Recientemente, con el buen rendimiento de criptomonedas como CRCL y HOOD, muchos inversores han planteado varias preguntas valiosas: “Si realmente se aprueba el proyecto de ley de stablecoins, ¿dónde aparecerá el crecimiento incremental del mercado?” “¿Por qué activos como SBET y BMNR aumentan solo por aprovechar la popularidad de Ethereum?” “¿Hay una oportunidad para RWA en relación con Ethereum?” “¿Por qué todos ustedes siguen siendo optimistas sobre ETH independientemente de las fluctuaciones de precios a corto plazo?” Para estas diferentes preguntas, hemos proporcionado respuestas fragmentadas anteriormente; este artículo organizará y resumirá sistemáticamente estas respuestas desde una lógica fundamental y una perspectiva a más largo plazo, al mismo tiempo que servirá como contenido complementario a informes anteriores.

"El auge de ETH no está impulsado por la compra o promoción de una o dos instituciones, sino más bien por una elección colectiva de instituciones principales durante un diseño transformador, y el punto crítico del cambio de tendencia está a punto de llegar."

1. Comenzando desde los datos

Las stablecoins han alcanzado una velocidad de desarrollo que supera las expectativas del mercado, con una capitalización de mercado total que llega a un máximo histórico de $258.3 mil millones. El proyecto de ley "Genius" de EE. UU. ha pasado la votación del Senado y ahora está en la etapa de la Cámara, liderado por los republicanos. Trump ha llamado a completar la legislación sobre stablecoins de EE. UU. antes del receso del Congreso en agosto. La "Regulación de Stablecoin" de Hong Kong ha sido aprobada y entrará en vigencia el 1 de agosto. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Basent, predice que si el proyecto de ley sobre stablecoins de EE. UU. se aprueba, la capitalización de mercado de las stablecoins crecerá rápidamente a más de $2 billones en los próximos años (más de 10 veces el valor actual). Mientras tanto, la tokenización de activos es uno de los mercados de más rápido crecimiento además de las stablecoins, con RWA aumentando de $5.2 mil millones en 2023 a los actuales $24.3 mil millones, una tasa de crecimiento del 460%.

Actualmente, la capitalización total del mercado de las finanzas tradicionales supera los 400 billones, la capitalización total del mercado de criptomonedas es de 3.3 billones, la capitalización total de las stablecoins es de 0.25 billones, y la capitalización total de RWA es de 0.024 billones. Según las previsiones del sector de Standard Chartered Bank, Redstone, RWA.xyz y otros, para 2030-2034, el 10%-30% de los activos globales podrían estar tokenizados, lo que equivaldría a una escala de 40-120 billones, y se espera que la capitalización total de RWA se expanda a más de 1000 veces su valor actual.

¿Qué otros negocios están promoviendo las stablecoins y los ETFs de criptomonedas más activos "BlackRocks"?

(1) BlackRock BUIDL Fund: BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) es un fondo tokenizado vinculado al dólar basado en blockchain lanzado por BlackRock, utilizando una forma tokenizada para representar activos subyacentes (principalmente valores del Tesoro de EE. UU.). Actualmente, el AUM ha alcanzado $2.86 mil millones (11.7% del mercado RWA), con el 95% de los fondos desplegados en Ethereum.

(2) Securitize: Una empresa de tokenización de activos liderada por BlackRock y Jump, con la participación de instituciones como Coinbase. Además de emitir BUIDL con BlackRock, también ha colaborado con varias instituciones financieras tradicionales para emitir una variedad de productos tokenizados: tokenizando fondos de capital privado en asociación con Hamilton Lane; explorando la emisión de productos de inversión tokenizados en colaboración con VanEck; tokenizando parte de los productos de crédito privado y de inversión alternativa de Apollo; asistiendo a KKR con la tokenización de fondos. El valor de mercado de los productos tokenizados emitidos a través de Securitize alcanza los $3.7 mil millones (15% del mercado de RWA), con un 80% desplegado en Ethereum.

(3) Franklin Templeton BENJI Fund: BENJI (Fondo Tokenizado BENJI) es un fondo tokenizado lanzado por Franklin Templeton que transforma activos tradicionales (fondos del mercado monetario o bonos) en tokens digitales, logrando la digitalización y fragmentación de activos, permitiendo la participación de pequeños inversores, mientras apoya funciones de contratos inteligentes para la distribución de ingresos o reinversión. Actualmente, tiene un AUM de $743 millones (3% del mercado RWA), con el 59% de los fondos desplegados en Stellar y el 10% desplegado en ETH.

Hay más finanzas tradicionales avanzando en el negocio de activos en cadena y tokenización de activos, y la actual ola de adopción institucional representa la culminación de años de desarrollo de infraestructura que finalmente se mueve hacia un despliegue a escala de producción.

2. Reexaminando RWA

RWA (Activos del Mundo Real) se refiere a la digitalización y mapeo de activos tangibles o intangibles del mundo real (como bienes raíces, obras de arte, bonos, acciones, commodities, etc.) en tokens o activos digitales en la blockchain a través de la tecnología blockchain o métodos de tokenización. Hablando en términos generales, creo que en la industria, RWA corresponde principalmente a la on-chain y tokenización de cualquier activo más allá de los activos nativos de blockchain, con todos los derechos, transferencias y liquidaciones de los activos subyacentes completadas a través de la blockchain.

La tokenización tiene las siguientes ventajas estructurales:

1. Programabilidad - Innovación en la Gestión de Activos Impulsada por Contratos Inteligentes: La programabilidad se refiere a codificar las reglas, condiciones y lógica de ejecución de los activos en código automatizado y verificable a través de contratos inteligentes en la blockchain. Los activos tokenizados pueden incorporar funcionalidades como dividendos, redención y staking, eliminando la intervención manual. Esto transforma la gestión de activos de una tenencia estática a una gestión dinámica, evolucionando de la transmisión manual de datos a actualizaciones automatizadas en la cadena.

2. Revolución del Liquidación - Mejora de Eficiencia y Control de Riesgos: La tokenización permite la liquidación instantánea entre pares a través de blockchain, reemplazando el prolongado ciclo de liquidación T+2 que ha afectado a los sistemas financieros tradicionales durante años. Ambas partes en la transacción pueden transferir directamente la propiedad a través de tokens, eliminando la necesidad de intermediarios centralizados, reduciendo así el riesgo de contraparte y los requisitos de capital.

3. Revolución de Liquidez - El Núcleo de las Finanzas Tradicionales Abrazando las Criptomonedas: La tokenización mejora significativamente la liquidez de activos tradicionalmente de baja liquidez (como bienes raíces, capital privado, etc.) al descomponerlos en pequeños tokens estandarizados para su comercialización en el mercado secundario, combinado con los sistemas DeFi que maduran gradualmente. El entorno de negociación único 24/7 de blockchain amplifica aún más este efecto.

“Cada vez que un activo se coloca en la cadena, la eficiencia de liquidación mejora y los activos inactivos son utilizados por DeFi. Cuanto más rápida sea la velocidad de liquidación del valor, mayor será la frecuencia de reinversión de fondos, lo que expandirá aún más la escala económica general. Los modelos de negocio ya no dependerán de cobrar por el proceso de [流动], sino que crearán nuevas fuentes de ingresos a través del efecto de [动量]” (-Sumanth Neppalli). Este es el núcleo de la integración de las finanzas tradicionales y las criptomonedas.

4. Accesibilidad Global - Rompiendo las Barreras Geográficas de la Fragmentación de Capital: La tokenización se basa en la naturaleza distribuida de la blockchain, permitiendo a los inversores globales acceder a activos tokenizados a través de Internet sin necesidad de intermediarios complejos en el extranjero o cuentas locales, expandiendo significativamente la base de inversores mientras reduce los costos de distribución. La aplicación global de las stablecoins es el mejor testimonio de esto, y esta tendencia está surgiendo en más mercados, como el mercado de valores.

¿Qué activos están siendo tokenizados?

1. Crédito Privado - La Mayor Área de Tokenización de RWA: Contrario a la mayoría de las percepciones, el crédito privado es actualmente el mercado más grande para la tokenización de activos, con un tamaño total de 14.3 mil millones de USD, lo que representa el 58.8% del tamaño total de RWA. Figure, Tradable y Maple están proporcionando respectivamente 10.6 mil millones, 2 mil millones y 800 millones en préstamos activos.

2. Bonos del Gobierno - El Punto de Partida para la Tokenización por Parte de Instituciones Tradicionales: El tamaño del mercado de bonos del gobierno tokenizados ha alcanzado los $7.4 mil millones, representando el 30% del tamaño total de RWA, con ejemplos notables como BUIDL de BlackRock; BENJI de Franklin Templeton; USTB de Superstate; y USDY de Ondo Finance. Las instituciones financieras tradicionales están explorando el desarrollo de productos financieros derivados en cadena y la integración con DeFi basados en productos de bonos del gobierno tokenizados.

3. La tokenización del mercado de valores está acelerándose: el 30 de junio, los intercambios de criptomonedas Kraken y Bybit anunciaron el lanzamiento de acciones y ETFs tokenizados de EE. UU. a través de xStocks, permitiendo el comercio 5*24 horas. Aunque estas no son acciones nativas de blockchain, permiten la participación en el comercio de arbitraje a través de la tokenización de acciones, rompiendo las barreras geográficas del mercado de valores de EE. UU. Mientras tanto, Robinhood anunció que está construyendo la "Robinhood Chain" en la blockchain de Arbitrum, con el objetivo de apoyar la gestión descentralizada de la futura propiedad de activos. Esto marca su transformación de un corredor tradicional a una plataforma nativa de blockchain, dividiendo la tokenización de acciones en tres fases para integrar la blockchain por ventajas de composabilidad. Al mismo tiempo, Coinbase ha posicionado las acciones tokenizadas como una "máxima prioridad", con su Director Legal Paul Grewal buscando activamente la aprobación de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) para ofrecer servicios de comercio de acciones basados en blockchain, aprovechando su red Base Layer 2 como una posible infraestructura para la liquidación futura de acciones tokenizadas. Este año, podríamos ser testigos de que estos líderes lancen acciones populares nativas de la blockchain.

4. Tokenización de commodities principalmente basada en oro: El oro representa casi el 100% de los commodities tokenizados. Paxos Gold (PAXG) lidera con una capitalización de mercado de aproximadamente $850 millones.

5. Exploración activa de la tokenización de capital privado: El capital privado es el objetivo final de la tokenización, y esta tecnología puede resolver problemas estructurales que han persistido durante décadas, cambiando la extremadamente baja liquidez del capital privado tradicional.

3. Stablecoin - RWA - DeFi

Las stablecoins son la base subyacente más importante para la integración de las finanzas tradicionales en la blockchain. Hacen que la moneda sea programable y descentralizada, sirviendo como base para la circulación y liquidación de todos los activos financieros en la cadena. En una entrevista, el Dr. Xiao Feng, presidente del Hashkey Group, compartió ideas del profesor Meng Yan, afirmando que “el equipo presidencial de EE. UU. y el Congreso son relativamente francos y transparentes sobre las motivaciones detrás de la legislación de stablecoins. Primero, es para modernizar el sistema de pagos y financieros de EE. UU.; segundo, para fortalecer y mejorar la posición del dólar estadounidense, creando trillones de dólares en demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. en los próximos años.” También señaló que “Bitcoin como reserva nacional es segundo para EE. UU., mientras que las stablecoins en dólares son primero, representando los intereses centrales de América.”

El rápido desarrollo de RWA en esta ronda se atribuye a la conformidad de las instituciones que exploran continuamente nuevas formas de integración y promueven la legislación de los proyectos de ley sobre la estructura del mercado de activos digitales. Una vez que se completen las legislaciones sobre la stablecoin y la estructura del mercado, una gran cantidad de activos se trasladará rápidamente a la cadena, con transacciones, ingresos, liquidaciones y otros procesos operando en la blockchain nativa, utilizando stablecoins como la unidad de moneda base y portador de valor.

Una vez que una gran cantidad de activos esté en la cadena, DeFi comenzará a tener efecto, integrando activos recién en la cadena con protocolos DeFi cada vez más maduros para lograr eficiencia, automatización y cumplimiento. Esto promoverá la creación de derivados y la generación y distribución de altos rendimientos de liquidez. Este período puede representar una nueva ola de vigorosas oportunidades de desarrollo para todo el ecosistema DeFi desde el verano de DeFi.

El caso de la integración de RWA y DeFi

1. Securitize conecta sistemas DeFi a través de sTokens:

Securitize, el mayor emisor de activos tokenizados del mundo, no admite el uso directo de sus valores tokenizados nativos en protocolos DeFi debido a consideraciones de cumplimiento. Los tokens deben ser depositados primero en sVault, donde se acuñan en versiones compatibles con DeFi llamadas sTokens, que luego pueden ser integradas en el ecosistema DeFi existente.

BlackRock BUIDL y el Protocolo Euler: sBUIDL de Securitize (un token derivado de BUIDL) se ha integrado con el protocolo de préstamo Euler en Avalanche. Los poseedores pueden depositar sBUIDL en el Vault de sToken para pedir prestados otros activos mientras continúan ganando rendimientos diarios de BUIDL.

Apollo ACRED y Morpho Protocol: La versión sToken de ACRED (sACRED) funciona en Polygon PoS a través de Morpho, permitiendo a los poseedores utilizar sACRED como colateral para pedir prestado USDC, con reinversión automática para amplificar los rendimientos.

2. La fusión USDtb de Ethena BUIDL logra un suelo de retorno estable.

El Comité de Riesgo de Ethena aprobó el uso de USDtb como el activo de apoyo principal cuando la estrategia de financiamiento Delta neutral alcanza un mínimo local. El 90% de las reservas de USDtb se mantienen en el fondo BUIDL de BlackRock, sirviendo a un doble propósito: proporcionar colateral de bajo riesgo para el comercio con margen en intercambios centralizados y ofrecer exposición a tesorería conforme en entornos de financiamiento adversos.

"La adición de USDe para apoyar a USDtb ha catalizado indirectamente el crecimiento explosivo de estrategias de rendimiento DeFi complejas, facilitando particularmente el robusto mercado de dinero para los tokens principales (PT) y tokens de rendimiento (YT) de Pendle; las finanzas tradicionales ven estas herramientas como mercados de tasas de interés. Durante los períodos en que las tasas de financiamiento de derivados de criptomonedas se vuelven negativas o se comprimen significativamente, el apoyo de USDtb proporciona una estabilidad crucial del piso de rendimiento (típicamente a una tasa de interés anual del 4-5%). Esta base de rendimiento mínima predecible es esencial para la valoración del token PT y el sistema oracle de AAVE, que puede proporcionar modelos de precios más precisos y mecanismos de liquidación más seguros para los mecanismos de bonos de cero cupones."

Actualmente, las instituciones financieras tradicionales están comenzando a explorar el desarrollo de productos financieros derivados en cadena y la integración de cumplimiento de DeFi basada en productos de bonos del gobierno tokenizados, comenzando por las stablecoins.

4. ETH es actualmente la opción principal para las instituciones.

Según los datos actuales, ETH sigue siendo la cadena pública principal para que las instituciones tokenicen activos, con un valor de mercado tokenizado de 7.5 mil millones USD en ETH, lo que representa el 58.41% del total. El valor de mercado tokenizado en L2 ZKsync Era de ETH es de 2.245 mil millones USD, lo que representa el 17.47%. Entre otras cadenas públicas, Aptos ocupa el primer lugar con un valor de mercado tokenizado de 540 millones USD, lo que representa aproximadamente el 4.23%.

Pensando desde la lógica subyacente, hay tres razones principales por las que las instituciones prefieren ETH como la plataforma principal para la on-chainización de activos:

1. Ethereum tiene la mayor seguridad entre todas las cadenas públicas en la actualidad. Ha acumulado un récord de seguridad de diez años sin problemas graves como el tiempo de inactividad. Cuando Ethereum se actualizó de PoW a PoS, su capacidad para completar la actualización de la arquitectura central sin tiempo de inactividad se describió como "cambiar el motor mientras el avión vuela." La estabilidad demostrada por su excelente base técnica y capacidades de integración organizativa se alinea con los principios prudentes de las instituciones que realizan nuevos arreglos comerciales.

2. Tiene el ecosistema DeFi más maduro y la mejor liquidez, así como los protocolos DeFi más maduros. Los mecanismos de producto más innovadores existen principalmente en Ethereum. Después de que las instituciones se integren en la cadena con ETH, pueden acceder rápidamente al sistema DeFi maduro y disfrutar de la mejor liquidez.

3. La descentralización extremadamente alta y el alcance comercial global también sirven como un centro de equilibrio para los intereses de grandes instituciones e inversiones globales. Una de las razones por las que los stablecoins tienen una importancia estratégica tan grande para los Estados Unidos es que logran un alcance global descentralizado en la cadena, rompiendo las divisiones políticas pasadas de las barreras de las monedas nacionales y empujando equivalentes del dólar al mundo a través de la red. La tokenización de activos es similar; por ejemplo, la reciente tokenización de acciones estadounidenses permite a aquellos que anteriormente no podían invertir en acciones de EE. UU. eludir las restricciones de entrada nacional y participar en acciones de EE. UU. en la cadena. ETH, beneficiándose de la mejor liquidez e influencia, es la cadena pública preferida para el alcance comercial global, y debido a su naturaleza descentralizada, actúa como un centro de equilibrio para los intereses de grandes instituciones e inversores globales. Las grandes instituciones de naciones soberanas no estarían dispuestas a elegir una cadena pública que esté completamente dominada y controlada por otro país para emitir productos y participar en grandes actividades financieras.

Veamos cómo lo dice Etherealize.

EF ha sufrido una significativa diferenciación funcional y especialización, reorganizándose en tres importantes grupos de negocios mientras separa funciones específicas a organizaciones externas, lo que lleva al nacimiento de Etherealize. Se posiciona como el “pilar de marketing institucional y productos” del ecosistema de Ethereum, centrándose en conectar con las finanzas tradicionales y Wall Street para acelerar la adopción de Ethereum entre las instituciones.

Etherealize cree que ETH no debería ser evaluado como una acción tecnológica, sino como una nueva categoría de activo: ETH es petróleo digital — un activo que impulsa, asegura y reserva el nuevo sistema financiero de internet.

"El sistema financiero tradicional está en el inicio de una transformación estructural de una infraestructura analógica a una arquitectura nativa digital. Se espera que Ethereum se convierta en la capa de software fundamental —similar a un sistema operativo como Microsoft Windows— sobre la cual se construirá el nuevo sistema financiero global."

Cuando se realice todo esto, ETH se convertirá en el activo fundamental de una plataforma global integral que abarcará el futuro de las finanzas, la tokenización, la identidad, la computación, la inteligencia artificial y otros campos. Esta complejidad inherente hace que sea más difícil definir ETH, especialmente en comparación con activos de almacenamiento de valor simples como Bitcoin — — pero también hace que ETH sea estratégicamente más valioso y significa que ETH tiene un mayor potencial a largo plazo.

Al mismo tiempo, ETH no es solo una criptomoneda; es un activo multifuncional cuyas funciones incluyen: combustible computacional; activo de almacenamiento de valor con rendimientos auxiliares; colateral de liquidación original; activo deflacionario; encarnación del crecimiento económico tokenizado: pares de comercio de reserva: activo de reserva estratégica.

Por lo tanto, ETH no puede ser valorado con precisión utilizando el método de flujo de efectivo descontado. En cambio, ETH debe ser visto desde la perspectiva del almacenamiento de valor estratégico y la escasez impulsada por la utilidad. ETH impulsa la economía digital, asegura la economía digital, captura valor del crecimiento de la economía digital y tiene escasez inherente debido a su dinámica de suministro y límite de emisión. A medida que la economía global transita hacia una infraestructura tokenizada, ETH se volverá indispensable, no solo como combustible, sino como el activo nativo de la capa de moneda y liquidación del futuro sistema financiero.

¿Por qué ETH está rezagado con respecto a BTC?

La respuesta es simple: la narrativa de Bitcoin ha sido aceptada por las instituciones, mientras que la narrativa de Ethereum no lo ha sido. En contraste, la propuesta de valor de Ethereum es más difícil de definir, no porque sea más débil, sino porque es más amplia. Bitcoin es un activo de almacenamiento de valor de un solo propósito, mientras que Ethereum es una base programable que soporta toda la economía tokenizada.

El proceso de acelerar la revalorización de ETH está en marcha:

1. Aumento de la Demanda: Las instituciones han comenzado a adoptar y desplegar rápidamente activos tokenizados e infraestructura financiera en Ethereum a gran escala, como lo demuestra los datos en este artículo.
2. La demanda de rendimientos nativos en cripto está acelerándose: con la tendencia de las instituciones construyendo sobre ETH a gran escala, el lanzamiento del staking de ETF de Ethereum es solo cuestión de tiempo. La aparición de un modelo de suscripción/reembolso físico para instituciones también aumentará significativamente su interés en los rendimientos del staking de ETH.
3. Acumulación estratégica de ETH: Está surgiendo una competencia dentro del ecosistema de Ethereum para acumular ETH como un activo de almacenamiento de valor premium. Recientemente, la empresa pública estadounidense Bitmine Immersion Technologies recaudó 250 millones de dólares para lanzar su estrategia financiera de ETH, impulsando el precio de sus acciones de 4 dólares a un pico de 74 dólares en dos días, un aumento de más del 180%.
4. ETH como un activo de financiamiento institucional: Las características únicas de ETH — colateral original, neutralidad, rendimiento y utilidad global — lo convierten en el activo de reserva preferido para las instituciones a nivel mundial.

En resumen, ETH no es la única opción a largo plazo para las instituciones que ingresan al blockchain, pero actualmente es la solución óptima para la tokenización de activos a gran escala. Considerando los datos, ejemplos, la lógica subyacente y las recientes Grandes Noticias, la tendencia de que ETH sea reevaluado está en el horizonte.

Declaración:

1. Este artículo es reproducido de [Medio] Los derechos de autor pertenecen al autor original [Alfred@Gametorich] Si hay objeciones a la reimpresión, por favor contactaEquipo de Gate LearnEl equipo lo procesará lo más rápido posible de acuerdo con los procedimientos relevantes.
2. Descargo de responsabilidad: Las vistas y opiniones expresadas en este artículo son las del autor y no constituyen ningún consejo de inversión.
3. Otras versiones en diferentes idiomas del artículo son traducidas por el equipo de Gate Learn, a menos que se indique lo contrario.GateEn tales circunstancias, está prohibido copiar, difundir o plagiar artículos traducidos.