La "crisis oculta" del imperio de Bitcoin de 60,000 millones de dólares: documentos de la SEC revelan siete puntos de riesgo.

CryptoQuant publicó en X que, hasta el 30 de junio de 2025, el gigante de la inteligencia comercial Strategy (, anteriormente conocido como MicroStrategy), posee impresionantes 597,000 monedas Bitcoin(BTC). El costo de compra de estas monedas fue de 42,400 millones de dólares, y a precios de mercado actuales, su valor ha alcanzado ya 64,400 millones de dólares, con grandes ganancias no realizadas.

（fuente：X）

Sin embargo, en su último documento presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) (Formulario 8-K presentado en julio de 2025), la empresa reveló abiertamente los importantes riesgos asociados con la posesión de una cantidad tan enorme de Bitcoin. Estos riesgos no son meras conjeturas, sino que provienen de las advertencias oficiales de la propia empresa. Desglosemos uno por uno:

Riesgo uno: ganancias no realizadas = factura fiscal real ( impacto de cambio en las reglas contables )

Debido a la entrada en vigor de la nueva norma contable (ASU 2023-08), Strategy ahora necesita informar sobre el valor razonable (precio de mercado) de su Bitcoin en posesión, incluso si no han vendido ninguno.

Puntos clave de impacto: A partir de 2026, estas enormes ganancias no realizadas podrían desencadenar un 15% de impuesto mínimo alternativo (Corporate Alternative Minimum Tax, CAMT).

📌 Riesgo clave: La empresa puede necesitar pagar impuestos en efectivo reales por las ganancias no realizadas de Bitcoin.

Riesgo dos: la presión de la declaración de impuestos podría forzar la venta de BTC ( alerta de crisis de liquidez )

La estrategia está claramente escrita en el documento:

“Es posible que necesitemos liquidar parte de nuestra posición en Bitcoin, o emitir deuda adicional o valores de capital para recaudar suficiente efectivo para cumplir con nuestras obligaciones fiscales.”

Interpretación en palabras simples: Si realmente llega una enorme factura de impuestos, vender Bitcoin para obtener efectivo puede ser la única salida.

Riesgo tres: Flujo de efectivo insuficiente en el negocio principal ( La capacidad de autofinanciamiento es preocupante )

La empresa no tiene reparos en decir:

“No esperamos que los ingresos generados por el negocio de software sean suficientes para cubrir este tipo de gastos (como impuestos, etc.).

Esto significa que el flujo de efectivo generado por su negocio de software central, no es suficiente para cubrir los intereses de la deuda ni para soportar el pago de dividendos de las acciones preferentes. El resultado es que: 🔸 Alta dependencia de financiamiento externo ( emisión de bonos o aumento de acciones ) 🔸 o ser forzado a vender activos de Bitcoin

Riesgo cuatro: Deuda + Dividendos = Gastos fijos de más de 350 millones de dólares al año ( carga de efectivo fija )

Hasta junio de 2025:

• 82 mil millones de dólares en deuda convertible
• 3.4 mil millones de dólares en acciones preferentes ( que incluyen las series STRK, STRF, STRD )

De esto se produce: → 3650 millones de dólares en intereses de deuda anuales → 315.9 millones de dólares en dividendos de acciones preferentes

Total: ¡Los gastos de efectivo fijos superan los 350 millones de dólares al año! Sin importar cómo fluctúe el precio de Bitcoin, este enorme gasto fijo es inamovible.

Explicación de los dividendos preferentes (STRK/STRF/STRD): 💰 STRK ( tasa de dividendos 8% ) – Se puede optar por pagar en efectivo o mediante la emisión de acciones (pero hay límites de proporción) 💰 STRF ( tasa de dividendos 10%) – debe pagarse en efectivo; si no se paga, se generará intereses compuestos. 💰 STRD ( tasa de dividendos 10% ) – no acumulativa , pero aún requiere pago en efectivo

Las consecuencias de no pagar a tiempo son graves: pueden resultar en multas, dilución de acciones (desfavorable para los accionistas originales), e incluso permitir a los accionistas preferentes obtener un asiento en la junta directiva, amenazando el control de la empresa.

Riesgo cinco: ¿financiamiento obstaculizado? La venta de BTC se convierte en la última opción

La empresa admitió:

“Si no podemos obtener financiamiento de capital o de deuda... es posible que nos veamos obligados a vender Bitcoin.”

Cadena lógica: Financiamiento fallido → Venta forzada de BTC para hacer efectivo ↓ Impacto potencial en el mercado + realización de pérdidas contables

precedentes históricos： A pesar del lema comunitario de "nunca vender Bitcoin" (meme)... 📉 Strategy vendió Bitcoin en el cuarto trimestre de 2022 (según documentos anteriores de la SEC).

Recordatorio clave: Cuando la liquidez es ajustada, todas las opciones (incluida la venta de BTC) están en consideración.

Riesgo seis: la seguridad del custodia de Bitcoin no es infalible ( exposición al riesgo de staking )

Incluso si está custodiado en instituciones profesionales, no es absolutamente seguro:

“Si los Bitcoin que tenemos en custodia... se consideran parte de los activos en quiebra del custodio... podríamos ser clasificados como acreedores generales no garantizados...”

Interpretación: Si una entidad de custodia (como un intercambio o un banco custodio) quiebra, la estrategia podría perder el derecho preferente sobre el Bitcoin bajo su custodia, y solo podría esperar en la cola como un acreedor ordinario para el reembolso, existe un riesgo de pérdida de activos.

Riesgo siete: sensibilidad extrema a la volatilidad macroeconómica y del mercado ( espada de doble filo de alto apalancamiento )

La empresa reconoce que es extremadamente sensible a los siguientes factores:

• Precio de Bitcoin fluctúa drásticamente
• Cambio de tasas de interés ( afecta el costo de financiamiento y el valor de la deuda)
• Cambio repentino en la política de regulación
• Condiciones de liquidez del mercado

Esto hace que la estrategia esté profundamente vinculada y altamente apalancada en el valor de los activos y la reputación de la empresa en Bitcoin. Cualquier movimiento en Bitcoin podría tener un efecto amplificador desproporcionado en la empresa.

Declaración importante: Este documento no es una propagación de FUD

📢 Aviso de exención de responsabilidad: Este análisis no tiene la intención de difundir FUD sobre Strategy o Bitcoin. El contenido se basa completamente en la información divulgada por la empresa Strategy en sus propios documentos oficiales de la SEC (Formulario 8-K presentado el 7 de julio de 2025) para su resumen e interpretación. Antes de tomar decisiones de inversión, asegúrate de hacer tu propia investigación exhaustiva (DYOR).

Reflexiones finales:

La estrategia (MSTR) de Bitcoin es sin duda audaz y hasta ahora muy exitosa. Pero sus propios documentos de divulgación dejan claro que: 📌 Esta es una estrategia típica de alto riesgo y alta recompensa. 📉 Si ocurre cualquiera de las siguientes situaciones, esta estrategia podría enfrentar desafíos severos o incluso colapsar:

• El precio de Bitcoin se desploma
• Congelación del mercado de crédito (sin posibilidad de financiamiento)
• La llegada de una enorme factura de impuestos

Por favor, manténgase atento y evalúe los riesgos con cuidado.