Las Finanzas descentralizadas y la moneda estable están experimentando una profunda transformación en el panorama de los rendimientos.

El ecosistema de rendimiento de las monedas estables de DeFi está experimentando una transformación profunda. Se está formando un ecosistema más maduro, resiliente y alineado con las instituciones, lo que marca un cambio notable en la naturaleza de los rendimientos en cadena. Este artículo analiza las tendencias clave que están dando forma a los rendimientos de las monedas estables en cadena, abarcando la adopción institucional, la construcción de infraestructura, la evolución del comportamiento del usuario y el surgimiento de estrategias de superposición de rendimientos.

La adopción de DeFi por parte de las instituciones se intensifica

Aunque los rendimientos DeFi de activos como las monedas estables se han ajustado en comparación con los mercados tradicionales, el interés de las instituciones en la infraestructura en cadena sigue creciendo de manera constante. Protocolos como Aave, Morpho y Euler están atrayendo atención y uso. Esta participación se impulsa más por las ventajas únicas de una infraestructura financiera combinable y transparente, en lugar de la mera búsqueda del rendimiento más alto, y estas ventajas se refuerzan a través de herramientas de gestión de riesgos en constante mejora. Estas plataformas están evolucionando hacia redes financieras modulares y se están institucionalizando rápidamente.

Hasta junio de 2025, el TVL de las principales plataformas de préstamos colateralizados supera los 50 mil millones de dólares. La tasa de rendimiento de préstamos de 30 días de USDC se encuentra entre el 4% y el 9%, en general superior al nivel de aproximadamente el 4,3% de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 3 meses durante el mismo período. El capital institucional sigue explorando e integrando estos protocolos de Finanzas descentralizadas. Su atractivo duradero radica en ventajas únicas: un mercado global disponible todo el día, contratos inteligentes combinables que respaldan estrategias automatizadas y una mayor eficiencia de capital.

El surgimiento de las empresas de gestión de activos nativos en criptomonedas

Una nueva clase de compañías de gestión de activos "nativas de criptomonedas" está surgiendo, como Re7, Gauntlet y Steakhouse Financial. Desde enero de 2025, la base de capital en cadena en este campo ha crecido de aproximadamente mil millones de dólares a más de cuatro mil millones de dólares. Estas compañías de gestión se enfocan en el ecosistema en cadena, desplegando fondos en diversas oportunidades de inversión, incluyendo estrategias avanzadas de moneda estable. Solo en el protocolo Morpho, el TVL custodiado de las principales compañías de gestión de activos se acerca a los dos mil millones de dólares. Al introducir un marco profesional de asignación de capital y ajustar activamente los parámetros de riesgo de los protocolos de Finanzas descentralizadas, están trabajando para convertirse en las principales compañías de gestión de activos de la próxima generación.

El paisaje competitivo entre las instituciones de gestión de estas criptomonedas nativas ya muestra signos, Gauntlet y Steakhouse Financial controlan aproximadamente el 31% y el 27% del mercado de TVL en custodia, mientras que Re7 ocupa cerca del 23% y MEV Capital tiene el 15.4%.

cambio en la actitud regulatoria

Con la madurez creciente de la infraestructura de Finanzas descentralizadas, la actitud de las instituciones está cambiando gradualmente hacia ver las Finanzas descentralizadas como una capa financiera complementaria configurable, en lugar de un campo disruptivo y no regulado. Los mercados autorizados construidos sobre Euler, Morpho y Aave reflejan los esfuerzos proactivos realizados para satisfacer las necesidades institucionales. Estos desarrollos permiten a las instituciones participar en mercados en cadena mientras cumplen con los requisitos de cumplimiento internos y externos (, especialmente en torno a KYC, AML y el riesgo de contraparte ).

Infraestructura DeFi: la base de los rendimientos de moneda estable

Los avances más significativos en el campo de las Finanzas descentralizadas se centran en la construcción de infraestructura. Desde el mercado de RWA tokenizados hasta los protocolos de préstamo modular, está surgiendo una nueva pila de DeFi que puede proporcionar servicios a empresas de tecnología financiera, instituciones de custodia y DAO.

1. Préstamo con garantía

Esta es una de las principales fuentes de ingresos, los usuarios prestan moneda estable ( como USDC, USDT, DAI ) a los prestatarios, quienes a su vez ofrecen otros activos criptográficos ( como ETH o BTC ) como colateral, generalmente utilizando un método de sobrecolateralización. El prestamista gana los intereses pagados por el prestatario, estableciendo así la base para los ingresos de la moneda estable.

• Aave, Compound y Sky Protocol( lanzaron un modelo de préstamos de fondos y tasas de interés dinámicas tras MakerDAO). Maker lanzó DAI, mientras que Aave y Compound construyeron mercados monetarios escalables.

• Recientemente, Morpho y Euler se han transformado hacia un mercado de préstamos modular y aislado. Morpho ha lanzado un protocolo de préstamo completamente modular, dividiendo el mercado en tesorerías configurables, permitiendo a los protocolos o gestores de activos definir sus propios parámetros. Euler v2 admite pares de préstamos aislados y viene equipado con herramientas de riesgo avanzadas, mostrando un impulso significativo desde el reinicio del protocolo en 2024.

2. Tokenización de RWA

Esto implica introducir los rendimientos de activos tradicionales fuera de la cadena (, especialmente los bonos del gobierno de EE. UU. ), en la red blockchain en forma de activos tokenizados. Estos bonos del gobierno tokenizados se pueden mantener directamente o integrarse como garantía en otros protocolos de Finanzas descentralizadas.

• A través de ciertas plataformas, se tokenizan los bonos del gobierno de EE. UU., convirtiendo los ingresos fijos tradicionales en componentes programables en la cadena. Los bonos del gobierno de EE. UU. en la cadena crecieron de 4,000 millones de dólares a principios de 2025 a más de 7,000 millones de dólares en junio de 2025. A medida que los productos de bonos tokenizados son adoptados e integrados en el ecosistema, estos productos traen una nueva audiencia a las Finanzas descentralizadas.

3. Estrategia de tokenización

Esta categoría abarca estrategias en cadena más complejas, que a menudo pagan rendimientos en forma de moneda estable. Estas estrategias pueden incluir oportunidades de arbitraje, actividades de creadores de mercado o productos estructurados diseñados para generar rendimientos de capital en moneda estable mientras se mantiene una neutralidad en el mercado.

• Moneda estable de rendimiento: Algunos protocolos están innovando monedas estables con mecanismos de rendimiento nativos. Por ejemplo: la moneda estable de cierto protocolo genera rendimiento a través de "transacciones de efectivo y arbitraje", es decir, al hacer cortos en contratos perpetuos de ETH mientras se mantiene ETH spot, la tasa de financiamiento y los rendimientos por estaca proporcionan retorno a los estacadores. En los últimos meses, algunos rendimientos de monedas estables de rendimiento han superado el 8%.

4. Mercado de transacciones de ganancias

El comercio de ingresos ha introducido un nuevo prisma, separando los flujos de ingresos futuros del capital, lo que permite que las herramientas de tasas de interés flotantes se dividan en partes fijas y flotantes negociables. Este desarrollo añade profundidad a las herramientas financieras de las Finanzas descentralizadas, alineando más estrechamente el mercado en cadena con las estructuras de ingresos fijos tradicionales. Al convertir los propios ingresos en activos negociables, estos sistemas ofrecen a los usuarios una mayor flexibilidad para gestionar el riesgo de tasas de interés y la asignación de ingresos.

• Un protocolo es el protocolo líder en este campo, que permite a los usuarios tokenizar activos de rendimiento en tokens de principal (PT) y tokens de rendimiento (YT). Los titulares de PT obtienen ingresos fijos al comprar el principal con descuento, mientras que los titulares de YT especulan sobre ingresos variables. Hasta junio de 2025, el TVL de este protocolo supera los 4 mil millones de dólares, compuesto principalmente por monedas estables de rendimiento.

En general, estos primitivos constituyen la base de la infraestructura DeFi actual y sirven a una variedad de casos de uso para usuarios nativos de criptomonedas y aplicaciones de finanzas tradicionales.

Combinabilidad: apilar y amplificar los rendimientos de la moneda estable

La característica de "lego monetario" de las Finanzas descentralizadas se manifiesta a través de la combinabilidad, donde los elementos primitivos utilizados para generar rendimientos de moneda estable se convierten en la base para construir estrategias y productos más complejos. Este enfoque combinatorio puede aumentar los rendimientos, diversificar los riesgos ( o concentrar ) así como soluciones financieras personalizadas, todo ello girando en torno al capital de moneda estable.

mercado de préstamos de activos de rendimiento

La tokenización de RWA o la tokenización de tokens estratégicos puede convertirse en una garantía para nuevos mercados de préstamos. Esto permite:

• Los titulares de estos activos de rendimiento pueden utilizar estos activos como garantía para pedir prestado moneda estable, liberando así liquidez.
• Crear mercados de préstamos específicamente para estos activos, si los titulares prestan moneda estable a aquellos que desean pedir prestado utilizando sus posiciones de ganancias como garantía, se puede generar más rendimiento en moneda estable.

integrará diversas fuentes de ingresos en la estrategia de moneda estable

A pesar de que el objetivo final suele ser el rendimiento dominado por monedas estables, las estrategias para lograr este objetivo pueden incluir otros ámbitos de las Finanzas descentralizadas, gestionando con cuidado para generar rendimiento en monedas estables. Estrategias delta neutrales que involucran el préstamo de tokens no denominados en dólares (, como los tokens de staking líquido LST o los tokens de re-staking de liquidez LRT), pueden ser construidas para generar rendimientos denominados en monedas estables.

estrategia de rendimiento apalancado

Al igual que en el comercio de arbitraje en las finanzas tradicionales, los usuarios pueden depositar monedas estables en un protocolo de préstamo y usar ese colateral para pedir prestadas otras monedas estables, convertir las monedas estables prestadas de nuevo a los activos originales ( o a otra moneda estable en la estrategia ), y luego volver a depositarlas. Cada "ciclo" aumenta la exposición a los rendimientos de la moneda estable subyacente, mientras que también amplifica el riesgo, incluidos los riesgos de liquidación cuando el valor del colateral disminuye o las tasas de interés de los préstamos aumentan repentinamente.

moneda estable liquidez de piscina ( LP )

• Las monedas estables se pueden depositar en creadores de mercado automáticos como algunos AMM, generalmente se depositan junto con otras monedas estables ( como el pool USDC-USDT ), ganando ingresos a través de las tarifas de transacción, lo que genera ganancias para las monedas estables.
• Los tokens LP obtenidos al proporcionar liquidez se pueden apostar en otros protocolos o utilizarse como garantía en otros tesoros, lo que aumenta aún más los rendimientos y, en última instancia, mejora la tasa de retorno del capital inicial de la moneda estable.

agregador de rendimiento y generador de interés compuesto automático

La tesorería es un ejemplo típico de la combinabilidad de los rendimientos de las monedas estables. Despliegan las monedas estables depositadas por los usuarios en fuentes de rendimiento subyacentes, como los mercados de préstamos colaterales o los protocolos de RWA. Luego, ellos:

• La ejecución automática de la cosecha de recompensas ( puede existir en forma de otro token en el proceso ).
• Canjear estas recompensas por la moneda estable inicial depositada ( u otra moneda estable deseada ).
• Volver a depositar estas recompensas permite obtener automáticamente rendimientos compuestos, lo que puede aumentar significativamente el rendimiento anual (APY) en comparación con la recepción y reinversión manual.

La tendencia general es proporcionar a los usuarios rendimientos de moneda estable mejorados y diversificados, gestionados dentro de un rango de parámetros de riesgo establecido, y simplificados a través de cuentas inteligentes y una interfaz centrada en objetivos.

Comportamiento del usuario: las ganancias no lo son todo

A pesar de que el rendimiento sigue siendo un factor importante en el ámbito de las Finanzas descentralizadas, los datos muestran que las decisiones de los usuarios sobre la asignación de fondos no solo están impulsadas por el rendimiento anual más alto (APY). Cada vez más usuarios sopesan factores como la fiabilidad, la previsibilidad y la experiencia general del usuario (UX). Aquellas plataformas que simplifican la interacción, reducen la fricción (, como las transacciones sin comisiones ), y establecen confianza a través de la fiabilidad y la transparencia, a menudo logran retener mejor a los usuarios a largo plazo. En otras palabras, una mejor experiencia del usuario se está convirtiendo en un factor clave que no solo impulsa la adopción inicial, sino que también promueve el "pegado" continuo de los fondos en los protocolos de Finanzas descentralizadas.

1. El capital prioriza la estabilidad y la confianza.

En períodos de volatilidad o recesión del mercado, el capital suele dirigirse hacia los protocolos de préstamos "blue chip" y las bóvedas de RWA, incluso si sus rendimientos nominales son inferiores a las opciones más nuevas y de mayor riesgo. Este comportamiento refleja una sensación de búsqueda de refugio, respaldada por la preferencia de los usuarios por la estabilidad y la confianza.

Los datos siempre indican que, durante períodos de presión del mercado, el valor total bloqueado en las reservas de monedas estables maduras en plataformas conocidas, con un total de (TVL), es superior al de las nuevas reservas de alto rendimiento. Esta "pegajosidad" revela que la confianza es un factor clave en la retención de usuarios.

La lealtad al protocolo también juega un papel importante. Los usuarios de plataformas principales tienden a preferir las tesorerías nativas del ecosistema, a pesar de que las tasas de interés de otras plataformas son ligeramente más altas------lo cual es similar al modelo financiero tradicional, donde la conveniencia, la familiaridad y la confianza suelen ser más importantes que las pequeñas diferencias en los rendimientos. Esto se refleja de manera más clara en ciertos protocolos, donde, a pesar de que los rendimientos han caído a mínimos históricos, el número de tenedores sigue siendo relativamente estable, lo que indica que los rendimientos en sí no son el principal motor de retención de usuarios.

A pesar de que la moneda estable existe