El apoyo de los accionistas de las empresas mineras de Bitcoin en Estados Unidos a la compensación de los ejecutivos ha caído al 64%, muy por debajo de la tasa de aprobación de más del 90% del S&P 500.

Según el informe de investigación publicado por VanEck el 10 de julio, el apoyo de los accionistas a los planes de compensación de los ejecutivos en las principales empresas mineras de Bitcoin de EE. UU. ha caído en promedio al 64% en las votaciones representativas de 2024, muy por debajo de la tasa de aprobación de más del 90% en el índice S&P 500. VanEck revisó los documentos de 8 empresas mineras que cotizan en bolsa y descubrió que la compensación propuesta para los ejecutivos nominados (NEO) en 2024 aumentó de 6.6 millones de dólares en 2023 a 14.4 millones de dólares.

La compensación de los ejecutivos ha mostrado un aumento significativo

Según el informe, en 2023 y 2024, la parte de la compensación de los ejecutivos proveniente de acciones y otras herramientas a largo plazo representó el 79% y el 89% respectivamente, muy por encima del 63% del índice Russell 3000 y del 63% de la industria energética. El salario base es de aproximadamente 474,000 dólares, cerca del estándar de la industria, pero las recompensas de acciones han aumentado considerablemente.

Por ejemplo, el CEO de Riot Platforms recibió una recompensa en acciones de 79.3 millones de dólares para 2024, casi el doble de la recompensa de 40.1 millones de dólares del CEO de Marathon, y muy por encima del promedio de sus pares. Al mismo tiempo, Core Scientific (CORZ), que se está recuperando de la bancarrota, pagó a su CEO una recompensa en acciones de 39.5 millones de dólares.

La votación sobre la compensación de los ejecutivos enfrenta cada vez más oposición

Core Scientific, Riot y Marathon (MARA) no lograron pasar la votación de consultoría de compensación para 2025, obteniendo tasas de apoyo del 38%, 32% y 22%, respectivamente. En el ámbito de la industria, 6 de 8 empresas no alcanzaron el umbral de apoyo del 70%, con una tasa de fracaso del 75%, mientras que la tasa de fracaso del índice Russell 3000 es de aproximadamente el 4%.

Los inversores también están atentos a las cuestiones de dilución del capital. Terawulf y Core Scientific han aprobado una expansión de sus planes de acciones que equivale a aproximadamente el 10% del capital circulante de la empresa, mientras que Bit Digital, Hut 8 y MARA han aprobado aumentos más pequeños. Los analistas advierten que los generosos planes de retención de acciones intensificarán la dilución interna, especialmente cuando las recompensas se materializan a corto plazo.

hacia un cambio en los incentivos de capital vinculados al rendimiento

Entre 8 empresas mineras, 6 de ellas ahora utilizan unidades de acciones de rendimiento (PSUs) basadas en objetivos de precios de acciones a varios años o de retorno para los accionistas, un aumento significativo en comparación con las 2 empresas de 2022. Sin embargo, CleanSpark aún no ha adoptado PSUs, y Bit Digital, aunque ha sido autorizada, no ha realizado ninguna emisión.

VanEck señala que la mayoría de los planes aún dependen de un plazo de concesión de 2 a 3 años y de la equidad "al lograrlo", lo que genera una brecha con respecto a la creación de valor a largo plazo.

la gran diferencia entre la compensación de los ejecutivos y el crecimiento del valor de mercado

Comparando la relación entre la compensación de los ejecutivos en 2024 y el crecimiento del valor de mercado, la diferencia es significativa: la compensación de 230 millones de dólares de Riot representa el 73% de su crecimiento de valor de mercado, mientras que Marathon es del 18% y Core Scientific del 2%. Esta diferencia refleja una mejor alineación de la compensación.

VanEck resume que la junta puede restringir las objeciones de los accionistas vinculando los bonos al costo de minería de cada Bitcoin, para promover la disciplina operativa; vincular la participación a largo plazo con indicadores de retorno sobre el capital, en lugar de objetivos de precio absoluto; extender el período de concesión y limitar las recompensas para reducir el efecto de dilución.