El dramático giro y las profundas implicaciones del proyecto de ley de regulación de monedas estables en Estados Unidos

De mayo a junio de 2025, la batalla en el Senado de EE. UU. en torno a la "Ley de Innovación de Monedas Estables de EE. UU." (, abreviada como "Ley GENIUS" ), se puede considerar una épica lucha entre la política y las finanzas. Este proyecto de ley, que tiene como objetivo establecer el primer marco regulatorio federal para el mercado de monedas estables de 250 mil millones de dólares, pasó de una "muerte programática" a un "compromiso bipartidista" en una emocionante remontada, y finalmente avanzó a la fase de debate completo en el Senado con un resultado de votación de 68 a 30.

Revisión del proceso legislativo

• Marzo de 2025: El senador republicano Bill Hagerty presentó oficialmente un borrador de ley, con el objetivo de establecer un sistema de regulación "federal + estatal" para las monedas estables de pago.
• 8 de mayo: La primera votación procedural del proyecto de ley fracasó inesperadamente por 48:49, con los demócratas cambiando de bando colectivamente bajo el argumento de "conflicto de intereses".
• 15 de mayo: las dos partes realizan consultas de emergencia y presentan una versión revisada del proyecto de ley, eliminando algunas cláusulas controvertidas a cambio de parte del apoyo del Partido Demócrata.
• 20 de mayo: La enmienda fue aprobada por 66 a 32 en una clave "moción para terminar el debate", despejando los obstáculos legislativos.
• 11 de junio: El Senado aprobó el proyecto de ley con una abrumadora mayoría de 68 a 30, entrando en el procedimiento final de debate y enmiendas.

El núcleo de esta serie de giros radica en que el Partido Republicano ha envuelto hábilmente el proyecto de ley como una herramienta estratégica para la "hegemonía digital del dólar", mientras que dentro del Partido Demócrata ha surgido una flexibilización de las posturas debido a preocupaciones por el "vacío regulatorio que podría generar riesgos financieros". Las palabras persuasivas del líder de la mayoría del Senado, John Thune, son muy incendiarias: "¡Si Estados Unidos no lidera las reglas de la moneda estable, otros países llenarán el vacío!"

Cláusulas clave de la ley

1. Doble regulación y umbral de emisión: las monedas estables con un volumen de emisión superior a 10 mil millones de dólares están reguladas a nivel federal, mientras que las inferiores a 10 mil millones pueden optar por la regulación a nivel estatal.

2. 1:1 reservas y separación de activos: se requiere que la moneda estable esté completamente respaldada por activos de alta liquidez como efectivo, bonos del Tesoro a corto plazo, y los activos de reserva deben estar estrictamente separados de los fondos operativos.

3. Restricciones para gigantes tecnológicos: las empresas de tecnología no financieras que emitan moneda estable deben ser aprobadas por el recién establecido "Comité de Revisión de Certificación de Monedas Estables".

4. Protección al consumidor y prioridad en quiebras: los titulares de monedas estables pueden redimir sus activos con prioridad en caso de quiebra del emisor.

5. Prevención de lavado de dinero y transparencia: Incluir a los emisores de moneda estable bajo la jurisdicción de la Ley de Secreto Bancario, obligándolos a cumplir con obligaciones como KYC.

6. Cláusulas especiales: la ley no prohíbe explícitamente que los miembros del Congreso o los familiares de figuras públicas participen en el negocio de la moneda estable, lo que ha generado controversia.

Impacto del mercado y perspectivas futuras

La implementación final de la "Ley GENIUS" provocará una reestructuración estructural en el mercado de monedas estables:

• Los principales emisores de moneda estable, debido a que ya han establecido reservas de conformidad, obtendrán directamente licencias federales, lo que presionará aún más a los emisores más pequeños.
• Las instituciones financieras tradicionales han solicitado una "licencia de moneda estable de propósito limitado" y planean expandir el mercado a través de negocios de pagos en la cadena.
• La ley exige que las reservas de moneda estable se basen principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que podría aliviar temporalmente la crisis de liquidez de los bonos del Tesoro, pero a largo plazo podría agravar el problema de "desajuste de plazos".
• La UE, el Reino Unido, Singapur y otros han declarado que ajustarán sus políticas en referencia a esta ley, o formarán una "alianza de monedas estables en dólares".

A pesar de que el Senado ha aprobado el proyecto de ley, aún debe superar dos grandes obstáculos: la Cámara de Representantes y la firma del presidente. La versión de la Cámara de Representantes del proyecto de ley "STABLE" presenta diferencias clave con la versión del Senado, y la coordinación entre ambas cámaras podría extenderse hasta agosto. Además, ciertas disposiciones del proyecto de ley podrían enfrentar desafíos judiciales, lo que podría llevar a la intervención de la Corte Suprema.

El objetivo final de la ley "GENIUS" es implantar el dominio del dólar en el ADN de la blockchain. Al vincular la deuda pública de EE. UU. con moneda estable, Estados Unidos está construyendo un "imperio del dólar digital". Sin embargo, esta apuesta también enfrenta riesgos: si las finanzas descentralizadas evitan la moneda estable regulada, o si otros países aceleran la internacionalización de la moneda digital, la ley podría enfrentar desafíos.

En este punto de inflexión histórico, el destino final de la ley GENIUS determinará en gran medida la dirección del orden financiero global en la próxima década.