Interpretación de la evolución de la lista de Grayscale sobre las nuevas tendencias de inversión en encriptación para 2025

En el mundo de la encriptación, donde todo cambia rápidamente, los movimientos del capital institucional a menudo son pistas clave para prever el futuro. Como pionero en el campo de la gestión de activos en encriptación, una conocida empresa de inversión actualiza su lista de los 20 principales activos cada trimestre, que se considera un "mapa del tesoro" del mercado de encriptación desde la perspectiva institucional, reflejando una profunda previsión sobre la "tendencia de adopción real" del mercado en la próxima etapa.

En el tercer trimestre de 2025, este "mapa del tesoro" se ajustó sigilosamente: la nueva estrella Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO) emergen en la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO (LDO) y la estrella de Layer 2 Optimism (OP) se retiran lamentablemente. ¿Qué cambios en las tendencias del mercado de encriptación se esconden detrás de este aparente cambio de lista? Profundicemos en la nueva narrativa de inversión en encriptación de 2025.

Señales de cambio estructural

Avalanche (AVAX): el fuerte latido del "pulso" en la cadena

Avalanche describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su mecanismo de consenso único permite un alto rendimiento, baja latencia y descentralización, y su arquitectura de tres cadenas garantiza la finalización de las transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.

En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a cerca de 1,200,000, gracias a una actualización tecnológica que redujo los costos de transacción promedio en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.

Avalanche captura de manera precisa la demanda de GameFi y aplicaciones empresariales, lanzando varios juegos en su subred. También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con varios gigantes de Web2 para impulsar la tokenización de activos del mundo real, lo que es un paso clave para la penetración de la economía Web3 en la corriente principal.

Las instituciones tienen una buena perspectiva sobre Avalanche, debido a su avance tecnológico, la expansión estratégica de su ecosistema y la fusión con Web2, formando un "volante de crecimiento multidimensional". Esto indica que la competencia de Layer 1 se está trasladando a una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y potencial de fusión Web2/Web3.

Morpho (MORPHO): "Transformers" de préstamo descentralizado

Morpho está trazando un nuevo camino institucional para el préstamo descentralizado. Es un protocolo de préstamo DeFi basado en Ethereum y la cadena Base, que optimiza los rendimientos y asegura la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se centra en tarifas de transacción bajas y ha sido auditado en múltiples ocasiones.

Morpho ha tenido un desempeño notable: los ingresos anuales por tarifas alcanzan los 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, consolidándose en el segundo lugar en préstamos DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Varios fondos de inversión de primer nivel han invertido más de 69 millones de dólares.

Lo que es aún más significativo es que una conocida plataforma de intercambio ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC con bitcoin como garantía, lo que constituye uno de los mayores casos de adopción institucional de DeFi hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también declara la determinación de llevar DeFi a las instituciones financieras tradicionales.

El ascenso de Morpho valida su potencial como "motor de institucionalización DeFi". Entiende profundamente las exigencias de gestión de riesgos y cumplimiento de las instituciones, y a través de un diseño de mercado refinado y el soporte a mercados con licencia, resuelve los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi. Las instituciones lo prefieren porque confían en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectar eficazmente con las finanzas tradicionales.

Adiós a los viejos jugadores: Lido y Optimism

Lido DAO (LDO): la "imperio" de staking líquido se enfrenta a vientos en contra

Lido DAO fue una "imperio" indiscutible en el campo del staking líquido de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% del ETH en staking. Sin embargo, detrás del éxito se encuentran las preocupaciones sobre los riesgos de centralización: la recolección de validadores "con licencia", el control del token LDO sobre los permisos centrales, y el incidente de un hot wallet que fue hackeado en mayo de 2025, que han encendido las alarmas.

La actualización de Ethereum Shanghái en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones, dirigiéndose a plataformas centralizadas o a nuevos competidores no custodiales. La innovación en la re-staking también ha intensificado la competencia.

Lido ha sido eliminado, lo que refleja una reevaluación por parte de las instituciones sobre el "riesgo de centralización". Después de la actualización en Shanghái, la característica de "centralización" de Lido se ha vuelto más prominente en el contexto de una competencia creciente y una regulación más clara. Las instituciones pueden considerar que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores sobre el staking líquido, que ahora valoran más la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.

Optimism (OP): La gran visión de Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor

Optimism, como líder en soluciones de escalado Layer 2 de Ethereum, lleva la responsabilidad de mejorar la capacidad de transacción, reducir las tarifas de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "Supercadena" (Superchain) ha atraído a varios proyectos destacados. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se queda un poco atrás de sus competidores.

El token OP es el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "mito": actualmente, los ingresos de los ordenadores van a la fundación, que se utilizan para financiar bienes públicos, en lugar de distribuirse directamente a los poseedores de tokens. A pesar de que en el futuro se espera compartir, esta incertidumbre afecta la captura directa del valor del token, lo que genera dudas entre los inversores institucionales.

Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino fácil. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los primeros inversores sobre el proceso de votación han dejado espacio para mejorar la promesa de "descentralización" en la práctica.

La salida de Optimism representa una profunda duda sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token. Una gran visión ecológica no se puede traducir directamente en un valor claro del token. Los inversores institucionales tienden a preferir caminos de captura de valor del token que sean claros y directos. La baja participación en la gobernanza y la concentración de derechos de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Enfrentándose a una intensa competencia en la pista de Layer 2, los institutos pueden considerar que OP tiene dificultades para ofrecer "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja una profundización en la evaluación de la economía de los tokens de Layer 2: la simple ventaja técnica no es suficiente para sustentar el valor a largo plazo; el token debe tener un mecanismo de captura de valor claro y sostenible y una verdadera gobernanza descentralizada.

El "indicador" y la "transformación estructural" de la inversión en encriptación en 2025

El "mareo" de los fondos institucionales: del bitcoin a las amplias profundidades de aplicaciones diversificadas

En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Una encuesta muestra que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y casi el 60% planea invertir más del 5% de su AUM en encriptación. La aprobación sucesiva de los ETF de Bitcoin y Ethereum ha abierto las puertas del mundo financiero tradicional a la encriptación, y un conocido fondo de gestión de activos logró incluso establecer el récord de crecimiento más rápido de la historia con su ETF de Bitcoin.

Esta marea ya ha superado las "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversionistas ya poseen criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en DeFi se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de stablecoins se están acelerando, alcanzando un valor de mercado total de 234 mil millones de dólares, con múltiples protocolos que conectan DeFi con las finanzas tradicionales.

La inversión institucional está avanzando de una simple "fe en Bitcoin" hacia una "diversificación de activos" y la "implementación de escenarios de aplicación" en un amplio océano. La inclusión de Avalanche y Morpho es una profunda manifestación de la tendencia de la inversión institucional "de un punto a una superficie" y "de la especulación a la aplicación."

La "teoría de la evolución" de DeFi: de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada"

En 2024, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi se disparó un 129%, y el volumen de transacciones en los intercambios descentralizados (DEXs) de derivados aumentó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins de rendimiento, atrayendo a las finanzas tradicionales. Tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están remodelando el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en el préstamo de DeFi.

DeFi está experimentando una "evolución" desde el "crecimiento salvaje" hasta la "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están diseñadas para resolver puntos críticos y mejorar la eficiencia. Las stablecoins generadoras de ingresos y las finanzas integradas han enriquecido las formas de productos, conectándose sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEXs de derivados y el camino institucional de Morpho indican que DeFi está satisfaciendo las necesidades de transacciones complejas y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución y fusión externa" de DeFi, con expectativas de que los protocolos puedan mejorar la eficiencia, reducir riesgos y conectar las finanzas tradicionales.

"Competencia" de Layer 2: una lucha integral por la ecología, la tecnología y la captura de valor.

Las soluciones de Capa 2, al igual que la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Los Optimistic Rollups y ZK-Rollups son tecnologías principales. El mercado de Capa 2 es muy competitivo, con múltiples proyectos compitiendo en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de la visión de "cadena super" y OP Stack, se dedica a construir un ecosistema interoperable, atrayendo a varios proyectos de gran relevancia.

La competencia de Layer 2 ha cambiado hacia una lucha integral por la "capacidad de construcción de ecosistemas" y el "modelo de captura de valor del token". La eliminación de Optimism indica precisamente que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor del token no es lo suficientemente claro o presenta riesgos de centralización, será difícil obtener la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Layer 2 ha superado los indicadores superficiales, profundizando en la creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.

Filtro de regulación: cumplimiento, boleto de entrada para fondos institucionales

En 2025, el entorno de regulación de encriptación en Estados Unidos se vuelve cada vez más claro, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales en el mercado de encriptación. Las agencias reguladoras publican nuevas directrices, aclarando que el "staking de protocolos" no es una emisión de valores. El Congreso aprueba un proyecto de ley que elimina las obligaciones de informes específicos para ciertas plataformas DeFi.

La clarificación regulatoria es el "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de encriptación, y también es un "filtro" preciso. Reduce el riesgo legal y operativo para las instituciones, alentando a más entidades reguladas a ingresar al ecosistema PoS y DeFi. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa que los requisitos de cumplimiento son más estrictos. La eliminación de Lido puede deberse en parte a sus preocupaciones sobre el "sistema de permisos" y la centralización de la gobernanza. Las empresas de gestión de activos, como instituciones altamente reguladas, dan gran importancia al cumplimiento en la toma de decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y en adelante, el cumplimiento se ha convertido en el "boleto de entrada" para atraer capital institucional.

Resumen

El ajuste de la lista traza claramente la trayectoria de evolución de la inversión institucional en el mercado de encriptación para 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación reales, modelos de captura de valor sostenible y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de nuevos proyectos representa el reconocimiento del mercado del potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en GameFi/aplicaciones empresariales, así como las expectativas de desarrollo de préstamos DeFi hacia un nivel institucional y regulado. La salida de proyectos existentes advierte sobre los riesgos de centralización en la participación líquida, así como el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en los modelos económicos de tokens de Layer 2 sobre la atracción institucional.

Resumen de la lógica de inversión clave en el mercado de encriptación para 2025:

• Capa 1/Capa 2 impulsada por aplicaciones: el futuro pertenece a las cadenas de bloques públicas y soluciones de escalado que pueden atraer a un gran número de usuarios y aplicaciones empresariales a través de la innovación tecnológica.
• Infraestructura DeFi a nivel institucional: el mercado prefiere protocolos DeFi que puedan resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y conectar el mundo en línea con el mundo fuera de la cadena.
• Captura de valor clara y gobernanza descentralizada: los tokens deben tener mecanismos de captura de valor claros y sostenibles, así como una gobernanza descentralizada efectiva.
• Prioridad a la cumplimiento: Los proyectos que adopten activamente la cumplimiento y reduzcan el riesgo legal serán favorecidos por las instituciones.

Para los participantes del mundo de la encriptación, los cambios en el ranking ofrecen valiosas pautas estratégicas. Los inversores deben ir más allá de la especulación a corto plazo, investigando a fondo los fundamentos del proyecto, la innovación tecnológica, el ecosistema, la economía de tokens y la conformidad. Los constructores de proyectos, por su parte, deben construir modelos económicos saludables y sostenibles al mismo tiempo que logran avances tecnológicos, reforzar la gobernanza descentralizada y colaborar activamente con la transmisión