RWA: Después de DeFi, el próximo punto de explosión de Ethereum

Progresos regulatorios impulsan la atención del mercado

Recientemente, la aprobación de la "Ley GENIUS" ha vuelto a suscitar un gran interés en el mercado por los RWA. Además de los stablecoins y los avances legislativos, el campo de los RWA ha alcanzado varios hitos importantes: una continua y fuerte tendencia de crecimiento y una serie de avances, incluyendo el lanzamiento de acciones y ETFs tokenizados por parte de una plataforma de negociación, la propuesta de una plataforma de negociación a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para otorgar a los activos tokenizados el mismo estatus que los activos tradicionales, y la emisión de un fondo descentralizado de 400 millones de dólares por parte de un proyecto en una cadena pública.

En un momento en que la atención del mercado está en un nivel sin precedentes y la adopción más amplia de las finanzas tradicionales está a la vuelta de la esquina, es crucial examinar a fondo el panorama actual de RWA, especialmente la posición de plataformas líderes como Ethereum. Los RWA basados en Ethereum han mostrado un asombroso crecimiento intermensual, manteniéndose a menudo en cifras de dos dígitos; la tasa de crecimiento de 2025 se acelerará en comparación con los meses de un solo dígito de 2024. Otro factor clave que impulsa esta tendencia es la "Etherealización" (Etherealize) como catalizador del desarrollo regulatorio, así como la inclusión de RWA como un enfoque estratégico por parte de la Fundación Ethereum. En este punto crítico, este artículo explorará en profundidad la dinámica del desarrollo de RWA en Ethereum y su red Layer-2.

Análisis de datos: panorama del crecimiento de RWA en Ethereum

Los datos indican claramente: el valor de RWA de Ethereum ha entrado en un ciclo de crecimiento definido. A lo largo de la trayectoria del valor total de RWA no estable de Ethereum, su trayectoria a largo plazo es notable: ha permanecido en el rango de 1 a 2 mil millones de dólares durante años, hasta que en abril de 2024 entró en una fase de rápido crecimiento. Este impulso de crecimiento se acelera en 2025. El motor principal proviene de un fondo, cuyo tamaño actual ha alcanzado los 2.7 mil millones de dólares. Como muestra la línea de tendencia naranja, este fondo ha mostrado un crecimiento parabólico desde marzo de 2025, impulsando fuertemente la expansión general del ecosistema RWA de Ethereum.

Clasificación por categoría de activos, excluyendo las stablecoins (, los activos del mundo real en Ethereum ) RWA ( tienen una capitalización de mercado altamente concentrada en dos categorías principales: proyectos de deuda pública ) 75.9% ( y materias primas ) principalmente oro, 20.3% (, otras categorías representan una pequeña porción. En comparación, en la composición de la capitalización de mercado de RWA en todo el mercado de criptomonedas, el crédito privado tiene la mayor participación ) 57.4% (, seguido por proyectos de deuda pública ) 30.9% (.

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Enfocándose aún más en los activos principales de RWA de Ethereum, el gráfico circular revela claramente la posición dominante de un fondo. Al comparar con hace un año, se puede ver que en ese momento el tamaño de ese fondo era equivalente al de algunos productos de oro, pero ahora ha superado significativamente. A pesar de que la composición de los diez principales proyectos se mantiene básicamente estable, el crecimiento de los productos de deuda pública supera significativamente al de los productos de oro, y la cuota de mercado sigue ampliándose.

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Desde la perspectiva del protocolo, los principales actores actuales son principalmente los emisores de stablecoins: los cuatro principales protocolos son algunos de los conocidos protocolos de stablecoins. Es importante destacar que el valor total de un protocolo de securitización ha superado significativamente a algunos proyectos de stablecoins, posicionándose entre los primeros. Otros protocolos de tipo securitario que también están entre los diez primeros incluyen dos proyectos.

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Enfocándose en los datos mensuales desde principios de 2024 hasta la fecha, la ola de crecimiento comenzó en abril de 2024, con un asombroso aumento del 26.6% en ese mes, contribuyendo con una cuarta parte del incremento total de RWA de Ethereum en un solo mes. Este impulso continuó durante los tres meses siguientes, aunque hubo una ligera desaceleración entre agosto y diciembre de 2024, la red aún mantenía un incremento de aproximadamente 200 millones de dólares/mes con una tasa de crecimiento mensual de alrededor del 5%, con una anualización superior al 60%.

En enero de 2025, la tasa de crecimiento volvió a estallar, aumentando un 33.2% en comparación mensual. Después de un breve retroceso en febrero, Ethereum mantuvo un crecimiento de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, con aumentos en abril y mayo que superaron el 20%.

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) un fondo

Con el rápido ascenso de un fondo como el proyecto de mayor capitalización en el ecosistema RWA de Ethereum, el análisis detallado de su trayectoria de crecimiento es crucial. El gráfico de tasa de crecimiento intermensual revela: hasta marzo de 2025, este indicador se mantiene relativamente estable, y luego muestra un aumento explosivo en marzo de 2025. Sin embargo, los últimos datos de mayo indican que la tasa de crecimiento ultra rápida se ha desacelerado ligeramente, aunque todavía hay un aumento de 210 millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 8.38%. El desarrollo en los próximos meses es una ventana de observación clave: es necesario rastrear si su tasa de crecimiento continúa desacelerándose o si sigue en una tendencia de aumento explosivo.

El crecimiento explosivo del fondo proviene de múltiples factores. El crecimiento se debe principalmente a la demanda institucional, y la competitividad del producto es el motor clave del éxito: incluye operaciones las 24 horas, 7 días a la semana, una velocidad de liquidación más rápida en comparación con las finanzas tradicionales, y altos rendimientos dentro de un marco regulatorio. Es importante destacar que la integración de Finanzas descentralizadas está logrando sinergias y abriendo más utilidades, como un producto de moneda estable, cuyo 90% de reservas está respaldado por el fondo. Al mismo tiempo, el reconocimiento del fondo como garantía de alta calidad sigue aumentando, y los derivados lanzados por un proyecto han desbloqueado aún más escenarios de integración de Finanzas descentralizadas.

La distribución de activos de este fondo es altamente concentrada: aproximadamente el 93% está concentrado en la red principal de Ethereum, mientras que otras cadenas ecológicas son difíciles de alcanzar en cuanto a tamaño. Al mismo tiempo, con la continua expansión del tamaño de la gestión de activos, los dividendos mensuales de este fondo han alcanzado nuevos máximos, llegando a 4.17 millones de dólares en marzo de 2025, y en mayo ya se habían disparado a 7.9 millones de dólares.

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) stablecoin

Dada la influencia estructural que tendrá la Ley GENIUS sobre el marco regulatorio de las stablecoins, es de gran importancia examinar de manera sistemática la trayectoria de desarrollo del mercado de stablecoins de Ethereum. Desde 2024, la capitalización total de este sector ha mostrado una tendencia de crecimiento robusto, aunque la tasa de crecimiento es ligeramente más moderada en comparación con otros sectores de RWA, sigue manteniendo un ritmo de crecimiento mensual resistente.

En proyectos pequeños ###, con menos de 500 millones de dólares (, la mayoría de los proyectos experimentaron una contracción continua a principios de 2024. Sin embargo, a finales de 2024, la mayoría de los proyectos vieron un aumento continuo en su capitalización de mercado, y algunos proyectos continuaron creciendo en su capitalización. Al mismo tiempo, surgió un grupo de nuevos proyectos de stablecoin que superaron los 50 millones de capitalización, el ecosistema de stablecoins de Ethereum es más diverso, y los proyectos de pequeña capitalización prosperarán continuamente a partir de 2025.

Proyectos medianos )5-50 millones de dólares ( solo hay unos pocos en 2024; una stablecoin dejó de emitirse, cayendo drásticamente de 1.000 millones de dólares en enero de 2024 a menos de 500 millones de dólares en marzo. Pero en 2025, algunos proyectos superan la barrera de los 500 millones de dólares, y las stablecoins medianas son más diversas.

Las principales stablecoins )>50 mil millones de dólares ( continúan siendo dominadas por dos conocidas stablecoins: una stablecoin mantuvo una capitalización de mercado de 40 mil millones de dólares durante la mayor parte de 2024, y a principios de diciembre saltó a 70 mil millones, luego se estabilizó gradualmente, hasta que recientemente la capitalización de mercado disminuyó; la otra stablecoin creció de manera constante de 22 mil millones de dólares en enero de 2024 a 38 mil millones de dólares en mayo de 2025. A principios de 2025, algunos proyectos superaron los 50 mil millones de dólares, pero las dos principales stablecoins aún están muy por delante en términos de cuota de mercado.

Las dos principales stablecoins ocupan una posición de dominio absoluto, afectando directamente a todo el ecosistema de stablecoins.

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El crecimiento de noviembre de 2024 es particularmente digno de atención: un importante stablecoin experimentó un aumento mensual del 30.16%, mientras que otro stablecoin importante logró un crecimiento del 16.31%. Después de este aumento, aún se mantuvo un crecimiento continuo durante varios meses, donde un stablecoin tuvo un crecimiento más estable en los meses posteriores, con un crecimiento mensual de más del 5%. Según la divulgación del emisor: un emisor atribuyó esto a "la afluencia de activos colaterales por parte de los intercambios y las mesas de negociación institucionales para hacer frente al aumento previsto en el volumen de transacciones"; otro emisor enfatizó que "la circulación de su stablecoin creció un 78% interanual... Además de la demanda de los usuarios, también se debe a la reconstrucción de la confianza en el mercado y la mejora del sistema de estándares provocadas por las nuevas reglas regulatorias de stablecoins".

Sin embargo, el impulso del mercado ha cambiado claramente recientemente: en los últimos cuatro meses, un importante stablecoin en la cadena de Ethereum ha entrado en un estancamiento en su crecimiento, y en mayo de 2025, otro importante stablecoin experimentó una disminución por primera vez después de varios meses de crecimiento. Este fenómeno podría marcar que el mercado está entrando en una nueva fase del ciclo.

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) ecosistema L2

En el contexto más amplio del ecosistema RWA, Ethereum mantiene una posición de dominio absoluto con un 59.23% de cuota de mercado ( sin incluir stablecoins ), pero aún enfrenta desafíos clave.

Es notable que cierta L2 haya saltado al segundo lugar gracias al impulso de un único proyecto, mientras que cierta cadena pública depende completamente de un fondo ### de 455.9 millones de dólares ( para ocupar el tercer lugar. A pesar de que los datos contables de ambas cadenas públicas RWA son brillantes, sus defectos estructurales no deben ser pasados por alto: la escasez de diversidad de activos y la dependencia de un único proyecto.

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Como muestran las características de los dos ecosistemas anteriores, la mayoría de las redes L2 también enfrentan actualmente el desafío de la falta de diversidad ecológica: su capitalización de mercado de RWA depende en gran medida de 1-2 proyectos clave. Por ejemplo, en una L2: con una capitalización de mercado total de 256 millones de dólares, un fondo contribuye con 111.9 millones de dólares ), lo que representa el 43.7% (, y un proyecto ocupa 93.5 millones de dólares ), lo que representa el 36.5% (; juntos, ambos monopolizan más del 80% de la capitalización de mercado. Otra L2 también presenta un patrón de distribución similar, con la fuente de capitalización de mercado centralizada en dos grandes proyectos.

Amplíe la visión hacia todo el ecosistema L2, donde el valor y la cuota de mercado de los RWA de cada red muestran una notable diferenciación. A excepción de cierto L2, solo unos pocos L2 han formado efectos de escala sustanciales, mientras que el resto de los L2 todavía se encuentra en una etapa temprana de desarrollo. El éxito de ciertos L2 depende en gran medida de un único motor: un proyecto que contribuye con aproximadamente un tercio del valor total de los RWA en estas redes.

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Al observar la evolución del valor de mercado de RWA en las redes Layer-2, su ciclo de crecimiento no se sincroniza completamente con el de Layer-1: a mediados de 2024 no se inició un crecimiento sincronizado. La incorporación de un L2 a un determinado proyecto trajo consigo un aumento en el valor de mercado de unos 2000 millones de dólares. Pero incluso excluyendo este impacto, la tendencia de crecimiento de L2 sigue establecida: desde septiembre de 2024, las redes L2 han mantenido un aumento mensual de dos dígitos. En contraste, en la fase anterior, la expansión de RWA siempre mostró características dispersas y débiles. En resumen, finales de 2024 marca un cambio en el desarrollo de RWA en el ecosistema L2: ha entrado en un ciclo de crecimiento fuerte.

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