"Momento GPT" de la moneda estable: la amplia aplicación de la cadena de bloques en los sectores financiero y público

Uno, ¿por qué la adopción masiva de la Cadena de bloques es ahora?

Las razones por las que 2025 podría convertirse en el "momento ChatGPT" para la aplicación de la Cadena de bloques en el ámbito financiero y público:

• Se espera que la postura de apoyo de los reguladores estadounidenses hacia la Cadena de bloques se convierta en un año que cambiará el panorama de la industria. Esto podría llevar a una adopción más amplia de moneda basada en Cadena de bloques y estimular la aparición de otros casos de uso en el sector financiero y otros ámbitos en el sector público y privado de EE. UU.

• Otro posible catalizador es la atención continua a la transparencia y la rendición de cuentas en el gasto público.

Estos cambios se basan en el desarrollo de los últimos 12-15 meses, incluyendo la regulación del mercado de activos criptográficos de la UE (MiCA), el crecimiento de la demanda de los usuarios reflejado en la emisión de ETFs de criptomonedas, la institucionalización del comercio y custodia de criptomonedas, así como la creación de reservas estratégicas de Bitcoin por parte del gobierno de EE. UU.

Aunque la participación de los bancos, las compañías de gestión de activos, el sector público y las agencias gubernamentales en la cadena de bloques ha aumentado, todavía se encuentran detrás de algunas expectativas más optimistas. La realidad es que las finanzas digitales ya existen en los sectores financiero de consumidores e institucionales, incluyendo la banca por Internet sobre estas bases de datos propietarias y sistemas centralizados. Ahora estamos viendo una aceleración en la fusión de tecnologías nativas de Internet, monedas y casos de uso nativos digitales de la cadena de bloques.

La adopción de la cadena de bloques por parte del gobierno se divide en dos categorías: empoderar nuevas herramientas financieras y modernización de sistemas. Los sistemas se actualizan mediante la integración de un libro mayor compartido para mejorar la sincronización de datos, la transparencia y la eficiencia.

Las monedas estables son actualmente los principales tenedores de deuda pública de EE. UU. y han comenzado a influir en los flujos financieros globales. La creciente popularidad de las monedas estables refleja la demanda continua de activos valorados en dólares.

1.1 Las monedas estables están surgiendo

La moneda estable es una criptomoneda vinculada a activos estables (, como el dólar ), y el principal catalizador que podría impulsar su aceptación más amplia podría ser la claridad regulatoria en Estados Unidos. Esto podría permitir que la moneda estable y la Cadena de bloques ( se integren mejor en el sistema financiero existente desde una perspectiva más amplia.

Dada la posición dominante del dólar en las finanzas internacionales, los cambios de Estados Unidos en relación con las monedas estables afectarán a un sistema global más amplio.

El gobierno de los Estados Unidos parece estar entusiasmado por promover el desarrollo de la industria de activos digitales en el país, que es uno de los enfoques para mejorar la innovación y la eficiencia. En enero de 2025, una orden ejecutiva del presidente de los Estados Unidos titulada "Fortalecer el liderazgo de Estados Unidos en el campo de la tecnología financiera digital" estableció un grupo de trabajo sobre activos digitales, encargado de desarrollar un marco regulatorio federal para la industria.

En un contexto amigable con la regulación, los activos digitales se están fusionando cada vez más con las instituciones financieras existentes, sentando las bases para el aumento en el uso de monedas estables; factores macroeconómicos como la demanda de dólares en mercados emergentes y de vanguardia también respaldan aún más esta tendencia.

Según los datos de DefiLlama, a finales de marzo de 2025, el valor total de las monedas estables superará los 230 mil millones de dólares, lo que equivale a 30 veces el valor de hace cinco años. Esto refleja en cierta medida el crecimiento del valor total de las criptomonedas ) que ha crecido un 1400% en cinco años hasta finales de marzo de 2025 ( así como el aumento de la demanda institucional. Nuestro análisis indica que, en un escenario de referencia, la oferta total de monedas estables podría alcanzar los 1.6 billones de dólares, mientras que en escenarios de mercado bajista y alcista podría oscilar entre aproximadamente 0.5 billones y 3.7 billones de dólares.

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Demanda de bonos del gobierno de EE. UU.: Establecer un marco regulatorio para las monedas estables de EE. UU. apoyará la demanda de activos sin riesgo en dólares tanto dentro como fuera de EE. UU. Los emisores de monedas estables deben comprar bonos del gobierno de EE. UU. o activos de bajo riesgo similares, como un indicador de que poseen garantías seguras como respaldo. En el escenario básico, esperamos que la cantidad de bonos del gobierno de EE. UU. comprados supere los 1 billón de dólares. Para 2030, la cantidad de bonos del gobierno de EE. UU. que poseen los emisores de monedas estables podría superar la cantidad total de cualquier jurisdicción actual.

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) 1.2 Desafíos futuros

El desarrollo de la moneda estable también enfrenta resistencias y desafíos. Aunque la posición dominante del dólar puede evolucionar con el tiempo, el euro u otras monedas podrían ser impulsadas por la regulación de cada país, pero muchos formuladores de políticas no estadounidenses podrían ver la moneda estable como una herramienta de la hegemonía del dólar.

La situación geopolítica sigue siendo inestable. Si el mundo continúa hacia un sistema multipolar, es probable que los formuladores de políticas en China y Europa estén interesados en promover la moneda digital del banco central ###CBDC( o monedas estables emitidas en sus propias monedas. Los formuladores de políticas en mercados emergentes y fronterizos también estarán atentos a los riesgos locales que conlleva la dolarización.

Las monedas estables y las monedas digitales de banco central ) CBDC ( son intentos de crear moneda digital, pero difieren en términos de arquitectura técnica y gobernanza. El emisor de la CBDC es el banco central, mientras que entidades privadas pueden emitir monedas estables. Las CBDC suelen inspirarse en los principios de la cadena de bloques, pero no se basan en cadenas públicas. Dada la demanda de dólares en transacciones mayoristas y financieras, especialmente en jurisdicciones con alta volatilidad monetaria, las monedas estables pueden desempeñar el papel de dólares europeos 2.0.

Por lo tanto, esperamos que el mercado de monedas estables siga estando dominado por el dólar en los próximos años. En el escenario base, esperamos que en 2030 aproximadamente el 90% del suministro de monedas estables esté valorado en dólares, aunque por debajo del casi 100% actual.

Las monedas estables presentan riesgos de corrida y pueden provocar efectos de contagio. En 2023, las monedas estables se desacoplaron aproximadamente 1900 veces, de las cuales alrededor de 600 fueron monedas estables grandes. Los eventos de desacoplamiento a gran escala pueden restringir la liquidez del mercado de criptomonedas, desencadenar liquidaciones automáticas, debilitar la capacidad de rescate de las plataformas de trading y potencialmente tener efectos de contagio más amplios en el sistema financiero. Por ejemplo, en marzo de 2023, la noticia del colapso de Silicon Valley Bank provocó un rescate masivo de USDC.

Un informe reciente de Galaxy Digital señala que Tether proporciona aproximadamente 8 mil millones de dólares en financiación, lo que representa alrededor del 25% del total de los préstamos en criptomonedas, y señala que si Tether utiliza los fondos de los depositantes para otorgar estos préstamos, "estaría violando parte de los sistemas bancarios y enfrentaría graves riesgos sistémicos".

) 1.3 ¿Necesita el sector público Cadena de bloques?

La confianza y la transparencia son fundamentales para mantener el apoyo público hacia el gobierno y las instituciones.

La cadena de bloques introduce un método de gestión de datos del sector público descentralizado basado en la confianza. En los sistemas tradicionales, la confianza proviene de las autoridades —por ejemplo, el gobierno verifica sus propios registros— mientras que la cadena de bloques permite la prueba criptográfica de autenticidad. La confianza está arraigada en la propia tecnología.

La inmutabilidad de la cadena de bloques asegura que la información, una vez registrada, no puede ser cambiada, proporcionando así un registro a prueba de manipulaciones para datos públicos sensibles ###, como el registro de tierras, sistemas de votación y transacciones financieras (. Aunque otras tecnologías también pueden lograr la inmutabilidad, a menudo requieren de una entidad de confianza para llevarlo a cabo.

Las actividades transfronterizas, especialmente el pago de fondos internacionales a través de instituciones como el Banco Mundial o proyectos de asistencia humanitaria, son un caso de uso importante para la cadena de bloques. El flujo de fondos internacionales puede ser opaco y difícil de verificar de manera efectiva si los recursos llegan a los destinatarios previstos. La cadena de bloques puede proporcionar transparencia para transacciones complejas, incluso en áreas remotas o inestables donde las instituciones financieras no funcionan adecuadamente.

Dos, el momento GPT de la moneda estable

) 2.1 ¿Cómo funcionan las monedas estables?

Las monedas estables son un tipo de moneda digital diseñada para estabilizar su valor al vincular su valor de mercado a un activo subyacente. Los activos subyacentes pueden ser monedas fiduciarias ###, como el dólar (, materias primas ), como el oro (, o una canasta de instrumentos financieros.

Los componentes clave del ecosistema de moneda estable incluyen:

• Emisor de moneda estable: entidad que emite monedas estables y es responsable de gestionar sus activos subyacentes, normalmente mantiene un valor equivalente a la oferta circulante de monedas estables en los activos subyacentes.

• Libro de contabilidad de la cadena de bloques: después de que la moneda estable se emita al público, las transacciones se registrarán en el libro de contabilidad de la cadena de bloques. Este libro proporciona transparencia y seguridad al rastrear la propiedad y el flujo de la moneda estable entre los usuarios.

• Reserva y garantía: La reserva asegura que cada token pueda ser redimido por su valor vinculado. Para las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, estas reservas suelen incluir efectivo, bonos del gobierno a corto plazo y otros activos líquidos.

• Proveedor de billeteras digitales: proporciona billeteras digitales, que pueden ser aplicaciones móviles, dispositivos de hardware o interfaces de software, que permiten a los poseedores de moneda estable almacenar, enviar y recibir su moneda.

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¿Cómo mantiene una moneda estable su tipo de cambio anclado?

Las monedas estables dependen de diferentes mecanismos para asegurar que su valor se mantenga alineado con el activo subyacente. Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria mantienen su tipo de cambio anclado asegurando que cada token emitido pueda ser canjeado por una cantidad equivalente de moneda fiduciaria.

La moneda estable más grande por capitalización de mercado, USDT, fue lanzada en 2014 en la cadena de bloques de Bitcoin y se expandió en 2017 a la cadena de bloques de Ethereum, lo que permitió su aplicación en las finanzas descentralizadas )DeFi(. En 2019, debido a su mayor velocidad y costos más bajos, USDT se expandió aún más a la red Tron, que se utiliza ampliamente en Asia. USDT opera principalmente en el extranjero, pero los tiempos están cambiando.

) 2.2 Factores impulsores de la moneda estable

Según Erin McCune, fundadora y consultora principal de Forte FinTech, los factores de canal de la moneda estable son los siguientes:

• Las ventajas prácticas de la moneda estable ### son velocidad rápida, bajo costo y disponibilidad las 24 horas del día. ( Esto está creando demanda en economías desarrolladas y economías emergentes. Especialmente en aquellos países donde los pagos instantáneos aún no están ampliamente difundidos, las pequeñas y medianas empresas ) SMB ( no reciben un servicio adecuado por parte de las empresas existentes, y las multinacionales desean facilitar la transferencia de fondos a nivel global. Los costos de transacción transfronteriza en estos países siguen siendo altos, la tecnología bancaria es inmadura y/o la inclusión financiera está rezagada.

• La demanda macroeconómica ) la cobertura contra la inflación y la inclusión financiera ( están impulsando la adopción de monedas estables en regiones con alta inflación. Los consumidores en países como Argentina, Turquía, Nigeria, Kenia y Venezuela utilizan monedas estables para proteger sus fondos. Hoy en día, cada vez más remesas llegan en forma de monedas estables, y los consumidores sin cuentas bancarias ahora también pueden usar dólares digitales.

• El reconocimiento e integración de los bancos existentes y proveedores de pagos es clave para la legalización de las monedas estables ), especialmente para los usuarios institucionales y empresariales (, y puede ampliar rápidamente su alcance y aplicabilidad. Los operadores de redes de pago maduros y escalables y los procesadores centrales pueden aumentar la transparencia y facilitar la integración con las soluciones digitales en las que dependen las empresas y los comerciantes. Los mecanismos de liquidación entre diversas monedas estables entre bancos y entidades no bancarias son también cruciales para lograr la escalabilidad. Para los consumidores ), las billeteras fáciles de usar ( y los comerciantes ) están incorporando la aceptación de monedas estables en las plataformas de adquisición accesibles a través de API (, y las mejoras tecnológicas están eliminando las barreras que antes limitaban las monedas estables al margen de las criptomonedas.

• La tan esperada claridad regulatoria permitirá a los bancos y a una gama más amplia de la industria de servicios financieros introducir monedas estables en los sectores minorista y mayorista. La transparencia ) los requisitos de auditoría ( y la gestión de liquidez consistente ) un valor nominal confiable ( también simplificarán la integración operativa.

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) 2.3 Potencial del mercado de moneda estable

Hemos construido un rango de predicción basado en el crecimiento de la demanda de monedas estables impulsado por los siguientes factores:

• Convertir parte de la cantidad de dólares en efectivo en EE. UU. y fuera de EE. UU. a moneda estable: los dólares en efectivo mantenidos en el extranjero son generalmente una herramienta de cobertura contra la volatilidad local, mientras que las monedas estables son una forma más conveniente de obtener dicha cobertura. En EE. UU., las monedas estables pueden usarse parcialmente para ciertas funciones de pago y se mantienen con este propósito.

• Reconfigurar parte de la liquidez a corto plazo en dólares mantenida por familias y empresas estadounidenses e internacionales a monedas estables, para apoyar la gestión de efectivo y las operaciones de pago. Debido a que las monedas estables son fáciles de usar ###, como los pagos transfronterizos las 24 horas del día, entre otros (, y si la normativa lo permite, las monedas estables podrían sustituir parcialmente los ingresos.