El señor Kennedy se enriqueció dirigiendo un negocio de bebidas alcohólicas durante la Prohibición (el período entre 1920 y 1933 en el que se prohibió la venta, producción y distribución de alcohol en Estados Unidos). Después de que terminó la Prohibición, se convirtió en el primer presidente de la Comisión de Valores y Bolsa. Se dice que el presidente Roosevelt comentó sobre este nombramiento diciendo: "Dejemos que los ladrones atrapen a los ladrones." Kennedy luego se dedicó con fervor a limpiar Wall Street, implementando reglas que todavía regulan el mercado de valores hoy en día.
Historias similares en el campo de las criptomonedas modernas, como la transformación de OKX de un hijo olvidado por los reguladores a un potencial candidato a IPO.
Según un informe del domingo, el intercambio de criptomonedas OKX, ubicado en Seychelles, está considerando una oferta pública en Estados Unidos, apenas cuatro meses después de acordar pagar una multa de 505 millones de dólares al gobierno de EE. UU. por operar sin licencia.
En febrero de 2025, este segundo intercambio centralizado (CEX) más grande del mundo admitió haber procesado más de 1 billón de dólares en transacciones no autorizadas, involucrando a usuarios estadounidenses, mientras sabía que violaba la ley contra el lavado de dinero, y acordó pagar más de 500 millones de dólares en multas. Ahora, esperan invitar a los inversores estadounidenses a comprar acciones de la empresa.
No hay nada que indique más "hemos comenzado un nuevo capítulo" que aceptar voluntariamente las exigencias de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para las conferencias telefónicas trimestrales sobre resultados, divulgaciones y presentaciones.
¿Puede una empresa de criptomonedas tener éxito en Wall Street? Circle ha demostrado recientemente que es posible. En las últimas semanas, este emisor de la stablecoin USDC ha indicado que si las empresas de criptomonedas siguen un camino de cumplimiento, los inversores estarán entusiasmados por invertir.
El precio de las acciones de Circle se disparó de 31 dólares a cerca de 249 dólares en solo unas semanas, creando rápidamente multimillonarios y estableciendo un nuevo estándar para las IPO de criptomonedas. Incluso el mayor intercambio de criptomonedas de EE. UU., Coinbase, ha aumentado un 40% en los últimos 10 días, con un precio de negociación cerca de su punto más alto en cuatro años.
¿Puede OKX lograr un éxito similar en el intercambio?
Los registros regulatorios de Circle al momento de su salida a bolsa son muy claros. Han estado vistiendo trajes durante años, testificando en audiencias del Congreso y publicando informes de transparencia. Mientras tanto, OKX recientemente admitió haber facilitado 50 mil millones de dólares en transacciones sospechosas y ganancias del crimen, y tuvo que comprometerse enérgicamente a no volver a repetirlo.
Diferentes CEX, diferentes historias
Para entender las perspectivas de la IPO de OKX, echemos un vistazo a Coinbase, que es la única gran bolsa de criptomonedas que ha logrado entrar con éxito en el mercado público. OKX y Coinbase tienen el mismo modelo de ganancias: cobran tarifas por cada transacción de criptomonedas.
Cuando el mercado de criptomonedas está loco, como en un mercado alcista, pueden ganar mucho dinero. Ambas plataformas ofrecen servicios básicos de criptomonedas: comercio al contado, staking y servicios de custodia. Sin embargo, sus formas de desarrollo comercial son completamente diferentes.
Coinbase ha adoptado un enfoque de cumplimiento prioritario. Han contratado a exmiembros de organismos reguladores, han establecido sistemas de nivel institucional y han pasado años preparándose para salir a bolsa en Wall Street. Esta estrategia ha dado sus frutos, se hicieron públicos en abril de 2021, y a pesar de la volatilidad del mercado de criptomonedas, su capitalización de mercado ahora supera los 90 mil millones de dólares.
En 2024, el volumen promedio mensual de transacciones al contado de Coinbase fue de 92 mil millones de dólares, principalmente proveniente de clientes estadounidenses que pagan altas tarifas a cambio de certeza regulatoria. Esta es la estrategia de la tortuga: lento, constante, enfocado en hacer bien un mercado.
OKX eligió la estrategia del conejo: actuar rápidamente, capturar la cuota de mercado global y considerar los problemas regulatorios más tarde. Desde el punto de vista empresarial, esta estrategia ha sido muy exitosa.
En 2024, el volumen promedio mensual de operaciones al contado de OKX fue de 98.19 mil millones de dólares, un 6.7% más que Coinbase, atendiendo a 50 millones de usuarios en más de 160 países. Sumando sus operaciones de derivados (donde tienen una cuota de mercado del 19.4% a nivel global), el volumen de transacciones de criptomonedas que maneja OKX supera con creces al de Coinbase.
El volumen promedio diario de transacciones al contado de OKX es de aproximadamente 2 mil millones de dólares, y el volumen de transacciones de derivados supera los 25 mil millones de dólares, mientras que Coinbase es de 1.86 mil millones de dólares y 3.85 mil millones de dólares respectivamente.
Pero la mejora de la velocidad viene acompañada de un aumento en los costos. Coinbase ha establecido una buena relación con los reguladores estadounidenses, mientras que OKX está activamente buscando clientes estadounidenses a pesar de estar prohibido operar en EE. UU. Su actitud parece ser "pedir perdón, en lugar de permiso", una postura que ha sido efectiva hasta que tienes que pedir perdón al Departamento de Justicia.
Hay un problema: los ingresos de los intercambios de criptomonedas dependen completamente de que las personas continúen comerciando criptomonedas con entusiasmo. Cuando el mercado está caliente, los intercambios ganan mucho dinero. Cuando el mercado se enfría, los ingresos pueden caer drásticamente de la noche a la mañana.
Por ejemplo, en junio de 2024, el volumen total de comercio de spot y derivados de la bolsa cayó más del 50% desde el pico de aproximadamente 9 billones de dólares en marzo.
El acuerdo de $500 millones de OKX se ha convertido en una educación forzada, haciéndoles entender cómo funciona realmente el mercado financiero estadounidense. Parece que han aprendido de errores costosos. Han contratado a Roshan Robert, un exejecutivo de Barclays, como CEO en EE. UU., han establecido oficinas de cumplimiento en San José, Nueva York y San Francisco, han contratado a 500 empleados y han comenzado a hablar sobre la creación de una "superaplicación que definirá la industria", lo que indica que están tomando en serio las reformas.
Es interesante si los inversores comprarán esta narrativa de redención.
Juego de Valoración
Basado en el volumen de transacciones, la valoración de OKX debería ser teóricamente comparable a la de Coinbase, e incluso más alta.
La capitalización de mercado de Coinbase es aproximadamente el doble de su volumen de comercio mensual, que promedia 92 mil millones de dólares, con una capitalización de mercado que supera los 90 mil millones de dólares. El volumen de comercio mensual de OKX es de 98.19 mil millones de dólares, un 6.7% más que Coinbase. Calculando con el mismo múltiplo, la valoración de OKX alcanzaría los 85.4 mil millones de dólares.
Sin embargo, la valoración no es solo un problema matemático, sino que también implica percepción y riesgo.
La carga regulatoria de OKX podría resultar en una valoración descontada. Su negocio internacional significa que las ganancias dependen de un entorno regulatorio en rápida evolución, como han experimentado en Tailandia, donde las autoridades tailandesas acaban de prohibir a OKX y a otros intercambios.
Si se aplica un "descuento por riesgo regulatorio" del 20%, la valoración de OKX podría ser de 68.7 mil millones de dólares. Sin embargo, considerando su influencia global, su posición dominante en el campo de los derivados y un mayor volumen de operaciones, su prima de valoración es razonable.
Rango de valoración razonable: de 70 mil millones a 90 mil millones de dólares, dependiendo de la importancia que los inversores den al crecimiento y la gobernanza.
Ventajas
El atractivo de inversión de OKX se basa en varias ventajas competitivas que le faltan a Coinbase.
Escala global: Coinbase se centra principalmente en el mercado estadounidense, mientras que OKX atiende a mercados donde la adopción de criptomonedas está en auge: Asia, América Latina y partes de Europa donde la banca tradicional aún no está desarrollada.
Dominio de los derivados: OKX controla el 19.4% del mercado global de derivados de criptomonedas, mientras que el negocio de derivados de Coinbase es insignificante. Los comerciantes de Coinbase. Recientemente, Coinbase anunció el lanzamiento de contratos perpetuos, lo que significa que OKX enfrentará una competencia más intensa de participantes maduros y regulados como Coinbase.
Volumen de transacciones líder: A pesar de ser una empresa privada con problemas regulatorios recientes, el volumen de transacciones al contado de OKX todavía supera al de Coinbase, que es pública.
Coinbase también tiene sus ventajas: un historial regulatorio limpio y buenas relaciones con los inversores institucionales, quienes prefieren costos de cumplimiento predecibles en lugar de historias de crecimiento global con complejidades regulatorias.
Problemas que pueden surgir
OKX enfrenta riesgos enormes, que son diferentes de las preocupaciones típicas de una IPO.
Cambio regulatorio repentino: OKX opera en decenas de jurisdicciones donde las reglas cambian rápidamente. La prohibición en Tailandia es solo el último ejemplo. Cualquier mercado importante podría perder grandes ingresos de la noche a la mañana.
Ciclos del mercado: los ingresos de los intercambios de criptomonedas fluctúan con la actividad comercial. Cuando el mercado de criptomonedas está tranquilo, los ingresos de los intercambios pueden caer drásticamente.
Riesgo de reputación: A pesar de haber llegado a un acuerdo, OKX aún puede sufrir graves daños a su reputación debido a un escándalo regulatorio. Los intercambios de criptomonedas son esencialmente negocios de alto riesgo, y una falla técnica o una vulnerabilidad de seguridad pueden destruir la confianza de los clientes de la noche a la mañana.
Nuestra opinión
La posible IPO de OKX podría ser una prueba interesante para evaluar si el mercado público ignorará el trasfondo problemático de este intercambio.
Dejando de lado el circo regulatorio, OKX en realidad tiene más ventajas que Coinbase, el único intercambio de criptomonedas que ha tenido éxito en salir a bolsa. Dominan en el comercio de derivados y en la base de clientes global.
Si OKX ha aprendido de los errores (las lecciones costosas suelen ser recordadas) puede no ser importante. Lo verdaderamente importante es si los inversores del mercado público están dispuestos a pagar múltiplos de crecimiento por una empresa que opera en decenas de entornos regulatorios impredecibles. Coinbase ha construido un foso de reputación de cumplimiento en EE. UU.; OKX ha establecido un imperio de comercio global y ahora está en proceso de transformación de cumplimiento alrededor de ello.
Ambas estrategias pueden ser efectivas, pero atraen a inversores completamente diferentes. Coinbase es una opción segura para los inversores institucionales que buscan una exposición regulada a las criptomonedas. OKX puede atraer a aquellos inversores que son optimistas sobre el futuro de las criptomonedas en términos de adopción global y productos de negociación complejos.
Circle ha demostrado que los inversores están dispuestos a invertir en historias de criptomonedas limpias. OKX apuesta a que los inversores también harán lo mismo, incluso si tienen un pasado complicado.
La capacidad de la imagen reformista de OKX para resonar en el mercado público revelará el verdadero nivel de importancia que los inversores otorgan al crecimiento y la gobernanza en el ámbito de las criptomonedas.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Apuesta de IPO de OKX
Autor: Prathik Desai; Traducción: Block unicorn
Introducción
El señor Kennedy se enriqueció dirigiendo un negocio de bebidas alcohólicas durante la Prohibición (el período entre 1920 y 1933 en el que se prohibió la venta, producción y distribución de alcohol en Estados Unidos). Después de que terminó la Prohibición, se convirtió en el primer presidente de la Comisión de Valores y Bolsa. Se dice que el presidente Roosevelt comentó sobre este nombramiento diciendo: "Dejemos que los ladrones atrapen a los ladrones." Kennedy luego se dedicó con fervor a limpiar Wall Street, implementando reglas que todavía regulan el mercado de valores hoy en día.
Historias similares en el campo de las criptomonedas modernas, como la transformación de OKX de un hijo olvidado por los reguladores a un potencial candidato a IPO.
Según un informe del domingo, el intercambio de criptomonedas OKX, ubicado en Seychelles, está considerando una oferta pública en Estados Unidos, apenas cuatro meses después de acordar pagar una multa de 505 millones de dólares al gobierno de EE. UU. por operar sin licencia.
En febrero de 2025, este segundo intercambio centralizado (CEX) más grande del mundo admitió haber procesado más de 1 billón de dólares en transacciones no autorizadas, involucrando a usuarios estadounidenses, mientras sabía que violaba la ley contra el lavado de dinero, y acordó pagar más de 500 millones de dólares en multas. Ahora, esperan invitar a los inversores estadounidenses a comprar acciones de la empresa.
No hay nada que indique más "hemos comenzado un nuevo capítulo" que aceptar voluntariamente las exigencias de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para las conferencias telefónicas trimestrales sobre resultados, divulgaciones y presentaciones.
¿Puede una empresa de criptomonedas tener éxito en Wall Street? Circle ha demostrado recientemente que es posible. En las últimas semanas, este emisor de la stablecoin USDC ha indicado que si las empresas de criptomonedas siguen un camino de cumplimiento, los inversores estarán entusiasmados por invertir.
El precio de las acciones de Circle se disparó de 31 dólares a cerca de 249 dólares en solo unas semanas, creando rápidamente multimillonarios y estableciendo un nuevo estándar para las IPO de criptomonedas. Incluso el mayor intercambio de criptomonedas de EE. UU., Coinbase, ha aumentado un 40% en los últimos 10 días, con un precio de negociación cerca de su punto más alto en cuatro años.
¿Puede OKX lograr un éxito similar en el intercambio?
Los registros regulatorios de Circle al momento de su salida a bolsa son muy claros. Han estado vistiendo trajes durante años, testificando en audiencias del Congreso y publicando informes de transparencia. Mientras tanto, OKX recientemente admitió haber facilitado 50 mil millones de dólares en transacciones sospechosas y ganancias del crimen, y tuvo que comprometerse enérgicamente a no volver a repetirlo.
Diferentes CEX, diferentes historias
Para entender las perspectivas de la IPO de OKX, echemos un vistazo a Coinbase, que es la única gran bolsa de criptomonedas que ha logrado entrar con éxito en el mercado público. OKX y Coinbase tienen el mismo modelo de ganancias: cobran tarifas por cada transacción de criptomonedas.
Cuando el mercado de criptomonedas está loco, como en un mercado alcista, pueden ganar mucho dinero. Ambas plataformas ofrecen servicios básicos de criptomonedas: comercio al contado, staking y servicios de custodia. Sin embargo, sus formas de desarrollo comercial son completamente diferentes.
Coinbase ha adoptado un enfoque de cumplimiento prioritario. Han contratado a exmiembros de organismos reguladores, han establecido sistemas de nivel institucional y han pasado años preparándose para salir a bolsa en Wall Street. Esta estrategia ha dado sus frutos, se hicieron públicos en abril de 2021, y a pesar de la volatilidad del mercado de criptomonedas, su capitalización de mercado ahora supera los 90 mil millones de dólares.
En 2024, el volumen promedio mensual de transacciones al contado de Coinbase fue de 92 mil millones de dólares, principalmente proveniente de clientes estadounidenses que pagan altas tarifas a cambio de certeza regulatoria. Esta es la estrategia de la tortuga: lento, constante, enfocado en hacer bien un mercado.
OKX eligió la estrategia del conejo: actuar rápidamente, capturar la cuota de mercado global y considerar los problemas regulatorios más tarde. Desde el punto de vista empresarial, esta estrategia ha sido muy exitosa.
En 2024, el volumen promedio mensual de operaciones al contado de OKX fue de 98.19 mil millones de dólares, un 6.7% más que Coinbase, atendiendo a 50 millones de usuarios en más de 160 países. Sumando sus operaciones de derivados (donde tienen una cuota de mercado del 19.4% a nivel global), el volumen de transacciones de criptomonedas que maneja OKX supera con creces al de Coinbase.
El volumen promedio diario de transacciones al contado de OKX es de aproximadamente 2 mil millones de dólares, y el volumen de transacciones de derivados supera los 25 mil millones de dólares, mientras que Coinbase es de 1.86 mil millones de dólares y 3.85 mil millones de dólares respectivamente.
Pero la mejora de la velocidad viene acompañada de un aumento en los costos. Coinbase ha establecido una buena relación con los reguladores estadounidenses, mientras que OKX está activamente buscando clientes estadounidenses a pesar de estar prohibido operar en EE. UU. Su actitud parece ser "pedir perdón, en lugar de permiso", una postura que ha sido efectiva hasta que tienes que pedir perdón al Departamento de Justicia.
Hay un problema: los ingresos de los intercambios de criptomonedas dependen completamente de que las personas continúen comerciando criptomonedas con entusiasmo. Cuando el mercado está caliente, los intercambios ganan mucho dinero. Cuando el mercado se enfría, los ingresos pueden caer drásticamente de la noche a la mañana.
Por ejemplo, en junio de 2024, el volumen total de comercio de spot y derivados de la bolsa cayó más del 50% desde el pico de aproximadamente 9 billones de dólares en marzo.
El acuerdo de $500 millones de OKX se ha convertido en una educación forzada, haciéndoles entender cómo funciona realmente el mercado financiero estadounidense. Parece que han aprendido de errores costosos. Han contratado a Roshan Robert, un exejecutivo de Barclays, como CEO en EE. UU., han establecido oficinas de cumplimiento en San José, Nueva York y San Francisco, han contratado a 500 empleados y han comenzado a hablar sobre la creación de una "superaplicación que definirá la industria", lo que indica que están tomando en serio las reformas.
Es interesante si los inversores comprarán esta narrativa de redención.
Juego de Valoración
Basado en el volumen de transacciones, la valoración de OKX debería ser teóricamente comparable a la de Coinbase, e incluso más alta.
La capitalización de mercado de Coinbase es aproximadamente el doble de su volumen de comercio mensual, que promedia 92 mil millones de dólares, con una capitalización de mercado que supera los 90 mil millones de dólares. El volumen de comercio mensual de OKX es de 98.19 mil millones de dólares, un 6.7% más que Coinbase. Calculando con el mismo múltiplo, la valoración de OKX alcanzaría los 85.4 mil millones de dólares.
Sin embargo, la valoración no es solo un problema matemático, sino que también implica percepción y riesgo.
La carga regulatoria de OKX podría resultar en una valoración descontada. Su negocio internacional significa que las ganancias dependen de un entorno regulatorio en rápida evolución, como han experimentado en Tailandia, donde las autoridades tailandesas acaban de prohibir a OKX y a otros intercambios.
Si se aplica un "descuento por riesgo regulatorio" del 20%, la valoración de OKX podría ser de 68.7 mil millones de dólares. Sin embargo, considerando su influencia global, su posición dominante en el campo de los derivados y un mayor volumen de operaciones, su prima de valoración es razonable.
Rango de valoración razonable: de 70 mil millones a 90 mil millones de dólares, dependiendo de la importancia que los inversores den al crecimiento y la gobernanza.
Ventajas
El atractivo de inversión de OKX se basa en varias ventajas competitivas que le faltan a Coinbase.
Escala global: Coinbase se centra principalmente en el mercado estadounidense, mientras que OKX atiende a mercados donde la adopción de criptomonedas está en auge: Asia, América Latina y partes de Europa donde la banca tradicional aún no está desarrollada.
Dominio de los derivados: OKX controla el 19.4% del mercado global de derivados de criptomonedas, mientras que el negocio de derivados de Coinbase es insignificante. Los comerciantes de Coinbase. Recientemente, Coinbase anunció el lanzamiento de contratos perpetuos, lo que significa que OKX enfrentará una competencia más intensa de participantes maduros y regulados como Coinbase.
Volumen de transacciones líder: A pesar de ser una empresa privada con problemas regulatorios recientes, el volumen de transacciones al contado de OKX todavía supera al de Coinbase, que es pública.
Coinbase también tiene sus ventajas: un historial regulatorio limpio y buenas relaciones con los inversores institucionales, quienes prefieren costos de cumplimiento predecibles en lugar de historias de crecimiento global con complejidades regulatorias.
Problemas que pueden surgir
OKX enfrenta riesgos enormes, que son diferentes de las preocupaciones típicas de una IPO.
Cambio regulatorio repentino: OKX opera en decenas de jurisdicciones donde las reglas cambian rápidamente. La prohibición en Tailandia es solo el último ejemplo. Cualquier mercado importante podría perder grandes ingresos de la noche a la mañana.
Ciclos del mercado: los ingresos de los intercambios de criptomonedas fluctúan con la actividad comercial. Cuando el mercado de criptomonedas está tranquilo, los ingresos de los intercambios pueden caer drásticamente.
Riesgo de reputación: A pesar de haber llegado a un acuerdo, OKX aún puede sufrir graves daños a su reputación debido a un escándalo regulatorio. Los intercambios de criptomonedas son esencialmente negocios de alto riesgo, y una falla técnica o una vulnerabilidad de seguridad pueden destruir la confianza de los clientes de la noche a la mañana.
Nuestra opinión
La posible IPO de OKX podría ser una prueba interesante para evaluar si el mercado público ignorará el trasfondo problemático de este intercambio.
Dejando de lado el circo regulatorio, OKX en realidad tiene más ventajas que Coinbase, el único intercambio de criptomonedas que ha tenido éxito en salir a bolsa. Dominan en el comercio de derivados y en la base de clientes global.
Si OKX ha aprendido de los errores (las lecciones costosas suelen ser recordadas) puede no ser importante. Lo verdaderamente importante es si los inversores del mercado público están dispuestos a pagar múltiplos de crecimiento por una empresa que opera en decenas de entornos regulatorios impredecibles. Coinbase ha construido un foso de reputación de cumplimiento en EE. UU.; OKX ha establecido un imperio de comercio global y ahora está en proceso de transformación de cumplimiento alrededor de ello.
Ambas estrategias pueden ser efectivas, pero atraen a inversores completamente diferentes. Coinbase es una opción segura para los inversores institucionales que buscan una exposición regulada a las criptomonedas. OKX puede atraer a aquellos inversores que son optimistas sobre el futuro de las criptomonedas en términos de adopción global y productos de negociación complejos.
Circle ha demostrado que los inversores están dispuestos a invertir en historias de criptomonedas limpias. OKX apuesta a que los inversores también harán lo mismo, incluso si tienen un pasado complicado.
La capacidad de la imagen reformista de OKX para resonar en el mercado público revelará el verdadero nivel de importancia que los inversores otorgan al crecimiento y la gobernanza en el ámbito de las criptomonedas.