Trump Media Group solicita ETFs de criptomonedas, la SEC de EE. UU. promueve estándares unificados para simplificar el proceso de aprobación

Trump Media y Technology Group recientemente presentó dos declaraciones de registro S-1 para ETFs de activos de cifrado ante la SEC de EE. UU. La plataforma Truth Social del grupo está promoviendo ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, así como un "ETF de cifrado de primera clase" compuesto por cinco activos de cifrado principales.

El 2 de julio, según un comunicado del Trump Media & Technology Group, ha presentado una declaración de registro inicial en el Formulario S-1 para el ETF de Bitcoin y Ethereum de Truth Social ante la SEC. El ETF mantendrá directamente Bitcoin y Ethereum, con el 75% de sus activos invertidos en Bitcoin y el 25% en Ethereum, y emitirá sus acciones a los inversores. El objetivo de este ETF es seguir de cerca los precios al contado de los dos activos de encriptación, tomando la forma de un fideicomiso de capital variable, y planea estar listado en la NYSE.

El 8 de julio, el grupo presentó otra solicitud S-1 para aplicar para el “Truth Social Crypto Blue Chip ETF.” Los activos del Truth Social Crypto Blue Chip ETF Trust incluyen principalmente Bitcoin, Ethereum, Solana (SOL), Ripple (XRP) y Cronos (CRO), mantenidos por un custodio en nombre del fideicomiso. De acuerdo con el acuerdo del fideicomiso, este asignará sus activos al porcentaje de los activos de la cartera (ratio de asignación) que se espera que sea inicialmente aproximadamente 70% Bitcoin, 15% Ethereum, 8% SOL, 5% CRO y 2% XRP.

Estas dos aplicaciones se encuentran en la etapa inicial del proceso de revisión de la SEC, pero los activos involucrados son todas criptomonedas de cifrado convencionales con un alto valor de mercado. El mercado está observando actualmente si la SEC relajará su postura sobre los ETF de cifrado de múltiples activos después de aprobar los ETF de Bitcoin y Ethereum. La distribución de activos propuesta por Truth Social es relativamente conservadora y puede tener cierta adaptabilidad en el actual entorno regulatorio.

SEC está preparando el establecimiento de un estándar de listado unificado para los ETFs de criptomonedas.

Mientras tanto, la SEC de EE. UU. está discutiendo un estándar de listado universal para ETFs de criptomonedas con las principales bolsas. Según The Block, las bolsas están buscando un marco de listado claramente reconocido para eludir el largo proceso de solicitud 19b-4. Bajo el mecanismo actual, cada ETF de criptomonedas debe someterse a aprobación individual, con el período de aprobación más largo alcanzando hasta 240 días. Las bolsas están presionando por una propuesta que, si los productos ETF cumplen con las condiciones estándar, puedan ser listados para negociación directamente, sin necesidad de someterse a votaciones de la SEC una por una.

La discusión estándar involucra indicadores cuantitativos como la capitalización de mercado, la liquidez y la distribución de la red. Estas discusiones todavía están en las etapas iniciales, pero algunos insiders dentro de la SEC creen que el mecanismo podría comenzar a probarse antes de este otoño. Este movimiento se considera una forma de simplificar el proceso de solicitud, acortar el tiempo de cotización y mejorar la transparencia. El analista de Bloomberg, James Seyffart, declaró que una vez que se establezcan los estándares, el mercado verá una ola de solicitudes concentradas para productos ETF de criptomonedas, con varias monedas, incluyendo Solana, XRP y Dogecoin, que probablemente serán aprobadas en el corto plazo.

El punto de entrada para Truth Social se encuentra en esta etapa transitional. La declaración del producto no enfatiza los aspectos técnicos y no presenta mecanismos derivados complejos. Ambos ETFs adoptan el formato tradicional de fideicomiso abierto, similar a los ETFs de Bitcoin spot ya aprobados. La diferencia es que el ETF de blue-chip incluye más criptomonedas e involucra una asignación de peso entre los activos. En la actual ausencia de un mecanismo de revisión unificado, no está claro si el fondo puede considerarse un "producto calificado."

Las motivaciones detrás de las declaraciones políticas y el entorno del mercado

Después de que la administración Trump asumiera el poder, la frecuencia de declaraciones sobre activos de cifrado aumentó significativamente. En marzo de este año, Trump declaró por primera vez en Truth Social: “Las reservas de criptomonedas de EE. UU. mejorarán esta industria crítica, que ha sido objeto de ataques corruptos por parte de la administración Biden durante muchos años. Esta es la razón por la que mi orden ejecutiva sobre activos digitales instruye al grupo de trabajo presidencial a avanzar en una reserva estratégica de criptomonedas que incluya XRP, SOL y ADA. Me aseguraré de que EE. UU. se convierta en la capital mundial de las criptomonedas. ¡Estamos haciendo que América sea grande de nuevo!”

Posteriormente, la orden ejecutiva firmada por Trump reveló que incluiría dos partes: las reservas estratégicas de cifrado y el inventario. Las reservas estratégicas solo contendrán BTC (el activo digital con el mayor almacenamiento de valor), utilizando aproximadamente 200,000 tokens que el gobierno ha mantenido a través de la confiscación criminal y civil a lo largo de los años. La otra parte es una reserva de activos digitales que incluye activos distintos de Bitcoin, que pueden incluir XRP, ADA, ETH, SOL y posiblemente otros activos. La principal diferencia entre reservas e inventario es que el gobierno no buscará activamente formas de adquirir más activos de inventario. El gobierno solo explorará la compra de BTC utilizando fondos gubernamentales (si pueden encontrar una forma de hacerlo que no afecte el presupuesto). El Secretario del Tesoro puede determinar estrategias de gestión responsables, incluidos los activos que pueden ser vendidos del inventario de activos digitales de EE. UU. Esto ha generado preocupaciones sobre su dirección política.

En mayo, según Politico, una publicación de Trump en Truth Social apoyando la inclusión de XRP, SOL y ADA en la reserva estratégica de cifrado fue en realidad impulsada por un cabildero, Ballard Partners, sin el conocimiento de Trump, y el cabildero relacionado ha sido “destituido” de la Casa Blanca. Según tres fuentes informadas, apenas minutos después de la publicación del presidente, el “zar de criptomonedas” de la Casa Blanca, David Sacks, se enfureció y llamó a Wells para quejarse. Tras la exposición de la publicación sobre cifrado, Ballard fue temporalmente excluido de la Casa Blanca ya que se instruyó al personal a no reunirse con él. Sin embargo, cinco personas cercanas a Trump indicaron que la insatisfacción con Ballard va mucho más allá de esto. Algunos funcionarios de la Casa Blanca creen que Ballard se está beneficiando del nombre de Trump, presumiendo que su relación con el presidente y Wells es mucho menos cercana de lo que se publicita. La Casa Blanca se negó a comentar.

A pesar de la controversia que rodea los eventos, Trump ha reiterado en múltiples ocasiones que la industria de la encriptación es un enfoque clave para el crecimiento futuro. Según una encuesta realizada por Deutsche Bank en junio, los consumidores estadounidenses son el grupo más grande de usuarios de criptomonedas, compuesto principalmente por hombres y jóvenes individuos adinerados. En mayo, la tasa de adopción de criptomonedas en EE. UU. fue del 17%, superior al 11% del Reino Unido y al 10% de la UE. Entre el grupo de edad de 18 a 34 años en EE. UU., la tasa de adopción de criptomonedas aumentó del 24% en enero al 29% en junio. Los analistas señalan que esto se debe principalmente al sentimiento optimista en el mercado respecto al apoyo de Trump a las políticas de criptomonedas. Entre los encuestados en EE. UU., los individuos adinerados representan el 32% de los adoptantes de criptomonedas. Además, el 23% de los hombres estadounidenses afirmó que usan criptomonedas para pagos o inversiones personales, en comparación con el 13% de las mujeres. Los consumidores masculinos generalmente creen que tienen una comprensión más profunda de las criptomonedas que las mujeres.

La presentación de la solicitud de ETF por parte de Truth Social en este momento es difícil de separar del entorno político. La lógica de cumplimiento y de negocio del producto ETF aún necesita ser revisada, pero su significado simbólico político ya está presente. Como plataforma y portador del producto, Truth Social tiene margen para una mayor comercialización. Sin embargo, también hay algunas voces en el mercado que mantienen una actitud reservada hacia la influencia real de este producto. Aproximadamente el 30% de los activos en ETFs de primera línea provienen de tokens distintos de Bitcoin, y estos activos tienen una liquidez y estabilidad de mercado relativamente limitadas. En particular, CRO y XRP tienen una volatilidad de precios significativa y controversias regulatorias, y si son adecuados como activos subyacentes para fondos cotizados sigue siendo objeto de disputa. La SEC tiene requisitos estrictos para la seguridad de los activos, los arreglos de custodia y los mecanismos de valoración al revisar ETFs de contado.

Los inversores también están evaluando si estos productos pueden mantener su atractivo a largo plazo. Actualmente, hay más de 10 ETF de Bitcoin al contado que se negocian en el mercado, la mayoría de los cuales están concentrados en manos de gigantes de la gestión de activos. Truth Social carece de experiencia en el sector financiero, y cómo establecer una cuota de mercado es un verdadero problema. Además, factores operativos como las comisiones de los fondos, el soporte de liquidez y la cooperación de los creadores de mercado aún no se han aclarado, lo que también puede afectar su rendimiento en el mercado.

El período de ventana entre el avance regulatorio y la expansión del mercado.

La SEC de EE. UU., al considerar si aprobar estos nuevos productos ETF, debe responder a la presión política mientras también aborda la demanda del mercado por más tipos de productos. Si se pueden adoptar los estándares unificados promovidos por las bolsas, podría cambiar fundamentalmente el camino para las cotizaciones de ETF y abrir la puerta a más productos. Sin embargo, antes de que estos estándares se implementen realmente, cada nueva solicitud aún enfrenta una compleja evaluación de cumplimiento, y el mercado no puede descartar la posibilidad de retrasos o incluso rechazos.

Dos solicitudes de ETF de Truth Social aún están bajo revisión y tomará un tiempo considerable antes de que se tome una decisión. La SEC está adoptando actualmente un enfoque cauteloso al revisar ETFs de múltiples activos, y no está claro si serán aprobados rápidamente a corto plazo. Sin embargo, esta ronda de solicitudes responde a la próxima discusión sobre los estándares generales de cotización y refleja que los ETFs de criptomonedas están pasando de programas piloto a una etapa de producto más amplia. Una vez que se aclare el camino regulatorio, la competencia en el mercado se intensificará rápidamente.

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