Informe Semanal Macroeconómico: La corrección del mercado continúa, seguir las señales de riesgo crediticio

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Rendimiento general del mercado

El mercado en general mostró una tendencia de ajuste esta semana, y los inversores están entrando en una corrección de precios de los activos de riesgo. Las principales manifestaciones son las siguientes:

• Los tres principales índices de la bolsa de EE. UU. experimentaron una corrección general, el índice Dow Jones cayó un 3.1%, el índice Nasdaq bajó un 2.6% y el índice Russell 2000 disminuyó un 1.8%. El sector de servicios públicos subió un 1.4% en contra de la tendencia, reflejando una transferencia de fondos hacia activos defensivos.

• El índice de volatilidad VIX se mantiene por encima de 20, lo que indica que el sentimiento del mercado se encuentra en una fase de ajuste cauteloso, pero aún no ha entrado en un rango de pánico extremo.

• El desempeño del mercado de productos se ha diversificado. El oro superó los 3000 dólares/onza, alcanzando un máximo histórico, lo que muestra un aumento en la demanda de refugio. El precio del cobre aumentó un 3.9%, reflejando que la demanda en la industria manufacturera todavía tiene soporte. El precio del petróleo se estabiliza cerca de 67 dólares, pero la posición neta de futuros disminuyó en más del 9.6%, lo que sugiere que las expectativas del mercado sobre el crecimiento de la demanda global son débiles.

• El mercado de criptomonedas se ajusta junto con el mercado de valores de EE. UU. La amplitud de Bitcoin se ha reducido, y la presión de venta a corto plazo ha disminuido. Las principales altcoins muestran un rendimiento débil, reflejando una disminución en la aversión al riesgo del mercado. La capitalización de mercado de las stablecoins sigue creciendo, pero la entrada neta se ha ralentizado, lo que indica una tendencia cautelosa en la liquidez del mercado.

2. La tendencia de ajuste de la cadena de suministro es evidente.

La cadena de suministro global está acelerando su ajuste, principalmente en lo siguiente:

• El índice de fletes a granel de la región del Báltico ( BDI ) sigue aumentando, lo que indica una fuerte demanda de transporte marítimo en la región de Asia y Europa, y la capacidad de producción manufacturera podría trasladarse más rápidamente al extranjero.

• El índice del transporte en EE. UU. cayó un 6.5%, reflejando una demanda interna débil y una disminución en la demanda logística local.

• El aumento del precio del cobre y la estabilidad del precio del petróleo indican que aún existe discrepancia en la valoración del mercado sobre la recesión económica, y la incertidumbre sobre las perspectivas de demanda futura es bastante alta.

3. Análisis de datos de inflación

Los datos relacionados con la inflación publicados esta semana presentan una doble señal de "enfriamiento de la inflación real" y "diversificación de las expectativas de inflación:"

• Los datos del IPC y del IPP estuvieron por debajo de lo esperado. En febrero, el IPC aumentó un 0,2% en comparación con el mes anterior, por debajo de la expectativa del 0,3%; el IPP disminuyó un 0,1%, mientras que se esperaba un aumento del 0,3%.

• Los datos de expectativas de inflación de consumidores de la Universidad de Michigan han aumentado. La expectativa de inflación a un año ha subido al 3.9%, por encima del 3.4% esperado. Sin embargo, estos datos presentan una clara diferencia partidista, lo que aumenta la incertidumbre en el mercado.

4. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

• El tamaño del balance de la Reserva Federal ha aumentado marginalmente durante dos semanas consecutivas, principalmente debido a la salida de fondos de la cuenta TGA del Departamento del Tesoro de EE. UU.

• El uso de la ventana de descuento de la Reserva Federal sigue disminuyendo, lo que indica que la liquidez macroeconómica actual tiende a estabilizarse.

• En cuanto al mercado de tasas de interés, el mercado de futuros de fondos federales tiene expectativas muy bajas de un recorte de tasas en marzo, pero la curva de tasas a 6 meses y los rendimientos de los bonos del gobierno aún sugieren que podría haber de 2 a 3 recortes de tasas este año.

5. El cambio en el mercado de crédito merece seguir

• La prima de crédito corporativo ha aumentado. Los swaps de incumplimiento de crédito de grado de inversión de América del Norte (CDX IG) subieron más del 7% esta semana.

• Los CDS soberanos de EE. UU. y los CDS de bonos de alto rendimiento han aumentado en diferentes grados, reflejando un aumento en la preocupación del mercado sobre la sostenibilidad de la deuda pública de EE. UU. y el riesgo crediticio empresarial.

II. Perspectiva macroeconómica para la próxima semana

1. Variables clave

Las variables clave del mercado para la próxima semana incluyen:

• Reunión del FOMC: seguir la guía de recortes de tasas en el gráfico de puntos (se esperan 2-3 recortes) y si se anunciará una pausa en el QT.

• Datos de ventas al por menor: reflejan la situación del gasto del consumidor.

• Dinámica de los bancos centrales globales: la orientación de política de los bancos centrales de otras principales economías.

2. Sugerencias de estrategia de inversión

Basado en las condiciones actuales del mercado, se sugiere adoptar las siguientes estrategias:

• Mercado estadounidense: reducir la asignación de activos de alto β, aumentar la participación en sectores defensivos (como servicios públicos, salud, bienes de consumo esenciales). Seguir acciones de alta calidad con valoración en retroceso y aprovechar posibles oportunidades de errores de valoración.

• Mercado de criptomonedas: mantener la tenencia a largo plazo de Bitcoin y reducir la asignación de altcoins. seguir el flujo de fondos de stablecoins para evaluar la situación de la liquidez del mercado.

• Mercado de crédito: reducir la exposición a bonos de empresas altamente apalancadas y aumentar la asignación de bonos de alta calificación. Estar alerta sobre el impacto del déficit de deuda estadounidense en el sentimiento del mercado.

• Seguir la recuperación del mercado de crédito o señales de flexibilización más claras por parte de la FOMC como un posible punto de inflexión.

En general, el mercado aún se encuentra en el proceso de buscar un nuevo equilibrio, y los inversores deben mantener una actitud cautelosa mientras siguen de cerca las oportunidades de inversión potenciales.