Nueva opción en el mercado de Token de bonos del gobierno RWA: análisis del modelo innovador de TProtocol

Actualmente, el mercado de tokens de bonos del gobierno (RWA) enfrenta algunos puntos críticos. Un protocolo conocido, aunque ofrece tasas de interés más altas, tiene un modelo de negocio bastante complejo que no solo implica la inversión en bonos del gobierno, sino también otros negocios como préstamos de pequeña cantidad. Otro proyecto que se centra exclusivamente en la inversión en bonos del gobierno enfrenta problemas como requisitos KYC complicados, altas barreras de entrada y falta de liquidez.

En este contexto, el mercado necesita urgentemente un producto de Token de bonos del gobierno con una estructura de activos simple y fácil de participar para el usuario común. TProtocol V2 ha surgido con el objetivo de resolver los puntos críticos actuales del mercado de Token de bonos del gobierno RWA.

TProtocol es superficialmente un producto de préstamos. Tomando como ejemplo el pool de Matrixdock que soporta, este pool permite usar el Token de deuda nacional STBT emitido por Matrixdock como colateral para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC recibirán rUSDP, que es un Token generador de intereses similar al aUSDC de alguna plataforma de préstamos.

Una característica notable de TProtocol es su alto ratio de valor del préstamo (LTV) para el préstamo de STBT, que alcanza el 100.5%. Esto significa que en situaciones extremas, la tasa de utilización puede llegar al 99.5%, lo que permite transferir el 99.5% del rendimiento de los bonos del Estado a los poseedores de rUSDP. Ante una tasa de utilización tan alta, TProtocol ha adoptado un modelo de negociación extrabursátil con los prestatarios para manejar grandes retiros, otorgando a Matrixdock un tiempo determinado para vender bonos del Estado y reembolsar el préstamo. Los retiros pequeños pueden lograrse a través de retiros regulares o vendiendo USDP en intercambios descentralizados.

En comparación, ciertos productos de tokens de bonos del gobierno solo están abiertos a inversores calificados por razones de cumplimiento, incluso los productos con condiciones relativamente flexibles requieren KYC y un ciclo de emisión más largo. La innovación de TProtocol radica en maximizar la transmisión de los intereses de los tokens de bonos del gobierno a los usuarios de depósitos en USDC a través del modelo de préstamos colaterales institucionales, permitiendo que los usuarios comunes también disfruten de los rendimientos de los bonos del gobierno.

Cabe destacar que TProtocol se centra en productos específicos. Por ejemplo, los términos de inversión de STBT establecen claramente que su objeto de inversión son los bonos del gobierno a corto plazo y las operaciones de recompra inversa de bonos del gobierno. Para aumentar la transparencia, TProtocol publicará informes de activos de forma regular y colaborará con una plataforma de oráculos para proporcionar pruebas de reservas.

A pesar de ello, el modelo de TProtocol aún depende en cierta medida de la confianza en los custodios de los activos subyacentes de deuda pública. Para ello, TProtocol ha adoptado una estrategia de aislamiento de riesgos, lanzando fondos independientes para diferentes activos RWA.

En cuanto al diseño de la gobernanza, TProtocol adopta un modelo similar al de ciertas plataformas de intercambio de contratos perpetuos, donde cuanto más tiempo se deposite, mayor será el dividendo. Además, TProtocol ha diseñado una estructura de doble capa iUSDP/USDP, similar a la arquitectura de ciertos Tokens de staking, donde iUSDP es la versión de rUSDP con acumulación automática de ingresos, mientras que USDP se utiliza para proporcionar liquidez en un intercambio descentralizado.

Este diseño permite que TProtocol mejore la eficiencia de capital y aumente los rendimientos de iUSDP al incentivar otros protocolos, lo que tiene el potencial de superar el rendimiento de los bonos del gobierno convencionales.

Actualmente, la competencia en el campo de RWA es intensa. Aunque un protocolo de moneda estable sobrecolateralizada ocupa una posición dominante, la proporción de activos que se pueden utilizar para comprar bonos del estado es limitada. A medida que aumentan los usuarios depositantes, su interés incluso podría ser inferior a la tasa de interés de los bonos del estado.

En general, TProtocol, a través de un modelo innovador de préstamos de activos RWA respaldados por instituciones, transmite los rendimientos puros de los tokens de deuda pública a usuarios comunes sin necesidad de KYC. Tomando como referencia el diseño de ciertos tokens de participación, TProtocol tiene el potencial de ofrecer a los usuarios rendimientos que superen los rendimientos básicos de la deuda pública.