Futuros perpetuos DEX: del mercado de intercambio de nicho al motor de aplicaciones on-chain
Los DEX de Futuros perpetuos han mostrado un rápido desarrollo en el mercado de criptomonedas recientemente, con avances significativos en eficiencia, velocidad y escalabilidad. Este artículo tiene como objetivo explorar cómo los DEX de Futuros perpetuos no solo se limitan a escenarios de trading, sino que también están ampliando el alcance de las aplicaciones on-chain, allanando el camino para la adopción masiva de Web3.
Los exchanges, como componente central del mercado de criptomonedas, sustentan el funcionamiento del mercado a través de las transacciones entre usuarios. El objetivo principal de cualquier exchange es lograr la ejecución de transacciones de manera eficiente, rápida y segura. Basado en este objetivo, los DEX han realizado numerosas innovaciones sobre la base de los CEX, como eliminar la suposición de confianza, evitar intermediarios y el control centralizado, mantener el control de los fondos del usuario y permitir la participación de la comunidad en la iteración del producto.
Sin embargo, al revisar el desarrollo de DeFi, se puede observar que, aunque los DEX tienen múltiples ventajas, a menudo requieren un alto retraso y baja liquidez como costo, lo que está principalmente limitado por la capacidad y el retraso de la blockchain. Según los datos, el volumen de comercio al contado de los DEX ya representa entre el 15% y el 20% del volumen total de comercio en el mercado de criptomonedas, mientras que el comercio de Futuros perpetuos solo representa el 5%.
Desarrollar negocios de Futuros perpetuos en DEX enfrenta numerosos desafíos, ya que CEX tiene las siguientes ventajas en el comercio de Futuros perpetuos:
Mejor experiencia del producto
Los creadores de mercado controlan eficientemente para proporcionar un diferencial de precios más fino.
Mejor liquidez, especialmente en activos principales
Combinación integral con múltiples funciones
La centralización y el monopolio de CEX se han convertido en un problema que los usuarios no pueden ignorar, especialmente debido al colapso de FTX que ha agudizado la tendencia de centralización. Actualmente, el ámbito de CEX está casi completamente dominado por unos pocos gigantes, y esta centralización representa un riesgo sistémico para el ecosistema cripto. Aumentar la tasa de uso y la participación de mercado de DEX puede reducir eficazmente tales riesgos y promover el desarrollo sostenible de todo el ecosistema cripto.
El auge de Ethereum Layer 2 y el ecosistema multichain ha proporcionado innovaciones en las fuentes de liquidez y en la experiencia del usuario, creando condiciones favorables para el desarrollo de DEX. Actualmente, es un buen momento para el desarrollo de DEX de Futuros perpetuos. Este artículo explorará en profundidad el estado actual de los DEX de Futuros perpetuos y presentará algunas ideas de diseño de DEX.
Futuros perpetuos en el ecosistema cripto: convirtiéndose en una herramienta importante para la especulación y la cobertura
Los Futuros perpetuos permiten a los traders mantener posiciones indefinidamente, lo que es similar a las operaciones de futuros extrabursátiles en los mercados financieros tradicionales durante años. La diferencia es que los Futuros perpetuos introducen el concepto de tasa de financiamiento, popularizando el modo de operación de futuros y permitiendo que más inversores minoristas participen, al mismo tiempo que se construye el "efecto de subamortiguamiento", lo que previene en cierta medida el desequilibrio excesivo de la estructura larga-corta.
El volumen de transacciones mensual en el mercado de Futuros perpetuos ha superado los 120 mil millones de dólares, y tal escala se debe a la buena experiencia del usuario proporcionada por los intercambios, la eficiencia comercial promovida por el mecanismo del libro de órdenes, y la rápida y segura liquidación lograda por el sistema de liquidación de integración vertical.
Además, proyectos como Ethena que utilizan Futuros perpetuos como mecanismo subyacente han traído usos diversificados a los Futuros perpetuos más allá de la especulación. En general, los Futuros perpetuos tienen cuatro ventajas en comparación con los contratos de futuros tradicionales:
Los traders se ahorran los costos de renovación y otros gastos relacionados en cada vencimiento del contrato.
Evitar que los contratos a plazo sean más caros
El sistema de tasa de financiamiento proporciona ganancias y pérdidas en tiempo real de manera continua, simplificando los procesos de back-end para los titulares de contratos y el sistema de liquidación.
Los Futuros perpetuos proporcionan un proceso de descubrimiento de precios más suave, evitando oscilaciones drásticas causadas por una granularidad de precios demasiado gruesa.
Desde que el intercambio BitMEX introdujo por primera vez los Futuros perpetuos en 2016, los DEX de Futuros perpetuos han comenzado a desarrollarse rápidamente, y hoy en día hay más de 100 DEX que apoyan los Futuros perpetuos en el mercado. Los primeros DEX de Futuros perpetuos eran de pequeña escala; en 2017, dYdX se lanzó en el ecosistema de Ethereum y dominó el mercado de Futuros perpetuos durante un tiempo considerable. Hoy en día, podemos ver DEX de Futuros perpetuos activos en varias cadenas, y el comercio de contratos se ha convertido en una parte indispensable del ecosistema criptográfico.
Varios estudios indican que, a medida que aumenta el volumen de transacciones de Futuros perpetuos, el mercado de Futuros perpetuos ha comenzado a tener una función de descubrimiento de precios cuando el mercado spot no está activo. El volumen de transacciones de Futuros perpetuos en DEX creció de 1,000 millones de dólares en julio de 2021 a 120,000 millones de dólares en julio de 2024, con una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente 393%.
Sin embargo, los DEX de Futuros perpetuos enfrentan cuellos de botella debido a las limitaciones de rendimiento de la blockchain. Para impulsar el desarrollo adicional del mercado de Futuros perpetuos, es necesario abordar estos dos problemas centrales: la baja liquidez on-chain y la alta latencia. Una alta liquidez puede reducir el deslizamiento, hacer que el proceso de negociación sea más fluido y disminuir las pérdidas para los usuarios; una baja latencia permite a los creadores de mercado ofrecer precios más ajustados, lo que permite una ejecución rápida de las operaciones y mejora la fluidez del mercado.
Modelo de precios de DEX de Futuros perpetuos
En los DEX de Futuros perpetuos, el mecanismo de precios es clave para asegurar que el precio del mercado refleje con precisión la dinámica de oferta y demanda. Diferentes DEX de Futuros perpetuos han adoptado varios mecanismos de precios para equilibrar la liquidez y reducir la volatilidad. A continuación se presentan algunos de los principales modelos:
Modo de oráculo
El modo oráculo se refiere a que el DEX de Futuros perpetuos obtiene datos de precios de los principales intercambios con gran volumen de operaciones y ofrece servicios. A pesar del riesgo de manipulación de precios, puede reducir el costo de precios del DEX. Por ejemplo, el intercambio descentralizado de Futuros perpetuos GMX.
Al utilizar oráculos de Chainlink para obtener datos de precios, GMX asegura la precisión y la integridad de los precios, creando un entorno de negociación amigable para los receptores de precios, al mismo tiempo que ofrece recompensas sustanciales a los formadores de precios. Sin embargo, este tipo de intercambios que utilizan el modelo de oráculos para fijar precios dependen en gran medida de las fuentes de datos de precios de los principales intercambios, solo pueden actuar como receptores de precios y no pueden participar activamente en el descubrimiento de precios.
Creadores de mercado automáticos virtuales vAMM
El modelo de creador de mercado automático virtual (vAMM) se inspira en el modelo AMM de Uniswap, pero la diferencia entre ambos es que el modelo AMM proporciona liquidez y precios a través de un fondo real y las tasas de cambio correspondientes, mientras que el fondo del vAMM es virtual y no contiene activos reales; simplemente simula el comportamiento de compra y venta del par de negociación a través de un modelo matemático, logrando así la fijación de precios.
El modelo vAMM puede soportar el comercio de Futuros perpetuos, sin necesidad de invertir grandes sumas de dinero y sin tener que estar relacionado con el comercio al contado. Actualmente, el modelo vAMM ha sido adoptado por DEX de Futuros perpetuos como Perpetual Protocol y Drift Protocol. A pesar de los problemas de alto deslizamiento y pérdida impermanente que presentan los vAMMs, debido a su transparencia y características de descentralización, sigue siendo un excelente mecanismo de precios on-chain.
Libro de órdenes off-chain combinado con liquidación on-chain
Para superar las limitaciones de rendimiento en la coincidencia de órdenes on-chain, algunos DEX han adoptado un modelo híbrido de libro de órdenes off-chain y liquidación on-chain. En este modelo, el proceso de coincidencia de transacciones se completa fuera de la cadena, mientras que la liquidación de transacciones y la custodia de activos siguen siendo on-chain. De esta manera, los activos de los usuarios siempre están bajo su control, lo que se conoce como "autocustodia". Al mismo tiempo, dado que la coincidencia de transacciones se realiza off-chain, los riesgos como el MEV se reducen considerablemente. Este diseño no solo conserva la seguridad y transparencia de las finanzas descentralizadas, sino que también aborda problemas como el MEV, proporcionando a los usuarios un entorno de transacción más seguro y confiable.
Algunos proyectos conocidos, como dYdX v3, Aevo y Paradex, han adoptado este modelo híbrido. Este enfoque garantiza la seguridad al tiempo que mejora la eficiencia, lo que tiene similitudes con la filosofía de Rollup.
libro de órdenes en cadena
El libro de órdenes en cadena, que implica publicar y procesar todos los datos y operaciones relacionados con las órdenes de negociación completamente en la cadena, es la mejor solución tradicional para mantener la integridad de las transacciones. El libro de órdenes en cadena es casi la solución más segura, pero sus desventajas son también muy evidentes, ya que se ve claramente afectado por las limitaciones de latencia y rendimiento de la blockchain.
Además, el modo de libro de órdenes en toda la cadena también enfrenta riesgos como el "front-running" y la "manipulación del mercado". El front-running se refiere a cuando alguien presenta una orden, otros usuarios (generalmente MEV Searchers) monitorean las transacciones pendientes y se adelantan a la ejecución de la transacción objetivo para obtener ganancias. Esta situación es bastante común en el modo de libro de órdenes en toda la cadena, ya que todos los datos de órdenes están públicamente registrados en la cadena, y cualquier persona puede ver y formular estrategias de MEV. Al mismo tiempo, en el modo de libro de órdenes en toda la cadena, dado que todas las órdenes son transparentes, ciertos participantes pueden aprovechar esto para influir en el precio del mercado a través de órdenes grandes, obteniendo así beneficios indebidos.
A pesar de los problemas mencionados con el libro de órdenes completamente encadenado, todavía tiene una atractiva narrativa en términos de descentralización y seguridad. Redes públicas como Solana y Monad están trabajando para mejorar la infraestructura y prepararse para implementar un libro de órdenes completamente encadenado. Algunos proyectos como Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX y Kuru Labs también están ampliando constantemente el ámbito del modelo de libro de órdenes completamente encadenado, ya sea innovando en las redes públicas existentes o creando su propia cadena de aplicación para desarrollar sistemas de libro de órdenes completamente encadenados de alto rendimiento.
Obtención de liquidez en DEX y mejora de UX
La liquidez es fundamental para la supervivencia de cualquier intercambio, pero cómo obtener liquidez inicial es un problema complicado para los intercambios. A lo largo del desarrollo de DeFi, los nuevos DEX generalmente obtienen liquidez a través de incentivos y fuerzas del mercado. Los incentivos a menudo se refieren a la minería de liquidez, mientras que las fuerzas del mercado se refieren a ofrecer a los traders oportunidades de arbitraje entre diferentes mercados. Sin embargo, a medida que hay más DEX, la cuota de mercado de cada DEX disminuye, lo que dificulta atraer a suficientes traders para alcanzar la "masa crítica" de liquidez.
Aquí, la masa crítica se refiere a "escala efectiva", que significa que una cosa, al alcanzar un tamaño suficiente, supera el costo mínimo necesario para mantener su desarrollo y obtener el máximo beneficio a largo plazo. Tanto si se supera como si no se alcanza la escala efectiva, el producto no puede maximizar sus beneficios; un buen producto debe operar a largo plazo bajo la escala efectiva.
En un DEX, la masa crítica se refiere al umbral de volumen de transacciones y liquidez; solo al alcanzar dicho umbral se puede proporcionar un entorno de negociación estable, lo que atrae a más usuarios. En el DEX de Futuros perpetuos, la liquidez es proporcionada de manera espontánea por los LPs, por lo que un método común para alcanzar la masa crítica es establecer pools de LP con incentivos económicos. En este modelo, los LPs depositan activos en el pool y reciben ciertos incentivos para apoyar las transacciones en el DEX.
Muchos DEX tradicionales, para atraer LP, ofrecen altas tasas de rendimiento anual (APY) o actividades de airdrop, pero este método tiene un inconveniente: para satisfacer el alto APY y los ingresos por airdrop, el DEX debe utilizar una gran parte de los Token como recompensas de minería LP, y este modelo económico no puede ser sostenible a largo plazo, caerá en un ciclo vicioso de "minar, retirar y vender" de la minería LP, y el DEX también podría colapsar rápidamente, incapaz de seguir funcionando.
Para abordar el problema de la obtención de liquidez inicial en DEX, recientemente han surgido dos nuevas ideas: un tesoro de liquidez activa apoyado por la comunidad y la obtención de liquidez entre cadenas.
El DEX de futuros perpetuos Hyperliquid en Arbitrum es un caso típico del uso de un fondo de liquidez activo respaldado por la comunidad. El fondo HLP es uno de los productos centrales de Hyperliquid, utilizando los fondos de los usuarios de la comunidad para proporcionar liquidez a Hyperliquid. El fondo HLP calcula el precio justo integrando los datos de Hyperliquid y otros intercambios, y ejecuta estrategias de liquidez rentables entre múltiples activos. Las ganancias y pérdidas (P&L) generadas por estas operaciones se distribuirán según la participación de los miembros de la comunidad en el fondo.
La asignación de liquidez entre cadenas es propuesta por Orderly Network y LogX Network, entre otros. Estos proyectos permiten crear un frontend para el comercio de Futuros perpetuos en cualquier cadena y lograr la apalancamiento de liquidez entre todos los mercados. Lo que se llama "apalancamiento de liquidez entre mercados" se refiere a la integración y utilización de recursos de liquidez a través de múltiples mercados o cadenas públicas, lo que permite a las plataformas de comercio obtener liquidez en diferentes mercados o cadenas públicas.
Al combinar la liquidez nativa en cadena, la liquidez agregada entre cadenas y la creación de un AMM que sea neutral al mercado de activos discretos (DAMN, que se refiere a la integración de múltiples activos independientes entre sí, construyendo una cartera que no sea sensible a las condiciones del mercado, para cubrir el impacto de la volatilidad del mercado en la cartera), LogX puede mantener la liquidez durante períodos de alta volatilidad del mercado. Estos fondos utilizan USDT, USDC y wUSDM, entre otros stablecoins.
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HashBandit
· 07-01 17:18
aún más barato que las facturas de electricidad de mi viejo equipo de minería smh
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BridgeJumper
· 07-01 17:14
dex finalmente va a tener su momento? alcista
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CryptoGoldmine
· 07-01 17:03
Al observar los datos de liquidez, la tasa de crecimiento del volumen de transacciones en el DEX en noviembre ha alcanzado el 52%, pero la latencia de la red de gas sigue siendo una desventaja.
El auge de DEX de Futuros perpetuos: del lugar de comercio a la fuerza impulsora de las aplicaciones Web3
Futuros perpetuos DEX: del mercado de intercambio de nicho al motor de aplicaciones on-chain
Los DEX de Futuros perpetuos han mostrado un rápido desarrollo en el mercado de criptomonedas recientemente, con avances significativos en eficiencia, velocidad y escalabilidad. Este artículo tiene como objetivo explorar cómo los DEX de Futuros perpetuos no solo se limitan a escenarios de trading, sino que también están ampliando el alcance de las aplicaciones on-chain, allanando el camino para la adopción masiva de Web3.
Los exchanges, como componente central del mercado de criptomonedas, sustentan el funcionamiento del mercado a través de las transacciones entre usuarios. El objetivo principal de cualquier exchange es lograr la ejecución de transacciones de manera eficiente, rápida y segura. Basado en este objetivo, los DEX han realizado numerosas innovaciones sobre la base de los CEX, como eliminar la suposición de confianza, evitar intermediarios y el control centralizado, mantener el control de los fondos del usuario y permitir la participación de la comunidad en la iteración del producto.
Sin embargo, al revisar el desarrollo de DeFi, se puede observar que, aunque los DEX tienen múltiples ventajas, a menudo requieren un alto retraso y baja liquidez como costo, lo que está principalmente limitado por la capacidad y el retraso de la blockchain. Según los datos, el volumen de comercio al contado de los DEX ya representa entre el 15% y el 20% del volumen total de comercio en el mercado de criptomonedas, mientras que el comercio de Futuros perpetuos solo representa el 5%.
Desarrollar negocios de Futuros perpetuos en DEX enfrenta numerosos desafíos, ya que CEX tiene las siguientes ventajas en el comercio de Futuros perpetuos:
La centralización y el monopolio de CEX se han convertido en un problema que los usuarios no pueden ignorar, especialmente debido al colapso de FTX que ha agudizado la tendencia de centralización. Actualmente, el ámbito de CEX está casi completamente dominado por unos pocos gigantes, y esta centralización representa un riesgo sistémico para el ecosistema cripto. Aumentar la tasa de uso y la participación de mercado de DEX puede reducir eficazmente tales riesgos y promover el desarrollo sostenible de todo el ecosistema cripto.
El auge de Ethereum Layer 2 y el ecosistema multichain ha proporcionado innovaciones en las fuentes de liquidez y en la experiencia del usuario, creando condiciones favorables para el desarrollo de DEX. Actualmente, es un buen momento para el desarrollo de DEX de Futuros perpetuos. Este artículo explorará en profundidad el estado actual de los DEX de Futuros perpetuos y presentará algunas ideas de diseño de DEX.
Futuros perpetuos en el ecosistema cripto: convirtiéndose en una herramienta importante para la especulación y la cobertura
Los Futuros perpetuos permiten a los traders mantener posiciones indefinidamente, lo que es similar a las operaciones de futuros extrabursátiles en los mercados financieros tradicionales durante años. La diferencia es que los Futuros perpetuos introducen el concepto de tasa de financiamiento, popularizando el modo de operación de futuros y permitiendo que más inversores minoristas participen, al mismo tiempo que se construye el "efecto de subamortiguamiento", lo que previene en cierta medida el desequilibrio excesivo de la estructura larga-corta.
El volumen de transacciones mensual en el mercado de Futuros perpetuos ha superado los 120 mil millones de dólares, y tal escala se debe a la buena experiencia del usuario proporcionada por los intercambios, la eficiencia comercial promovida por el mecanismo del libro de órdenes, y la rápida y segura liquidación lograda por el sistema de liquidación de integración vertical.
Además, proyectos como Ethena que utilizan Futuros perpetuos como mecanismo subyacente han traído usos diversificados a los Futuros perpetuos más allá de la especulación. En general, los Futuros perpetuos tienen cuatro ventajas en comparación con los contratos de futuros tradicionales:
Desde que el intercambio BitMEX introdujo por primera vez los Futuros perpetuos en 2016, los DEX de Futuros perpetuos han comenzado a desarrollarse rápidamente, y hoy en día hay más de 100 DEX que apoyan los Futuros perpetuos en el mercado. Los primeros DEX de Futuros perpetuos eran de pequeña escala; en 2017, dYdX se lanzó en el ecosistema de Ethereum y dominó el mercado de Futuros perpetuos durante un tiempo considerable. Hoy en día, podemos ver DEX de Futuros perpetuos activos en varias cadenas, y el comercio de contratos se ha convertido en una parte indispensable del ecosistema criptográfico.
Varios estudios indican que, a medida que aumenta el volumen de transacciones de Futuros perpetuos, el mercado de Futuros perpetuos ha comenzado a tener una función de descubrimiento de precios cuando el mercado spot no está activo. El volumen de transacciones de Futuros perpetuos en DEX creció de 1,000 millones de dólares en julio de 2021 a 120,000 millones de dólares en julio de 2024, con una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente 393%.
Sin embargo, los DEX de Futuros perpetuos enfrentan cuellos de botella debido a las limitaciones de rendimiento de la blockchain. Para impulsar el desarrollo adicional del mercado de Futuros perpetuos, es necesario abordar estos dos problemas centrales: la baja liquidez on-chain y la alta latencia. Una alta liquidez puede reducir el deslizamiento, hacer que el proceso de negociación sea más fluido y disminuir las pérdidas para los usuarios; una baja latencia permite a los creadores de mercado ofrecer precios más ajustados, lo que permite una ejecución rápida de las operaciones y mejora la fluidez del mercado.
Modelo de precios de DEX de Futuros perpetuos
En los DEX de Futuros perpetuos, el mecanismo de precios es clave para asegurar que el precio del mercado refleje con precisión la dinámica de oferta y demanda. Diferentes DEX de Futuros perpetuos han adoptado varios mecanismos de precios para equilibrar la liquidez y reducir la volatilidad. A continuación se presentan algunos de los principales modelos:
Modo de oráculo
El modo oráculo se refiere a que el DEX de Futuros perpetuos obtiene datos de precios de los principales intercambios con gran volumen de operaciones y ofrece servicios. A pesar del riesgo de manipulación de precios, puede reducir el costo de precios del DEX. Por ejemplo, el intercambio descentralizado de Futuros perpetuos GMX.
Al utilizar oráculos de Chainlink para obtener datos de precios, GMX asegura la precisión y la integridad de los precios, creando un entorno de negociación amigable para los receptores de precios, al mismo tiempo que ofrece recompensas sustanciales a los formadores de precios. Sin embargo, este tipo de intercambios que utilizan el modelo de oráculos para fijar precios dependen en gran medida de las fuentes de datos de precios de los principales intercambios, solo pueden actuar como receptores de precios y no pueden participar activamente en el descubrimiento de precios.
Creadores de mercado automáticos virtuales vAMM
El modelo de creador de mercado automático virtual (vAMM) se inspira en el modelo AMM de Uniswap, pero la diferencia entre ambos es que el modelo AMM proporciona liquidez y precios a través de un fondo real y las tasas de cambio correspondientes, mientras que el fondo del vAMM es virtual y no contiene activos reales; simplemente simula el comportamiento de compra y venta del par de negociación a través de un modelo matemático, logrando así la fijación de precios.
El modelo vAMM puede soportar el comercio de Futuros perpetuos, sin necesidad de invertir grandes sumas de dinero y sin tener que estar relacionado con el comercio al contado. Actualmente, el modelo vAMM ha sido adoptado por DEX de Futuros perpetuos como Perpetual Protocol y Drift Protocol. A pesar de los problemas de alto deslizamiento y pérdida impermanente que presentan los vAMMs, debido a su transparencia y características de descentralización, sigue siendo un excelente mecanismo de precios on-chain.
Libro de órdenes off-chain combinado con liquidación on-chain
Para superar las limitaciones de rendimiento en la coincidencia de órdenes on-chain, algunos DEX han adoptado un modelo híbrido de libro de órdenes off-chain y liquidación on-chain. En este modelo, el proceso de coincidencia de transacciones se completa fuera de la cadena, mientras que la liquidación de transacciones y la custodia de activos siguen siendo on-chain. De esta manera, los activos de los usuarios siempre están bajo su control, lo que se conoce como "autocustodia". Al mismo tiempo, dado que la coincidencia de transacciones se realiza off-chain, los riesgos como el MEV se reducen considerablemente. Este diseño no solo conserva la seguridad y transparencia de las finanzas descentralizadas, sino que también aborda problemas como el MEV, proporcionando a los usuarios un entorno de transacción más seguro y confiable.
Algunos proyectos conocidos, como dYdX v3, Aevo y Paradex, han adoptado este modelo híbrido. Este enfoque garantiza la seguridad al tiempo que mejora la eficiencia, lo que tiene similitudes con la filosofía de Rollup.
libro de órdenes en cadena
El libro de órdenes en cadena, que implica publicar y procesar todos los datos y operaciones relacionados con las órdenes de negociación completamente en la cadena, es la mejor solución tradicional para mantener la integridad de las transacciones. El libro de órdenes en cadena es casi la solución más segura, pero sus desventajas son también muy evidentes, ya que se ve claramente afectado por las limitaciones de latencia y rendimiento de la blockchain.
Además, el modo de libro de órdenes en toda la cadena también enfrenta riesgos como el "front-running" y la "manipulación del mercado". El front-running se refiere a cuando alguien presenta una orden, otros usuarios (generalmente MEV Searchers) monitorean las transacciones pendientes y se adelantan a la ejecución de la transacción objetivo para obtener ganancias. Esta situación es bastante común en el modo de libro de órdenes en toda la cadena, ya que todos los datos de órdenes están públicamente registrados en la cadena, y cualquier persona puede ver y formular estrategias de MEV. Al mismo tiempo, en el modo de libro de órdenes en toda la cadena, dado que todas las órdenes son transparentes, ciertos participantes pueden aprovechar esto para influir en el precio del mercado a través de órdenes grandes, obteniendo así beneficios indebidos.
A pesar de los problemas mencionados con el libro de órdenes completamente encadenado, todavía tiene una atractiva narrativa en términos de descentralización y seguridad. Redes públicas como Solana y Monad están trabajando para mejorar la infraestructura y prepararse para implementar un libro de órdenes completamente encadenado. Algunos proyectos como Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX y Kuru Labs también están ampliando constantemente el ámbito del modelo de libro de órdenes completamente encadenado, ya sea innovando en las redes públicas existentes o creando su propia cadena de aplicación para desarrollar sistemas de libro de órdenes completamente encadenados de alto rendimiento.
Obtención de liquidez en DEX y mejora de UX
La liquidez es fundamental para la supervivencia de cualquier intercambio, pero cómo obtener liquidez inicial es un problema complicado para los intercambios. A lo largo del desarrollo de DeFi, los nuevos DEX generalmente obtienen liquidez a través de incentivos y fuerzas del mercado. Los incentivos a menudo se refieren a la minería de liquidez, mientras que las fuerzas del mercado se refieren a ofrecer a los traders oportunidades de arbitraje entre diferentes mercados. Sin embargo, a medida que hay más DEX, la cuota de mercado de cada DEX disminuye, lo que dificulta atraer a suficientes traders para alcanzar la "masa crítica" de liquidez.
Aquí, la masa crítica se refiere a "escala efectiva", que significa que una cosa, al alcanzar un tamaño suficiente, supera el costo mínimo necesario para mantener su desarrollo y obtener el máximo beneficio a largo plazo. Tanto si se supera como si no se alcanza la escala efectiva, el producto no puede maximizar sus beneficios; un buen producto debe operar a largo plazo bajo la escala efectiva.
En un DEX, la masa crítica se refiere al umbral de volumen de transacciones y liquidez; solo al alcanzar dicho umbral se puede proporcionar un entorno de negociación estable, lo que atrae a más usuarios. En el DEX de Futuros perpetuos, la liquidez es proporcionada de manera espontánea por los LPs, por lo que un método común para alcanzar la masa crítica es establecer pools de LP con incentivos económicos. En este modelo, los LPs depositan activos en el pool y reciben ciertos incentivos para apoyar las transacciones en el DEX.
Muchos DEX tradicionales, para atraer LP, ofrecen altas tasas de rendimiento anual (APY) o actividades de airdrop, pero este método tiene un inconveniente: para satisfacer el alto APY y los ingresos por airdrop, el DEX debe utilizar una gran parte de los Token como recompensas de minería LP, y este modelo económico no puede ser sostenible a largo plazo, caerá en un ciclo vicioso de "minar, retirar y vender" de la minería LP, y el DEX también podría colapsar rápidamente, incapaz de seguir funcionando.
Para abordar el problema de la obtención de liquidez inicial en DEX, recientemente han surgido dos nuevas ideas: un tesoro de liquidez activa apoyado por la comunidad y la obtención de liquidez entre cadenas.
El DEX de futuros perpetuos Hyperliquid en Arbitrum es un caso típico del uso de un fondo de liquidez activo respaldado por la comunidad. El fondo HLP es uno de los productos centrales de Hyperliquid, utilizando los fondos de los usuarios de la comunidad para proporcionar liquidez a Hyperliquid. El fondo HLP calcula el precio justo integrando los datos de Hyperliquid y otros intercambios, y ejecuta estrategias de liquidez rentables entre múltiples activos. Las ganancias y pérdidas (P&L) generadas por estas operaciones se distribuirán según la participación de los miembros de la comunidad en el fondo.
La asignación de liquidez entre cadenas es propuesta por Orderly Network y LogX Network, entre otros. Estos proyectos permiten crear un frontend para el comercio de Futuros perpetuos en cualquier cadena y lograr la apalancamiento de liquidez entre todos los mercados. Lo que se llama "apalancamiento de liquidez entre mercados" se refiere a la integración y utilización de recursos de liquidez a través de múltiples mercados o cadenas públicas, lo que permite a las plataformas de comercio obtener liquidez en diferentes mercados o cadenas públicas.
Al combinar la liquidez nativa en cadena, la liquidez agregada entre cadenas y la creación de un AMM que sea neutral al mercado de activos discretos (DAMN, que se refiere a la integración de múltiples activos independientes entre sí, construyendo una cartera que no sea sensible a las condiciones del mercado, para cubrir el impacto de la volatilidad del mercado en la cartera), LogX puede mantener la liquidez durante períodos de alta volatilidad del mercado. Estos fondos utilizan USDT, USDC y wUSDM, entre otros stablecoins.