Las preocupaciones internas de la Reserva Federal sobre la persistencia de la inflación están aumentando, lo que podría decepcionar las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas este año.
El último informe de Morgan Stanley muestra que las actas de la reunión de junio de la Reserva Federal (FED) indican que los funcionarios están cada vez más preocupados por la persistencia de la inflación. La mayoría de los asistentes creen que los aranceles podrían llevar a una inflación sostenida y a un riesgo de desestabilización de las expectativas, una declaración que es más agresiva que la posición del presidente Powell en la conferencia de prensa de junio. Morgan Stanley pronostica que la Reserva Federal (FED) no reducirá las tasas de interés este año, pero las reducirá en 175 puntos básicos en 2026.
Las preocupaciones sobre los aranceles superan las expectativas, el riesgo de inflación sigue siendo una consideración principal.
En junio de este año, después de que la decisión de tasas de interés de la Reserva Federal (FED) se mantuviera sin cambios, Powell declaró en una conferencia de prensa que el impacto de los aranceles en la inflación podría ser más persistente, y previó un aumento de la presión inflacionaria en los próximos meses. La magnitud del impacto total de los aranceles, su duración y cuándo se manifestará completamente son muy inciertos. Se mostró satisfecho con la situación del mercado laboral, afirmando que "el mercado laboral no está pidiendo una reducción de tasas."
Según Morgan Stanley, las actas de esta reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) son más "hawkish", y el contenido clave que respalda esta perspectiva es la inflación. La "mayoría de los participantes" sigue creyendo que los aranceles podrían llevar a una inflación persistente y hay un riesgo de desestabilización de las expectativas de inflación.
El acta de la reunión señala que, al discutir las perspectivas de inflación, los participantes observaron que el aumento de aranceles podría ejercer presión al alza sobre los precios. Sin embargo, hay una incertidumbre considerable sobre el momento, la magnitud y la duración de estos efectos.
El banco de inversión estima que la tasa de aranceles efectiva actual es de aproximadamente 17-18%, significativamente más alta que el nivel del 13% en la reunión de junio.
Las actas de la reunión de junio muestran que, aunque algunos participantes señalaron que los aranceles provocarían un aumento temporal de los precios que no afectaría las expectativas de inflación a largo plazo, la mayoría de los participantes considera que los aranceles podrían tener un efecto más duradero sobre la inflación. Al mismo tiempo, el entorno de políticas económicas en rápida evolución ha hecho que el juicio de la política de La Reserva Federal (FED) sea más complejo. Trump ha ampliado el alcance de los aranceles impuestos a los socios comerciales de Estados Unidos, al tiempo que avanza en cambios de políticas en áreas como impuestos, inmigración y regulación, lo que ha aumentado la incertidumbre económica.
La reducción de tasas es posible, pero sigue dependiendo en gran medida de la situación de la inflación.
El informe de investigación señala que, en relación con la actual posición de política, las actas de la reunión de junio muestran que La Reserva Federal (FED) ha suavizado ligeramente su evaluación del grado de endurecimiento, describiéndolo como "endurecimiento moderado o leve", en lugar de "endurecimiento moderado" como en mayo.
Al mismo tiempo, al evaluar la ruta política adecuada, "la mayoría de los participantes juzgan que reducir el rango objetivo (de tasas de interés) este año... podría ser apropiado". Sin embargo, establecieron los siguientes indicadores de referencia para la esperada reducción de tasas: presión inflacionaria "temporal o moderada", expectativas de inflación a medio y largo plazo firmemente ancladas, o una cierta debilidad en la actividad económica y el estado del mercado laboral. Por lo tanto, Morgan Stanley considera que mantener la paciencia en este momento es razonable:
Si el efecto de transmisión de los aranceles sobre la inflación es inferior al esperado, o si el mercado laboral se debilita significativamente, entonces la mayoría de las personas que actualmente esperan una o más reducciones de tasas este año podrían ver cumplidos sus planes. En este momento, La Reserva Federal (FED) no está segura de cuál de estas preocupaciones tiene más peso. Por lo tanto, es razonable mantener la paciencia.
Pero Morgan Stanley enfatiza que las decisiones del FOMC dependen en gran medida de los datos de inflación, y no de los datos de empleo.
Los participantes del FOMC discutieron una variedad de escenarios, y la función de respuesta descrita depende en gran medida de los datos de inflación, mientras que la dependencia de los datos de empleo es relativamente baja.
Espera, sigue esperando
El informe de Morgan Stanley señala que, dado que el crecimiento económico es "sólido", la tasa de desempleo está "en niveles bajos", las políticas son restrictivas y hay una alta incertidumbre sobre el impacto de los aranceles, el FOMC sigue en modo de espera, reafirmando que "tienen buenas condiciones para esperar más claridad".
El banco mantiene su pronóstico: no habrá recortes de tasas en 2025, pero en 2026, cuando el choque de inflación se demuestre temporal y la actividad económica real se desacelere debido a los aranceles como impuestos sobre el consumo y el gasto empresarial, se recortarán las tasas en 175 puntos básicos.
Las actas de la reunión del FOMC muestran que la mayoría de los funcionarios de La Reserva Federal (FED) aún creen que la economía estadounidense en su conjunto es estable, lo que les permite mantener la paciencia en cuanto a los ajustes de tasas de interés. Las actas dicen:
Los responsables de la política consideran que el crecimiento económico es "sólido" y que la tasa de desempleo se encuentra "baja". Los participantes coinciden en que, aunque la incertidumbre sobre la inflación y las perspectivas económicas ha disminuido, se debe adoptar un enfoque prudente al ajustar la política monetaria.
Los contratos de futuros de la tasa de fondos federales muestran que los inversores esperan una reducción de la tasa en septiembre y diciembre. En sus recientes declaraciones públicas, Powell no ha allanado el camino para una reducción de la tasa en julio, y el mercado considera que septiembre es el punto de partida más probable para una reducción.
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¿Sin esperanza de recortes de tasas este año? Las actas de la reunión del FOMC son más agresivas que Powell.
Las preocupaciones internas de la Reserva Federal sobre la persistencia de la inflación están aumentando, lo que podría decepcionar las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas este año.
El último informe de Morgan Stanley muestra que las actas de la reunión de junio de la Reserva Federal (FED) indican que los funcionarios están cada vez más preocupados por la persistencia de la inflación. La mayoría de los asistentes creen que los aranceles podrían llevar a una inflación sostenida y a un riesgo de desestabilización de las expectativas, una declaración que es más agresiva que la posición del presidente Powell en la conferencia de prensa de junio. Morgan Stanley pronostica que la Reserva Federal (FED) no reducirá las tasas de interés este año, pero las reducirá en 175 puntos básicos en 2026.
Las preocupaciones sobre los aranceles superan las expectativas, el riesgo de inflación sigue siendo una consideración principal.
En junio de este año, después de que la decisión de tasas de interés de la Reserva Federal (FED) se mantuviera sin cambios, Powell declaró en una conferencia de prensa que el impacto de los aranceles en la inflación podría ser más persistente, y previó un aumento de la presión inflacionaria en los próximos meses. La magnitud del impacto total de los aranceles, su duración y cuándo se manifestará completamente son muy inciertos. Se mostró satisfecho con la situación del mercado laboral, afirmando que "el mercado laboral no está pidiendo una reducción de tasas."
Según Morgan Stanley, las actas de esta reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) son más "hawkish", y el contenido clave que respalda esta perspectiva es la inflación. La "mayoría de los participantes" sigue creyendo que los aranceles podrían llevar a una inflación persistente y hay un riesgo de desestabilización de las expectativas de inflación.
El acta de la reunión señala que, al discutir las perspectivas de inflación, los participantes observaron que el aumento de aranceles podría ejercer presión al alza sobre los precios. Sin embargo, hay una incertidumbre considerable sobre el momento, la magnitud y la duración de estos efectos.
El banco de inversión estima que la tasa de aranceles efectiva actual es de aproximadamente 17-18%, significativamente más alta que el nivel del 13% en la reunión de junio.
Las actas de la reunión de junio muestran que, aunque algunos participantes señalaron que los aranceles provocarían un aumento temporal de los precios que no afectaría las expectativas de inflación a largo plazo, la mayoría de los participantes considera que los aranceles podrían tener un efecto más duradero sobre la inflación. Al mismo tiempo, el entorno de políticas económicas en rápida evolución ha hecho que el juicio de la política de La Reserva Federal (FED) sea más complejo. Trump ha ampliado el alcance de los aranceles impuestos a los socios comerciales de Estados Unidos, al tiempo que avanza en cambios de políticas en áreas como impuestos, inmigración y regulación, lo que ha aumentado la incertidumbre económica.
La reducción de tasas es posible, pero sigue dependiendo en gran medida de la situación de la inflación.
El informe de investigación señala que, en relación con la actual posición de política, las actas de la reunión de junio muestran que La Reserva Federal (FED) ha suavizado ligeramente su evaluación del grado de endurecimiento, describiéndolo como "endurecimiento moderado o leve", en lugar de "endurecimiento moderado" como en mayo.
Al mismo tiempo, al evaluar la ruta política adecuada, "la mayoría de los participantes juzgan que reducir el rango objetivo (de tasas de interés) este año... podría ser apropiado". Sin embargo, establecieron los siguientes indicadores de referencia para la esperada reducción de tasas: presión inflacionaria "temporal o moderada", expectativas de inflación a medio y largo plazo firmemente ancladas, o una cierta debilidad en la actividad económica y el estado del mercado laboral. Por lo tanto, Morgan Stanley considera que mantener la paciencia en este momento es razonable:
Pero Morgan Stanley enfatiza que las decisiones del FOMC dependen en gran medida de los datos de inflación, y no de los datos de empleo.
Espera, sigue esperando
El informe de Morgan Stanley señala que, dado que el crecimiento económico es "sólido", la tasa de desempleo está "en niveles bajos", las políticas son restrictivas y hay una alta incertidumbre sobre el impacto de los aranceles, el FOMC sigue en modo de espera, reafirmando que "tienen buenas condiciones para esperar más claridad".
El banco mantiene su pronóstico: no habrá recortes de tasas en 2025, pero en 2026, cuando el choque de inflación se demuestre temporal y la actividad económica real se desacelere debido a los aranceles como impuestos sobre el consumo y el gasto empresarial, se recortarán las tasas en 175 puntos básicos.
Las actas de la reunión del FOMC muestran que la mayoría de los funcionarios de La Reserva Federal (FED) aún creen que la economía estadounidense en su conjunto es estable, lo que les permite mantener la paciencia en cuanto a los ajustes de tasas de interés. Las actas dicen:
Los contratos de futuros de la tasa de fondos federales muestran que los inversores esperan una reducción de la tasa en septiembre y diciembre. En sus recientes declaraciones públicas, Powell no ha allanado el camino para una reducción de la tasa en julio, y el mercado considera que septiembre es el punto de partida más probable para una reducción.