مؤخراً، وافق مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة على ثلاثة مشروعات قوانين تتعلق بتنظيم العملات المشفرة، وهي "مشروع قانون العبقرية"، "مشروع قانون الوضوح" و"مشروع قانون مكافحة مراقبة CBDC"، حيث تم توقيع مشروع قانون العبقرية، المعروف بأنه "خطوة مهمة لتعزيز الهيمنة الأمريكية في المجال المالي والتقني للعملات المشفرة على المستوى العالمي"، رسمياً من قبل ترامب في 18 من الشهر، وقد تم تغطيته أيضاً من قبل وسائل الإعلام المحلية مثل CCTV والمالية.
في هذه الحلقة، طرحنا خمسة أسئلة على الأعضاء المتميزين في مجموعة أبحاث الامتثال Web3: «ما الذي يهدف إليه "قانون العبقرية"؟»، «كيف نفهم تقسيم تنظيم SEC وCFTC بموجب "قانون الوضوح"؟»، «لماذا تعارض الولايات المتحدة CBDC؟»، «هل ستؤدي القوانين الثلاثة إلى اقتداء دول أخرى بتنظيم التشفير؟»، «كيف ستؤثر هذه القوانين على تشغيل مشاريع التشفير؟»
لنبدأ في الموضوع الرئيسي.
س1: هل يمكنك التحدث بوضوح عن ما الذي تهدف إليه "قانون العبقري"؟ هل هناك فرصة لتنافس العملات المستقرة من الدول خارج أمريكا؟
لوك:
باختصار، فإن "قانون العبقرية" يعني أن الحكومة الأمريكية وضعت إطارًا قانونيًا صارمًا للعملات المستقرة (مثل USDT و USDC) وموفريها. حيث تم توضيح تعريف العملات المستقرة، مما يجعلها معترف بها قانونيًا. وذلك لحماية حقوق موفري العملات المستقرة والمستهلكين الذين يستخدمونها.
الجزء الرئيسي يتكون من ثلاثة أجزاء.
أولاً، تعرف المسودة العملة المستقرة بأنها 'عملة مستقرة للدفع'. يشير ذلك بوضوح إلى أن العملة المستقرة ليست لها خصائص الأوراق المالية أو السلع الأساسية. وهذا يعني أن العملة المستقرة نفسها لا تتمتع بخصائص زيادة القيمة الاستثمارية.
ثانيا، تم وضع قواعد صارمة لإدارة رأس المال المسترد للعملات المستقرة من قبل شركات إصدار العملات المستقرة بنسبة 1:1 بطريقة ذات سيولة عالية. ويجب عليهم نشر دفاتر الحسابات بشكل شهري لضمان السيولة العالية بنسبة 1:1. علاوة على ذلك، إذا تجاوزت القيمة السوقية لشركة إصدار العملات المستقرة 50 مليار دولار، فسيتعين عليها تقديم تقرير تدقيق سنوي، وتكون خاضعة للرقابة المزدوجة من الدولة والفيدرالية، لمنع حدوث انهيار مثل انهيار Terra/Luna الناتج عن "فك الارتباط".
ثالثًا، يوضح أنه إذا أفلس شركة إصدار العملات المستقرة، فإن أموال المستخدمين لها حق الأولوية في التعويض، مما يعادل توفير حماية للمستخدمين. هناك أيضًا متطلبات لمكافحة غسيل الأموال (AML) والتحقق من الهوية (KYC) وغيرها، مشابهة للبنوك، لضمان الشفافية في المعاملات ومنع المحتالين من استغلال الثغرات.
سام：
تتمثل وظيفة قانون Genius في تنظيم الامتثال لإصدار وتداول العملات المستقرة، وحتى الآن يبدو أنه صارم للغاية. يتطلب الأمر أن أي عملة مستقرة ترغب في الإصدار أو التداول في أمريكا الشمالية يجب أن تحصل على ترخيص اتحادي أو على مستوى الولاية، مثل الحصول على مؤهل كالبنك الرسمي أو مؤسسة مالية خاضعة للتنظيم. وهذا يعني أنه يجب أن تكون قادراً على تغطية جميع التكاليف بالكامل، والإفصاح عن المعلومات والامتثال لمكافحة غسيل الأموال إذا كنت ترغب في الاستمرار في ممارسة أعمال العملات المستقرة.
هذه الموجة تستهدف بشكل كامل تيثر، حيث تبلغ القيمة السوقية لتيثر حوالي 1600، وفي الدورتين السابقتين كان هناك دائمًا خطر الانفجار في الدورة الصناعية، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم وضوح احتياطيات تيثر، والمراجعة تتم من قبل نفس الجهة، ولذلك غالبًا ما يتم السخرية من تيثر في الأوساط الصناعية، حيث أن KPI السنوي هو جولة من الانفجارات الخاصة بهم ثم إعادة شراء الحصص بأسعار منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك ، تعتبر تيذر الرائدة في سوق العملات المستقرة ، حيث تمثل أكثر من 70٪ من السوق. يبدو أن العملات المستقرة غير المستقرة يمكن أن تصل إلى هذا الحجم ، مما يجعل بعض الجهات الفاعلة في السوق تشعر بالغيرة. لكن لدخول هذه الجهات الفاعلة إلى السوق ، يجب أولاً تصميم قواعد السوق بشكل جيد حتى يتمكنوا من الحصول على عوائد قانونية. لذا فإن جوهر قانون Genius هو منح تذكرة دخول للاعبين الجدد أو ما يسمى بالمال القديم.
طبيعة العملات المستقرة في البلدان خارج أمريكا الشمالية هي نفسها، لأن العملات المستقرة السائدة الآن لا تزال مرتبطة بالعملات الورقية، إذا كانت العملة الورقية قوية، فإن العملة المستقرة المقابلة ستكون قوية، وإذا كانت العملة الورقية ضعيفة، فلن تكون للعملة المستقرة المقابلة أي فرصة تنافسية، مثل النيرة في غرب إفريقيا، لا تفكر حتى في ذلك. ولكن طالما كان هناك احتياطي كافٍ من الدولارات، يمكن لأي شخص إصدار عملة مستقرة بالدولار، وفي النهاية، يعود الأمر إلى ما إذا كان الناس يثقون في احتياطياتك من العملات الأجنبية، والأمر الآخر هو تكلفة الانتقال، حيث أن تكلفة التعليم للعملات المستقرة وتكلفة الانتقال مرتفعة جدًا. لذلك، تتمتع الدول والمناطق الصديقة للعملات المشفرة بميزة تنافسية أكبر.
المحامي لي تشونغ تشين:
① قانون العبقرية أنشأ مفهوم العملة المستقرة المدفوعة، وحدد بالتفصيل متطلبات وأنظمة الرقابة المتعلقة بإصدار العملات المستقرة المدفوعة في الولايات المتحدة. ينص قانون العبقرية على أن يكون لدى مُصدري العملات المستقرة المدفوعة احتياطي من الأصول لا يقل عن 1:1، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية دولارات أمريكية، أو سندات خزينة أمريكية لمدة 93 يومًا أو أقل، أو أصول دولارية ذات سيولة عالية. ما يسعى إليه قانون العبقرية هو جذب رؤوس الأموال العالمية لشراء أصول دولارية ذات سيولة عالية، مما يزيد من سيولة الدولار، ويؤسس لهيمنة الدولار على السلسلة، ويعزز الهيمنة الأمريكية.
②هل لا تزال العملات المستقرة من الدول خارج الولايات المتحدة لديها فرص تنافسية؟ هذا السؤال يعتمد في الواقع على القوة الشاملة لهذه الدول والمناطق. أعتقد أن الصين والاتحاد الأوروبي واليابان لا تزال لديها فرص، بينما لا تملك الدول والمناطق الأخرى أي فرص.
** فات ميمي: **
لم يتمكن أحد في السنوات القليلة الماضية من توضيح ما هو العملة المستقرة بدقة، وما هي متطلبات العتبة للجهات المصدرة، ومن يجب أن يتولى الرقابة على العملة المستقرة، وماذا نفعل إذا حدثت مشكلة؟ "قانون العبقري" هو الذي ينهي الفراغ التنظيمي ويحل هذه المشكلات.
بالطبع، على الرغم من أن "قانون العبقري" يعزز من هيمنة الدولار في النظام العالمي للاحتياطات والمدفوعات من خلال فرض احتياطيات مستقرة من سندات الخزانة الأمريكية والأصول بالدولار، إلا أنه يعزز أيضًا من الهيمنة النقدية الدولية للدولار. ومع ذلك، فإن الوظيفة الرئيسية للعملات المستقرة هي استخدامها في المدفوعات والتسويات عبر الحدود، حيث يمكن للعملات المستقرة تعزيز مرونة وكفاءة تسويات التجارة دون تغيير السياسات النقدية الوطنية. الآن، العديد من الدول في جميع أنحاء العالم تعمل على تطوير العملات المستقرة، وبلدنا الصين كأكبر دولة في التجارة السلعية على مستوى العالم لديها حاجة استراتيجية طبيعية لتحسين كفاءة وتكاليف التسويات عبر الحدود، لدينا فرصة هائلة، وهذه الفرصة موجودة في هونغ كونغ. في 21 مايو من هذا العام، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ "مشروع قانون شروط العملات المستقرة"، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم تقوم بتطبيق تنظيم شامل للعملات المستقرة، وفي دفع اتجاه تطوير العملات المستقرة، تلعب هونغ كونغ دورًا رئيسيًا، ولدى الصين أيضًا مزايا فريدة وقوة تنافسية كبيرة.
▍ السؤال 2: كيف نفهم توزيع الرقابة بين SEC و CFTC وفقًا لقانون الوضوح؟ ما هو تأثير تعريف "سلسلة الكتل الناضجة" على الصناعة؟
لوك:
ببساطة، تهدف "قانون الوضوح" أساسًا إلى معالجة "المنطقة الرمادية" في تنظيم الأصول الرقمية، من خلال تحديد مسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بوضوح، لتجنب التداخل أو الفراغ التنظيمي، مما يسمح لصناعة التشفير بالتطور بشكل أكثر تنظيمًا. ببساطة، تتولى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تنظيم الأصول الرقمية التي لها توقعات عائد استثماري مثل الأسهم (مثل بعض الأوراق المالية المرمزة)، بينما تتولى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مسؤولية الأشياء الأقرب إلى "السلع الأساسية"، مثل البيتكوين أو الإيثريوم، التي تأتي قيمتها بشكل رئيسي من الاستخدام الفعلي بدلاً من توزيعات الأرباح. وذلك من أجل تحسين تعريف ومكانة سوق العملات المشفرة بأكمله ضمن الإطار القانوني. وكذلك مجموعة من التخفيفات التنظيمية على DeFi لتشجيع تنفيذ وابتكار مشاريع DeFi.
من الضروري الإشارة إلى تعريف ‘بلوكتشين الناضج’ في التشريع. يعرف التشريع ‘بلوكتشين الناضج’ كشبكة يتم التأكد منها من خلال عملية تقديم اعتماد إلى SEC والتي تلبي الشروط القانونية (مثل الحوكمة اللامركزية، الملكية الموزعة، عدم وجود كيان واحد يتحكم فيها)، ويمكن أن تضع SEC قواعد إضافية لتفصيل هذه المعايير. على وجه التحديد، يتضمن الاعتماد إثبات درجة لامركزية الشبكة، ومعدل اعتماد السوق، والانفتاح والتشغيل المتداخل، وما إلى ذلك. إذا تم قبول الاعتماد (عادة ما يصبح ساري المفعول بعد فترة من تقديمه، ما لم تعترض SEC)، تُعتبر هذه البلوكتشين ‘ناضجة’.
سام：
تحديد الحدود كل يدير شؤونه، مجرد لامركزية نموذجية. تتولى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إدارة الرموز المميزة المتعلقة بالأوراق المالية، مثل خوارزمية إثبات الحصة (POS) وDeFi؛ بينما يتم إدارة السلع، التي تتسم باللامركزية وتتماشى مع تعريفات البلوكشين الناضجة، من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
منطقة بلوكشين الناضجة تفضل مشاريع خوارزمية POW، لأن POW هو العملة المشفرة الأصلية بالكامل الموزعة. تسعى هذه المشاريع إلى تحقيق أقصى درجات التكنولوجيا، وتحسين الخوارزميات، وتحسين الأداء، وتطبيق قانون الكود. لطالما اعتبرت الصناعة أن نجاح تقنية البنية التحتية لا يعني نجاح السلسلة، بالإضافة إلى وجود تنظيمات مختلفة تتعلق بالأوراق المالية، مما أدى إلى تضييق قنوات دخول الفنيين. لا يجرؤ من يمتلكون التكنولوجيا على الدخول، لأنهم يخافون من الضرب بعصا واحدة. الآن، أصبح الأمر جيدًا، يمكن للجميع كتابة الشيفرة بأمان دون القلق من طرق SEC على الباب. يمكن للعمال المناجم أيضًا توسيع الإنتاج بحرية، مما يخفف الضغط عن صناعة الشرائح إلى حد ما، ومن المتوقع أن تنخفض أسعار الأجهزة. فترة استرداد POW تضاعفت من الجولة السابقة إلى العام الماضي، ويبدو أنها ستنخفض.
بعد ذلك، كل شخص يلعب بطريقته، SEC تأخذ POS إلى السوق المالية لزيادة APY، وCFTC تعيد POW إلى جوهر البلوكشين.
المحامي لي تشونغ تشن:
① قانون الشفافية أنهى الفوضى في تقسيم مسؤوليات الرقابة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في مجال التشفير، حيث حدد أن السلع الرقمية تحت إدارة CFTC، والأصول الرقمية المقيدة تحت إدارة SEC، مما يعزز إطار الرقابة في مجال التشفير في الولايات المتحدة. بيئة الرقابة الواضحة والمحددة تساعد على تطوير صناعة التشفير. أي صناعة ناشئة لا تخاف من الرقابة، بل تخاف من عدم وضوح المسؤوليات الرقابية مما يؤدي إلى القلق.
② تعريف "البلوكشين الناضج" يقدم معيارًا موضوعيًا نسبيًا للصناعة، وهو أن نسبة حيازة أكبر حامل للعملات لا يجب أن تتجاوز 20%، ولا يمكن لأي شخص أو كيان التحكم بشكل أحادي في البلوكشين أو تطبيقاته. يسمح "البلوكشين الناضج" للمشاريع التي كانت في الأصل تصدر كأوراق مالية، بالانتقال إلى سلع بعد تلبية معايير "البلوكشين الناضج"، من تنظيم SEC إلى تنظيم CFTC. هذا الأمر يعتبر ودودًا للغاية لصناعة التشفير، لأنه إذا تم تعريف مشروع ما بأنه ورقة مالية تحت إشراف SEC، فإن تكاليف الامتثال تكون مرتفعة للغاية، حيث لا تستطيع العديد من المشاريع الناشئة تحملها، ولكن إذا تم تعريفه كسلعة تحت إشراف CFTC، فإن تكاليف الامتثال ستنخفض بشكل كبير.
** فات ميمي: **
ببساطة، فإن هذه القانون هو عبارة عن وضع علامات على الأصول الرقمية، حيث يقسم "قانون الوضوح" الأصول الرقمية إلى فئات مختلفة، ويحدد بوضوح نطاق تنظيم SEC و CFTC. تقوم CFTC بتنظيم المنتجات المالية، حيث تكون متطلباتها أعلى وأكثر صرامة، في حين أن تنظيم SEC أكثر مرونة بكثير، لذلك أعتقد أن تقسيم التنظيم يوفر إلى حد ما مساراً أكثر مرونة للامتثال للمشاريع التي تكرس نفسها حقاً للبلوك تشين. التصميم الأكثر براعة لهذا القانون هو أنه يخلق مساراً للتطور من خصائص الأوراق المالية إلى خصائص السلع، مما يوفر لهؤلاء المشاريع "مسار تخرج" من "الأوراق المالية" إلى "السلع الرقمية".
مفهوم نظام blockchain الناضج يستخدم بشكل رئيسي لتحديد ما إذا كانت blockchain قد وصلت إلى مستوى اللا مركزية، وبالتالي تحديد ما إذا كانت الرموز المميزة يمكن أن تتحول من "الأوراق المالية" إلى "السلع الرقمية". في الوقت الحاضر، أصبحت تقنية blockchain أكثر انتشارًا، والصناعة تمر بتغيير نمطي، أي ما هي المعايير أو الأبعاد والخصائص التي تميز blockchain موثوقًا بها وقد دخلت مرحلة النضج، حيث قدمت القوانين تعريفًا دقيقًا وحددت التفاصيل ومعايير التقييم، مما جعل رواد الأعمال أكثر وضوحًا حول كيفية تحقيق هذه المعايير، كما يوفر مزيدًا من اليقين لـ ICO و IDO.
▍السؤال 3: يبدو أن "قانون مكافحة CBDC" في الولايات المتحدة يتناقض بشكل حاد مع محاولات بعض الدول لدفع CBDC، لماذا يجب معارضة CBDC؟ هل لديك أي شيء آخر تود قوله؟
لوك:
توجد الأسباب الرئيسية التالية وراء حظر الولايات المتحدة للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC). أولاً، المخاوف الناجمة عن زيادة سلطات الاحتياطي الفيدرالي على خصوصية الأصول المالية الشخصية. ثانياً، القلق بشأن استقرار النظام المالي. وثالثاً، المخاوف من تركيز العملة العالمية.
أولاً، تعتبر مخاطر الخصوصية والمراقبة النقاط الأساسية المعارضة. CBDC هي في جوهرها نظام مصرفي رقمي يتم إصداره مباشرة من قبل البنك المركزي (مشابه لمصدري العملات المستقرة، ولكن CBDC على مستوى الدولة)، يمكنه تتبع كل معاملة في الوقت الحقيقي. قد يتم إساءة استخدام ذلك لمراقبة الحكومة أو بعض الأخطاء البشرية الكبرى والصغرى، مما ينتهك الخصوصية المالية الفردية والحرية. يعتقد مؤيدو القانون أن هذا سيخلق "دولة مراقبة"، مشابهة للرقم الرقمي في الصين، الذي رغم تسهيله، يعزز أيضًا قدرة البنك المركزي على مراقبة المعاملات. بالمقابل، تؤكد الولايات المتحدة على حماية الحقوق الدستورية وحقوق الخصوصية الفردية، وتجنب التدخل الحكومي المفرط في الممتلكات المالية الخاصة.
ثانياً، ستعزز عملة البنك المركزي الرقمي "CBDC" من "إزالة الوساطة" وستؤثر على تنفيذ السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. إن خدمة البنوك المركزية مباشرة للمستهلكين الأفراد ستقلل بشكل مباشر من دور البنوك التجارية، مما قد يؤدي إلى فقدان الودائع من البنوك التجارية، وزيادة المنافسة بين البنوك، وحتى التسبب في موجة من إفلاس البنوك، مما يضر بالبنية الاقتصادية الحالية. وقد أشار تقرير الاحتياطي الفيدرالي لعام 2022 إلى أن هذا التحول يعد جريئاً للغاية وقد يزيد من المخاطر النظامية. تُستخدم عملة البنك المركزي الرقمي "CBDC" بشكل أساسي لتعزيز كفاءة الدفع والشمول المالي، لكن الولايات المتحدة ترى أن هذه الفوائد لا تكفي لتعويض الأضرار المحتملة.
هناك أيضًا القلق بشأن تركيز السلطة والمنافسة العالمية. يخشى معارضو CBDC أن تعزز CBDC سيطرة البنوك المركزية على السياسة النقدية، بل وتساعد على تعزيز الهيمنة الرقمية على المستوى الدولي، مثل هيمنة CBDC لدولة معينة على التجارة العالمية، مما يهدد السيادة الوطنية. اختارت الولايات المتحدة الحفاظ على الوضع التقليدي للدولار من خلال معارضة CBDC، ودعم العملات المستقرة الخاصة (مثل USDC) كبديل، وتعزيز الابتكار المدفوع بالسوق.
سام：
لا تنتمي الاحتياطي الفيدرالي إلى أي حزب سياسي، وبالتالي لا توجد عمليات تبرع سياسي، ومن المؤكد أنه سيعطي الأولوية لمن دفع "رسوم الحماية"، عندما يخرج الاحتياطي الفيدرالي، يجب على الجميع التوقف عن اللعب. وعلاوة على ذلك، لا تزال العملات المستقرة تمتلك جزءًا من الخصائص اللامركزية، مثل العملات المستقرة المعتمدة على الخوارزميات، والعملات المستقرة المرتبطة بالعملات المشفرة، مستقبلًا مع وجود تقنيات جديدة أو خوارزميات أو حلول، لا يزال هناك مجال للتطور. ومن ناحية أخرى، تعتبر العملات الرقمية المركزية (CBDC) مركزية تمامًا، وهي تتعارض مع مفهوم التشفير، حيث أن الأصول اللامركزية هي جوهر هذه القوانين الثلاثة، والخصوصية الشخصية، والحرية المالية، ومكافحة الرقابة جميعها مطالب، إذا تم إصدار CBDC، فسوف تؤثر بشكل كبير على الكل.
ببساطة، إصدار العملة من الاحتياطي الفيدرالي يعادل خلع السروال والتجشؤ، وهذه القوانين الثلاثة ستصبح مجرد زينة.
المحامي لي تشونغ تشين:
الحكومة الأمريكية ليس لديها حق إصدار الدولار، فحق إصدار الدولار بيد الاحتياطي الفيدرالي. أحد الأسباب الرئيسية لدفع الحكومة الأمريكية لقانون العبقرية هو التهرب من الاحتياطي الفيدرالي لتوسيع الدولار. إذا تم السماح بالعملة الرقمية للبنك المركزي، فإن ذلك سيكون مفيدًا جدًا للاحتياطي الفيدرالي، ولكن لن يكون له الكثير من الفوائد الفعلية على الحكومة الأمريكية، إذ إن تقييد الاحتياطي الفيدرالي هو السبيل لتحقيق الحرية المالية للحكومة.
بينما تملك بعض الدول التي تحاول دفع عملات البنك المركزي الرقمية (CBDC) السلطة على إصدار عملتها الوطنية في يد الحكومة، لذا فإن إصدار CBDC في هذه الدول لا ينطوي على تضارب في المصالح.
** فات ميمي: **
في الصين، يعرف الجميع اليوان الرقمي، وقد استمرت الدولة في الترويج لليوان الرقمي، وهذا في الواقع مثال على العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). العملة الرقمية للبنك المركزي لها فوائد واضحة، مثل سهولة الدفع والتسوية وكفاءتها. بما أن المزايا واضحة جدًا، لماذا يجب معارضتها؟ نحتاج إلى النظر إلى هذه المسألة من منظور أكثر شمولاً، عمومًا من الصعب جدًا على الأفراد الاتصال بالبنك المركزي، لذا تلعب البنوك التجارية دور الوسيط في هذا السياق. العملة الرقمية للبنك المركزي هي نظام خدمات المصرفية عبر الإنترنت المدعوم من قبل البنك المركزي، وإذا كان بإمكان كل فرد الاتصال مباشرة بالبنك المركزي للتخزين والقروض، فمع مرور الوقت، قد تصبح البنوك التجارية غير ضرورية، وأعتقد أن جزءًا كبيرًا من البنوك التجارية قد تضطر إلى الإغلاق، وستؤدي هذه الحالة إلى الإضرار باستقرار النظام الاقتصادي والمالي الحالي. علاوة على ذلك، فإن نظام العملة الرقمية للبنك المركزي ليس لامركزي تمامًا، فإذا تم إصدار العملة الرقمية للبنك المركزي وظهرت لديها سيولة، فكيف يمكن حماية الثروات المالية للأفراد؟ لا يزال يتعين القيام بعمليات التحقق من الهوية ومكافحة غسل الأموال، فما الفرق بين ذلك وبين استخدامنا الحالي للخدمات المصرفية عبر الإنترنت؟
إنه يعادل مجرد إضافة تقنية blockchain إلى النظام المصرفي الرقمي الموجود، ولا توجد تحسينات جوهرية أخرى. قد تكون النتيجة النهائية هي عدم تحقيق أي تحسينات، مع خلق العديد من المشكلات المحتملة، أليس هذا كما يقول المثل: "لا يمكنك سرقة الدجاج دون فقدان الأرز"؟ أنا شخصياً أميل إلى التقدم بحذر، فلا ينبغي علينا تطبيق CBDC بشكل أعمى على نطاق واسع، أو التعلم من نهج "الصندوق الرملي" في هونغ كونغ.
▍السؤال 4: هل ستؤدي إلى استنساخ تنظيمات في أماكن مثل الاتحاد الأوروبي وآسيا؟ كيف سيؤثر هذا الإجراء الأمريكي على مشهد تنظيم Web3 العالمي؟
لوك:
قانون العباقرة الذي تم تمريره في الولايات المتحدة في عام 2025، وقانون الشفافية وقانون مكافحة العملات الرقمية المركزية قد تؤدي إلى استلهام دول الاتحاد الأوروبي وآسيا من نموذج تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة. من المحتمل أن يتم توضيح قواعد MiCA في الاتحاد الأوروبي لتتوافق مع المعايير الأمريكية، وقد تحاكي اليابان وسنغافورة تنظيم العملات المستقرة، وقد تسعى الهند إلى تحقيق توازن بين الابتكار والامتثال، بينما قد تستغل الصين الفرصة الناتجة عن مكافحة العملات الرقمية المركزية لتوسيع تأثير اليوان الرقمي، وقد تسعى أيضًا، مثل الولايات المتحدة، إلى تعزيز استخدام عملة مستقرة مرتبطة باليوان.
ستتجه الهيكلية العالمية لتنظيم Web3 نحو التقييس، مما يشجع على العملات المستقرة الخاصة وDeFi، لكن الموقف الأمريكي المعارض للعملات الرقمية للبنك المركزي قد يجعلها ‘متخلفة’ في أنظمة الدفع بالعملات الرقمية للبنك المركزي، بينما يعزز في الوقت نفسه مكانة منصات الأصول الرقمية الخاصة الأخرى. قد يؤدي ذلك إلى منافسة تنظيمية عالمية، مع تدفق رأس المال إلى المناطق الصديقة للتنظيم، وقد يزيد أيضًا من الاحتكاكات الجيوسياسية، مما يختبر ريادة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي.
سام：
الاتحاد الأوروبي ليس بالضرورة، هناك حاجة للاقتباس من بعض تنظيمات التشفير في آسيا، لأن الاتحاد الأوروبي قد بدأ تنظيم العملات المشفرة في وقت مبكر. في عام 2014، أصبحت ألمانيا أول دولة تقبل البيتكوين كعملة، وتبعتها هولندا وفرنسا وغيرها، وفقًا للإحصائيات العام الماضي، كان هناك أكثر من 2,700 ترخيص تشفير في جميع أنحاء أوروبا، وكانت التراخيص والتنظيمات في كندا مسبوقة على شمال أمريكا. ومع ذلك، فإن آسيا بحاجة فعلاً للاقتباس، لأن شرق آسيا لديها أقل عدد من التراخيص، حيث لم يكن هناك سوى بولندا. يمكن رؤية هذه البيانات بوضوح، في مجال تنظيم التشفير أو الأمور المتعلقة بالود تجاه التشفير، يمكن اعتبار الولايات المتحدة قد انضمت بشكل منتظم إلى القافلة، لأن حجمها كبير جدًا، ومن الصعب عليها تغيير الاتجاه بسرعة.
لكن تنظيم العملات المستقرة سيكون مستندًا إلى القوانين في أمريكا الشمالية، لأننا بحاجة إلى توافق في هذا المجال من الامتثال، حيث أن العملات المستقرة الرئيسية لا تزال مرتبطة بالدولار الأمريكي، والذي يتم التحكم فيه بشكل صارم. ستسرع هذه العملية في أمريكا الشمالية من تنفيذ اللوائح في مختلف المناطق، مع التركيز على العملات المستقرة، وربما سيكون هناك أيضًا ضرائب على العملات المشفرة، وسرعان ما ستتوافق معايير التنظيم في البلدان والمناطق الرئيسية، مما سيجعل الصناعة أكثر تنظيمًا وشفافية. من الصعب أن نرى العملات المضاعفة المئوية كما في السنوات السابقة. لم يعد Web3 هو المسار لتحقيق الثروة السريعة، ولكنه سيتطور على المدى الطويل.
المحامي لي تشونغ تشن:
①فيما يتعلق بمسألة تنظيم العملات المستقرة، تعتبر هونغ كونغ في الصين في المقدمة، لكن بالنسبة لتنظيم العملات المشفرة بخلاف العملات المستقرة، تعد الولايات المتحدة من الدول الأسرع في إنشاء إطار تنظيم شامل للعملات المشفرة. يمكن للدول الأخرى، بناءً على ظروفها الوطنية، أن تستفيد من النموذج التنظيمي الأمريكي لتحسين إطارها التنظيمي، مثل تنفيذ تصنيف وتنظيم أصول التشفير، وتحديد الهيئات التنظيمية والنظام التنظيمي.
② أطلقت الولايات المتحدة الرصاصة الأولى، ومن المؤكد أن الدول الأخرى ستتبعها قريبًا، وأعتقد أنه لن يمر وقت طويل قبل أن يتحسن إطار تنظيم Web3 العالمي، وحتى قد يتشكل اعتراف متبادل بالامتثال التنظيمي.
** فات ميمي: **
يؤسس قانون العبقري إطارًا تنظيميًا قويًا للعملات المستقرة، حيث يحدد القانون بوضوح فئات الأصول الرقمية، والهيئات التنظيمية المقابلة، والمسؤوليات التنظيمية المختلفة للهيئات. يمنع قانون مكافحة العملات الرقمية المركزية الاحتياطي الفيدرالي من إصدار عملات رقمية مركزية للأفراد، مما يمنع المراقبة المفرطة للمالية ويعزز دور البنوك التجارية في النظام المالي.
كانت هناك عدم يقين في تنظيم الولايات المتحدة مسبقًا، من ناحية، تختلف معايير التنظيم بين الولايات من حيث الصرامة والمرونة، ومن ناحية أخرى، كانت هناك جدل حول ما إذا كانت العملات المشفرة تعتبر أوراق مالية أم سلع. أدى هذا النوع من عدم اليقين إلى انتقال العديد من الكيانات الناشئة إلى مناطق أخرى أكثر ملاءمة للتنظيم، وقد يساعد تنفيذ هذه التشريعات الثلاثة الولايات المتحدة في استعادة الريادة في ابتكار الأصول الرقمية، وقد يصبح الإطار التنظيمي نموذجًا مرجعيًا عالميًا، كما أنه قد يحفز دولًا أخرى على تسريع تحسين القوانين المتعلقة بالأصول المشفرة، وقد تشهد بيئة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة والعالم تغييرًا كبيرًا.
▍Q5: يُعتبر ثلاثة مشاريع قوانين نقطة تحول لصناعة التشفير في الولايات المتحدة وحتى على مستوى العالم، من "النمو الفوضوي" إلى "الهيمنة بالقواعد". كيف ستؤثر على تكاليف الامتثال ونماذج التشغيل لمشاريع Web3؟
لوك：
من الواضح أن ثلاثة مشاريع قوانين ستدفع صناعة التشفير الأمريكية من "النمو الفوضوي إلى القواعد المهيمنة"، مما يؤثر بشكل كبير على تكاليف الامتثال ونماذج التشغيل لمشاريع Web3 الناشئة. ستزداد تكاليف الامتثال على المدى القصير بسبب الإفصاح عن العملات المستقرة، ومتطلبات التدقيق وKYC/AML، مما سيزيد من النفقات الأولية (يمكن أن تمثل التكاليف القانونية 40% من التمويل)، وقد تخرج المشاريع الصغيرة بسبب العبء الثقيل. ولكن على المدى الطويل، ستؤدي الشفافية التنظيمية إلى تقليل مخاطر التقاضي، مما يجذب استثمارات رأس المال المخاطر. ستتحول نماذج التشغيل من الغموض إلى الامتثال. سيتركز الانتباه على الحوكمة اللامركزية ورموز RWA للحصول على الإعفاءات (مثل الحد الأقصى لـ ICO البالغ 7500 مليون دولار)، وسيتحول الابتكار من التكرار السريع إلى الابتكار ضمن القواعد القانونية.
قد يضغط هذا على المشاريع الصغيرة على المدى القصير، لكن على المدى الطويل سيعزز نضج الصناعة، ويجذب الموارد العالمية، ويضع إطار تنظيم دولي معترف به من قبل الجمهور. قد يؤثر هذا على تطوير القوانين والامتثال في أسواق العملات المشفرة في مناطق أخرى (مثل MiCA في الاتحاد الأوروبي، DTSP في سنغافورة، إلخ...)
سام：
يمثل إلى حد ما علامة على انتقال ريادة الأعمال في Web3 من "ابتكار غير منظم" إلى "الامتثال أولاً" في عصر جديد.
هناك عدة جوانب يمكن توقعها، مثل أن عتبة الدخول ستكون أعلى بكثير، لا يمكن إصدار العملات بشكل عشوائي، والترخيص سيصبح معيارًا؛ كما أن تكاليف الامتثال سترتفع بشكل حاد، حيث ستصبح المحاماة، والتدقيق، وKYC/AML أمورًا أساسية في الميزانية؛ كما أن الصناعة ستسرع في استبعاد المشاريع الصغيرة التي لا تقدم ابتكارًا، أو التي لا تحقق الأرباح، أو المشاريع الرمادية؛ لكن من المتوقع أن يكون عمال المناجم باستخدام POW هم الأكثر استفادة، خاصة من بيتكوين. فقط الأعمال المتوافقة يمكن أن تنمو بشكل كبير، والأعمال المتوافقة هي التي يمكن أن تستمر على المدى الطويل، في حين تتجنب ظهور حالة طرد العملات الجيدة بالعملات الرديئة.
ولكن كمجموعة أصلية "Crypto Native"، فإن Web3 هو Web3، والأعمال هي الأعمال، والتشفير هو التشفير، والتشفير الأصلي هو غير مصرح به، والتشفير الحقيقي سيجد المكان الذي يمكن أن يحدث فيه.
المحامي لي تشونغ تشين:
مع دخول "قانون العبقرية" و"قانون الوضوح" و"قانون مكافحة CBDC" حيز التنفيذ، يحتاج المشروع إلى تحديد مسار الامتثال بناءً على نوع المشروع الخاص به:
① يجب على المشاريع التي تصدر عملات مستقرة استثمار مبالغ كبيرة للحصول على التراخيص المناسبة، بالإضافة إلى إنشاء نظام تدقيق مستقل وآلية عزل للإفلاس، خاصة فيما يتعلق بمتطلبات الأصول الاحتياطية، حيث إن نسبة الاحتياطي 1:1 تضع متطلبات مالية عالية على الجهة المصدرة.
②المشاريع غير المستقرة، يجب على فريق المشروع أن يكون لديه وعي واضح عما إذا كان يعتبر أوراق مالية أم سلع؟ في الماضي، عندما لم يكن هناك تنظيم، كان بإمكان فريق المشروع الاعتماد فقط على فريق تطوير التقنية وفريق الأمان وفريق التسويق لرواية القصة، وجذب التمويل، وإطلاق المشروع على السلسلة، ولكن الآن هذا غير ممكن. لذلك في بداية المشروع، يجب على فريق المشروع تشكيل فريق امتثال محترف للتعامل مع تنظيمات SEC أو CFTC، وقد تكون تكاليف الامتثال التي تم إنفاقها أعلى حتى من تكاليف البحث والتطوير، مما يجعل من الصعب على المشاريع الصغيرة ذات القدرات المحدودة أن تتطور.
** فات ميمي: **
نعم، أن هذه القوانين الثلاثة تحدد قواعد واضحة لصناعة التشفير، حيث أن صناعة التشفير كانت تفتقر إلى قواعد واضحة على مدى السنوات القليلة الماضية، مما أدى إلى تعرض رواد الأعمال الشرعيين لتقلبات التنظيم، بينما استغل المضاربون الغموض القانوني لتحقيق الأرباح، ستغير هذه القوانين الثلاثة هذا الوضع.
تتضمن اللائحة متطلبات تفصيلية لمصدري العملات المستقرة، ومنصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، كما تحدد العديد من الأنشطة المحظورة. إن متطلبات احتياطي الأصول ونظام فصل الأموال زادت من تكاليف التمويل والإدارة، وزادت الإفصاحات المالية والتدقيق من تكاليف التشغيل. بالنسبة للأصول الرقمية التي كانت في السابق ضمن منطقة غير واضحة، يتطلب تحديد الخصائص التنظيمية استثمار المزيد من الموارد مما أدى إلى زيادة تكاليف الامتثال. بالإضافة إلى ذلك، قد تحتاج بعض الدول أو المؤسسات التي تخطط لإصدار عملات رقمية للبنك المركزي إلى إعادة ضبط استراتيجياتها وخططها، مما يزيد أيضًا من تكاليف الامتثال وعدم اليقين. قد تؤدي زيادة تكاليف الامتثال إلى عدم قدرة بعض المشاريع الصغيرة على تحمل التكاليف وبالتالي الخروج من السوق، لكنها توفر أيضًا مسارًا واضحًا للمشاريع الجيدة، مما يمكنها من وضع نماذج تشغيل طويلة الأجل وفقًا للتشريعات القانونية، مما يضمن استدامة المشروع على المدى الطويل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل يمكن أن تغير ثلاث مشاريع قوانين التشفير الأمريكية "قواعد اللعبة"؟
المؤلفون: لوك سونغ، سام، لي تشونغ تشن، بانغ ميمي
مؤخراً، وافق مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة على ثلاثة مشروعات قوانين تتعلق بتنظيم العملات المشفرة، وهي "مشروع قانون العبقرية"، "مشروع قانون الوضوح" و"مشروع قانون مكافحة مراقبة CBDC"، حيث تم توقيع مشروع قانون العبقرية، المعروف بأنه "خطوة مهمة لتعزيز الهيمنة الأمريكية في المجال المالي والتقني للعملات المشفرة على المستوى العالمي"، رسمياً من قبل ترامب في 18 من الشهر، وقد تم تغطيته أيضاً من قبل وسائل الإعلام المحلية مثل CCTV والمالية.
في هذه الحلقة، طرحنا خمسة أسئلة على الأعضاء المتميزين في مجموعة أبحاث الامتثال Web3: «ما الذي يهدف إليه "قانون العبقرية"؟»، «كيف نفهم تقسيم تنظيم SEC وCFTC بموجب "قانون الوضوح"؟»، «لماذا تعارض الولايات المتحدة CBDC؟»، «هل ستؤدي القوانين الثلاثة إلى اقتداء دول أخرى بتنظيم التشفير؟»، «كيف ستؤثر هذه القوانين على تشغيل مشاريع التشفير؟»
لنبدأ في الموضوع الرئيسي.
س1: هل يمكنك التحدث بوضوح عن ما الذي تهدف إليه "قانون العبقري"؟ هل هناك فرصة لتنافس العملات المستقرة من الدول خارج أمريكا؟
لوك:
باختصار، فإن "قانون العبقرية" يعني أن الحكومة الأمريكية وضعت إطارًا قانونيًا صارمًا للعملات المستقرة (مثل USDT و USDC) وموفريها. حيث تم توضيح تعريف العملات المستقرة، مما يجعلها معترف بها قانونيًا. وذلك لحماية حقوق موفري العملات المستقرة والمستهلكين الذين يستخدمونها.
الجزء الرئيسي يتكون من ثلاثة أجزاء.
أولاً، تعرف المسودة العملة المستقرة بأنها 'عملة مستقرة للدفع'. يشير ذلك بوضوح إلى أن العملة المستقرة ليست لها خصائص الأوراق المالية أو السلع الأساسية. وهذا يعني أن العملة المستقرة نفسها لا تتمتع بخصائص زيادة القيمة الاستثمارية.
ثانيا، تم وضع قواعد صارمة لإدارة رأس المال المسترد للعملات المستقرة من قبل شركات إصدار العملات المستقرة بنسبة 1:1 بطريقة ذات سيولة عالية. ويجب عليهم نشر دفاتر الحسابات بشكل شهري لضمان السيولة العالية بنسبة 1:1. علاوة على ذلك، إذا تجاوزت القيمة السوقية لشركة إصدار العملات المستقرة 50 مليار دولار، فسيتعين عليها تقديم تقرير تدقيق سنوي، وتكون خاضعة للرقابة المزدوجة من الدولة والفيدرالية، لمنع حدوث انهيار مثل انهيار Terra/Luna الناتج عن "فك الارتباط".
ثالثًا، يوضح أنه إذا أفلس شركة إصدار العملات المستقرة، فإن أموال المستخدمين لها حق الأولوية في التعويض، مما يعادل توفير حماية للمستخدمين. هناك أيضًا متطلبات لمكافحة غسيل الأموال (AML) والتحقق من الهوية (KYC) وغيرها، مشابهة للبنوك، لضمان الشفافية في المعاملات ومنع المحتالين من استغلال الثغرات.
سام：
تتمثل وظيفة قانون Genius في تنظيم الامتثال لإصدار وتداول العملات المستقرة، وحتى الآن يبدو أنه صارم للغاية. يتطلب الأمر أن أي عملة مستقرة ترغب في الإصدار أو التداول في أمريكا الشمالية يجب أن تحصل على ترخيص اتحادي أو على مستوى الولاية، مثل الحصول على مؤهل كالبنك الرسمي أو مؤسسة مالية خاضعة للتنظيم. وهذا يعني أنه يجب أن تكون قادراً على تغطية جميع التكاليف بالكامل، والإفصاح عن المعلومات والامتثال لمكافحة غسيل الأموال إذا كنت ترغب في الاستمرار في ممارسة أعمال العملات المستقرة.
هذه الموجة تستهدف بشكل كامل تيثر، حيث تبلغ القيمة السوقية لتيثر حوالي 1600، وفي الدورتين السابقتين كان هناك دائمًا خطر الانفجار في الدورة الصناعية، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم وضوح احتياطيات تيثر، والمراجعة تتم من قبل نفس الجهة، ولذلك غالبًا ما يتم السخرية من تيثر في الأوساط الصناعية، حيث أن KPI السنوي هو جولة من الانفجارات الخاصة بهم ثم إعادة شراء الحصص بأسعار منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك ، تعتبر تيذر الرائدة في سوق العملات المستقرة ، حيث تمثل أكثر من 70٪ من السوق. يبدو أن العملات المستقرة غير المستقرة يمكن أن تصل إلى هذا الحجم ، مما يجعل بعض الجهات الفاعلة في السوق تشعر بالغيرة. لكن لدخول هذه الجهات الفاعلة إلى السوق ، يجب أولاً تصميم قواعد السوق بشكل جيد حتى يتمكنوا من الحصول على عوائد قانونية. لذا فإن جوهر قانون Genius هو منح تذكرة دخول للاعبين الجدد أو ما يسمى بالمال القديم.
طبيعة العملات المستقرة في البلدان خارج أمريكا الشمالية هي نفسها، لأن العملات المستقرة السائدة الآن لا تزال مرتبطة بالعملات الورقية، إذا كانت العملة الورقية قوية، فإن العملة المستقرة المقابلة ستكون قوية، وإذا كانت العملة الورقية ضعيفة، فلن تكون للعملة المستقرة المقابلة أي فرصة تنافسية، مثل النيرة في غرب إفريقيا، لا تفكر حتى في ذلك. ولكن طالما كان هناك احتياطي كافٍ من الدولارات، يمكن لأي شخص إصدار عملة مستقرة بالدولار، وفي النهاية، يعود الأمر إلى ما إذا كان الناس يثقون في احتياطياتك من العملات الأجنبية، والأمر الآخر هو تكلفة الانتقال، حيث أن تكلفة التعليم للعملات المستقرة وتكلفة الانتقال مرتفعة جدًا. لذلك، تتمتع الدول والمناطق الصديقة للعملات المشفرة بميزة تنافسية أكبر.
المحامي لي تشونغ تشين:
① قانون العبقرية أنشأ مفهوم العملة المستقرة المدفوعة، وحدد بالتفصيل متطلبات وأنظمة الرقابة المتعلقة بإصدار العملات المستقرة المدفوعة في الولايات المتحدة. ينص قانون العبقرية على أن يكون لدى مُصدري العملات المستقرة المدفوعة احتياطي من الأصول لا يقل عن 1:1، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية دولارات أمريكية، أو سندات خزينة أمريكية لمدة 93 يومًا أو أقل، أو أصول دولارية ذات سيولة عالية. ما يسعى إليه قانون العبقرية هو جذب رؤوس الأموال العالمية لشراء أصول دولارية ذات سيولة عالية، مما يزيد من سيولة الدولار، ويؤسس لهيمنة الدولار على السلسلة، ويعزز الهيمنة الأمريكية.
②هل لا تزال العملات المستقرة من الدول خارج الولايات المتحدة لديها فرص تنافسية؟ هذا السؤال يعتمد في الواقع على القوة الشاملة لهذه الدول والمناطق. أعتقد أن الصين والاتحاد الأوروبي واليابان لا تزال لديها فرص، بينما لا تملك الدول والمناطق الأخرى أي فرص.
** فات ميمي: **
لم يتمكن أحد في السنوات القليلة الماضية من توضيح ما هو العملة المستقرة بدقة، وما هي متطلبات العتبة للجهات المصدرة، ومن يجب أن يتولى الرقابة على العملة المستقرة، وماذا نفعل إذا حدثت مشكلة؟ "قانون العبقري" هو الذي ينهي الفراغ التنظيمي ويحل هذه المشكلات.
بالطبع، على الرغم من أن "قانون العبقري" يعزز من هيمنة الدولار في النظام العالمي للاحتياطات والمدفوعات من خلال فرض احتياطيات مستقرة من سندات الخزانة الأمريكية والأصول بالدولار، إلا أنه يعزز أيضًا من الهيمنة النقدية الدولية للدولار. ومع ذلك، فإن الوظيفة الرئيسية للعملات المستقرة هي استخدامها في المدفوعات والتسويات عبر الحدود، حيث يمكن للعملات المستقرة تعزيز مرونة وكفاءة تسويات التجارة دون تغيير السياسات النقدية الوطنية. الآن، العديد من الدول في جميع أنحاء العالم تعمل على تطوير العملات المستقرة، وبلدنا الصين كأكبر دولة في التجارة السلعية على مستوى العالم لديها حاجة استراتيجية طبيعية لتحسين كفاءة وتكاليف التسويات عبر الحدود، لدينا فرصة هائلة، وهذه الفرصة موجودة في هونغ كونغ. في 21 مايو من هذا العام، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ "مشروع قانون شروط العملات المستقرة"، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم تقوم بتطبيق تنظيم شامل للعملات المستقرة، وفي دفع اتجاه تطوير العملات المستقرة، تلعب هونغ كونغ دورًا رئيسيًا، ولدى الصين أيضًا مزايا فريدة وقوة تنافسية كبيرة.
▍ السؤال 2: كيف نفهم توزيع الرقابة بين SEC و CFTC وفقًا لقانون الوضوح؟ ما هو تأثير تعريف "سلسلة الكتل الناضجة" على الصناعة؟
لوك:
ببساطة، تهدف "قانون الوضوح" أساسًا إلى معالجة "المنطقة الرمادية" في تنظيم الأصول الرقمية، من خلال تحديد مسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بوضوح، لتجنب التداخل أو الفراغ التنظيمي، مما يسمح لصناعة التشفير بالتطور بشكل أكثر تنظيمًا. ببساطة، تتولى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تنظيم الأصول الرقمية التي لها توقعات عائد استثماري مثل الأسهم (مثل بعض الأوراق المالية المرمزة)، بينما تتولى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مسؤولية الأشياء الأقرب إلى "السلع الأساسية"، مثل البيتكوين أو الإيثريوم، التي تأتي قيمتها بشكل رئيسي من الاستخدام الفعلي بدلاً من توزيعات الأرباح. وذلك من أجل تحسين تعريف ومكانة سوق العملات المشفرة بأكمله ضمن الإطار القانوني. وكذلك مجموعة من التخفيفات التنظيمية على DeFi لتشجيع تنفيذ وابتكار مشاريع DeFi.
من الضروري الإشارة إلى تعريف ‘بلوكتشين الناضج’ في التشريع. يعرف التشريع ‘بلوكتشين الناضج’ كشبكة يتم التأكد منها من خلال عملية تقديم اعتماد إلى SEC والتي تلبي الشروط القانونية (مثل الحوكمة اللامركزية، الملكية الموزعة، عدم وجود كيان واحد يتحكم فيها)، ويمكن أن تضع SEC قواعد إضافية لتفصيل هذه المعايير. على وجه التحديد، يتضمن الاعتماد إثبات درجة لامركزية الشبكة، ومعدل اعتماد السوق، والانفتاح والتشغيل المتداخل، وما إلى ذلك. إذا تم قبول الاعتماد (عادة ما يصبح ساري المفعول بعد فترة من تقديمه، ما لم تعترض SEC)، تُعتبر هذه البلوكتشين ‘ناضجة’.
سام：
تحديد الحدود كل يدير شؤونه، مجرد لامركزية نموذجية. تتولى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إدارة الرموز المميزة المتعلقة بالأوراق المالية، مثل خوارزمية إثبات الحصة (POS) وDeFi؛ بينما يتم إدارة السلع، التي تتسم باللامركزية وتتماشى مع تعريفات البلوكشين الناضجة، من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
منطقة بلوكشين الناضجة تفضل مشاريع خوارزمية POW، لأن POW هو العملة المشفرة الأصلية بالكامل الموزعة. تسعى هذه المشاريع إلى تحقيق أقصى درجات التكنولوجيا، وتحسين الخوارزميات، وتحسين الأداء، وتطبيق قانون الكود. لطالما اعتبرت الصناعة أن نجاح تقنية البنية التحتية لا يعني نجاح السلسلة، بالإضافة إلى وجود تنظيمات مختلفة تتعلق بالأوراق المالية، مما أدى إلى تضييق قنوات دخول الفنيين. لا يجرؤ من يمتلكون التكنولوجيا على الدخول، لأنهم يخافون من الضرب بعصا واحدة. الآن، أصبح الأمر جيدًا، يمكن للجميع كتابة الشيفرة بأمان دون القلق من طرق SEC على الباب. يمكن للعمال المناجم أيضًا توسيع الإنتاج بحرية، مما يخفف الضغط عن صناعة الشرائح إلى حد ما، ومن المتوقع أن تنخفض أسعار الأجهزة. فترة استرداد POW تضاعفت من الجولة السابقة إلى العام الماضي، ويبدو أنها ستنخفض.
بعد ذلك، كل شخص يلعب بطريقته، SEC تأخذ POS إلى السوق المالية لزيادة APY، وCFTC تعيد POW إلى جوهر البلوكشين.
المحامي لي تشونغ تشن:
① قانون الشفافية أنهى الفوضى في تقسيم مسؤوليات الرقابة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في مجال التشفير، حيث حدد أن السلع الرقمية تحت إدارة CFTC، والأصول الرقمية المقيدة تحت إدارة SEC، مما يعزز إطار الرقابة في مجال التشفير في الولايات المتحدة. بيئة الرقابة الواضحة والمحددة تساعد على تطوير صناعة التشفير. أي صناعة ناشئة لا تخاف من الرقابة، بل تخاف من عدم وضوح المسؤوليات الرقابية مما يؤدي إلى القلق.
② تعريف "البلوكشين الناضج" يقدم معيارًا موضوعيًا نسبيًا للصناعة، وهو أن نسبة حيازة أكبر حامل للعملات لا يجب أن تتجاوز 20%، ولا يمكن لأي شخص أو كيان التحكم بشكل أحادي في البلوكشين أو تطبيقاته. يسمح "البلوكشين الناضج" للمشاريع التي كانت في الأصل تصدر كأوراق مالية، بالانتقال إلى سلع بعد تلبية معايير "البلوكشين الناضج"، من تنظيم SEC إلى تنظيم CFTC. هذا الأمر يعتبر ودودًا للغاية لصناعة التشفير، لأنه إذا تم تعريف مشروع ما بأنه ورقة مالية تحت إشراف SEC، فإن تكاليف الامتثال تكون مرتفعة للغاية، حيث لا تستطيع العديد من المشاريع الناشئة تحملها، ولكن إذا تم تعريفه كسلعة تحت إشراف CFTC، فإن تكاليف الامتثال ستنخفض بشكل كبير.
** فات ميمي: **
ببساطة، فإن هذه القانون هو عبارة عن وضع علامات على الأصول الرقمية، حيث يقسم "قانون الوضوح" الأصول الرقمية إلى فئات مختلفة، ويحدد بوضوح نطاق تنظيم SEC و CFTC. تقوم CFTC بتنظيم المنتجات المالية، حيث تكون متطلباتها أعلى وأكثر صرامة، في حين أن تنظيم SEC أكثر مرونة بكثير، لذلك أعتقد أن تقسيم التنظيم يوفر إلى حد ما مساراً أكثر مرونة للامتثال للمشاريع التي تكرس نفسها حقاً للبلوك تشين. التصميم الأكثر براعة لهذا القانون هو أنه يخلق مساراً للتطور من خصائص الأوراق المالية إلى خصائص السلع، مما يوفر لهؤلاء المشاريع "مسار تخرج" من "الأوراق المالية" إلى "السلع الرقمية".
مفهوم نظام blockchain الناضج يستخدم بشكل رئيسي لتحديد ما إذا كانت blockchain قد وصلت إلى مستوى اللا مركزية، وبالتالي تحديد ما إذا كانت الرموز المميزة يمكن أن تتحول من "الأوراق المالية" إلى "السلع الرقمية". في الوقت الحاضر، أصبحت تقنية blockchain أكثر انتشارًا، والصناعة تمر بتغيير نمطي، أي ما هي المعايير أو الأبعاد والخصائص التي تميز blockchain موثوقًا بها وقد دخلت مرحلة النضج، حيث قدمت القوانين تعريفًا دقيقًا وحددت التفاصيل ومعايير التقييم، مما جعل رواد الأعمال أكثر وضوحًا حول كيفية تحقيق هذه المعايير، كما يوفر مزيدًا من اليقين لـ ICO و IDO.
▍السؤال 3: يبدو أن "قانون مكافحة CBDC" في الولايات المتحدة يتناقض بشكل حاد مع محاولات بعض الدول لدفع CBDC، لماذا يجب معارضة CBDC؟ هل لديك أي شيء آخر تود قوله؟
لوك:
توجد الأسباب الرئيسية التالية وراء حظر الولايات المتحدة للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC). أولاً، المخاوف الناجمة عن زيادة سلطات الاحتياطي الفيدرالي على خصوصية الأصول المالية الشخصية. ثانياً، القلق بشأن استقرار النظام المالي. وثالثاً، المخاوف من تركيز العملة العالمية.
أولاً، تعتبر مخاطر الخصوصية والمراقبة النقاط الأساسية المعارضة. CBDC هي في جوهرها نظام مصرفي رقمي يتم إصداره مباشرة من قبل البنك المركزي (مشابه لمصدري العملات المستقرة، ولكن CBDC على مستوى الدولة)، يمكنه تتبع كل معاملة في الوقت الحقيقي. قد يتم إساءة استخدام ذلك لمراقبة الحكومة أو بعض الأخطاء البشرية الكبرى والصغرى، مما ينتهك الخصوصية المالية الفردية والحرية. يعتقد مؤيدو القانون أن هذا سيخلق "دولة مراقبة"، مشابهة للرقم الرقمي في الصين، الذي رغم تسهيله، يعزز أيضًا قدرة البنك المركزي على مراقبة المعاملات. بالمقابل، تؤكد الولايات المتحدة على حماية الحقوق الدستورية وحقوق الخصوصية الفردية، وتجنب التدخل الحكومي المفرط في الممتلكات المالية الخاصة.
ثانياً، ستعزز عملة البنك المركزي الرقمي "CBDC" من "إزالة الوساطة" وستؤثر على تنفيذ السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. إن خدمة البنوك المركزية مباشرة للمستهلكين الأفراد ستقلل بشكل مباشر من دور البنوك التجارية، مما قد يؤدي إلى فقدان الودائع من البنوك التجارية، وزيادة المنافسة بين البنوك، وحتى التسبب في موجة من إفلاس البنوك، مما يضر بالبنية الاقتصادية الحالية. وقد أشار تقرير الاحتياطي الفيدرالي لعام 2022 إلى أن هذا التحول يعد جريئاً للغاية وقد يزيد من المخاطر النظامية. تُستخدم عملة البنك المركزي الرقمي "CBDC" بشكل أساسي لتعزيز كفاءة الدفع والشمول المالي، لكن الولايات المتحدة ترى أن هذه الفوائد لا تكفي لتعويض الأضرار المحتملة.
هناك أيضًا القلق بشأن تركيز السلطة والمنافسة العالمية. يخشى معارضو CBDC أن تعزز CBDC سيطرة البنوك المركزية على السياسة النقدية، بل وتساعد على تعزيز الهيمنة الرقمية على المستوى الدولي، مثل هيمنة CBDC لدولة معينة على التجارة العالمية، مما يهدد السيادة الوطنية. اختارت الولايات المتحدة الحفاظ على الوضع التقليدي للدولار من خلال معارضة CBDC، ودعم العملات المستقرة الخاصة (مثل USDC) كبديل، وتعزيز الابتكار المدفوع بالسوق.
سام：
لا تنتمي الاحتياطي الفيدرالي إلى أي حزب سياسي، وبالتالي لا توجد عمليات تبرع سياسي، ومن المؤكد أنه سيعطي الأولوية لمن دفع "رسوم الحماية"، عندما يخرج الاحتياطي الفيدرالي، يجب على الجميع التوقف عن اللعب. وعلاوة على ذلك، لا تزال العملات المستقرة تمتلك جزءًا من الخصائص اللامركزية، مثل العملات المستقرة المعتمدة على الخوارزميات، والعملات المستقرة المرتبطة بالعملات المشفرة، مستقبلًا مع وجود تقنيات جديدة أو خوارزميات أو حلول، لا يزال هناك مجال للتطور. ومن ناحية أخرى، تعتبر العملات الرقمية المركزية (CBDC) مركزية تمامًا، وهي تتعارض مع مفهوم التشفير، حيث أن الأصول اللامركزية هي جوهر هذه القوانين الثلاثة، والخصوصية الشخصية، والحرية المالية، ومكافحة الرقابة جميعها مطالب، إذا تم إصدار CBDC، فسوف تؤثر بشكل كبير على الكل.
ببساطة، إصدار العملة من الاحتياطي الفيدرالي يعادل خلع السروال والتجشؤ، وهذه القوانين الثلاثة ستصبح مجرد زينة.
المحامي لي تشونغ تشين:
الحكومة الأمريكية ليس لديها حق إصدار الدولار، فحق إصدار الدولار بيد الاحتياطي الفيدرالي. أحد الأسباب الرئيسية لدفع الحكومة الأمريكية لقانون العبقرية هو التهرب من الاحتياطي الفيدرالي لتوسيع الدولار. إذا تم السماح بالعملة الرقمية للبنك المركزي، فإن ذلك سيكون مفيدًا جدًا للاحتياطي الفيدرالي، ولكن لن يكون له الكثير من الفوائد الفعلية على الحكومة الأمريكية، إذ إن تقييد الاحتياطي الفيدرالي هو السبيل لتحقيق الحرية المالية للحكومة.
بينما تملك بعض الدول التي تحاول دفع عملات البنك المركزي الرقمية (CBDC) السلطة على إصدار عملتها الوطنية في يد الحكومة، لذا فإن إصدار CBDC في هذه الدول لا ينطوي على تضارب في المصالح.
** فات ميمي: **
في الصين، يعرف الجميع اليوان الرقمي، وقد استمرت الدولة في الترويج لليوان الرقمي، وهذا في الواقع مثال على العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). العملة الرقمية للبنك المركزي لها فوائد واضحة، مثل سهولة الدفع والتسوية وكفاءتها. بما أن المزايا واضحة جدًا، لماذا يجب معارضتها؟ نحتاج إلى النظر إلى هذه المسألة من منظور أكثر شمولاً، عمومًا من الصعب جدًا على الأفراد الاتصال بالبنك المركزي، لذا تلعب البنوك التجارية دور الوسيط في هذا السياق. العملة الرقمية للبنك المركزي هي نظام خدمات المصرفية عبر الإنترنت المدعوم من قبل البنك المركزي، وإذا كان بإمكان كل فرد الاتصال مباشرة بالبنك المركزي للتخزين والقروض، فمع مرور الوقت، قد تصبح البنوك التجارية غير ضرورية، وأعتقد أن جزءًا كبيرًا من البنوك التجارية قد تضطر إلى الإغلاق، وستؤدي هذه الحالة إلى الإضرار باستقرار النظام الاقتصادي والمالي الحالي. علاوة على ذلك، فإن نظام العملة الرقمية للبنك المركزي ليس لامركزي تمامًا، فإذا تم إصدار العملة الرقمية للبنك المركزي وظهرت لديها سيولة، فكيف يمكن حماية الثروات المالية للأفراد؟ لا يزال يتعين القيام بعمليات التحقق من الهوية ومكافحة غسل الأموال، فما الفرق بين ذلك وبين استخدامنا الحالي للخدمات المصرفية عبر الإنترنت؟
إنه يعادل مجرد إضافة تقنية blockchain إلى النظام المصرفي الرقمي الموجود، ولا توجد تحسينات جوهرية أخرى. قد تكون النتيجة النهائية هي عدم تحقيق أي تحسينات، مع خلق العديد من المشكلات المحتملة، أليس هذا كما يقول المثل: "لا يمكنك سرقة الدجاج دون فقدان الأرز"؟ أنا شخصياً أميل إلى التقدم بحذر، فلا ينبغي علينا تطبيق CBDC بشكل أعمى على نطاق واسع، أو التعلم من نهج "الصندوق الرملي" في هونغ كونغ.
▍السؤال 4: هل ستؤدي إلى استنساخ تنظيمات في أماكن مثل الاتحاد الأوروبي وآسيا؟ كيف سيؤثر هذا الإجراء الأمريكي على مشهد تنظيم Web3 العالمي؟
لوك:
قانون العباقرة الذي تم تمريره في الولايات المتحدة في عام 2025، وقانون الشفافية وقانون مكافحة العملات الرقمية المركزية قد تؤدي إلى استلهام دول الاتحاد الأوروبي وآسيا من نموذج تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة. من المحتمل أن يتم توضيح قواعد MiCA في الاتحاد الأوروبي لتتوافق مع المعايير الأمريكية، وقد تحاكي اليابان وسنغافورة تنظيم العملات المستقرة، وقد تسعى الهند إلى تحقيق توازن بين الابتكار والامتثال، بينما قد تستغل الصين الفرصة الناتجة عن مكافحة العملات الرقمية المركزية لتوسيع تأثير اليوان الرقمي، وقد تسعى أيضًا، مثل الولايات المتحدة، إلى تعزيز استخدام عملة مستقرة مرتبطة باليوان.
ستتجه الهيكلية العالمية لتنظيم Web3 نحو التقييس، مما يشجع على العملات المستقرة الخاصة وDeFi، لكن الموقف الأمريكي المعارض للعملات الرقمية للبنك المركزي قد يجعلها ‘متخلفة’ في أنظمة الدفع بالعملات الرقمية للبنك المركزي، بينما يعزز في الوقت نفسه مكانة منصات الأصول الرقمية الخاصة الأخرى. قد يؤدي ذلك إلى منافسة تنظيمية عالمية، مع تدفق رأس المال إلى المناطق الصديقة للتنظيم، وقد يزيد أيضًا من الاحتكاكات الجيوسياسية، مما يختبر ريادة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي.
سام：
الاتحاد الأوروبي ليس بالضرورة، هناك حاجة للاقتباس من بعض تنظيمات التشفير في آسيا، لأن الاتحاد الأوروبي قد بدأ تنظيم العملات المشفرة في وقت مبكر. في عام 2014، أصبحت ألمانيا أول دولة تقبل البيتكوين كعملة، وتبعتها هولندا وفرنسا وغيرها، وفقًا للإحصائيات العام الماضي، كان هناك أكثر من 2,700 ترخيص تشفير في جميع أنحاء أوروبا، وكانت التراخيص والتنظيمات في كندا مسبوقة على شمال أمريكا. ومع ذلك، فإن آسيا بحاجة فعلاً للاقتباس، لأن شرق آسيا لديها أقل عدد من التراخيص، حيث لم يكن هناك سوى بولندا. يمكن رؤية هذه البيانات بوضوح، في مجال تنظيم التشفير أو الأمور المتعلقة بالود تجاه التشفير، يمكن اعتبار الولايات المتحدة قد انضمت بشكل منتظم إلى القافلة، لأن حجمها كبير جدًا، ومن الصعب عليها تغيير الاتجاه بسرعة.
لكن تنظيم العملات المستقرة سيكون مستندًا إلى القوانين في أمريكا الشمالية، لأننا بحاجة إلى توافق في هذا المجال من الامتثال، حيث أن العملات المستقرة الرئيسية لا تزال مرتبطة بالدولار الأمريكي، والذي يتم التحكم فيه بشكل صارم. ستسرع هذه العملية في أمريكا الشمالية من تنفيذ اللوائح في مختلف المناطق، مع التركيز على العملات المستقرة، وربما سيكون هناك أيضًا ضرائب على العملات المشفرة، وسرعان ما ستتوافق معايير التنظيم في البلدان والمناطق الرئيسية، مما سيجعل الصناعة أكثر تنظيمًا وشفافية. من الصعب أن نرى العملات المضاعفة المئوية كما في السنوات السابقة. لم يعد Web3 هو المسار لتحقيق الثروة السريعة، ولكنه سيتطور على المدى الطويل.
المحامي لي تشونغ تشن:
①فيما يتعلق بمسألة تنظيم العملات المستقرة، تعتبر هونغ كونغ في الصين في المقدمة، لكن بالنسبة لتنظيم العملات المشفرة بخلاف العملات المستقرة، تعد الولايات المتحدة من الدول الأسرع في إنشاء إطار تنظيم شامل للعملات المشفرة. يمكن للدول الأخرى، بناءً على ظروفها الوطنية، أن تستفيد من النموذج التنظيمي الأمريكي لتحسين إطارها التنظيمي، مثل تنفيذ تصنيف وتنظيم أصول التشفير، وتحديد الهيئات التنظيمية والنظام التنظيمي.
② أطلقت الولايات المتحدة الرصاصة الأولى، ومن المؤكد أن الدول الأخرى ستتبعها قريبًا، وأعتقد أنه لن يمر وقت طويل قبل أن يتحسن إطار تنظيم Web3 العالمي، وحتى قد يتشكل اعتراف متبادل بالامتثال التنظيمي.
** فات ميمي: **
يؤسس قانون العبقري إطارًا تنظيميًا قويًا للعملات المستقرة، حيث يحدد القانون بوضوح فئات الأصول الرقمية، والهيئات التنظيمية المقابلة، والمسؤوليات التنظيمية المختلفة للهيئات. يمنع قانون مكافحة العملات الرقمية المركزية الاحتياطي الفيدرالي من إصدار عملات رقمية مركزية للأفراد، مما يمنع المراقبة المفرطة للمالية ويعزز دور البنوك التجارية في النظام المالي.
كانت هناك عدم يقين في تنظيم الولايات المتحدة مسبقًا، من ناحية، تختلف معايير التنظيم بين الولايات من حيث الصرامة والمرونة، ومن ناحية أخرى، كانت هناك جدل حول ما إذا كانت العملات المشفرة تعتبر أوراق مالية أم سلع. أدى هذا النوع من عدم اليقين إلى انتقال العديد من الكيانات الناشئة إلى مناطق أخرى أكثر ملاءمة للتنظيم، وقد يساعد تنفيذ هذه التشريعات الثلاثة الولايات المتحدة في استعادة الريادة في ابتكار الأصول الرقمية، وقد يصبح الإطار التنظيمي نموذجًا مرجعيًا عالميًا، كما أنه قد يحفز دولًا أخرى على تسريع تحسين القوانين المتعلقة بالأصول المشفرة، وقد تشهد بيئة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة والعالم تغييرًا كبيرًا.
▍Q5: يُعتبر ثلاثة مشاريع قوانين نقطة تحول لصناعة التشفير في الولايات المتحدة وحتى على مستوى العالم، من "النمو الفوضوي" إلى "الهيمنة بالقواعد". كيف ستؤثر على تكاليف الامتثال ونماذج التشغيل لمشاريع Web3؟
لوك：
من الواضح أن ثلاثة مشاريع قوانين ستدفع صناعة التشفير الأمريكية من "النمو الفوضوي إلى القواعد المهيمنة"، مما يؤثر بشكل كبير على تكاليف الامتثال ونماذج التشغيل لمشاريع Web3 الناشئة. ستزداد تكاليف الامتثال على المدى القصير بسبب الإفصاح عن العملات المستقرة، ومتطلبات التدقيق وKYC/AML، مما سيزيد من النفقات الأولية (يمكن أن تمثل التكاليف القانونية 40% من التمويل)، وقد تخرج المشاريع الصغيرة بسبب العبء الثقيل. ولكن على المدى الطويل، ستؤدي الشفافية التنظيمية إلى تقليل مخاطر التقاضي، مما يجذب استثمارات رأس المال المخاطر. ستتحول نماذج التشغيل من الغموض إلى الامتثال. سيتركز الانتباه على الحوكمة اللامركزية ورموز RWA للحصول على الإعفاءات (مثل الحد الأقصى لـ ICO البالغ 7500 مليون دولار)، وسيتحول الابتكار من التكرار السريع إلى الابتكار ضمن القواعد القانونية.
قد يضغط هذا على المشاريع الصغيرة على المدى القصير، لكن على المدى الطويل سيعزز نضج الصناعة، ويجذب الموارد العالمية، ويضع إطار تنظيم دولي معترف به من قبل الجمهور. قد يؤثر هذا على تطوير القوانين والامتثال في أسواق العملات المشفرة في مناطق أخرى (مثل MiCA في الاتحاد الأوروبي، DTSP في سنغافورة، إلخ...)
سام：
يمثل إلى حد ما علامة على انتقال ريادة الأعمال في Web3 من "ابتكار غير منظم" إلى "الامتثال أولاً" في عصر جديد.
هناك عدة جوانب يمكن توقعها، مثل أن عتبة الدخول ستكون أعلى بكثير، لا يمكن إصدار العملات بشكل عشوائي، والترخيص سيصبح معيارًا؛ كما أن تكاليف الامتثال سترتفع بشكل حاد، حيث ستصبح المحاماة، والتدقيق، وKYC/AML أمورًا أساسية في الميزانية؛ كما أن الصناعة ستسرع في استبعاد المشاريع الصغيرة التي لا تقدم ابتكارًا، أو التي لا تحقق الأرباح، أو المشاريع الرمادية؛ لكن من المتوقع أن يكون عمال المناجم باستخدام POW هم الأكثر استفادة، خاصة من بيتكوين. فقط الأعمال المتوافقة يمكن أن تنمو بشكل كبير، والأعمال المتوافقة هي التي يمكن أن تستمر على المدى الطويل، في حين تتجنب ظهور حالة طرد العملات الجيدة بالعملات الرديئة.
ولكن كمجموعة أصلية "Crypto Native"، فإن Web3 هو Web3، والأعمال هي الأعمال، والتشفير هو التشفير، والتشفير الأصلي هو غير مصرح به، والتشفير الحقيقي سيجد المكان الذي يمكن أن يحدث فيه.
المحامي لي تشونغ تشين:
مع دخول "قانون العبقرية" و"قانون الوضوح" و"قانون مكافحة CBDC" حيز التنفيذ، يحتاج المشروع إلى تحديد مسار الامتثال بناءً على نوع المشروع الخاص به:
① يجب على المشاريع التي تصدر عملات مستقرة استثمار مبالغ كبيرة للحصول على التراخيص المناسبة، بالإضافة إلى إنشاء نظام تدقيق مستقل وآلية عزل للإفلاس، خاصة فيما يتعلق بمتطلبات الأصول الاحتياطية، حيث إن نسبة الاحتياطي 1:1 تضع متطلبات مالية عالية على الجهة المصدرة.
②المشاريع غير المستقرة، يجب على فريق المشروع أن يكون لديه وعي واضح عما إذا كان يعتبر أوراق مالية أم سلع؟ في الماضي، عندما لم يكن هناك تنظيم، كان بإمكان فريق المشروع الاعتماد فقط على فريق تطوير التقنية وفريق الأمان وفريق التسويق لرواية القصة، وجذب التمويل، وإطلاق المشروع على السلسلة، ولكن الآن هذا غير ممكن. لذلك في بداية المشروع، يجب على فريق المشروع تشكيل فريق امتثال محترف للتعامل مع تنظيمات SEC أو CFTC، وقد تكون تكاليف الامتثال التي تم إنفاقها أعلى حتى من تكاليف البحث والتطوير، مما يجعل من الصعب على المشاريع الصغيرة ذات القدرات المحدودة أن تتطور.
** فات ميمي: **
نعم، أن هذه القوانين الثلاثة تحدد قواعد واضحة لصناعة التشفير، حيث أن صناعة التشفير كانت تفتقر إلى قواعد واضحة على مدى السنوات القليلة الماضية، مما أدى إلى تعرض رواد الأعمال الشرعيين لتقلبات التنظيم، بينما استغل المضاربون الغموض القانوني لتحقيق الأرباح، ستغير هذه القوانين الثلاثة هذا الوضع.
تتضمن اللائحة متطلبات تفصيلية لمصدري العملات المستقرة، ومنصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، كما تحدد العديد من الأنشطة المحظورة. إن متطلبات احتياطي الأصول ونظام فصل الأموال زادت من تكاليف التمويل والإدارة، وزادت الإفصاحات المالية والتدقيق من تكاليف التشغيل. بالنسبة للأصول الرقمية التي كانت في السابق ضمن منطقة غير واضحة، يتطلب تحديد الخصائص التنظيمية استثمار المزيد من الموارد مما أدى إلى زيادة تكاليف الامتثال. بالإضافة إلى ذلك، قد تحتاج بعض الدول أو المؤسسات التي تخطط لإصدار عملات رقمية للبنك المركزي إلى إعادة ضبط استراتيجياتها وخططها، مما يزيد أيضًا من تكاليف الامتثال وعدم اليقين. قد تؤدي زيادة تكاليف الامتثال إلى عدم قدرة بعض المشاريع الصغيرة على تحمل التكاليف وبالتالي الخروج من السوق، لكنها توفر أيضًا مسارًا واضحًا للمشاريع الجيدة، مما يمكنها من وضع نماذج تشغيل طويلة الأجل وفقًا للتشريعات القانونية، مما يضمن استدامة المشروع على المدى الطويل.