Título original: "¿Se aprobará la ley 'Grande y Hermosa', y Estados Unidos podría iniciar un 'diluvio de suministro' de bonos del tesoro a corto plazo?"
Con la implementación del masivo proyecto de ley de recortes de impuestos y gastos del gobierno de Trump, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos podría iniciar un "tsunami de suministro" de bonos del gobierno a corto plazo para compensar futuros déficits fiscales de varios billones de dólares.
El mercado ya ha comenzado a reaccionar ante la presión de suministro futura. La preocupación por el exceso de oferta de bonos del gobierno a corto plazo se ha reflejado directamente en los precios: el rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo a un mes ha aumentado significativamente desde el lunes de esta semana. Esto marca un cambio en el foco del mercado, que ha pasado de las preocupaciones sobre la venta de bonos a largo plazo a 30 años a principios de este año, a la curva de tasas de interés a corto plazo.
billones de déficit presionan, el mercado de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. se enfrentará a un "tsunami de suministro"
La implementación de la nueva ley trae, en primer lugar, una grave expectativa sobre la situación fiscal futura. Según estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), la ley aumentará el déficit nacional de EE. UU. hasta en 3.4 billones de dólares entre los años fiscales 2025 y 2034.
Ante la gran demanda de financiamiento, la emisión de bonos del gobierno a corto plazo se ha convertido en una opción que combina eficiencia de costos y las preferencias de los tomadores de decisiones.
En primer lugar, desde el punto de vista del costo, aunque el rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo a un año o menos ha subido a más del 4%, sigue siendo significativamente inferior a la tasa de emisión cercana al 4.35% de los bonos del gobierno a diez años. Para el gobierno, en un momento en que los gastos por intereses se han convertido en una carga pesada, un costo de financiamiento al contado más bajo es suficiente para constituir una gran atracción.
En segundo lugar, esto se alinea con la clara preferencia de este gobierno. Anteriormente, el propio presidente de Estados Unidos, Donald Trump, había expresado su preferencia por emitir notas a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo. El secretario del Tesoro, Mnuchin, también comentó a los medios que aumentar la emisión de bonos a largo plazo en este momento "no tiene sentido".
Sin embargo, esta estrategia no está exenta de riesgos. Depender de financiamiento a corto plazo puede exponer a los prestatarios a la volatilidad de los costos de financiamiento futuros o a mayores riesgos. Un gerente de cartera de bonos canadiense, que prefirió permanecer en el anonimato, expresó:
"En cualquier momento que utilices instrumentos de deuda a muy corto plazo para financiar un déficit, existe el riesgo de que se produzcan shocks que podrían poner en riesgo el costo de financiamiento."
Por ejemplo, si la inflación sube de repente, la Reserva Federal se verá obligada a considerar un aumento de las tasas de interés, lo que provocará un aumento en los costos de financiamiento a corto plazo a medida que suban los rendimientos de los bonos del Tesoro. Además, una recesión y la contracción de la actividad económica pueden llevar a una disminución del ahorro, lo que a su vez reducirá la demanda de letras a corto plazo.
La batalla de oferta y demanda: ¿puede 70 billones de liquidez absorber la avalancha de emisión de bonos?
Las puertas de suministro están a punto de abrirse, y la capacidad de absorción del mercado se ha convertido en un nuevo tema central. Actualmente, el mercado parece tener confianza en esto, y su fundamento proviene de la enorme liquidez acumulada en el mercado monetario.
Primero veamos el lado de la oferta. Actualmente, el Comité Asesor de Préstamos del Departamento del Tesoro de EE. UU. (TBAC) sugiere que el límite superior del porcentaje de bonos del Tesoro a corto plazo en relación con el total de la deuda no amortizada sea de aproximadamente el 20%. Sin embargo, el equipo de estrategas de tasas de interés de Bank of America prevé que, para absorber el nuevo déficit, este porcentaje podría aumentar rápidamente al 25%. Esto significa que el mercado debe prepararse para enfrentar un suministro de títulos a corto plazo que superará con creces el nivel recomendado oficialmente.
El enfoque del mercado ha cambiado drásticamente. En abril y mayo de este año, la ansiedad de los inversores se centraba en la ola de ventas de bonos del gobierno a 30 años y el riesgo de que sus rendimientos superaran el 5%. Ahora, toda la atención se ha desplazado hacia el otro extremo: ¿los bonos a corto plazo provocarán nuevas turbulencias debido a un exceso de oferta?
En el lado de la demanda, Matt Brill, director de crédito de grado de inversión en América del Norte de Invesco Fixed Income, considera que los fondos del mercado monetario, que suman hasta 7 billones de dólares, tienen una "demanda constante" por la deuda a corto plazo, y parece que el Departamento del Tesoro de EE. UU. también se ha dado cuenta de esto.
El presidente y director de inversiones de Penn Mutual Asset Management, Mark Heppenstall, es aún más optimista, afirmando que:
"No creo que la próxima crisis provenga de los bonos del gobierno a corto plazo, hay muchas personas que quieren que el capital se mueva, y esto ocurre en un contexto donde los rendimientos reales parecen bastante atractivos. Podrías ver que las tasas de los bonos del gobierno a corto plazo enfrentan cierta presión, pero todavía hay una gran cantidad de efectivo fluyendo en el mercado."
Si realmente surge un problema, la Reserva Federal encontrará la manera de apoyar cualquier desbalance entre la oferta y la demanda.
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"¿Detrás de lo 'grande y hermoso' está lo 'grande y feroz'? La deuda pública a corto plazo de EE. UU. se enfrentará a un torrente de suministro."
Escrito por: Wall Street Watch
Título original: "¿Se aprobará la ley 'Grande y Hermosa', y Estados Unidos podría iniciar un 'diluvio de suministro' de bonos del tesoro a corto plazo?"
Con la implementación del masivo proyecto de ley de recortes de impuestos y gastos del gobierno de Trump, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos podría iniciar un "tsunami de suministro" de bonos del gobierno a corto plazo para compensar futuros déficits fiscales de varios billones de dólares.
El mercado ya ha comenzado a reaccionar ante la presión de suministro futura. La preocupación por el exceso de oferta de bonos del gobierno a corto plazo se ha reflejado directamente en los precios: el rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo a un mes ha aumentado significativamente desde el lunes de esta semana. Esto marca un cambio en el foco del mercado, que ha pasado de las preocupaciones sobre la venta de bonos a largo plazo a 30 años a principios de este año, a la curva de tasas de interés a corto plazo.
billones de déficit presionan, el mercado de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. se enfrentará a un "tsunami de suministro"
La implementación de la nueva ley trae, en primer lugar, una grave expectativa sobre la situación fiscal futura. Según estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), la ley aumentará el déficit nacional de EE. UU. hasta en 3.4 billones de dólares entre los años fiscales 2025 y 2034.
Ante la gran demanda de financiamiento, la emisión de bonos del gobierno a corto plazo se ha convertido en una opción que combina eficiencia de costos y las preferencias de los tomadores de decisiones.
En primer lugar, desde el punto de vista del costo, aunque el rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo a un año o menos ha subido a más del 4%, sigue siendo significativamente inferior a la tasa de emisión cercana al 4.35% de los bonos del gobierno a diez años. Para el gobierno, en un momento en que los gastos por intereses se han convertido en una carga pesada, un costo de financiamiento al contado más bajo es suficiente para constituir una gran atracción.
En segundo lugar, esto se alinea con la clara preferencia de este gobierno. Anteriormente, el propio presidente de Estados Unidos, Donald Trump, había expresado su preferencia por emitir notas a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo. El secretario del Tesoro, Mnuchin, también comentó a los medios que aumentar la emisión de bonos a largo plazo en este momento "no tiene sentido".
Sin embargo, esta estrategia no está exenta de riesgos. Depender de financiamiento a corto plazo puede exponer a los prestatarios a la volatilidad de los costos de financiamiento futuros o a mayores riesgos. Un gerente de cartera de bonos canadiense, que prefirió permanecer en el anonimato, expresó:
"En cualquier momento que utilices instrumentos de deuda a muy corto plazo para financiar un déficit, existe el riesgo de que se produzcan shocks que podrían poner en riesgo el costo de financiamiento."
Por ejemplo, si la inflación sube de repente, la Reserva Federal se verá obligada a considerar un aumento de las tasas de interés, lo que provocará un aumento en los costos de financiamiento a corto plazo a medida que suban los rendimientos de los bonos del Tesoro. Además, una recesión y la contracción de la actividad económica pueden llevar a una disminución del ahorro, lo que a su vez reducirá la demanda de letras a corto plazo.
La batalla de oferta y demanda: ¿puede 70 billones de liquidez absorber la avalancha de emisión de bonos?
Las puertas de suministro están a punto de abrirse, y la capacidad de absorción del mercado se ha convertido en un nuevo tema central. Actualmente, el mercado parece tener confianza en esto, y su fundamento proviene de la enorme liquidez acumulada en el mercado monetario.
Primero veamos el lado de la oferta. Actualmente, el Comité Asesor de Préstamos del Departamento del Tesoro de EE. UU. (TBAC) sugiere que el límite superior del porcentaje de bonos del Tesoro a corto plazo en relación con el total de la deuda no amortizada sea de aproximadamente el 20%. Sin embargo, el equipo de estrategas de tasas de interés de Bank of America prevé que, para absorber el nuevo déficit, este porcentaje podría aumentar rápidamente al 25%. Esto significa que el mercado debe prepararse para enfrentar un suministro de títulos a corto plazo que superará con creces el nivel recomendado oficialmente.
El enfoque del mercado ha cambiado drásticamente. En abril y mayo de este año, la ansiedad de los inversores se centraba en la ola de ventas de bonos del gobierno a 30 años y el riesgo de que sus rendimientos superaran el 5%. Ahora, toda la atención se ha desplazado hacia el otro extremo: ¿los bonos a corto plazo provocarán nuevas turbulencias debido a un exceso de oferta?
En el lado de la demanda, Matt Brill, director de crédito de grado de inversión en América del Norte de Invesco Fixed Income, considera que los fondos del mercado monetario, que suman hasta 7 billones de dólares, tienen una "demanda constante" por la deuda a corto plazo, y parece que el Departamento del Tesoro de EE. UU. también se ha dado cuenta de esto.
El presidente y director de inversiones de Penn Mutual Asset Management, Mark Heppenstall, es aún más optimista, afirmando que:
"No creo que la próxima crisis provenga de los bonos del gobierno a corto plazo, hay muchas personas que quieren que el capital se mueva, y esto ocurre en un contexto donde los rendimientos reales parecen bastante atractivos. Podrías ver que las tasas de los bonos del gobierno a corto plazo enfrentan cierta presión, pero todavía hay una gran cantidad de efectivo fluyendo en el mercado."
Si realmente surge un problema, la Reserva Federal encontrará la manera de apoyar cualquier desbalance entre la oferta y la demanda.