سوق العملات المستقرة يتطور بسرعة، والتوجهات التنظيمية العالمية تتشكل تدريجياً
بغض النظر عن كيفية الحكم، من حيث التطبيق العملي، لا يوجد اختلاف جوهري بين عالم التشفير الحالي وعالمه قبل 5-10 سنوات. على الرغم من أن الحجم يستمر في النمو، فإن DeFi أصبح أيضًا نقطة بارزة، لكن في نهاية المطاف، فإن أكثر التطبيقات نجاحًا في سوق التشفير لا تزال هي التطبيقات المتعلقة بالعملة، باستثناء البيتكوين، فهي عملة مستقرة.
على الرغم من أن هذين النوعين من العملات المشفرة قد حققا استخدامًا واسع النطاق، إلا أن مسارات تطويرهما تختلف تمامًا. حصلت بيتكوين على اعتراف عالمي بفضل ارتفاع أسعارها المذهل، وأصبحت تمثل العملة اللامركزية. ومن منظور الاستخدام بدلاً من تخزين القيمة، فإن العملة المستقرة هي الأصول المشفرة التي حققت بالفعل اعتمادًا واسع النطاق عالميًا.
وصلت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة إلى 243.8 مليار دولار. وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، بلغ إجمالي حجم تداول العملات المستقرة في الأشهر الـ 12 الماضية 33.4 تريليون دولار، وبلغ عدد مرات التداول 5.8 مليار مرة، وبلغ عدد العناوين الفريدة النشطة 250 مليون.
تستخدم عملة مستقرة بشكل متكرر وبنطاق واسع، مما يدل على أن الحاجة إلى تطبيق عملة مستقرة ومنطقها قد نضجت بشكل أساسي. ولكن من وجهة نظر تنظيمية، لا تزال عملة مستقرة في مرحلة التكيف. في السنوات الأخيرة، استمر تحسين تنظيم عملة مستقرة عالميًا. وقد أقر مجلس الشيوخ الأمريكي للتو قانون "توجيه ودفع الابتكار الوطني لعملة مستقرة في الولايات المتحدة" (قانون GENIUS)، مما يزيل مرة أخرى العقبات أمام تنظيم عملة مستقرة عالميًا.
عملة مستقرة تطور بسرعة، تأثير القمة واضح
تقدم العملات المستقرة استقرار القيمة من خلال ربطها بالأصول الأساسية مثل العملات القانونية والذهب والفضة، وتهدف إلى القضاء على التقلبات العالية للعملات المشفرة، لتوفير أدوات موثوقة للتسوية والتخزين والاستثمار للمستخدمين. كمعيار للقيمة في سوق العملات المشفرة، تعكس كل زيادة في العملات المستقرة نمو حجم الصناعة. في عام 2017، كانت قيمة العملات المستقرة المتداولة عالميًا أقل من 1 مليار دولار، والآن تقترب من 250 مليار دولار. في الوقت نفسه، نمت السوق العالمية للعملات المشفرة من أقل من 1 تريليون دولار إلى 3 تريليون دولار، ودخلت تدريجيًا في الرؤية العامة.
من البيانات الأخيرة، يمكن اعتبار هذه الجولة من السوق الصاعدة بمثابة سوق صاعدة للعملة المستقرة. بعد حدث FTX، انخفض العرض العالمي للعملات المستقرة من 190 مليار دولار إلى 120 مليار دولار، ولكنه بدأ بعد ذلك في النمو بشكل تدريجي، مرتفعًا بشكل مستمر على مدى 18 شهرًا. في الوقت نفسه، ارتفع سعر البيتكوين من أدنى مستوى عند 17500 دولار إلى أكثر من 100000 دولار. السبب في ذلك هو أن السيولة في هذه الجولة من السوق الصاعدة تأتي بشكل رئيسي من المؤسسات الخارجية، وعادة ما تختار المؤسسات عند دخولها السوق العملات المستقرة كوسيط، مما يعكس زيادة السيولة الخارجية وتوسع حجم العملة المستقرة.
تطورت العملات المستقرة حتى اليوم، حيث تتنوع أنواعها. يمكن تصنيفها حسب المركز المسيطر إلى عملات مستقرة مركزية وعملات مستقرة لامركزية، وحسب نوع العملة الورقية إلى عملات مستقرة بالدولار وعملات مستقرة بغير الدولار، ويمكن أيضًا تصنيفها حسب ما إذا كانت تكسب فائدة أو نوع الضمان، مما يجعل نطاقها واسعًا. على عكس الأصول المشفرة الأخرى، فإن العملة المستقرة هي في جوهرها أداة تسعير رئيسية، ولا تستخدم للمضاربة، ومعظمها بدون قيود رسمية، ومتاحة عالميًا، مما يضع الأساس لتحويلها إلى عملة عالمية.
من حيث التغطية، بدأت الأسواق الناشئة مثل البرازيل والهند وإندونيسيا ونيجيريا وتركيا، خاصة في المناطق ذات البنية التحتية المالية الضعيفة والتضخم الشديد، في استخدام العملات المستقرة في المعاملات اليومية، جنبًا إلى جنب مع المناطق الرئيسية مثل أوروبا وأمريكا واليابان وكوريا الجنوبية. وفقًا لتقرير إحدى منصات الدفع العام الماضي، كان الاستخدام الأكثر شيوعًا للعملات المستقرة في المجالات غير المشفرة هو بديل العملة (69%)، يليه الدفع مقابل السلع والخدمات (39%) والدفع عبر الحدود (39%).
يمكن أن نرى أن عملة مستقرة بدأت تتخلص من علامة الاستثمار في العملات المشفرة، وأصبحت نقطة دخول مهمة لدمج سوق العملات المشفرة مع الاقتصاد العالمي. في هذا السياق، تحظى تطويرات عملة مستقرة العالمية باهتمام كبير. من حيث حصة السوق، تحتل عملة مستقرة الدولار 99% من حجم سوق العملات المستقرة، وقد أطلق عليها لقب "فرع الدولار".
عند النظر بشكل دقيق، نظرًا لأن العملة نفسها تتمتع بتأثير الحجم، فإن قوة الأقوياء ووضوح الهيمنة هي من الخصائص الأساسية في مجال عملة مستقرة. تحتل عملات مستقرة مركزية الصدارة، حيث أصبحت إحدى عملات مستقرة المركزية رائدة مطلقة، بحصة سوقية تصل إلى 152 مليار دولار، بنسبة 62.29%. بينما تبلغ القيمة السوقية لثاني عملة مستقرة مركزية حوالي 60.3 مليار دولار، أي بنسبة 24.71%. تمثل هاتان العملتان أكثر من 80% من إجمالي السوق، مما يدل على مستوى التركيز. في المرتبة الثالثة، توجد عملة مستقرة شبه مركزية تميزت بآلية فريدة وعائد مرتفع، حيث تبلغ قيمتها السوقية حاليًا 4.9 مليار دولار. بعد انهيار إحدى عملات مستقرة الخوارزمية، تراجعت عملات مستقرة الخوارزمية، وفي تصنيف العملات المستقرة، لا تزال إحدى عملات مستقرة اللامركزية في النظام البيئي تحتل الصدارة، بقيمة سوقية تقدر بحوالي 3.5 مليار دولار. تأثرت إحدى عملات مستقرة اللامركزية المعروفة بالتوزيع، حيث أصبحت قيمتها السوقية 4.5 مليار دولار فقط. من منظور السلاسل العامة، تحتل إيثريوم الصدارة المطلقة، حيث تصل حصتها السوقية إلى 50%، تليها سلسلة عامة معينة ( بنسبة 13.36% )، وسلسلة عامة معينة ( بنسبة 14.85% )، وسلسلة عامة معينة ( بنسبة 14.15% ).
من منظور الأعمال، فإن إصدار العملات المستقرة هو عمل منخفض المخاطر وعالي العائد. يمكن أن يؤدي الإصدار على نطاق واسع إلى تقليل تكاليف الهامش للجهة المصدرة إلى الصفر تقريبًا، ونموذج تبادل العملات الرقمية مباشرة مقابل النقد يتيح للجهة المصدرة تحقيق أرباح وفيرة من العائدات الخالية من المخاطر. على سبيل المثال، وفقًا لتقريرها المالي السنوي لعام 2024، حققت إحدى الجهات المعروفة بإصدار العملات المستقرة صافي ربح قدره 13.7 مليار دولار في عام واحد، وارتفعت صافي أصول المجموعة إلى 20 مليار دولار، بينما كانت الشركة تضم فقط 165 موظفًا، مما يدل على كفاءة مذهلة لكل موظف. هذه العوائد العالية جذبت العديد من المؤسسات للدخول في هذا المجال، حيث أن المؤسسات المالية التقليدية والشركات الإنترنت نشطة في هذا المجال في السنوات الأخيرة. حاليًا، أطلق مشروع عائلي لشخصية سياسية أيضًا عملة مستقرة، حيث بدأ التشغيل التجريبي في 12 أبريل، وتم دمج أكثر من 10 بروتوكولات أو تطبيقات بسرعة.
تسريع التكيف التنظيمي، مجلس الشيوخ الأمريكي يمرر قانون GENIUS
مع دخول المؤسسات بشكل متزايد، جاء التنظيم أيضًا. حاليًا، بدأت أو أكملت العديد من المناطق مثل الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي، سنغافورة، دبي، وهونغ كونغ تشريعات تتعلق بعملة مستقرة. كأحد مراكز التشفير، تعد الولايات المتحدة بلا شك المنطقة الأكثر جذبًا للانتباه على مستوى العالم.
فقط من منظور التنظيم الأمريكي، شهدت العملات المستقرة عملية من عدم اليقين العالي إلى الوضوح التدريجي. قبل عام 2025، لم يصدر الكونغرس الأمريكي لوائح خاصة بالعملات المستقرة والعملات المشفرة. في إطار اللوائح الحالية، قامت عدة هيئات تنظيمية بتعريف العملات المستقرة، في محاولة للسيطرة على هذا المجال الناشئ. تقوم إحدى وكالات إنفاذ القانون بتنظيم الكيانات التي تشارك في إصدار وتداول العملات المشفرة من خلال نظام الترخيص، بينما تعتبر هيئة تنظيمية أخرى بعض العملات المستقرة أوراق مالية بموجب قانون الأوراق المالية، وهيئة تنظيمية أخرى تركز على العملات المستقرة من منظور السلع فيما يتعلق بمكافحة الاحتيال ومكافحة التلاعب في الأسواق. إن النظام التنظيمي المعقد لا يجعل من الصعب فقط تحديد الكيانات، بل تحت النظام الإداري في الولايات المتحدة، يظهر بيئة تنظيم العملات المستقرة على مستوى الولايات اتجاهاً متنوعاً، حيث أن بعض الولايات لديها تراخيص مستقلة للعملات المشفرة.
يمكن أن نرى أن التنظيمات المتعلقة بالعملة المستقرة حتى عام 2025 متفرقة للغاية، بل إن هناك فوضى ناتجة عن صراعات بين الهيئات التنظيمية، مما يجلب مستوى عالٍ من عدم اليقين والتحديات التنظيمية لقطاع العملات المستقرة. ولكن مع تولي الحكومة الجديدة مهامها، تم الضغط على زر تسريع تنظيم العملات المستقرة.
في فبراير من هذا العام، قدم رئيس اللجنة المعنية في مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون "قانون تعزيز الشفافية والمسؤولية لعملة مستقرة لعام 2025" ( المعروف باسم "STABLE" ). في نفس الشهر، قدم عدد من أعضاء مجلس الشيوخ مشروع قانون "قانون توجيه وإنشاء ابتكار عملة مستقرة وطنية في الولايات المتحدة" ( المعروف باسم مشروع قانون GENIUS ).
إن تقديم مشروعين قانونيين مركزين لم يكن عرضياً، بل هو إجراء استباقي يحظى بدعم من المستوى العالي. عندما عقد البيت الأبيض أول قمة حول التشفير في مارس من هذا العام، أبدى الرئيس اهتمامه بعملة مستقرة، واصفاً إياها بأنها "نموذج نمو واعد"، وأعرب عن أمله في أن يقوم الكونغرس بتقديم التشريع المعني إلى مكتب الرئيس قبل عطلة أغسطس، مما يرسل إشارة واضحة.
في 17 مارس، وافق لجنة البنوك في مجلس الشيوخ على مشروع قانون GENIUS بدعم ثنائي الحزب بأغلبية 18 صوتًا مقابل 6 أصوات. في 26 مارس، تم تقديم النسخة المعدلة من مشروع قانون STABLE، وفي 3 أبريل، تم الموافقة عليها من قبل لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب، وتم تقديمها للتصويت الكامل في مجلس النواب.
على الرغم من أن كلاهما يتعلق بقانون العملات المستقرة، إلا أن تركيزهما يختلف قليلاً. تعطي STABLE الأولوية للرقابة الفيدرالية الموحدة، بينما تؤكد GENIUS على بناء نظام مزدوج يتضمن الحكومات المحلية والفيدرالية. تقتصر مؤهلات الإصدار في STABLE على المؤسسات المصرفية المؤمنة والمؤسسات غير البنكية المعتمدة من قبل الحكومة الفيدرالية، بينما تسمح GENIUS بمشاركة المزيد من أنواع الكيانات. يتطلب كلاهما احتياطي 1:1 وكشف شهري، لكن STABLE أكثر صرامة، حيث تتطلب تأمينًا إضافيًا وتفرض حظرًا لمدة عامين على العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات، بينما تسمح GENIUS باستكشاف العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات في ظل ظروف معينة. بالإضافة إلى ذلك، تدعم GENIUS توفير الفوائد لحاملي العملات المستقرة، بينما تحظر STABLE دفع الفوائد.
في الممارسة العملية، تواجه كلا الفاتورتين العديد من التساؤلات. تعارض حكومة الولاية أولوية الرقابة الفيدرالية على العملة المستقرة، ويعبر بعض العاملين في الصناعة عن استيائهم من الشروط الصارمة. بينما أثار مشروع GENIUS بشكل رئيسي مناقشات حول تكاليف الامتثال، حيث يرون أن النظام الثنائي سيزيد من التكاليف، بالإضافة إلى التركيز الزائد على السوق المحلية الأمريكية وتجاهل احتياجات دول العالم الثالث.
يبدو أن مشروع قانون GENIUS يتقدم بشكل أسرع. في 9 مايو، فشل مجلس الشيوخ في تمريره في التصويت الأول بحصوله على 48 صوتًا مؤيدًا و49 معارضًا، بسبب مطالبة المعارضة بتعزيز بنود مكافحة الفساد وحظر أعضاء السلطة التنفيذية من امتلاك العملات المشفرة. وفي هذا الصدد، أعرب وزير المالية عن استيائه في بيان قائلاً إن المشرعين لا يقومون بشيء.
بعد فترة وجيزة، تجاوز مشروع قانون GENIUS العقبة الثانية. النسخة المحدثة تمر عبر آلية تنظيمية تقسم الأحجام، حيث تخضع عملات مستقرة بأصول تزيد عن 10 مليار دولار للتنظيم الفيدرالي، بينما تخضع تلك التي تقل قيمتها السوقية عن 10 مليار دولار لتنظيم الولايات. كما تم توضيح الفصل بين الائتمان التأميني الأمريكي والائتمان الحكومي، مما يقلل من المخاطر النظامية، ويزيد من قيود المشاركة على الشركات التكنولوجية. على الرغم من أنه لم يتم بعد معالجة المعايير الأخلاقية التي تثير قلق الأحزاب المعارضة، إلا أنه تم إحراز تقدم في حماية المستثمرين والآليات القائمة. في هذا السياق، تحول بعض أعضاء الحزب المعارض إلى دعم، حيث وافق مجلس الشيوخ الأمريكي في مساء 19 من الشهر بتصويت 66 صوتًا لصالح، و32 صوتًا ضد، على الاقتراح الإجرائي لمشروع قانون GENIUS، مما يمهد الطريق للتشريع النهائي. الخطوة التالية ستكون مناقشة كاملة في مجلس الشيوخ وإجراءات التعديل، قبل أن يتم إحالتها إلى مجلس النواب للمراجعة. بالنظر إلى أن عتبة الموافقة في مجلس النواب أقل، فإن احتمال تقديم هذا القانون للرئيس ليصبح قانونًا رسميًا مرتفع جدًا.
إن تمرير هذا القانون هو بلا شك نقطة تحول مهمة في تاريخ الأصول المشفرة في الولايات المتحدة، حيث سيسد الفجوة في تنظيم عملة مستقرة في الولايات المتحدة، ويحدد الجهات التنظيمية والقواعد، ويدفع تطور صناعة عملة مستقرة في الولايات المتحدة إلى الأمام، مما يوفر مزيدًا من الزخم لتحويل الصناعة إلى التيار السائد. من وجهة نظر الولايات المتحدة، بعد إصدار القانون، ستصبح تأثيرات الدولار المستند إلى عملة مستقرة أكثر وضوحًا، وستستمر الاتجاهات نحو ارتباط السوق المشفرة بالدولار في تعزيز نفسها، مما يوفر دافعًا رئيسيًا لبناء الهيمنة المركزية واللامركزية للدولار. ومن الجدير بالذكر أنه بغض النظر عن نوع القانون، يتعين على حاملي عملة مستقرة أن يمتلكوا سندات الخزانة الأمريكية، والدولار، وما إلى ذلك، مما يخلق أيضًا طلبًا جديدًا مستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية.
خارج الولايات المتحدة، بدأ تنظيم العملات المستقرة عالميًا في التشكّل.
لن يكون هناك تنظيم واضح للعملة المستقرة حتى عام 2025، مما يدل على أن الولايات المتحدة ليست في الطليعة في هذا المجال. في الواقع، قبل الولايات المتحدة، أطلقت الاتحاد الأوروبي مشروع قانون السوق للأصول المشفرة (MiCA)، الذي يوفر إطارًا تنظيميًا شاملاً لجميع الأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة. يقسم MiCA العملات المستقرة إلى رموز مرجعية للأصول ورموز نقدية إلكترونية، ويحظر أيضًا العملات المستقرة الخوارزمية، ويطلب من الجهات المصدرة (، وخاصة المؤسسات ذات الحجم السوقي الكبير )، أن تحافظ على احتياطيات رأس المال بنسبة 1:1، والامتثال لقواعد الشفافية، والتسجيل لدى الهيئات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي. في الوقت نفسه، أوصت هيئة التأمين الأوروبية وإدارة المعاشات المهنية بفرض نظام صارم لإدارة رأس المال على شركات التأمين التي تمتلك الأصول المشفرة (، بما في ذلك العملات المستقرة )، مما يتطلب تخصيص نسبة 100% من رأس المال لهذه الأصول، واعتبارها أصول ذات قيمة صفرية في حسابات الملاءة.
خارج الاتحاد الأوروبي، تعتبر هونغ كونغ أيضًا رائدة في تنظيم العملات المستقرة. في 6 ديسمبر 2024، أصدرت حكومة هونغ كونغ "مشروع قانون العملات المستقرة"، وقدمت المشروع لمجلس التشريع في 18 ديسمبر لقراءته الأولى. وفقًا لأحدث الأخبار، من المقرر أن يدخل هذا القانون حيز التنفيذ في 21 مايو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
7
مشاركة
تعليق
0/400
GasGuzzler
· منذ 3 س
الرقابة أمر لا مفر منه، فما الذي تقاومه؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DaoTherapy
· منذ 22 س
الرقابة جاءت، هل خاف الاحترافيون؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-3824aa38
· منذ 22 س
الرقابة بالفعل دخلت
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenAlchemist
· منذ 22 س
ngmi. حجم عملة مستقرة المقاييس هي فقط تداول مزيف بين روبوتات الأرب تي بي اتش... يظهر لي الألفا الحقيقي
عملة مستقرة监管全球ية الولايات المتحدة GENIUS قانون تم تمريره من قبل مجلس الشيوخ
سوق العملات المستقرة يتطور بسرعة، والتوجهات التنظيمية العالمية تتشكل تدريجياً
بغض النظر عن كيفية الحكم، من حيث التطبيق العملي، لا يوجد اختلاف جوهري بين عالم التشفير الحالي وعالمه قبل 5-10 سنوات. على الرغم من أن الحجم يستمر في النمو، فإن DeFi أصبح أيضًا نقطة بارزة، لكن في نهاية المطاف، فإن أكثر التطبيقات نجاحًا في سوق التشفير لا تزال هي التطبيقات المتعلقة بالعملة، باستثناء البيتكوين، فهي عملة مستقرة.
على الرغم من أن هذين النوعين من العملات المشفرة قد حققا استخدامًا واسع النطاق، إلا أن مسارات تطويرهما تختلف تمامًا. حصلت بيتكوين على اعتراف عالمي بفضل ارتفاع أسعارها المذهل، وأصبحت تمثل العملة اللامركزية. ومن منظور الاستخدام بدلاً من تخزين القيمة، فإن العملة المستقرة هي الأصول المشفرة التي حققت بالفعل اعتمادًا واسع النطاق عالميًا.
وصلت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة إلى 243.8 مليار دولار. وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، بلغ إجمالي حجم تداول العملات المستقرة في الأشهر الـ 12 الماضية 33.4 تريليون دولار، وبلغ عدد مرات التداول 5.8 مليار مرة، وبلغ عدد العناوين الفريدة النشطة 250 مليون.
تستخدم عملة مستقرة بشكل متكرر وبنطاق واسع، مما يدل على أن الحاجة إلى تطبيق عملة مستقرة ومنطقها قد نضجت بشكل أساسي. ولكن من وجهة نظر تنظيمية، لا تزال عملة مستقرة في مرحلة التكيف. في السنوات الأخيرة، استمر تحسين تنظيم عملة مستقرة عالميًا. وقد أقر مجلس الشيوخ الأمريكي للتو قانون "توجيه ودفع الابتكار الوطني لعملة مستقرة في الولايات المتحدة" (قانون GENIUS)، مما يزيل مرة أخرى العقبات أمام تنظيم عملة مستقرة عالميًا.
عملة مستقرة تطور بسرعة، تأثير القمة واضح
تقدم العملات المستقرة استقرار القيمة من خلال ربطها بالأصول الأساسية مثل العملات القانونية والذهب والفضة، وتهدف إلى القضاء على التقلبات العالية للعملات المشفرة، لتوفير أدوات موثوقة للتسوية والتخزين والاستثمار للمستخدمين. كمعيار للقيمة في سوق العملات المشفرة، تعكس كل زيادة في العملات المستقرة نمو حجم الصناعة. في عام 2017، كانت قيمة العملات المستقرة المتداولة عالميًا أقل من 1 مليار دولار، والآن تقترب من 250 مليار دولار. في الوقت نفسه، نمت السوق العالمية للعملات المشفرة من أقل من 1 تريليون دولار إلى 3 تريليون دولار، ودخلت تدريجيًا في الرؤية العامة.
من البيانات الأخيرة، يمكن اعتبار هذه الجولة من السوق الصاعدة بمثابة سوق صاعدة للعملة المستقرة. بعد حدث FTX، انخفض العرض العالمي للعملات المستقرة من 190 مليار دولار إلى 120 مليار دولار، ولكنه بدأ بعد ذلك في النمو بشكل تدريجي، مرتفعًا بشكل مستمر على مدى 18 شهرًا. في الوقت نفسه، ارتفع سعر البيتكوين من أدنى مستوى عند 17500 دولار إلى أكثر من 100000 دولار. السبب في ذلك هو أن السيولة في هذه الجولة من السوق الصاعدة تأتي بشكل رئيسي من المؤسسات الخارجية، وعادة ما تختار المؤسسات عند دخولها السوق العملات المستقرة كوسيط، مما يعكس زيادة السيولة الخارجية وتوسع حجم العملة المستقرة.
تطورت العملات المستقرة حتى اليوم، حيث تتنوع أنواعها. يمكن تصنيفها حسب المركز المسيطر إلى عملات مستقرة مركزية وعملات مستقرة لامركزية، وحسب نوع العملة الورقية إلى عملات مستقرة بالدولار وعملات مستقرة بغير الدولار، ويمكن أيضًا تصنيفها حسب ما إذا كانت تكسب فائدة أو نوع الضمان، مما يجعل نطاقها واسعًا. على عكس الأصول المشفرة الأخرى، فإن العملة المستقرة هي في جوهرها أداة تسعير رئيسية، ولا تستخدم للمضاربة، ومعظمها بدون قيود رسمية، ومتاحة عالميًا، مما يضع الأساس لتحويلها إلى عملة عالمية.
من حيث التغطية، بدأت الأسواق الناشئة مثل البرازيل والهند وإندونيسيا ونيجيريا وتركيا، خاصة في المناطق ذات البنية التحتية المالية الضعيفة والتضخم الشديد، في استخدام العملات المستقرة في المعاملات اليومية، جنبًا إلى جنب مع المناطق الرئيسية مثل أوروبا وأمريكا واليابان وكوريا الجنوبية. وفقًا لتقرير إحدى منصات الدفع العام الماضي، كان الاستخدام الأكثر شيوعًا للعملات المستقرة في المجالات غير المشفرة هو بديل العملة (69%)، يليه الدفع مقابل السلع والخدمات (39%) والدفع عبر الحدود (39%).
يمكن أن نرى أن عملة مستقرة بدأت تتخلص من علامة الاستثمار في العملات المشفرة، وأصبحت نقطة دخول مهمة لدمج سوق العملات المشفرة مع الاقتصاد العالمي. في هذا السياق، تحظى تطويرات عملة مستقرة العالمية باهتمام كبير. من حيث حصة السوق، تحتل عملة مستقرة الدولار 99% من حجم سوق العملات المستقرة، وقد أطلق عليها لقب "فرع الدولار".
عند النظر بشكل دقيق، نظرًا لأن العملة نفسها تتمتع بتأثير الحجم، فإن قوة الأقوياء ووضوح الهيمنة هي من الخصائص الأساسية في مجال عملة مستقرة. تحتل عملات مستقرة مركزية الصدارة، حيث أصبحت إحدى عملات مستقرة المركزية رائدة مطلقة، بحصة سوقية تصل إلى 152 مليار دولار، بنسبة 62.29%. بينما تبلغ القيمة السوقية لثاني عملة مستقرة مركزية حوالي 60.3 مليار دولار، أي بنسبة 24.71%. تمثل هاتان العملتان أكثر من 80% من إجمالي السوق، مما يدل على مستوى التركيز. في المرتبة الثالثة، توجد عملة مستقرة شبه مركزية تميزت بآلية فريدة وعائد مرتفع، حيث تبلغ قيمتها السوقية حاليًا 4.9 مليار دولار. بعد انهيار إحدى عملات مستقرة الخوارزمية، تراجعت عملات مستقرة الخوارزمية، وفي تصنيف العملات المستقرة، لا تزال إحدى عملات مستقرة اللامركزية في النظام البيئي تحتل الصدارة، بقيمة سوقية تقدر بحوالي 3.5 مليار دولار. تأثرت إحدى عملات مستقرة اللامركزية المعروفة بالتوزيع، حيث أصبحت قيمتها السوقية 4.5 مليار دولار فقط. من منظور السلاسل العامة، تحتل إيثريوم الصدارة المطلقة، حيث تصل حصتها السوقية إلى 50%، تليها سلسلة عامة معينة ( بنسبة 13.36% )، وسلسلة عامة معينة ( بنسبة 14.85% )، وسلسلة عامة معينة ( بنسبة 14.15% ).
من منظور الأعمال، فإن إصدار العملات المستقرة هو عمل منخفض المخاطر وعالي العائد. يمكن أن يؤدي الإصدار على نطاق واسع إلى تقليل تكاليف الهامش للجهة المصدرة إلى الصفر تقريبًا، ونموذج تبادل العملات الرقمية مباشرة مقابل النقد يتيح للجهة المصدرة تحقيق أرباح وفيرة من العائدات الخالية من المخاطر. على سبيل المثال، وفقًا لتقريرها المالي السنوي لعام 2024، حققت إحدى الجهات المعروفة بإصدار العملات المستقرة صافي ربح قدره 13.7 مليار دولار في عام واحد، وارتفعت صافي أصول المجموعة إلى 20 مليار دولار، بينما كانت الشركة تضم فقط 165 موظفًا، مما يدل على كفاءة مذهلة لكل موظف. هذه العوائد العالية جذبت العديد من المؤسسات للدخول في هذا المجال، حيث أن المؤسسات المالية التقليدية والشركات الإنترنت نشطة في هذا المجال في السنوات الأخيرة. حاليًا، أطلق مشروع عائلي لشخصية سياسية أيضًا عملة مستقرة، حيث بدأ التشغيل التجريبي في 12 أبريل، وتم دمج أكثر من 10 بروتوكولات أو تطبيقات بسرعة.
تسريع التكيف التنظيمي، مجلس الشيوخ الأمريكي يمرر قانون GENIUS
مع دخول المؤسسات بشكل متزايد، جاء التنظيم أيضًا. حاليًا، بدأت أو أكملت العديد من المناطق مثل الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي، سنغافورة، دبي، وهونغ كونغ تشريعات تتعلق بعملة مستقرة. كأحد مراكز التشفير، تعد الولايات المتحدة بلا شك المنطقة الأكثر جذبًا للانتباه على مستوى العالم.
فقط من منظور التنظيم الأمريكي، شهدت العملات المستقرة عملية من عدم اليقين العالي إلى الوضوح التدريجي. قبل عام 2025، لم يصدر الكونغرس الأمريكي لوائح خاصة بالعملات المستقرة والعملات المشفرة. في إطار اللوائح الحالية، قامت عدة هيئات تنظيمية بتعريف العملات المستقرة، في محاولة للسيطرة على هذا المجال الناشئ. تقوم إحدى وكالات إنفاذ القانون بتنظيم الكيانات التي تشارك في إصدار وتداول العملات المشفرة من خلال نظام الترخيص، بينما تعتبر هيئة تنظيمية أخرى بعض العملات المستقرة أوراق مالية بموجب قانون الأوراق المالية، وهيئة تنظيمية أخرى تركز على العملات المستقرة من منظور السلع فيما يتعلق بمكافحة الاحتيال ومكافحة التلاعب في الأسواق. إن النظام التنظيمي المعقد لا يجعل من الصعب فقط تحديد الكيانات، بل تحت النظام الإداري في الولايات المتحدة، يظهر بيئة تنظيم العملات المستقرة على مستوى الولايات اتجاهاً متنوعاً، حيث أن بعض الولايات لديها تراخيص مستقلة للعملات المشفرة.
يمكن أن نرى أن التنظيمات المتعلقة بالعملة المستقرة حتى عام 2025 متفرقة للغاية، بل إن هناك فوضى ناتجة عن صراعات بين الهيئات التنظيمية، مما يجلب مستوى عالٍ من عدم اليقين والتحديات التنظيمية لقطاع العملات المستقرة. ولكن مع تولي الحكومة الجديدة مهامها، تم الضغط على زر تسريع تنظيم العملات المستقرة.
في فبراير من هذا العام، قدم رئيس اللجنة المعنية في مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون "قانون تعزيز الشفافية والمسؤولية لعملة مستقرة لعام 2025" ( المعروف باسم "STABLE" ). في نفس الشهر، قدم عدد من أعضاء مجلس الشيوخ مشروع قانون "قانون توجيه وإنشاء ابتكار عملة مستقرة وطنية في الولايات المتحدة" ( المعروف باسم مشروع قانون GENIUS ).
إن تقديم مشروعين قانونيين مركزين لم يكن عرضياً، بل هو إجراء استباقي يحظى بدعم من المستوى العالي. عندما عقد البيت الأبيض أول قمة حول التشفير في مارس من هذا العام، أبدى الرئيس اهتمامه بعملة مستقرة، واصفاً إياها بأنها "نموذج نمو واعد"، وأعرب عن أمله في أن يقوم الكونغرس بتقديم التشريع المعني إلى مكتب الرئيس قبل عطلة أغسطس، مما يرسل إشارة واضحة.
في 17 مارس، وافق لجنة البنوك في مجلس الشيوخ على مشروع قانون GENIUS بدعم ثنائي الحزب بأغلبية 18 صوتًا مقابل 6 أصوات. في 26 مارس، تم تقديم النسخة المعدلة من مشروع قانون STABLE، وفي 3 أبريل، تم الموافقة عليها من قبل لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب، وتم تقديمها للتصويت الكامل في مجلس النواب.
على الرغم من أن كلاهما يتعلق بقانون العملات المستقرة، إلا أن تركيزهما يختلف قليلاً. تعطي STABLE الأولوية للرقابة الفيدرالية الموحدة، بينما تؤكد GENIUS على بناء نظام مزدوج يتضمن الحكومات المحلية والفيدرالية. تقتصر مؤهلات الإصدار في STABLE على المؤسسات المصرفية المؤمنة والمؤسسات غير البنكية المعتمدة من قبل الحكومة الفيدرالية، بينما تسمح GENIUS بمشاركة المزيد من أنواع الكيانات. يتطلب كلاهما احتياطي 1:1 وكشف شهري، لكن STABLE أكثر صرامة، حيث تتطلب تأمينًا إضافيًا وتفرض حظرًا لمدة عامين على العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات، بينما تسمح GENIUS باستكشاف العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات في ظل ظروف معينة. بالإضافة إلى ذلك، تدعم GENIUS توفير الفوائد لحاملي العملات المستقرة، بينما تحظر STABLE دفع الفوائد.
في الممارسة العملية، تواجه كلا الفاتورتين العديد من التساؤلات. تعارض حكومة الولاية أولوية الرقابة الفيدرالية على العملة المستقرة، ويعبر بعض العاملين في الصناعة عن استيائهم من الشروط الصارمة. بينما أثار مشروع GENIUS بشكل رئيسي مناقشات حول تكاليف الامتثال، حيث يرون أن النظام الثنائي سيزيد من التكاليف، بالإضافة إلى التركيز الزائد على السوق المحلية الأمريكية وتجاهل احتياجات دول العالم الثالث.
يبدو أن مشروع قانون GENIUS يتقدم بشكل أسرع. في 9 مايو، فشل مجلس الشيوخ في تمريره في التصويت الأول بحصوله على 48 صوتًا مؤيدًا و49 معارضًا، بسبب مطالبة المعارضة بتعزيز بنود مكافحة الفساد وحظر أعضاء السلطة التنفيذية من امتلاك العملات المشفرة. وفي هذا الصدد، أعرب وزير المالية عن استيائه في بيان قائلاً إن المشرعين لا يقومون بشيء.
بعد فترة وجيزة، تجاوز مشروع قانون GENIUS العقبة الثانية. النسخة المحدثة تمر عبر آلية تنظيمية تقسم الأحجام، حيث تخضع عملات مستقرة بأصول تزيد عن 10 مليار دولار للتنظيم الفيدرالي، بينما تخضع تلك التي تقل قيمتها السوقية عن 10 مليار دولار لتنظيم الولايات. كما تم توضيح الفصل بين الائتمان التأميني الأمريكي والائتمان الحكومي، مما يقلل من المخاطر النظامية، ويزيد من قيود المشاركة على الشركات التكنولوجية. على الرغم من أنه لم يتم بعد معالجة المعايير الأخلاقية التي تثير قلق الأحزاب المعارضة، إلا أنه تم إحراز تقدم في حماية المستثمرين والآليات القائمة. في هذا السياق، تحول بعض أعضاء الحزب المعارض إلى دعم، حيث وافق مجلس الشيوخ الأمريكي في مساء 19 من الشهر بتصويت 66 صوتًا لصالح، و32 صوتًا ضد، على الاقتراح الإجرائي لمشروع قانون GENIUS، مما يمهد الطريق للتشريع النهائي. الخطوة التالية ستكون مناقشة كاملة في مجلس الشيوخ وإجراءات التعديل، قبل أن يتم إحالتها إلى مجلس النواب للمراجعة. بالنظر إلى أن عتبة الموافقة في مجلس النواب أقل، فإن احتمال تقديم هذا القانون للرئيس ليصبح قانونًا رسميًا مرتفع جدًا.
إن تمرير هذا القانون هو بلا شك نقطة تحول مهمة في تاريخ الأصول المشفرة في الولايات المتحدة، حيث سيسد الفجوة في تنظيم عملة مستقرة في الولايات المتحدة، ويحدد الجهات التنظيمية والقواعد، ويدفع تطور صناعة عملة مستقرة في الولايات المتحدة إلى الأمام، مما يوفر مزيدًا من الزخم لتحويل الصناعة إلى التيار السائد. من وجهة نظر الولايات المتحدة، بعد إصدار القانون، ستصبح تأثيرات الدولار المستند إلى عملة مستقرة أكثر وضوحًا، وستستمر الاتجاهات نحو ارتباط السوق المشفرة بالدولار في تعزيز نفسها، مما يوفر دافعًا رئيسيًا لبناء الهيمنة المركزية واللامركزية للدولار. ومن الجدير بالذكر أنه بغض النظر عن نوع القانون، يتعين على حاملي عملة مستقرة أن يمتلكوا سندات الخزانة الأمريكية، والدولار، وما إلى ذلك، مما يخلق أيضًا طلبًا جديدًا مستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية.
خارج الولايات المتحدة، بدأ تنظيم العملات المستقرة عالميًا في التشكّل.
لن يكون هناك تنظيم واضح للعملة المستقرة حتى عام 2025، مما يدل على أن الولايات المتحدة ليست في الطليعة في هذا المجال. في الواقع، قبل الولايات المتحدة، أطلقت الاتحاد الأوروبي مشروع قانون السوق للأصول المشفرة (MiCA)، الذي يوفر إطارًا تنظيميًا شاملاً لجميع الأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة. يقسم MiCA العملات المستقرة إلى رموز مرجعية للأصول ورموز نقدية إلكترونية، ويحظر أيضًا العملات المستقرة الخوارزمية، ويطلب من الجهات المصدرة (، وخاصة المؤسسات ذات الحجم السوقي الكبير )، أن تحافظ على احتياطيات رأس المال بنسبة 1:1، والامتثال لقواعد الشفافية، والتسجيل لدى الهيئات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي. في الوقت نفسه، أوصت هيئة التأمين الأوروبية وإدارة المعاشات المهنية بفرض نظام صارم لإدارة رأس المال على شركات التأمين التي تمتلك الأصول المشفرة (، بما في ذلك العملات المستقرة )، مما يتطلب تخصيص نسبة 100% من رأس المال لهذه الأصول، واعتبارها أصول ذات قيمة صفرية في حسابات الملاءة.
خارج الاتحاد الأوروبي، تعتبر هونغ كونغ أيضًا رائدة في تنظيم العملات المستقرة. في 6 ديسمبر 2024، أصدرت حكومة هونغ كونغ "مشروع قانون العملات المستقرة"، وقدمت المشروع لمجلس التشريع في 18 ديسمبر لقراءته الأولى. وفقًا لأحدث الأخبار، من المقرر أن يدخل هذا القانون حيز التنفيذ في 21 مايو.