Consensus 2025: Políticas y transformaciones ecosistémicas de Web3 en Hong Kong

Cerca de 10,000 profesionales de la industria se reunieron en el Centro de Convenciones y Exposiciones de Hong Kong para asistir a la cumbre de primer nivel de la industria global de Web3, Consensus, que se celebra por primera vez en Asia. La razón por la que Hong Kong fue elegido como el lugar de celebración no solo se debe a su estatus como campo de pruebas para la innovación financiera, sino también a que es un nodo clave que conecta el flujo de valores entre Oriente y Occidente. Desde la tokenización de bonos verdes hasta el sandbox regulatorio de stablecoins en dólares de Hong Kong, desde la ecología de activos físicos en la cadena hasta la inteligencia artificial descentralizada, Hong Kong está impulsando a través de políticas innovadoras la transición de Web3 de una fase de experimentación técnica a una profunda integración con el mundo real.

Uno, la regulación primero: explorar de manera ordenada los límites de cumplimiento de Web3

Si comparamos el ecosistema Web3 de Hong Kong con un edificio, entonces un marco regulatorio confiable y altamente aplicable sería su cimiento. Desde la publicación de la declaración de políticas a finales de 2022, Hong Kong ha estado revisando y perfeccionando su sistema regulatorio para promover el desarrollo autónomo del ecosistema de activos virtuales bajo la premisa de seguridad y cumplimiento. Al establecer un marco regulatorio integral que abarca intercambios de activos virtuales, emisores de stablecoins, proveedores de servicios de custodia y actividades de comercio extrabursátil, Hong Kong ha allanado el camino para la interconexión de valor en los mercados financieros y la innovación a largo plazo.

Estas medidas no solo han mejorado la credibilidad del mercado de activos virtuales en Hong Kong, sino que también han seguido atrayendo capital y empresas. Hasta finales de 2024, solo el Cyberport de Hong Kong ya ha reunido cerca de 300 empresas Web3, acumulando un volumen de financiación de más de 400 millones de dólares de Hong Kong.

Sin embargo, el panorama global de Web3 ha cambiado drásticamente en los últimos dos años. La situación de regulación de criptomonedas en EE. UU. ha mejorado notablemente, y el modelo de regulación de alta presión que había persistido durante años está desapareciendo. Regiones como Singapur y Dubái también continúan enviando señales amistosas hacia las criptomonedas. En este contexto, ¿cómo puede Hong Kong aprovechar esta ola de innovación? El desarrollo de Web3 y activos virtuales en Hong Kong no solo debe ser teórico, sino también práctico: lo que le interesa al gobierno son las innovaciones tecnológicas y las innovaciones en aplicaciones que puedan tener un impacto sustancial en la economía y la sociedad.

A pesar de que la participación del mercado de activos criptográficos en el sistema financiero global es inferior al 1%, su rápida expansión y la creciente correlación con los activos financieros tradicionales han llevado a que su riesgo no pueda ser ignorado. Hong Kong y Estados Unidos parecen tener caminos diferentes en muchos momentos, pero en realidad, ambos buscan lo mismo: mantener la actividad innovadora mientras se previenen los riesgos financieros potenciales que puede traer esta nueva categoría de activos.

Dos, Stablecoin en Dólares de Hong Kong: La ambición "financiera" de Hong Kong

Las stablecoins son un tema candente en la conferencia Consensus, y también son un área clave de atención e inversión en Hong Kong durante los últimos dos años. Varias instituciones financieras están preparando la emisión de stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong, incluyendo Standard Chartered Hong Kong, ANZ Group y Hong Kong Telecommunications, que planean establecer una empresa conjunta, así como el emisor de USDC colaborando con los tres principales bancos emisores de Hong Kong para lanzar HKDCoin.

A pesar de que no se puede determinar qué cuota de mercado podrá ocupar la stablecoin de HKD en el actual mercado dominado por las stablecoins en dólares estadounidenses, para Hong Kong, desarrollar una stablecoin de HKD es una elección inevitable para tomar la iniciativa en el desarrollo de Web3 y aprovechar las oportunidades financieras futuras. Las stablecoins son el vínculo central que conecta las finanzas tradicionales con el mundo de las criptomonedas, y podrían convertirse en herramientas de pago ampliamente aceptadas.

El desarrollo de la stablecoin de dólares de Hong Kong enfrenta numerosos desafíos, incluyendo cómo emitirla, cómo regularla, y qué instituciones serán las primeras en participar. En esta etapa, las stablecoins no respaldadas por activos en dólares tienen dificultades para competir a corto plazo con las stablecoins en dólares, pero a través de la innovación en mecanismos (como las stablecoins que generan intereses) y la innovación en aplicaciones (como la tokenización de activos físicos), se espera que la stablecoin de dólares de Hong Kong pueda evitar la competencia directa con las stablecoins en dólares y atraer a una variedad más amplia de instituciones y usuarios.

Es importante señalar que la stablecoin de HKD es diferente del dólar digital de Hong Kong. Aunque a corto plazo puede haber una competencia potencial entre ambos, se espera que en el futuro se logre un intercambio de recursos y una complementariedad de ventajas: la stablecoin de HKD tendrá una tasa de utilización, expansión y amigabilidad en el mercado de activos virtuales que superará con creces al dólar digital de Hong Kong, mientras que el dólar digital de Hong Kong estará a la vanguardia en términos de respaldo de valor y confiabilidad.

Tres, la tokenización de activos físicos: de la concepción a la explosión de un mercado de cientos de miles de millones

Sin duda, la tokenización de activos físicos es el concepto más candente de este Consensus. Los gigantes de las finanzas tradicionales generalmente creen que la tokenización de activos físicos no es una tendencia, sino una inevitabilidad. Hong Kong está abrazando activamente esta ola, y el informe de políticas del gobierno de 2024 propone impulsar la tokenización de activos físicos y la construcción de un ecosistema de moneda digital. La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha lanzado el "Programa de Financiamiento de Bonos Digitales" para alentar a los mercados de capital a adoptar tecnologías de tokenización. El gobierno también está considerando promover la tokenización del oro.

Sin embargo, en la actualidad, el control de la narrativa de la tokenización no está en Web3, sino que depende más de si las instituciones tradicionales tienen suficiente motivación para cambiar la situación y tokenizar los activos que tienen. Esto no es fácil para las instituciones tradicionales, ya que el valor incremental que trae la nueva tecnología puede no ser lo suficientemente grande, pero los costos a menudo son muy altos. A medida que Wall Street en Estados Unidos acelera su entrada en el mercado de la tokenización, Hong Kong necesita más instituciones con recursos y activos que participen activamente en la innovación para poder tener más control en la transformación.

Hong Kong debería centrarse a corto plazo en los activos financieros estandarizados más adecuados para la tokenización y aprovechar al máximo sus ventajas geográficas e institucionales como centro internacional de finanzas, comercio y transporte marítimo, prestando especial atención a las aplicaciones de tokenización en escenarios relacionados con el comercio y las transacciones transfronterizas, y expandiendo rápidamente la escala del mercado de activos físicos en la cadena.

Cuatro, ETF y negociación extrabursátil: Diversificación de los canales de financiación

Una medida clave en el desarrollo de Web3 en Hong Kong en 2024 es el lanzamiento de un ETF de activos virtuales al contado. Desde la aceptación de solicitudes a finales de 2023 hasta la cotización oficial a finales de abril de 2024, las autoridades reguladoras de Hong Kong han demostrado "rapidez" y "eficiencia". Hasta finales de 2024, el tamaño total de activos bajo gestión del ETF de Bitcoin al contado de Hong Kong ha superado los 3 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que representa el 0.66% del volumen total del mercado de ETF en Hong Kong.

En comparación con Estados Unidos, la principal ventaja del ETF de activos virtuales al contado en Hong Kong radica en el apoyo a la creación y redención de activos físicos y en ser el primero en lanzar un ETF de Ethereum al contado. Sin embargo, estas ventajas no han generado un incremento sostenido. A pesar de que las participaciones del ETF de creación física representaron más del 50% en la emisión inicial, debido a las expectativas macroeconómicas, los tenedores de Bitcoin no están dispuestos a liberar liquidez fácilmente. Además, el ETF de Ethereum al contado ha afectado el entusiasmo de los inversores debido a que no admite el staking.

Además de los ETF, Hong Kong ha ido formando gradualmente una red de financiamiento de tres capas compuesta por "intercambios autorizados - comercio extrabursátil regulado - bancos". En esta etapa, el enfoque de la liquidez está en el mercado extrabursátil. El mercado extrabursátil de Hong Kong maneja un volumen de transacciones que alcanza casi mil millones de dólares cada año, y gracias a las casas de cambio de criptomonedas, que son un formato comercial característico de la región, ha atraído a inversores de todas las edades de todo el mundo. En los últimos años, el mercado extrabursátil de Hong Kong también ha atraído la atención de numerosos usuarios e instituciones en el ámbito del comercio internacional y los pagos transfronterizos, convirtiéndose en otro canal importante para reunir fondos globales.

Hong Kong está considerando incluir el comercio extrabursátil en el ámbito regulatorio. Aunque a corto plazo esto podría afectar la actividad comercial, a largo plazo puede ayudar a atraer más fondos conformes, al mismo tiempo que, fuera de las plataformas de negociación de activos virtuales con licencia, se añade otro canal para la libre circulación de capitales. En el futuro, un mercado de comercio extrabursátil seguro y conforme no solo puede ayudar a mejorar la liquidez del mercado de Hong Kong, sino que también podría convertirse en un canal importante para conectar el mercado de criptomonedas y el ecosistema Web3 con el mercado de liquidez real.