Recientemente, empresas que cotizan en EE. UU. como Robinhood y el intercambio de criptomonedas Kraken han lanzado servicios de tokens de acciones. Exploremos juntos con XinGPT Research qué son los tokens de acciones y por qué merecen la atención del mercado.

Robinhood lidera la tendencia de innovación de los tokens de acciones

El gigante de la tecnología financiera Robinhood lanzó recientemente sus muy esperados Tokens de Acciones en el mercado de la UE, con el objetivo de ofrecer a los usuarios europeos una nueva forma de negociar acciones.

Este servicio innovador permite a los usuarios comprar y vender derivados que rastrean precios de acciones valorados en USD, con Robinhood manejando automáticamente la conversión de EUR en segundo plano, pero se cobrará una tarifa de cambio del 0.1%.

El proceso de tokenización de acciones se muestra en la figura a continuación:

1. Mecanismo de Custodia y Mapeo

El mecanismo central de los tokens de acciones de Robinhood radica en su método único de custodia y mapeo. Estos tokens son derivados que rastrean precios (tenga en cuenta que no son mapeos de valores), con los activos subyacentes mantenidos de forma segura en las cuentas europeas de Robinhood por una institución licenciada en los Estados Unidos. Robinhood Europa es responsable de emitir estos contratos y registrarlos en la blockchain. Es importante tener en cuenta que, debido a la naturaleza derivativa de los tokens de acciones, los valores correspondientes solo pueden ser mantenidos en las cuentas de Robinhood, y los usuarios no pueden canjearlos directamente.

2. Cumplimiento Regulatorio bajo el Marco de la UE MiFID II

Los tokens de acciones de Robinhood se ofrecen como contratos derivados bajo el marco de MiFID II (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros II). La bolsa Bitstamp, que fue adquirida anteriormente por Robinhood, posee una licencia de MTF (Facilidad de Negociación Multilateral), que cumple con los requisitos de licencia de la UE para empresas que brindan servicios de negociación de derivados. Esto significa que los servicios de Robinhood están sujetos a la regulación correspondiente en la UE, proporcionando a los usuarios un cierto nivel de garantía de cumplimiento. Sin embargo, cabe señalar que los tokens de acciones de Robinhood actualmente solo están disponibles en la UE y no pueden ser negociados en los Estados Unidos.

3. Tiempo de negociación y manejo de acciones de la empresa

En términos de horas de negociación, la primera fase del Token de acciones de Robinhood está disponible para negociar cinco días a la semana, de lunes 02:00 a sábado 02:00 Hora Central Europea/Hora de Verano.

Para situaciones que involucren acciones de la empresa (como dividendos, distribuciones, divisiones, etc.), Robinhood actuará en nombre de los clientes:

• Ajustes de posición: Para acciones como divisiones de acciones, divisiones inversas, cambios en los códigos de acciones o escisiones, el número de tus tokens de acciones puede ser ajustado automáticamente en tu cuenta para reflejar los cambios en las acciones subyacentes.
• Distribuciones en efectivo: En caso de fusiones, adquisiciones, liquidaciones o deslistados, puede recibir distribuciones en efectivo denominadas en euros basadas en el evento.
• Dividendos: Los dividendos en efectivo se procesarán automáticamente. Recibirás dividendos pagados en euros, y se mostrarán en tu historial de transacciones como distribuciones en efectivo. No hay tarifas de cambio para los pagos de dividendos, pero se puede cobrar un impuesto de retención según tu ubicación.
• En términos de rotación de capital, los fondos obtenidos de la venta de tokens de acciones pueden ser utilizados para operar de inmediato y pueden ser retirados en el día T+1.

4. Token de acciones en cadena

La emisión del Token de acciones de Robinhood utiliza tecnología blockchain, inicialmente basada en la blockchain de Arbitrum, con planes de migrar a la blockchain de Capa 2 construida por Robinhood en el futuro. Esto indica que Robinhood está comprometido a aprovechar la tecnología blockchain para mejorar la eficiencia y transparencia del trading.

El lanzamiento de tokens de acciones por parte de Robinhood sin duda proporciona a los usuarios europeos una gama más diversa de opciones de inversión. Sin embargo, como un nuevo tipo de derivado, los usuarios aún necesitan comprender completamente sus mecanismos, riesgos y requisitos regulatorios relevantes antes de participar en el comercio.

5. Ingresando al mercado de capital privado: tokenización de OpenAI y SpaceX

Como parte de su plan de promoción más amplio de criptomonedas, Robinhood ha habilitado por primera vez el acceso a capital privado a través de la tecnología blockchain, lanzando acciones tokenizadas de OpenAI y SpaceX para usuarios europeos. Este movimiento histórico es posible gracias al entorno regulatorio más flexible en la Unión Europea, que permite a los inversores comunes acceder al capital de estas empresas típicamente privadas que suelen estar disponibles solo para personas con información privilegiada e inversores de alto patrimonio.

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1. Mecanismo de Custodia y Mapeo

• Mecanismo de Custodia: los xStocks son adquiridos y custodiados por Backed Finance, almacenando acciones reales o activos de ETF en custodios de terceros en cumplimiento (como Alpaca Securities en EE. UU., InCore Bank en Suiza y Maerki Baumann). Cada Token de xStocks está respaldado 1:1 por los activos subyacentes, y el proceso de custodia está estrictamente regulado para garantizar la seguridad y transparencia de los activos. El sitio web oficial enfatiza que el mecanismo de Prueba de Reservas de Backed Finance es verificado regularmente por Chainlink para garantizar la correspondencia de los tokens con los activos reales.
• Mecanismo de mapeo: xStocks es un Token SPL basado en la blockchain de Solana, que representa la propiedad parcial de acciones o ETFs subyacentes. El proceso de tokenización se logra a través de contratos inteligentes, con precios sincronizados en tiempo real con los mercados tradicionales a través de oráculos de Chainlink. Los usuarios pueden transferir xStocks a billeteras compatibles con Solana (como Phantom) para su uso en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) (como Raydium, Jupiter, Kamino) para comercio, minería de liquidez o como colateral. El sitio web oficial señala específicamente que xStocks se puede canjear en cualquier momento por el valor en efectivo de los activos subyacentes, con un proceso de liquidación rápido y eficiente.
• Detalles adicionales: xStocks admite la propiedad fraccionaria, con un umbral de inversión mínimo tan bajo como $1, lo que lo hace adecuado para inversores minoristas. La tokenización elimina los procesos engorrosos de los corredores tradicionales, reduciendo los costos y retrasos de las inversiones transfronterizas.

2. Licencia de Cumplimiento Regulatorio

• Marco de Cumplimiento: Kraken y Backed Finance colaboran activamente con las autoridades regulatorias globales para garantizar que xStocks cumplan con las leyes y regulaciones locales. El sitio web oficial declara claramente que Kraken implementa estrictos procesos de KYC y AML, y todos los usuarios deben pasar por la verificación de identidad. La emisión y el comercio de xStocks están regidos por el marco regulatorio de Backed Finance, con términos específicos disponibles en el Prospecto Base en backed.fi.
• Restricciones regionales: xStocks actualmente está abierto solo a clientes no estadounidenses y no admite usuarios de mercados como EE. UU., Canadá, Reino Unido, UE y Australia. Los mercados objetivos incluyen partes de Europa, América Latina, África y Asia. El sitio web oficial no menciona explícitamente a los usuarios de China continental, pero las publicaciones de X indican que los usuarios de China continental no tienen restricciones para registrarse, lo que necesita una verificación adicional.
• Desafíos y Perspectivas Regulatorias: El sitio web oficial reconoce que los valores tokenizados enfrentan un complejo entorno regulatorio internacional. Kraken está en comunicación con los reguladores y planea expandir gradualmente las jurisdicciones soportadas, enfatizando su estrategia de cumplimiento para mitigar los riesgos legales.
• Detalles adicionales: Kraken posee una licencia MiCA (Mercados en Criptoactivos) en la UE, lo que respalda sus operaciones conforme en Europa y puede sentar las bases para la futura expansión de xStocks en ciertas regiones de Europa.

3. Tiempo de negociación y manejo de acciones de la empresa

• Horas de negociación: xStocks admite negociación 24/5 (todo el día de lunes a viernes), rompiendo las limitaciones tradicionales del mercado de valores de EE. UU. de 9:30 a 16:00 (hora del Este). Según el sitio web oficial, xStocks se puede negociar en la plataforma Kraken o en la cadena Solana a través de monederos compatibles (como Phantom). Durante las horas fuera de operación (fines de semana y festivos en EE. UU.), la negociación en cadena aún puede ocurrir, con precios basados en el último precio de cierre proporcionado por el oráculo de Chainlink y la oferta y demanda del mercado, que pueden exhibir fluctuaciones de precios similares a un “mercado de predicción”. Kraken planea lograr negociación 7/24 en el futuro.
• Manejo de acciones corporativas: El sitio web oficial indica que los titulares de xStocks no disfrutan de los derechos de voto de los accionistas tradicionales ni del derecho a participar en las reuniones de accionistas. Los dividendos se distribuyen indirectamente a través de un mecanismo de ajuste de precios de tokens, equivalente a la distribución de tokens de igual valor a los usuarios según su proporción de tenencias, asegurando la transmisión de beneficios económicos. Otras acciones corporativas (como divisiones de acciones y fusiones) son manejadas por Backed Finance, y el número o valor de los tokens se ajusta en consecuencia para reflejar los cambios en los activos subyacentes.
• Detalles adicionales: El sitio web oficial enfatiza que el trading en cadena de xStocks soporta liquidación instantánea (T+0), mejorando significativamente la eficiencia en comparación con el ciclo de compensación T+2 del mercado tradicional. La participación en el ecosistema DeFi (como ser utilizado como colateral en Kamino Lend) mejora aún más la flexibilidad de xStocks, pero la profundidad del fondo de liquidez puede ser limitada durante los cierres del mercado, y se debe tener precaución respecto al riesgo de deslizamiento.

4. Cadena de bloques soportadas y estado de emisión

• Blockchains soportados: xStocks se basa actualmente en la blockchain de Solana, utilizando el estándar de token SPL. Según el sitio web oficial, Solana fue elegida como la plataforma de lanzamiento debido a su alta capacidad de procesamiento (miles de transacciones por segundo), bajos costos de transacción (alrededor de $0.01 por transacción) y un ecosistema maduro (que soporta protocolos DeFi como Raydium, Jupiter, etc.). Kraken y Backed Finance planean expandir xStocks a otras blockchains de alto rendimiento (como Ethereum o Arbitrum) en el futuro para mejorar la interoperabilidad y la cobertura del mercado.
• Estado de emisión: xStocks es emitido por Backed Finance, con el primer lote que lista 60 acciones y ETFs estadounidenses, incluyendo Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) y SPDR S&P 500 ETF (SPY), entre otros. Según el sitio web oficial, Kraken lanzará xStocks en su plataforma a partir del 30 de junio de 2025, y planea aumentar continuamente la variedad de activos soportados. xStocks también se puede negociar en las plataformas DeFi de Bybit y Solana (como Raydium y Kamino Swap), ampliando la cobertura del mercado.
• Antecedentes de emisión y ecología: Backed Finance fue fundada por el equipo central original de DAOStack y cuenta con inversiones institucionales de Coinbase y otros, centrándose en activos financieros tokenizados. La emisión de xStocks es respaldada por socios como Chainlink (oracle de precios), Raydium, Jupiter y Kamino, formando la "Alianza xStocks" para proporcionar liquidez, tecnología e integración del ecosistema para los tokens. El sitio web oficial enfatiza que xStocks no solo es una extensión del negocio de Kraken, sino también un hito en la fusión de las finanzas tradicionales y blockchain.
• Detalles adicionales: El sitio web oficial indica que la emisión de xStocks se ajusta dinámicamente y está vinculada a la compra y redención de activos subyacentes. Los usuarios pueden negociar xStocks en la plataforma Kraken utilizando moneda fiduciaria, criptomonedas o stablecoins (como USDT), con un umbral de inversión tan bajo como 1 dólar, lo que lo hace adecuado para inversores minoristas en todo el mundo.

En comparación, Robinhood tiene mejor cumplimiento y cobertura de la población principal, y ofrece acciones no cotizadas; mientras que Kraken cubre más regiones y soporta el comercio nativo de blockchain y protocolos DeFi en el mundo cripto, lo que lo hace más nativo en cripto.

Para hacer una analogía inapropiada, el camino de Robinhood es algo así como el de USDC, mientras que Kraken está más orientado a USDT; uno está en los pasillos del poder, el otro es de base.

Para los equipos de startups, participar en la emisión de nuevos activos de Token de acciones puede no necesariamente competir con las dos grandes empresas, y actualmente, hay dos tipos de oportunidades:

• Cobertura segmentada de personas o regiones, similar a la lógica de reemplazar a las firmas de corretaje tradicionales como Tiger Brokers, cubriendo áreas y demografías que los corredores tradicionales no pueden alcanzar, pero que las criptomonedas pueden.
• La innovación en productos financieros, con tokens de acciones incluidos en la reserva de activos, permite a los equipos emprendedores ofrecer nuevos activos derivados y estrategias de trading para diferenciarse de las principales bolsas, como contratos de alta volatilidad, ETFs apalancados, etc.

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