Un segmento de mercado que no se puede ignorar en RWA: el valor, la exploración y la práctica de la tokenización de fondos

Al discutir RWA, a menudo nos enfocamos en los activos subyacentes como los bonos del gobierno, los ingresos fijos y los valores, pero en realidad, además de las stablecoins, el proyecto RWA con mayor escala de activos son los fondos del mercado monetario. Los tres proyectos con mayor escala de activos son: Franklin Templeton: 312 millones de dólares ( bonos del gobierno ); Centrifuge: 247 millones de dólares ( colaterales de activos ); Ondo Finance: 183 millones de dólares ( bonos del gobierno ).

Franklin Templeton es completamente un fondo de tokenización, Ondo Finance también tiene dos fondos de tokenización, y Centrifuge también ha establecido un fondo de tokenización en su proyecto RWA en colaboración con Aave. Esto muestra la importancia de los fondos de tokenización en la conexión entre las finanzas tradicionales y DeFi. Actualmente, la RWA que estamos discutiendo se centra más en la necesidad de captura de valor unilateral del mundo real por parte de Crypto( o DeFi), mientras que desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, los fondos pueden liberar un mayor valor una vez que son tokenizados a través de blockchain y tecnología de libros de contabilidad distribuido.

Por lo tanto, este artículo analizará gradualmente el valor de los fondos después de la tokenización, así como la exploración y práctica activa de los participantes del mercado, a través de casos observados en el mercado actual.

Uno, tokenización de fondos

La tokenización ( es generalmente la representación de activos digitalizados en la blockchain, aprovechando las ventajas de la tecnología de contabilidad distribuida para el registro y la liquidación. Los activos aplicados a la tokenización no solo pueden incluir instrumentos financieros como acciones, bonos y fondos, sino también activos tangibles como bienes raíces, así como activos intangibles como derechos de autor de música en streaming. Los tokens generados después de la tokenización de un activo son portadores del valor del activo y son certificados de los derechos sobre el activo.

Esta innovación y disrupción también se aplica a los fondos, tras la tokenización del fondo, se forma el Tokenized Fund ), que se refiere a que las participaciones del fondo se registran en forma digital de token en el libro mayor distribuido de blockchain, y los tokens están disponibles para el comercio en el mercado secundario. Este fondo tokenizado se diferencia de los fondos de criptomonedas que solo invierten en el mercado primario y secundario ( Token Fund ).

La industria de la gestión de activos global enfrenta numerosos desafíos. Aunque el tamaño total de los activos gestionados en la industria ha crecido con el aumento del mercado, las comisiones de gestión de fondos se han visto presionadas por la competencia entre pares y el cambio de la industria hacia estrategias de inversión pasiva. Además de la presión de inversión, el mercado también exige mayores capacidades de digitalización de los fondos para satisfacer la creciente demanda de los inversores en distribución en línea, informes de activos, cumplimiento normativo y personalización. La velocidad de crecimiento de los costos de gestión de fondos supera a la de los ingresos, lo que está presionando los márgenes de ganancia de los fondos.

Para los fondos de capital privado, debido a su baja liquidez y altos requisitos de inversión, sus inversores se limitan a un pequeño número de inversores institucionales a largo plazo. El mercado de fondos de capital privado necesita urgentemente reducir los requisitos de inversión y lanzar productos alternativos que puedan satisfacer las necesidades de inversión de clientes no institucionales, como pequeñas y medianas instituciones, oficinas familiares e incluso individuos de alto patrimonio, a través de un diseño de producto adecuado.

La tokenización de fondos puede resolver muchos problemas en la industria de gestión de activos global. Los defensores de los fondos tokenizados creen firmemente que, en el futuro, los fondos basados en tecnología blockchain y de libros de contabilidad distribuidos no solo podrán aumentar la escala de gestión de activos de fondos (Asset Under Management, AuM), invirtiendo en una gama más amplia de clases de activos (RWA, la diversidad de activos tokenizados ); sino que también podrán atraer nuevas categorías de inversores (inversores de regiones no bancarizadas de Asia, África y América Latina a través de activos criptográficos ), mejorando la experiencia de inversión del usuario (KYC integrado en contratos inteligentes ); y podrán ayudar a los fondos a sobresalir en la competencia por la digitalización de la industria (digitalización ), mientras que reducen significativamente sus costos operativos y de marketing (ventajas de blockchain y libros de contabilidad distribuidos ).

Dos, la tokenización tendrá un profundo impacto en el mercado de fondos

( 2.1 La tokenización ayuda a impulsar la digitalización del mercado de fondos

Actualmente, los fondos y los inversores están separados por una gran cantidad de intermediarios, el lado de distribución de fondos )Distribuidores de Fondos### incluye: asesores financieros, plataformas de fondos (Plataforma de Fondos) y redes de enrutamiento de pedidos (Redes de Enrutamiento de Pedidos); el lado de servicios de fondos incluye: agentes de pago (Agentes de Pago), bancos custodios (Bancos Custodios) y contadores de fondos (Contadores de Fondos).

Los agentes de transferencia ( ayudan a los fondos coordinando ambos extremos, siendo responsables de comprender al cliente ) KYC (, la verificación de AML ), CFT ( y las sanciones económicas, así como la liquidación de suscripciones y redenciones de fondos, informar a los gerentes y mantener registros de registro de inversores.

El proceso operativo de los fondos tradicionales es, en esencia, ineficiente:) Las participaciones del fondo se establecen para satisfacer las suscripciones y se cancelan para satisfacer los reembolsos;( La valoración del fondo no se basa en las compras y ventas, sino en el valor neto de los activos establecido por el contable del fondo;) Los agentes de transferencia determinan el precio sobre la base del valor neto de los activos al recibir y consolidar órdenes, y liquidan las órdenes en el registro central mediante un método de contabilización, luego verifican las órdenes con las posiciones de efectivo de los inversores y del fondo;( Tres días antes de la liberación de las liquidaciones de participaciones del fondo y efectivo, el fondo y los inversores enfrentarán volatilidad del mercado y riesgo de contraparte;) La liquidez del fondo también obliga al gestor del fondo a mantener posiciones de efectivo para asumir el costo de reequilibrar el valor neto del fondo.

En comparación, la tokenización puede simplificar drásticamente los procesos complejos mencionados anteriormente: ( cuando un fondo tokenizado se emite y negocia en la blockchain, las etapas de suscripción y redención se liquidarán directamente a través del token del fondo y el token de pago, ingresando a la cuenta del inversor ) billetera electrónica (, las transacciones tienen carácter definitivo de liquidación, eliminando así el riesgo de mercado y contrapartida; ) ( dado que todas las transacciones se registran en el libro mayor distribuido de la blockchain, cualquier cambio de propiedad se registrará automáticamente, eliminando la necesidad de un registro centralizado; ) ( dado que todas las instituciones intermediarias pueden acceder y ver los datos en la blockchain, no se necesita hacer informes y conciliaciones múltiples.

Al mismo tiempo, la tokenización ayudará a los gestores de fondos e inversores a lograr la digitalización de la interacción: ) La velocidad de apertura de cuentas de los inversores se verá aumentada debido a la integración de la verificación de KYC, AML, CFT y sanciones económicas; ( Un asentamiento atómico más eficiente basado en blockchain permitirá la fijación de precios en tiempo real y liquidaciones en tiempo real las 24 horas; ) El acceso a un libro mayor unificado por múltiples partes permitirá el intercambio de datos en tiempo real, y los inversores podrán acceder directamente a los datos del fondo y realizar transacciones; ( Los gestores de fondos obtendrán información más rica sobre los inversores, así como información sobre las transacciones.

![RWA que no se puede ignorar: valor, exploración y práctica de la tokenización de fondos])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(

) 2.2 Plataforma de emisión y recaudación de fondos en cadena de Solv Protocol

Fundado en 2020, Solv Protocol se dedica a proporcionar herramientas financieras basadas en blockchain y una infraestructura de gestión de activos diversificada para la industria de las criptomonedas, habiendo completado recientemente una financiación de 6 millones de dólares. El último producto de Solv Protocol, Solv V3, establece un nuevo estándar para la emisión de fondos en la cadena. Los fondos tokenizados creados a través de Solv Protocol pueden lograr la recaudación, emisión, suscripción, redención, negociación y liquidación de fondos en la cadena, logrando una eficiente circulación de fondos tokenizados.

Hemos visto en la página oficial que Solv Protocol ya ha realizado la emisión y recaudación de 74 fondos tokenizados, incluyendo fondos abiertos Open-end Funds y fondos cerrados Close-end Funds, sirviendo a más de 25,000 inversores y gestionando más de 160 millones de dólares en activos.

El mecanismo central de Solv Protocol permite a los gestores de fondos crear fondos en la cadena, depositar los fondos recaudados ( en stablecoins, BTC, ETH, etc. en los contratos inteligentes del protocolo Solv, y generar para los inversores un correspondiente certificado de participación en el fondo en forma de NFT/SFT, lo que permite a los gestores de fondos realizar inversiones según su estrategia de inversión con los fondos recaudados.

Por ejemplo, vemos que el Pool Delta Neutral GMX de Blockin es un fondo abierto que gestiona aproximadamente 2,6 millones de dólares en activos, y se estructura de acuerdo con la estrategia de inversión del administrador del fondo, Blockin; además, otro fondo abierto, RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, iniciado por el administrador del fondo Solv RWA, recauda la moneda estable USDT, invirtiendo en activos RWA de bonos del gobierno de EE. UU., proporcionando ingresos por intereses en bonos del gobierno a los poseedores de monedas estables.

Un fondo abierto se refiere a un fondo en el que el administrador del fondo no fija la escala total de unidades o acciones del fondo al establecerlo; el fondo puede emitir acciones en cualquier momento y permitir a los inversores redimir periódicamente, utilizando una estrategia de inversión de cartera de alta liquidez. Los administradores de fondos suelen utilizar una estructura corporativa de tipo abierto para establecer los fondos.

![RWA no se puede ignorar el segmento: el valor, la exploración y la práctica de la tokenización de fondos])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(

A través del fondo tokenizado en cadena completa emitido por Solv Protocol, la fuente de financiamiento proviene de BTC/ETH/monedas estables, y los activos invertidos también pertenecen a activos nativos de criptomonedas o activos tokenizados ) como los bonos del Tesoro de EE. UU. RWA (. Esta estructura de fondo tokenizado en cadena completa puede disfrutar al máximo del valor que trae la tokenización. Por ejemplo, el fondo tokenizado de Solv Protocol, )1( puede permitir que los administradores de fondos se enfrenten directamente a los inversionistas, obteniendo más datos de inversionistas e información de transacciones; )2( elimina muchas fricciones de los intermediarios de servicios de fondos, reduciendo costos; )3( la recaudación, emisión, negociación y liquidación del fondo tokenizado se realiza a través de la blockchain y se registra en un libro mayor distribuido, siendo eficiente y transparente; )4### el valor neto del fondo (NAV) se actualiza en tiempo real, y la suscripción/reembolso de las participaciones del fondo puede realizarse en cualquier momento y lugar 7/24, entre muchas otras ventajas.

Solv Protocol expresa: actualmente, la mayoría de los servicios de gestión de activos criptográficos provienen de instituciones centralizadas, cuyos procesos de creación de activos y gestión de fondos son opacos, lo que genera problemas de confianza. Las mejores soluciones descentralizadas ofrecen una experiencia de inversión transparente y segura, al mismo tiempo que ayudan a las empresas de gestión de activos a ganar confianza y liquidez. Solv está construyendo infraestructura y un ecosistema para ofrecer servicios integrales, incluyendo creación, emisión, marketing y gestión de riesgos. Esto reduce las barreras para participar en Web3, al mismo tiempo que fomenta la madurez del mercado criptográfico.

El inversor de Solv Protocol, Olivier Deng de Nomura Securities, afirmó: "Solv ha construido una plataforma DeFi de nivel institucional sin necesidad de confianza, que integra corredores, suscriptores, creadores de mercado y custodios, creando la primera infraestructura financiera de liquidez que conecta DeFi, finanzas centralizadas y finanzas tradicionales en la blockchain."

Tres, la tokenización de fondos

La tokenización de fondos puede, en cierta medida, reemplazar a algunos intermediarios ( como los distribuidores de fondos ), y mejorar el nivel de digitalización del mercado de fondos, pero el mercado no se transforma de la noche a la mañana. En cuanto a los puntos más realistas para los gestores de fondos y los inversores, lo que cambiará inevitablemente con la tokenización es la forma en que se liquidan las suscripciones y redenciones de fondos.

( 3.1 Liquidación de fondos de tokenización

Los fondos actuales generalmente se valoran según el valor neto de los activos, y el administrador del fondo liquida a través de la recolección o el pago de efectivo mediante el sistema bancario, tres días después de )T+3(, de acuerdo con la emisión o cancelación de las participaciones del fondo. La forma en que se calcula el precio de los fondos tokenizados no es una sola vez al día, y dado que la suscripción y el reembolso se liquidarán "automáticamente" en la blockchain, el método de liquidación basado en el sistema bancario )T+3( será reemplazado. Podemos ver en el caso del Solv Protocol cómo los fondos tokenizados completamente basados en blockchain pueden lograr precios en tiempo real y liquidación en tiempo real en un mercado disponible las 24 horas del día )7/24(.

Este método de liquidación que utiliza la tecnología de blockchain y el libro mayor distribuido se conoce como: liquidación atómica )Atomic