Moneda estable reaccelera: el camino de transformación del futuro de la banca

El mercado global de moneda estable ha experimentado una caída de 18 meses y ahora está volviendo a entrar en un período de rápido crecimiento. Se espera que para finales de 2025, el suministro de moneda estable alcance los 300 mil millones de dólares, y se espera que supere el umbral de 1 billón de dólares en 2030. Esta tendencia está impulsada principalmente por tres factores a largo plazo:

1. La aplicación de la moneda estable como herramienta de ahorro
2. La aplicación de las monedas estables en el ámbito de los pagos
3. DeFi ofrece tasas de rendimiento superiores al mercado, atrayendo flujos de dólares digitales.

El mercado de monedas estables se está expandiendo a un tamaño de 1 billón de dólares, lo que traerá nuevas oportunidades y transformaciones al sistema financiero. Algunos cambios ya son previsibles, como la transferencia de depósitos bancarios de mercados emergentes a países desarrollados, y la transformación de bancos regionales en bancos de importancia sistémica global (GSIB). Pero aún hay muchos impactos potenciales que no se han manifestado. Las monedas estables y DeFi, como innovaciones en infraestructura, podrían remodelar fundamentalmente el modelo de intermediación crediticia en el futuro.

Tres grandes tendencias que impulsan la adopción de monedas estables

Tendencia 1: moneda estable se convierte en herramienta de ahorro

Las monedas estables se están convirtiendo cada vez más en herramientas de ahorro, especialmente en los mercados emergentes. En países como Argentina, Turquía y Nigeria, la debilidad estructural de las monedas locales, la inflación y la presión de devaluación han llevado a una demanda orgánica de dólares. Sin embargo, la circulación del dólar en estos mercados ha estado restringida, convirtiéndose en una fuente de presión financiera. Las monedas estables eluden estas restricciones, permitiendo que individuos y empresas obtengan fácilmente liquidez respaldada por dólares a través de Internet.

Las investigaciones muestran que obtener dólares es una de las principales razones por las que los usuarios de mercados emergentes utilizan criptomonedas. Aunque es difícil cuantificar la escala de ahorro basada en monedas estables en los mercados emergentes, esta tendencia está creciendo rápidamente. Negocios de tarjetas de liquidación de monedas estables como Rain y Reap han surgido, permitiendo a los consumidores utilizar sus ahorros en comerciantes locales a través de las redes de Visa y Mastercard.

Tomando como ejemplo Argentina, la aplicación de fintech Lemoncash informa que su "depósito" de 125 millones de dólares representa el 30% de la cuota de mercado de aplicaciones de criptomonedas centralizadas en Argentina. Esto significa que el tamaño de gestión de activos de las aplicaciones de criptomonedas en Argentina es de aproximadamente 417 millones de dólares, lo que representa el 1.1% de la oferta monetaria M1 del país. Teniendo en cuenta que Argentina es solo uno de los muchos mercados emergentes, la demanda de moneda estable por parte de los consumidores podría expandirse horizontalmente entre los diferentes mercados.

( Tendencia dos: moneda estable como herramienta de pago

La moneda estable se ha convertido en una alternativa viable de pago, especialmente en el ámbito de los pagos transfronterizos, compitiendo con SWIFT. En comparación con las transacciones transfronterizas tradicionales que requieren más de un día hábil, las monedas estables tienen ventajas evidentes. En el futuro, las monedas estables podrían convertirse en una plataforma central que conecte todos los sistemas de pago.

Según el informe de Artemis, los casos de uso de pagos B2B aportaron $3,000 millones en pagos mensuales entre 31 empresas encuestadas, lo que equivale a $36,000 millones anuales. A través de la comunicación con principales instituciones de custodia, el volumen real de pagos anuales podría superar los $100,000 millones. El informe también encontró que entre febrero de 2024 y febrero de 2025, el volumen de pagos B2B creció cuatro veces en comparación interanual, lo que indica que la gestión de activos de monedas estables ) AUM ### también está creciendo en consecuencia.

( Tendencia tres: DeFi ofrece tasas de rendimiento superiores al mercado

En los últimos cinco años, DeFi ha estado generando rendimientos en dólares estructuralmente superiores al mercado, permitiendo a los usuarios con un nivel técnico más alto obtener retornos del 5% al 10% con un riesgo relativamente bajo. Esto ha impulsado la popularidad de la moneda estable.

DeFi es un ecosistema de capital único, cuyo tipo de interés "sin riesgo" subyacente refleja el mercado de capitales criptográficos más amplio. Las tasas de suministro de protocolos como Aave, Compound y Maker son reactivas a la demanda de transacciones subyacentes y apalancamiento. Siempre que la blockchain continúe generando nuevas ideas, el rendimiento básico de DeFi debería ser estrictamente superior al rendimiento de los bonos del tesoro de EE. UU.

Dado que el "idioma nativo" de DeFi son las monedas estables y no el dólar, cualquier comportamiento de "arbitraje" que intente proporcionar capital en dólares de bajo costo para satisfacer esta demanda de mercado específica llevará a una expansión de la oferta de monedas estables. Reducir el diferencial entre Aave y los bonos del Tesoro de EE. UU. requiere que las monedas estables se expandan en el ámbito DeFi. Los datos muestran que cuando el diferencial entre Aave y los bonos del Tesoro de EE. UU. es positivo, el valor total bloqueado )TVL( crecerá, y cuando el diferencial es negativo, disminuirá.

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Problemas de depósitos bancarios

La adopción de moneda estable podría desintermediar a los bancos tradicionales. Permite a los consumidores acceder directamente a cuentas de ahorro denominadas en dólares y realizar pagos transfronterizos, sin necesidad de depender de la infraestructura bancaria, lo que reduce la base de depósitos que los bancos utilizan para estimular la creación de crédito y generar márgenes de interés netos.

( sustituto de depósito bancario

Actualmente, cada 1 dólar en moneda estable suele estar respaldado por 0.80 dólares en bonos del Tesoro y 0.20 dólares en depósitos bancarios. Tomando a Circle como ejemplo, sus 61 mil millones de USDC están respaldados por 8 mil millones en efectivo ) 0.125 dólares ( y 53 mil millones en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo o acuerdos de recompra ) 0.875 dólares ###. Los depósitos en efectivo de Circle se almacenan principalmente en instituciones financieras importantes de Estados Unidos, como el Banco Mellon de Nueva York.

Cuando los consumidores transfieren ahorros de cuentas bancarias tradicionales a cuentas de moneda estable como USDC o USDT, en realidad están trasladando depósitos de bancos regionales/comerciales a bonos del Tesoro de EE. UU. y principales instituciones financieras. Esto reducirá la base de depósitos que los bancos comerciales y regionales pueden utilizar para prestar, al mismo tiempo que hará que los emisores de monedas estables se conviertan en participantes importantes en el mercado de deuda gubernamental.

( contracción forzada del crédito

Una de las funciones sociales clave de los depósitos bancarios es prestar a la economía. El sistema de reservas fraccionarias permite a los bancos prestar un múltiplo de su base de depósitos. Cuando las moneda estable representan una proporción considerable, esto puede afectar significativamente la capacidad de creación de crédito en la región. Esto podría obligar a los organismos reguladores bancarios regionales a considerar la adopción de medidas para mantener la creación de crédito y la estabilidad financiera.

![Informe de Galaxy Digital: moneda estable, DeFi y creación de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(

) sobre la sobreasignación de crédito por parte del gobierno de EE. UU.

Actualmente, las instituciones emisoras de moneda estable se han convertido en el duodécimo mayor comprador de bonos del gobierno de EE. UU., y en el futuro podrían llegar a ser uno de los cinco mayores compradores. La nueva propuesta exige que todos los bonos del tesoro sean respaldados ya sea mediante acuerdos de recompra de bonos del tesoro, o en forma de bonos del tesoro a corto plazo con un vencimiento de menos de 90 días. Esto aumentará significativamente la liquidez en un sector clave del sistema financiero estadounidense.

Cuando la escala alcance un billón de dólares, esto podría tener un impacto significativo en la curva de rendimientos, distorsionando la curva de tasas de interés de la que depende la financiación del gobierno de Estados Unidos. Por otro lado, las recompensas de los bonos del tesoro en realidad no han aumentado la demanda de los bonos del tesoro estadounidenses a corto plazo, sino que han proporcionado un fondo de liquidez disponible para los préstamos garantizados de un día.

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) nuevo canal de gestión de activos

Esta tendencia ha creado nuevos canales de gestión de activos, similar a la transformación de préstamos de bancos a instituciones financieras no bancarias ###NBFI( después de Basilea III. Las monedas estables están drenando fondos del sistema bancario, especialmente de bancos de mercados emergentes y de bancos regionales de mercados desarrollados.

Si las instituciones emisoras de moneda estable deciden subcontratar inversiones de crédito a empresas especializadas, se convertirán en socios limitados de grandes fondos )LP### y abrirán nuevos canales de asignación de activos. Las grandes empresas de gestión de activos han logrado una expansión de escala en este contexto.

( la frontera eficiente de los rendimientos en cadena

Cada moneda estable es tanto un derecho de crédito sobre el dólar básico como una unidad de valor en la cadena. Los consumidores necesitan ingresos valorados en monedas estables como USDC, como Aave-USDC, Morpho-USDC, etc. Diversos "cofres" ofrecerán a los consumidores oportunidades de ingresos en la cadena, abriendo otro canal de gestión de activos.

En el futuro, aparecerán nuevos bóvedas que rastrearán diferentes estrategias de inversión en cadena y fuera de cadena, compitiendo por las posiciones en USDC/T en diversas aplicaciones. Esto creará un "frente efectivo de rendimientos en cadena", donde algunos bóvedas en cadena podrían estar dedicadas a ofrecer crédito en regiones como Argentina y Turquía, donde los bancos enfrentan el riesgo de perder esta capacidad.

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Conclusión

La fusión de la moneda estable, DeFi y las finanzas tradicionales no solo representa una innovación tecnológica, sino que también marca la reestructuración de los intermediarios de crédito globales, reflejando y acelerando la transición de los préstamos bancarios a no bancarios después de 2008. Para 2030, la gestión de activos de las monedas estables se acercará a los 1 billón de dólares, lo que cambiará sistemáticamente la estructura de los depósitos bancarios tradicionales y concentrará los activos en bonos del Tesoro de EE. UU. y principales instituciones financieras.

Esta transformación trae tanto oportunidades como riesgos: los emisores de moneda estable se convertirán en importantes participantes del mercado de deuda gubernamental y nuevos intermediarios de crédito; mientras que los bancos regionales ), especialmente en mercados emergentes ###, enfrentan un endurecimiento del crédito. El resultado final es un nuevo modelo de gestión de activos y banca, donde la moneda estable se convertirá en un puente hacia la vanguardia de la inversión en dólares digitales eficientes. Las monedas estables y los protocolos DeFi se están posicionando como los principales intermediarios de crédito en la era digital, lo que tendrá un profundo impacto en la política monetaria, la estabilidad financiera y la arquitectura futura de las finanzas globales.