الفصل الجديد في تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة: الطريق الملتوي لقانون 《GENIUS》

في الفترة من مايو إلى يونيو 2025، شهد مجلس الشيوخ الأمريكي صراعًا سياسيًا حادًا حول مشروع قانون "GENIUS". هذا المشروع الذي يهدف إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة البالغ قيمته 250 مليار دولار، شهد تحولًا دراميًا من الاقتراب من الفشل إلى تسوية بين الحزبين، وانتهى في النهاية بنتيجة تصويت 68 مقابل 30 لدخول مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ.

1. الانتكاسة المذهلة في عملية التشريع

مراجعة الجدول الزمني:

• مارس 2025: قدم أعضاء مجلس الشيوخ من الحزب الجمهوري مسودة قانون تهدف إلى إنشاء نظام تنظيم مزدوج "فيدرالي + ولايتي".
• 8 مايو: فشلت أول عملية تصويت برمجي بشكل غير متوقع، حيث عارضها الحزب الديمقراطي جماعياً.
• 15 مايو: الحزبين يتشاوران بشكل عاجل ويطلقان مشروع قانون معدل.
• 20 مايو: تمرير التعديل الرئيس "اقتراح إنهاء النقاش".
• 11 يونيو: وافق مجلس الشيوخ بأغلبية 68:30 على مشروع القانون، ودخل في المرحلة النهائية من المناقشة.

إن جوهر هذه السلسلة من التحولات يكمن في قيام الحزب الجمهوري بتغليف مشروع القانون كأداة استراتيجية لـ"هيمنة الدولار الرقمي"، بينما تتراخى مواقف الحزب الديمقراطي داخليًا بسبب القلق من الفراغ التنظيمي الذي قد يؤدي إلى مخاطر مالية. كانت تصريحات زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ، جون ثون، مثيرة جدًا: "إذا لم تقم الولايات المتحدة بقيادة قواعد العملات المستقرة، فسوف تملأ الصين الفراغ باليوان الرقمي!"

ثانياً، تحليل الأحكام الأساسية للقانون

يسعى مشروع قانون "GENIUS" إلى تحقيق توازن بين تشجيع الابتكار والحد من المخاطر، حيث تشمل بنوده الأساسية:

1. الرقابة المزدوجة وعتبة الإصدار: أكثر من 100 مليار دولار تحت رقابة فدرالية، وأقل من هذا الحجم يمكن اختيار الرقابة على مستوى الولاية.

2. 1:1 احتياطي وعزل الأصول: يتطلب ضمان كامل من أصول ذات سيولة عالية، ويجب عزل الاحتياطي عن أموال التشغيل بشكل صارم.

3. قيود دخول عمالقة التكنولوجيا: يجب على شركات التكنولوجيا غير المالية إصدار عملات مستقرة من خلال مراجعة خاصة.

4. آلية حماية المستهلك: يمكن لحاملي العملة المستقرة استرداد الأصول بشكل مفضل في حالة إفلاس الجهة المصدرة.

5. متطلبات مكافحة غسل الأموال والشفافية: إدراج جهة إصدار العملة المستقرة ضمن نطاق قانون سرية المصارف.

6. بنود عائلة الرئيس: لم يُحظر بشكل واضح على أعضاء الكونغرس أو أقارب الرئيس المشاركة في أعمال العملات المستقرة.

ثالثًا، النزاعات السياسية وصراعات المصالح

أكبر مقاومة لدفع المشروع تأتي من تضارب المصالح الناجم عن تدخل عائلة ترامب العميق في صناعة التشفير. تشمل النزاعات الرئيسية:

• الفوائد المحتملة لعملة مستقرة USD1: قد تحقق عائلة ترامب أرباحًا ضخمة من ارتفاع القيمة السوقية بعد إقرار القانون.
• "اللقاء المدفوع" التساؤلات الأخلاقية: أثار ترامب الجدل من خلال تقديم مؤهلات "عشاء الرئاسة" عبر العملات المشفرة.
• باب الدوران بين التشريع والصناعة: هناك ارتباط بين صانعي القوانين والشركات المعنية من خلال التبرعات السياسية.

على الرغم من أن الحزبين توصلوا إلى تسوية بشأن بعض البنود، إلا أن حرب الأخلاق لا تزال مستمرة، مما يجعلها معركة استباقية للانتخابات النصفية لعام 2026.

٤. تأثير السوق وإعادة تشكيل الهيكل العالمي

إذا تم اعتماد مشروع قانون "GENIUS" في النهاية، فسوف يؤدي إلى تحول هيكلي في سوق العملة المستقرة:

• توسيع مزايا الشركات الرائدة: من المتوقع أن تحصل USDC و USDT على ترخيص فيدرالي مباشرة، مما يضغط أكثر على المصدّرين الصغار والمتوسطين.
• دخول المؤسسات المالية التقليدية: من المتوقع أن تدخل البنوك الكبيرة وشركات التأمين سوق العملات المستقرة من خلال اللوائح الجديدة.
• تأثير سوق السندات الأمريكية: قد يخفف من أزمة السيولة على المدى القصير، ولكن قد يؤدي إلى تفاقم مشكلة العجز المالي على المدى الطويل.
• التنظيم العالمي المتكامل: أعلنت دول مثل الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة أنها ستقوم بتعديل السياسات بناءً على ذلك، أو تشكيل "تحالف عملات مستقرة الدولار".

خمسة، التحديات المستقبلية وعدم اليقين

على الرغم من أن المشروع تم تمريره في مجلس الشيوخ، إلا أنه لا يزال يواجه تحديات متعددة:

1. تنسيق مجلس النواب: يجب حل الخلافات مع النسخة الخاصة بمجلس النواب فيما يتعلق بسلطات التنظيم وغيرها من الجوانب.
2. موقف الرئيس: ترتبط مصالح ترامب الشخصية ارتباطًا وثيقًا بتفاصيل التشريع، مما قد يؤثر على القرار النهائي.
3. التحديات القضائية: قد تواجه المسودة مراجعة من المحكمة العليا بسبب مسائل تتعلق ب"شرط الرواتب" الدستوري.

الخاتمة

الطموح الحقيقي لقانون "GENIUS" هو زرع هيمنة الدولار في النظام البيئي للبلوكشين. من خلال ربط سندات الخزانة الأمريكية بالعملة المستقرة، تقوم الولايات المتحدة ببناء "إمبراطورية الدولار الرقمي". ومع ذلك، تواجه هذه الاستراتيجية أيضًا تحديات من التمويل اللامركزي وظهور العملات الرقمية للدول الأخرى. المصير النهائي للقانون سيحدد إلى حد كبير اتجاه النظام المالي العالمي في العقد المقبل.