فريد ثيل، الرئيس التنفيذي لشركة MARA Holdings، قدّم تحذيراً خلال مؤتمر التقرير المالي يوم الثلاثاء، عندما علق على موجة زيادة شركات خزينة البيتكوين. وهو يشعر بالقلق من أن العديد من الشركات التي تتسابق لتخزين البيتكوين قد تؤدي إلى تأثير سلبي على سعر BTC، مما يعرض المستثمرين للمخاطر.
"أي ميزة في السوق ستختفي تدريجياً عندما يكون هناك عدد كبير من الشركات تستهدفها... ليس الجميع قادرًا على النجاح،" قال ثيل.
مع قيمة سوقية تتجاوز 6 مليارات دولار، تعتبر MARA حالياً أكبر شركة لتعدين بيتكوين مدرجة في العالم وثاني أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين، بعد Strategy.
ثيل اعترف أن استراتيجية كانت ناجحة جداً في خلق قيمة للمساهمين ورائدة في نموذج شركة خزينة بيتكوين. ومع ذلك، حذر من أن الكثير من الشركات التي تسعى وراء هذا النموذج قد تخلق مخاطر نظامية.
وفقًا للبيانات من The Block، فإن إجمالي عدد البيتكوين الذي تحتفظ به شركات الخزينة قد زاد تقريبًا ثلاث مرات في العام الماضي، ليصل إلى 774,000 BTC (، وهو ما يعادل أكثر من 90 مليار دولار أمريكي )، في ظل ارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات جديدة بعد تولي الرئيس دونالد ترامب منصبه. تمتلك Strategy الآن أكثر من 620,000 BTC - متفوقة على جميع المنافسين الآخرين.
يوجد حاليًا أكثر من 200 شركة قد طبقت استراتيجية تخزين العملات المشفرة، تركز بشكل أساسي على بيتكوين.
كمية BTC التي تحتفظ بها الشركات المدرجة | المصدر: The Block## لا يشبه ETF
مؤشر جديد ناشئ في تقييم صحة شركات الخزينة للعملات الرقمية هو mNAV (نسبة القيمة الصافية للأصول) - يتم حسابه بقسمة قيمة الشركة على إجمالي قيمة الأصول الرقمية التي تمتلكها. يحذر ثيل من أن هذا المؤشر قد يكون عرضة للخطر إذا تغيرت ظروف السوق.
"ماذا سيحدث إذا كانت الشركات التي تحتفظ بالعملة ترى أن mNAV ينخفض إلى 1، أو أسوأ من ذلك، يصبح سالبًا - كما هو الحال مع Grayscale في السابق؟ قد يضطرون إلى بيع العملة لتحقيق التوازن،" قال.
في السابق، كان صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) يتداول بسعر أعلى من المNAV، لكن بعد ذلك، عندما أصبح السوق أكثر تنافسية، انخفض GBTC إلى حالة خصم، مما أجبر الشركة على التحويل إلى ETF — لكنها شهدت سحب تدفقات نقدية بمليارات الدولارات، بينما كانت صناديق ETF الفورية من BlackRock وFidelity تجذب تدفقات مالية قوية.
"شركة خزينة البيتكوين ليست مثل ETF," أكد ثيل.
مثل ICO
ثيل يحذر من أنه إذا انخفض سعر بيتكوين، فسيتأثر صندوق الخزانة بشكل أكبر مقارنة بمصدري ETF.
"إذا كان هناك إشارة للتصحيح، فقد تظهر موجة من عمليات البيع، مما يجعل الوضع يتدهور بسرعة،" قال. "هذه الشركات الخزينة تشبه مشاريع ICO — الكثير من الأشياء الجيدة يمكن أن تدمر كل شيء."
شهدت ظاهرة ICO في عام 2017 جمع مليارات الدولارات، لكنها انهارت لاحقًا، مع اتهام العديد من المشاريع بالاحتيال.
يمكن أن تكون هذه التعليقات السلبية من ثيل تهدف إلى تحديد موقع MARA كاستثمار أكثر جاذبية مقارنة بالمنافسين.
في تقريره المالي للربع الثاني، كتبت MARA: "لقد ساعدتنا خزانتنا في أن نصبح واحدة من أكبر المؤسسات التي تحتفظ ببيتكوين في العالم. لكن ما يميز MARA هو أن الجزء الأكبر من تلك البيتكوين يأتي من عمليات التعدين، وليس من الشراء."
ومع ذلك، لا تزال MARA نشطة في جمع المزيد من رأس المال لتوسيع مخزون البيتكوين. يوم الاثنين، قالت الشركة إنها جمعت حوالي 940.5 مليون دولار بهدف شراء المزيد من البيتكوين وأهداف تجارية أخرى.
على الرغم من أن MARA قد سجلت ربعًا مع EBITDA معدلة وعائدات وأرباح صافية قياسية، إلا أن سهم الشركة ارتفع فقط بنسبة 2.95% في جلسة التداول يوم الأربعاء.
الحيتان تبدأ بالبيع
على الرغم من عدم توقعه أن سعر البيتكوين سينهار، يعتقد ثيل أن السوق قد يتعرض لتصحيح على المدى القصير.
"عندما تبدأ الحيتان القديمة في البيع، فإن ذلك إشارة واضحة... عادة ما يبيعون عندما يصل السوق إلى ذروته،" قال. "الأشخاص الذين يشترون في هذا الوقت لإنشاء شركة خزانة قد يكونون يشترون عند الذروة. وفي مرحلة ما، سيتراجع الطلب."
خلص ثيل إلى أنه لا يعتقد أن سعر بيتكوين سينخفض بنسبة 80%، لكن تصحيحًا بنسبة 20-30% هو أمر ممكن تمامًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الرئيس التنفيذي لمارا يحذر من أن موجة خزائن البيتكوين قد تضغط على الأسعار
فريد ثيل، الرئيس التنفيذي لشركة MARA Holdings، قدّم تحذيراً خلال مؤتمر التقرير المالي يوم الثلاثاء، عندما علق على موجة زيادة شركات خزينة البيتكوين. وهو يشعر بالقلق من أن العديد من الشركات التي تتسابق لتخزين البيتكوين قد تؤدي إلى تأثير سلبي على سعر BTC، مما يعرض المستثمرين للمخاطر.
"أي ميزة في السوق ستختفي تدريجياً عندما يكون هناك عدد كبير من الشركات تستهدفها... ليس الجميع قادرًا على النجاح،" قال ثيل.
مع قيمة سوقية تتجاوز 6 مليارات دولار، تعتبر MARA حالياً أكبر شركة لتعدين بيتكوين مدرجة في العالم وثاني أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين، بعد Strategy.
ثيل اعترف أن استراتيجية كانت ناجحة جداً في خلق قيمة للمساهمين ورائدة في نموذج شركة خزينة بيتكوين. ومع ذلك، حذر من أن الكثير من الشركات التي تسعى وراء هذا النموذج قد تخلق مخاطر نظامية.
وفقًا للبيانات من The Block، فإن إجمالي عدد البيتكوين الذي تحتفظ به شركات الخزينة قد زاد تقريبًا ثلاث مرات في العام الماضي، ليصل إلى 774,000 BTC (، وهو ما يعادل أكثر من 90 مليار دولار أمريكي )، في ظل ارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات جديدة بعد تولي الرئيس دونالد ترامب منصبه. تمتلك Strategy الآن أكثر من 620,000 BTC - متفوقة على جميع المنافسين الآخرين.
يوجد حاليًا أكثر من 200 شركة قد طبقت استراتيجية تخزين العملات المشفرة، تركز بشكل أساسي على بيتكوين.
مؤشر جديد ناشئ في تقييم صحة شركات الخزينة للعملات الرقمية هو mNAV (نسبة القيمة الصافية للأصول) - يتم حسابه بقسمة قيمة الشركة على إجمالي قيمة الأصول الرقمية التي تمتلكها. يحذر ثيل من أن هذا المؤشر قد يكون عرضة للخطر إذا تغيرت ظروف السوق.
"ماذا سيحدث إذا كانت الشركات التي تحتفظ بالعملة ترى أن mNAV ينخفض إلى 1، أو أسوأ من ذلك، يصبح سالبًا - كما هو الحال مع Grayscale في السابق؟ قد يضطرون إلى بيع العملة لتحقيق التوازن،" قال.
في السابق، كان صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) يتداول بسعر أعلى من المNAV، لكن بعد ذلك، عندما أصبح السوق أكثر تنافسية، انخفض GBTC إلى حالة خصم، مما أجبر الشركة على التحويل إلى ETF — لكنها شهدت سحب تدفقات نقدية بمليارات الدولارات، بينما كانت صناديق ETF الفورية من BlackRock وFidelity تجذب تدفقات مالية قوية.
"شركة خزينة البيتكوين ليست مثل ETF," أكد ثيل.
مثل ICO
ثيل يحذر من أنه إذا انخفض سعر بيتكوين، فسيتأثر صندوق الخزانة بشكل أكبر مقارنة بمصدري ETF.
"إذا كان هناك إشارة للتصحيح، فقد تظهر موجة من عمليات البيع، مما يجعل الوضع يتدهور بسرعة،" قال. "هذه الشركات الخزينة تشبه مشاريع ICO — الكثير من الأشياء الجيدة يمكن أن تدمر كل شيء."
شهدت ظاهرة ICO في عام 2017 جمع مليارات الدولارات، لكنها انهارت لاحقًا، مع اتهام العديد من المشاريع بالاحتيال.
يمكن أن تكون هذه التعليقات السلبية من ثيل تهدف إلى تحديد موقع MARA كاستثمار أكثر جاذبية مقارنة بالمنافسين.
في تقريره المالي للربع الثاني، كتبت MARA: "لقد ساعدتنا خزانتنا في أن نصبح واحدة من أكبر المؤسسات التي تحتفظ ببيتكوين في العالم. لكن ما يميز MARA هو أن الجزء الأكبر من تلك البيتكوين يأتي من عمليات التعدين، وليس من الشراء."
ومع ذلك، لا تزال MARA نشطة في جمع المزيد من رأس المال لتوسيع مخزون البيتكوين. يوم الاثنين، قالت الشركة إنها جمعت حوالي 940.5 مليون دولار بهدف شراء المزيد من البيتكوين وأهداف تجارية أخرى.
على الرغم من أن MARA قد سجلت ربعًا مع EBITDA معدلة وعائدات وأرباح صافية قياسية، إلا أن سهم الشركة ارتفع فقط بنسبة 2.95% في جلسة التداول يوم الأربعاء.
الحيتان تبدأ بالبيع
على الرغم من عدم توقعه أن سعر البيتكوين سينهار، يعتقد ثيل أن السوق قد يتعرض لتصحيح على المدى القصير.
"عندما تبدأ الحيتان القديمة في البيع، فإن ذلك إشارة واضحة... عادة ما يبيعون عندما يصل السوق إلى ذروته،" قال. "الأشخاص الذين يشترون في هذا الوقت لإنشاء شركة خزانة قد يكونون يشترون عند الذروة. وفي مرحلة ما، سيتراجع الطلب."
خلص ثيل إلى أنه لا يعتقد أن سعر بيتكوين سينخفض بنسبة 80%، لكن تصحيحًا بنسبة 20-30% هو أمر ممكن تمامًا.
فانغ تيان