Tokenización de activos: lógica subyacente y camino hacia la aplicación a gran escala

Sin duda, el tema más destacado en el campo de la blockchain en 2023 es la tokenización de activos del mundo real. Este concepto no solo ha generado un gran debate en el mundo de Web3, sino que también ha recibido una alta atención de las instituciones financieras tradicionales y de los organismos reguladores gubernamentales de numerosos países, siendo considerado como una dirección de desarrollo estratégica. Por ejemplo, varias instituciones financieras de prestigio han publicado sus respectivos informes de investigación sobre la tokenización y están promoviendo activamente proyectos piloto relacionados.

Al mismo tiempo, la Autoridad Monetaria de Hong Kong señaló en su informe anual de 2023 que la tokenización desempeñará un papel clave en el futuro financiero de Hong Kong. Además, la Autoridad Monetaria de Singapur, junto con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y varios gigantes financieros, lanzó una iniciativa llamada "Plan Guardián" para explorar en profundidad el gran potencial de la tokenización de activos.

A pesar de que el tema de la tokenización de activos está en auge, hay divergencias en la comprensión de este en la industria, y las discusiones sobre su viabilidad y perspectivas son bastante controvertidas.

Por un lado, hay opiniones que consideran que la tokenización de activos no es más que una especulación del mercado, que no resiste un examen más profundo;

Por otro lado, hay quienes tienen plena confianza en la tokenización de activos y ven con optimismo su futuro.

Al mismo tiempo, han surgido numerosos artículos que analizan diferentes puntos de vista sobre la tokenización de activos.

Este artículo tiene como objetivo compartir una perspectiva sobre la tokenización de activos, realizando un análisis y una discusión más profunda sobre su estado actual y futuro.

Puntos clave:

• La dirección futura clave para el avance de la tokenización de activos será establecer un nuevo sistema financiero basado en tecnología DeFi, impulsado por instituciones financieras tradicionales, organismos reguladores y bancos centrales, y para lograr este sistema se necesita un sistema computacional ( tecnología blockchain ) + un sistema no computacional ( como el sistema legal ) + un sistema de identidad en cadena y tecnologías de protección de la privacidad + moneda digital legal en cadena ( CBDC, depósitos tokenizados, monedas estables legales ) + infraestructura completa ( billeteras de bajo umbral, oráculos, tecnología de cadena cruzada, etc. ).

• La blockchain es el primer medio técnico que apoya de manera efectiva la digitalización de contratos, surgido después del desarrollo de las computadoras y las redes. Por lo tanto, se puede decir que la blockchain es, en esencia, una plataforma de contratos digitalizados, donde el contrato es la forma básica de expresión de activos, y el token es el portador digital de los activos una vez que se forma el contrato. Así, la blockchain se convierte en la infraestructura ideal para la expresión digital de activos/tokenización de activos, es decir, activos digitales/activos tokenizados.

• La blockchain, como un sistema distribuido mantenido por múltiples partes, apoya la creación, validación, almacenamiento, circulación y ejecución de contratos digitales, así como otras operaciones relacionadas, resolviendo el problema de la transmisión de confianza. Además, como un "sistema computacional", la blockchain puede satisfacer la demanda humana de "repetibilidad de procesos y verificabilidad de resultados", por lo que DeFi se ha convertido en una innovación "computacional" dentro del sistema financiero, reemplazando la parte "computacional" de las actividades financieras. La ejecución automática ha logrado reducir costos y aumentar la eficiencia, al tiempo que puede lograr programabilidad, pero la parte "no computacional", que se basa en la cognición humana, no puede ser reemplazada por la blockchain. Por lo tanto, el sistema DeFi actual aún no abarca el crédito, y el préstamo sin garantía basado en el crédito aún no se ha realizado en el sistema DeFi actual. Las razones de este fenómeno incluyen la falta de un sistema de identidad que exprese "identidad relacional" en la blockchain y la ausencia de un sistema legal que garantice los derechos de ambas partes.

• Para el sistema financiero tradicional, el significado de la tokenización de activos del mundo real radica en crear representaciones digitales de activos del mundo real ( como acciones, derivados financieros, monedas, derechos, etc. ) en la blockchain, extendiendo los beneficios de la tecnología de libro mayor distribuido a una amplia gama de categorías de activos para facilitar el intercambio y la liquidación.

• Las instituciones financieras están mejorando aún más la eficiencia mediante la adopción de tecnología DeFi, utilizando contratos inteligentes para reemplazar los aspectos "computacionales" en las finanzas tradicionales, ejecutando automáticamente diversas transacciones financieras según reglas y condiciones predefinidas, lo que mejora las características programables. Esto no solo reduce los costos laborales, sino que en situaciones específicas, puede otorgar nuevas posibilidades a las empresas, especialmente proporcionando soluciones innovadoras a las pequeñas y medianas empresas en sus problemas de financiamiento, lo que abre una puerta de gran potencial para el sistema financiero.

• Con el aumento de la atención y el reconocimiento por parte del sector financiero tradicional y los gobiernos de varios países hacia la tecnología blockchain y la tokenización, así como la continua mejora de la infraestructura tecnológica blockchain, esta tecnología se dirige hacia la integración con la arquitectura del mundo tradicional y a resolver los verdaderos puntos de dolor en los escenarios de aplicación del mundo real, proporcionando soluciones prácticas y viables para escenarios reales, en lugar de limitarse a un "mundo paralelo" aislado de la realidad.

• En un futuro con múltiples jurisdicciones y sistemas regulatorios de cadenas permitidas, la tecnología de puente entre cadenas será especialmente importante para resolver los problemas de interoperabilidad y fragmentación de liquidez. Los activos tokenizados en la cadena existirán en blockchains públicas y en cadenas permitidas operadas por instituciones financieras, y a través de protocolos de puente entre cadenas como CCIP, se podrá conectar activos tokenizados de cualquier blockchain para lograr interoperabilidad, alcanzando la comunicación entre todas las cadenas.

• Actualmente, muchos países del mundo están promoviendo activamente marcos legales y regulatorios relacionados con blockchain. Al mismo tiempo, la infraestructura de blockchain, como billeteras, protocolos de cadena cruzada, oráculos y varios middleware, se está perfeccionando rápidamente. Las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) también están siendo implementadas continuamente, y están surgiendo estándares de tokens que pueden expresar tipos de activos más complejos, como ERC-3525. Además, con el desarrollo de tecnologías de protección de la privacidad, especialmente el desarrollo continuo de la tecnología de prueba de cero conocimiento, así como la madurez creciente de los sistemas de identidad en cadena, parece que estamos al borde de una aplicación masiva de la tecnología blockchain.

Uno. Introducción al contexto de la tokenización de activos

La tokenización de activos se refiere al proceso de expresar activos en forma de tokens en plataformas de blockchain programables. Normalmente, los activos que pueden ser tokenizados se dividen en activos tangibles (, como bienes raíces y coleccionables, y activos intangibles ), como activos financieros y créditos de carbono. Esta tecnología que transfiere activos registrados en sistemas de libros contables tradicionales a una plataforma compartida de libros contables programables representa una innovación disruptiva para el sistema financiero tradicional, e incluso puede afectar todo el sistema financiero y monetario del futuro de la humanidad.

Primero hay que plantear un fenómeno observado: "La comprensión sobre la tokenización de activos se divide principalmente en dos grupos de opiniones diametralmente opuestas", que se denominan tokenización de activos de Crypto y tokenización de activos de TradFi, y la tokenización de activos de la que se habla en este artículo es la tokenización de activos desde la perspectiva de TradFi.

( Tokenización de activos desde la perspectiva de las criptomonedas

Primero hablemos de la tokenización de activos en Crypto: La tokenización de activos en Crypto se considera una demanda unilateral del mundo Crypto hacia el rendimiento de los activos financieros del mundo real. El contexto principal es el continuo aumento de tasas de interés y la reducción de balances de la Reserva Federal, lo que afecta significativamente la valoración del mercado de riesgos. La reducción de balances ha retirado en gran medida la liquidez del mercado de criptomonedas, lo que ha llevado a una caída constante de los rendimientos en el mercado DeFi. En este momento, el rendimiento sin riesgo de aproximadamente el 5% de los bonos del Tesoro de EE. UU. se ha convertido en un atractivo para el mercado de criptomonedas, siendo la compra masiva de bonos del Tesoro por parte de un proyecto este año lo más destacado. Hasta el 20 de septiembre de 2023, dicho proyecto ha comprado más de 2.9 mil millones en bonos del Tesoro de EE. UU. y otros activos del mundo real.

La importancia de este proyecto de comprar bonos del gobierno de EE. UU. radica en su capacidad de diversificar los activos respaldados mediante el uso de crédito externo, y que los ingresos adicionales a largo plazo generados por los bonos del gobierno de EE. UU. pueden ayudar a estabilizar su tipo de cambio, aumentar la flexibilidad de la emisión y que la inclusión de bonos del gobierno de EE. UU. en el balance puede reducir la dependencia de otros activos, disminuyendo el riesgo de punto único. No solo eso, sino que, dado que los ingresos de los bonos del gobierno de EE. UU. fluyen completamente a su tesorería, recientemente también han aumentado la tasa de interés al 8% al compartir parte de los ingresos de sus bonos del gobierno de EE. UU. para aumentar la demanda.

Este enfoque claramente no se puede replicar en todos los proyectos. Con el auge explosivo de los precios de los tokens y el aumento del entusiasmo del mercado por el concepto de tokenización de activos, además de algunos proyectos de cadenas de bloques de tokenización de activos más grandes y que siguen rutas de cumplimiento, una variedad de proyectos de concepto de tokenización de activos están surgiendo sin cesar. Se están trasladando a la blockchain diversos activos del mundo real para su venta como tokens, incluidos algunos activos bastante absurdos, lo que ha llevado a una mezcla de calidad en toda la pista.

La lógica de la tokenización de activos en Crypto se centra principalmente en cómo transferir los derechos de ingresos de activos que generan ingresos ), como bonos del gobierno, ingresos fijos, acciones, etc., a la cadena, poner activos fuera de la cadena en la cadena para obtener liquidez de activos en la cadena y llevar varios activos del mundo real a la cadena para comerciar ###, como arena, minerales, bienes raíces, oro, etc. (.

Por lo tanto, podemos observar que la tokenización de activos en Crypto refleja la demanda unilateral del mundo de las criptomonedas hacia los activos del mundo real, lo que presenta muchos obstáculos en términos de cumplimiento. La práctica del proyecto mencionado anteriormente es, de hecho, que su equipo utiliza métodos de cumplimiento para la entrada y salida de fondos, y compra bonos del gobierno de EE. UU. a través de vías formales para obtener sus rendimientos, en lugar de vender estos rendimientos en la cadena. Es importante destacar que los supuestos activos tokenizados en la cadena en realidad no son los bonos del gobierno de EE. UU. en sí, sino su derecho a los rendimientos, y este proceso también implica la conversión de los ingresos en moneda fiduciaria generados por los bonos del gobierno de EE. UU. en activos en la cadena, lo que aumenta la complejidad de la operación y los costos de fricción.

El rápido surgimiento del concepto de tokenización de activos no se debe únicamente a este proyecto. De hecho, un informe de investigación titulado "Dinero, Tokens y Juegos" publicado por un banco del sector financiero tradicional también ha causado un gran impacto en la industria. Este informe revela el gran interés que tienen muchas instituciones financieras tradicionales en la tokenización de activos, al mismo tiempo que ha despertado el entusiasmo de numerosos especuladores en el mercado. Estos han estado difundiendo información sobre la inminente entrada de importantes instituciones financieras en este ámbito, lo que ha elevado aún más las expectativas del mercado y la atmósfera de especulación.

![Explicación detallada de la tokenización de activos RWA: organización de la lógica subyacente y ruta de implementación para aplicaciones a gran escala])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(

) Tokenización de activos desde la perspectiva de TradFi

Desde la perspectiva de Crypto, la tokenización de activos principalmente expresa la demanda unilateral del mundo cripto hacia los rendimientos de los activos del mundo financiero tradicional. Si se establece en esta lógica y se observa desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, el tamaño de los fondos en el mercado cripto es prácticamente insignificante en comparación con el mercado financiero tradicional, que a menudo alcanza billones de dólares; ya sea deuda estadounidense o cualquier otro activo financiero, no es necesario tener una vía de venta adicional en blockchain.

Por lo tanto, desde la perspectiva del financiamiento tradicional (TradFi), la tokenización de activos es un esfuerzo bidireccional entre las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas ###DeFi(. Para el mundo de las finanzas tradicionales, los servicios financieros DeFi, que se ejecutan automáticamente a través de contratos inteligentes, son una herramienta innovadora de tecnología financiera. La tokenización de activos en el ámbito financiero tradicional se centra más en cómo combinar la tecnología DeFi para lograr la tokenización de activos, con el fin de empoderar el sistema financiero tradicional, reducir costos, aumentar la eficiencia y abordar los puntos débiles existentes en las finanzas tradicionales. El enfoque está en los beneficios que la tokenización aporta al sistema financiero tradicional, y no solo en encontrar un nuevo canal de venta de activos.

Es necesario distinguir la lógica de la tokenización de activos. Esto se debe a que, desde diferentes perspectivas, la tokenización de activos tiene lógicas subyacentes y caminos de implementación muy diferentes. Primero, en la elección del tipo de blockchain, ambos tienen diferentes caminos de implementación. La tokenización de activos en las finanzas tradicionales sigue el camino de la cadena de permisos )Permission Chain(, mientras que la tokenización de activos en el mundo cripto sigue el camino de la cadena pública )Public Chain(.

Debido a las características de las cadenas públicas, que incluyen la falta de requisitos de acceso, la descentralización y el anonimato, la tokenización de activos en las finanzas criptográficas no solo enfrenta importantes obstáculos de cumplimiento para los proyectos, sino que para los usuarios también se carece de protección legal en caso de eventos adversos como el Rug, y mucho menos en situaciones de ataques de hackers, lo que exige un alto nivel de conciencia de seguridad por parte de los usuarios. Por lo tanto, las cadenas públicas pueden no ser adecuadas para la emisión y el comercio de la tokenización de una gran cantidad de activos del mundo real.

La tokenización de activos financieros tradicionales basada en cadenas permitidas proporciona las condiciones básicas para la conformidad legal en diferentes países y regiones. Al mismo tiempo, establecer un sistema de identidad en la cadena mediante KYC es un requisito necesario para lograr la tokenización de activos. Con la garantía de un sistema legal, las instituciones que poseen activos pueden emitir/comerciar activos tokenizados de manera legal y conforme. A diferencia de la tokenización de activos en Crypto, los activos emitidos por instituciones en cadenas permitidas pueden ser activos nativos en la cadena en lugar de mapear activos que ya existen fuera de la cadena. El potencial transformador de la tokenización de activos financieros nativos en la cadena será enorme.

Resumir los puntos clave de este artículo, el futuro de la tokenización de activos del mundo real.