قد تبرز ندرة البيتكوين وخصائصه كملاذ آمن بشكل أكبر.

على المدى الطويل، إذا كانت سياسات التعرفة الجمركية تؤدي إلى زيادة التضخم وتؤثر على ائتمان الدولار، فقد تدفع الأموال نحو الأصول غير السيادية. في عملية إعادة تشكيل النظام المالي العالمي الجديد، قد تصبح بيتكوين واحدة من أكثر المتغيرات تدميراً.