Revolución de las monedas estables en curso: resonancia entre la arquitectura tecnológica y el ecosistema comercial

El sistema financiero global está experimentando una profunda transformación. Las redes de pago tradicionales enfrentan un desafío integral por parte de las monedas estables debido a su infraestructura obsoleta, largos ciclos de liquidación y altos costos. Estos activos digitales están revolucionando los modelos de flujo de valor transfronterizo, los paradigmas de transacción empresarial y las formas en que las personas acceden a los servicios financieros.

En los últimos años, las monedas estables han seguido desarrollándose y se han convertido en una importante infraestructura subyacente para los pagos globales. Grandes empresas de tecnología financiera, procesadores de pagos y entidades gubernamentales están integrando gradualmente las monedas estables en aplicaciones orientadas al consumidor y flujos de fondos empresariales. Al mismo tiempo, desde pasarelas de pago hasta canales de entrada y salida de fondos, hasta nuevos instrumentos financieros como productos de rendimiento programables, se ha mejorado enormemente la conveniencia del uso de las monedas estables.

Este informe analiza en profundidad el ecosistema de las monedas estables desde perspectivas técnicas y comerciales. Estudia a los actores clave que dan forma a este campo, la infraestructura central que sustenta el comercio de monedas estables y la dinámica de la demanda que impulsa su aplicación. Además, se explora cómo las monedas estables generan nuevos escenarios de aplicación financiera y los desafíos que enfrentan al integrarse ampliamente en el proceso económico global.

Uno, ¿por qué elegir el pago con moneda estable?

Para explorar la influencia de las monedas estables, primero hay que examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas tradicionales abarcan efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias internacionales (SWIFT), cámaras de compensación automatizadas (ACH) y pagos entre pares. Aunque se han integrado en la vida diaria, muchos canales de pago, como la infraestructura ACH y SWIFT, existen desde la década de 1970. Aunque en su momento fueron innovadores, hoy en día estas infraestructuras de pago global están en su mayoría obsoletas y son altamente fragmentadas. En general, estos métodos de pago enfrentan problemas como altas tarifas, alta fricción, largos tiempos de procesamiento, incapacidad para realizar liquidaciones las 24 horas y complejidades en los procedimientos de backend. Además, a menudo incluyen (con costo adicional) servicios innecesarios como verificación de identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

El pago con moneda estable está resolviendo eficazmente estos puntos débiles. En comparación con los métodos de pago tradicionales, utilizar la tecnología blockchain para liquidaciones de pagos simplifica enormemente el proceso de pago, reduce los intermediarios y permite la visibilidad en tiempo real del flujo de fondos, lo que no solo acorta el tiempo de liquidación, sino que también reduce costos.

Las principales ventajas de los pagos con moneda estable se pueden resumir de la siguiente manera:

• Liquidación en tiempo real: las transacciones se completan casi al instante, eliminando los retrasos del sistema bancario tradicional.
• Seguro y confiable: el libro mayor inmutable de la blockchain garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, brindando protección a los usuarios.
• Reducción de costos: Eliminar los intermediarios ha reducido significativamente las comisiones de transacción, ahorrando gastos a los usuarios.
• Cobertura global: las plataformas descentralizadas pueden alcanzar mercados que están desatendidos por los servicios financieros tradicionales (incluidas las personas sin cuentas bancarias), logrando la inclusión financiera.

Dos, el panorama de la industria de pagos de moneda estable

La industria de pagos de moneda estable se puede dividir en cuatro niveles de pila tecnológica:

1. Primera capa: Capa de aplicación

La capa de aplicación está compuesta principalmente por varios proveedores de servicios de pago (PSP), que integran múltiples instituciones de pago de entrada y salida independientes en una plataforma de agregación unificada. Estas plataformas ofrecen a los usuarios un acceso conveniente a la moneda estable, herramientas para los desarrolladores que trabajan en la capa de aplicación y servicios de tarjetas de crédito para los usuarios de Web3.

a. Pasarela de pago

La pasarela de pago es un servicio que facilita las transacciones entre compradores y vendedores mediante el procesamiento seguro de pagos.

Las empresas conocidas que están innovando en este campo incluyen:

• Un proveedor de pagos: un proveedor de pagos tradicional que integra una moneda estable y otros para pagos globales.
• Cierta billetera: no ofrece directamente la función de intercambio de moneda fiduciaria, los usuarios pueden realizar operaciones de entrada y salida a través de la integración con servicios de terceros.
• Una plataforma de pago: 450,000 billeteras activas y 6,000 comerciantes. Con la ayuda de un complemento de cierto protocolo, millones de comerciantes de una cierta plataforma de comercio electrónico pueden liquidar pagos con criptomonedas y convertir instantáneamente cierta moneda estable en otras monedas estables.
• Una empresa de tecnología de pago, una plataforma de pago en línea, una aplicación de pago móvil, etc., aplicaciones de pago Web2, también permiten a los usuarios utilizar moneda estable para completar pagos, ampliando aún más los escenarios de aplicación de la moneda estable.

El campo de los proveedores de pasarelas de pago se puede dividir claramente en dos categorías (con cierta superposición).

1. Pasarela de pagos orientada a desarrolladores; 2) Pasarela de pagos orientada a consumidores. La mayoría de los proveedores de pasarelas de pagos tienden a centrarse más en una de estas categorías, lo que a su vez moldea su producto principal, la experiencia del usuario y el mercado objetivo.

La pasarela de pagos orientada a desarrolladores está diseñada para servir a empresas, fintechs y corporaciones que necesitan integrar infraestructura de moneda estable en sus flujos de trabajo. Generalmente, ofrecen interfaces de programación de aplicaciones (API), kits de herramientas de desarrollo de software (SDK) y herramientas para desarrolladores, para integrarse en sistemas de pago existentes, permitiendo funciones como pagos automáticos, billeteras de moneda estable, cuentas virtuales y liquidaciones en tiempo real. Algunos proyectos emergentes que se centran en proporcionar estas herramientas para desarrolladores incluyen:

• Infraestructura de pago: proporciona una infraestructura de pago de nivel empresarial para facilitar la integración de moneda estable. La plataforma ofrece soluciones API que permiten una conexión fluida, cuenta con una plataforma de pago para pagos comerciales transfronterizos, y permite a las empresas poseer y negociar múltiples monedas estables y monedas fiduciarias a través de cuentas empresariales, además de ofrecer servicios para comerciantes que proporcionan las herramientas necesarias para aceptar pagos de clientes en moneda estable. Procesa más de $10 mil millones en volumen de transacciones anuales, con un crecimiento del 200% anual, una valoración de $750 millones, y clientes que incluyen ciertas regiones emergentes.
• Una API de pago (fase de prueba): proporciona una API para integrar de manera fluida las transacciones de moneda estable en su negocio existente. Ofrece a las empresas un canal de entrada y salida global, infraestructura de pago de moneda estable, billeteras y cuentas virtuales, y admite flujos de trabajo de pago personalizados (incluidos pagos periódicos, emisión de facturas o pagos a demanda).
• Un servicio de pago: ofrece una serie de API para pagos empresariales, distribución de salarios y pagos en masa, con monedas que incluyen algunas monedas fiduciarias y moneda estable. Principalmente dirigido al mercado de cierta región, aún sin datos operativos.

Las pasarelas de pago orientadas al consumidor se centran en el usuario, ofreciendo una interfaz fácil de usar que facilita los pagos con moneda estable, remesas y servicios financieros. Suelen incluir billeteras móviles, soporte para múltiples monedas, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria y transacciones transfronterizas sin problemas. Algunos proyectos conocidos que se centran en proporcionar esta experiencia de pago simple para los usuarios incluyen:

• Plataforma bancaria en cierta cadena: permite el consumo personal, remesas y transacciones de moneda estable en más de 184 países; la plataforma colabora con canales locales, incluyendo cierto servicio de remesas, en cierta área para lograr casi cero costos de retiro, tiene más de 10,000 usuarios en cierta área y es altamente valorada entre los desarrolladores de cierta cadena pública.
• Solución de entrada y salida de fondos: integración directa con comerciantes, permitiendo a usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y moneda estable, con muy poca fricción. La plataforma también admite la compra de una moneda estable mediante un pago móvil, simplificando el proceso para que los consumidores obtengan moneda estable.
• Una aplicación de pago móvil: La función de billetera de moneda estable de esta aplicación utiliza la tecnología de moneda estable, pero su conjunto de funciones está integrado en su aplicación de pago para consumidores existente, lo que permite a los usuarios enviar, recibir y usar fácilmente dólares digitales sin interactuar directamente con la infraestructura de blockchain.

b. Tarjeta de criptomonedas

Las tarjetas de criptomonedas son tarjetas de pago que permiten a los usuarios gastar criptomonedas o moneda estable en comerciantes tradicionales. Estas tarjetas suelen estar integradas con redes de tarjetas de crédito tradicionales, permitiendo transacciones sin problemas al convertir automáticamente los activos de criptomonedas a moneda fiduciaria en el punto de venta.

El proyecto incluye:

• Un emisor de tarjetas de Asia: los clientes incluyen más de 40 empresas, venden soluciones de marca blanca, principalmente basándose en comisiones sobre el volumen de transacciones (por ejemplo, un proyecto 85%-el emisor de tarjetas 15%) colaboran con bancos de ciertas regiones, pueden cubrir la mayor parte de áreas fuera de ciertas regiones, y pueden soportar depósitos de múltiples cadenas; en julio de 2024, el volumen de transacciones alcanzó $30M.
• Algunos emisores de tarjetas en América: apoyan a varias empresas para emitir tarjetas, siendo su principal característica la capacidad de atender a usuarios en ciertas regiones. Emití una tarjeta de una empresa de moneda estable utilizando activos en cadena para pagar gastos de viaje, suministros de oficina y otros gastos cotidianos.
• Un emisor de tarjetas en Europa: el modelo de negocio es similar al de las dos empresas anteriores, apoyando a ciertas empresas en la emisión de tarjetas; licencia de cierto país, principalmente sirve a usuarios de ciertas regiones, aún no soporta transacciones de cadena completa, solo permite recargas en cierta cadena pública. Crecimiento lento, total de usuarios 20,000, ingresos mensuales de $100K-150K.
• Tarjeta U de una cadena pública: Tarjeta U de una cadena pública que ha crecido rápidamente, actualmente se han emitido más de 10,000 tarjetas, 5-6k de usuarios activos mensuales, volumen de transacciones de $7m en diciembre de 2024, ingresos de $200k.
• Un ecosistema de moneda estable: recientemente se lanzó una tarjeta de crédito que admite moneda estable y se proporciona un kit de herramientas de desarrollo de software para facilitar ciertas integraciones, en la fase de prueba aún no hay datos.

Existen muchos proveedores de tarjetas de criptomonedas, que principalmente difieren en las áreas de servicio y en las monedas soportadas, y generalmente ofrecen servicios de bajo costo a los usuarios finales para fomentar el uso activo de las tarjetas de criptomonedas.

2. Segunda capa: procesadores de pagos

Como un nivel clave de la pila tecnológica de monedas estables, los procesadores de pagos son el pilar de los canales de pago, que abarcan principalmente dos tipos: 1. Proveedores de servicios de entrada y salida de fondos 2. Proveedores de servicios de emisión de monedas estables. Actúan como una capa intermedia clave en el ciclo de vida del pago, conectando los pagos de Web3 con el sistema financiero tradicional.

a. Procesador de depósitos y retiros

• Plataforma de depósito y retiro: soporta más de 80 tipos de monedas, ofrece múltiples métodos de depósito y retiro y servicios de intercambio de tokens, satisfaciendo las diversas necesidades de transacciones de criptomonedas de los usuarios.
• Una red: cubre más de 150 países y proporciona servicios de entrada y salida para más de 90 tipos de monedas criptográficas. Esta red maneja todos los requisitos de KYC (verificación de identidad), AML (anti-lavado de dinero) y cumplimiento, asegurando la conformidad y seguridad de los servicios de entrada y salida.
• Una pasarela de pago: una solución de pasarela de pago híbrida que admite el intercambio y pago bidireccional entre moneda fiduciaria y activos criptográficos, logrando la integración de pagos con moneda fiduciaria tradicional y activos criptográficos.

b. Emisión de moneda estable & Procesamiento coordinado

• Una plataforma: Los productos principales de esta plataforma incluyen la API de coordinación y la API de emisión, la primera ayuda a las empresas a integrar múltiples pagos y cambios de moneda estable, mientras que la segunda apoya a las empresas en la rápida emisión de monedas estables. Actualmente, la plataforma está autorizada en ciertas regiones y ha establecido importantes asociaciones con algunas agencias gubernamentales, poseyendo una fuerte capacidad de operación conforme y ventajas de recursos.
• Una plataforma de emisión (fase de prueba): Similar a los productos de la plataforma mencionada, es una plataforma de emisión de moneda estable regulada, que ofrece API para la coordinación y gestión de reservas de moneda estable. Tiene licencias de cumplimiento en varios estados de una determinada región, y las empresas asociadas deben pasar por KYB (verificación de identidad empresarial), mientras que los usuarios deben abrir una cuenta en la plataforma para realizar KYC. Los clientes de esta plataforma son en su mayoría proyectos más tempranos en la cadena, y en comparación con la plataforma mencionada, el respaldo de los inversores y la expansión del negocio son un poco inferiores.
• Una plataforma de emisión (en fase de prueba): esta plataforma ha reducido el umbral de emisión de monedas estables de nicho al incentivar a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada en un solo fondo. La plataforma utiliza un modelo de "nodo central-radiado", donde una moneda estable actúa como activo de reserva central, funcionando como el "nodo" para la emisión e intercambio de monedas estables. Este mecanismo permite que múltiples monedas estables, vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones, sean acuñadas, redimidas e intercambiadas de manera eficiente, donde cada moneda estable se conecta como un "radio" similar a la moneda estable central. A través de esta estructura del sistema, la plataforma asegura una liquidez profunda y mejora la eficiencia del capital, ya que las monedas estables pequeñas pueden interoperar a través de la moneda estable central, sin necesidad de proporcionar fondos de liquidez dispersos para cada par de intercambio. El objetivo final del diseño del sistema no solo es mejorar la estabilidad de precios y reducir el deslizamiento, sino también lograr una conversión fluida entre las monedas estables.

3. Tercera capa: emisores de activos

Los emisores de activos son responsables de crear, mantener y canjear monedas estables. Su modelo de negocio suele estar centrado en el balance, similar a las operaciones bancarias: aceptan depósitos de clientes e invierten los fondos en ciertos activos de alto rendimiento para obtener un margen de interés.