Au-delà de la folie des stablecoins, la tokenisation des actions devient également un nouveau récit de marché.

Le 27 juin, la startup Web3 Jarsy a annoncé l'achèvement d'un tour de financement de pré-amorçage de 5 millions de dollars dirigé par Breyer Capital. Plus que le montant, ce qui a vraiment attiré l'attention du marché, c'est le problème qu'ils essaient de résoudre : pourquoi les dividendes de croissance précoce des meilleures entreprises privées appartiennent-ils toujours uniquement aux institutions et aux individus super-riches ? Jarsy fournit la réponse en reconstruisant la méthode de participation grâce à la technologie blockchain - en "mintant" l'équité privée des entreprises non cotées en Jetons adossés à des actifs, permettant aux gens ordinaires de parier sur la croissance d'entreprises vedettes comme SpaceX et Stripe avec un seuil de seulement 10 $.

Après la divulgation du financement, le marché s'est immédiatement concentré sur le sujet de la "tokenisation de la vente privée"—cette classe d'actifs alternatifs, qui n'existait auparavant que dans les salles de réunion des VC et parmi les cercles de grande fortune, est en train d'être emballée en tant qu'actifs blockchain, élargissant son territoire sur la chaîne.

Tokenisation de vente privée : La prochaine étape pour l'actif sur la chaîne

S'il existe encore des opportunités financières à cette époque qui n'ont pas été pleinement ouvertes, le marché de la vente privée est sans aucun doute l'île d'actifs la plus représentative.

Jarsy a construit un ensemble de systèmes d'indicateurs couvrant les 30 plus grandes et les plus actives entreprises non cotées sur le marché des ventes privées, connu sous le nom d'« Index Jarsy 30 », qui est utilisé pour mesurer la performance globale des meilleures entreprises pré-IPO. Cet index se concentre sur des entreprises phares comme SpaceX et Stripe, représentant les segments les plus imaginatifs et attentifs au capital du marché des ventes privées. Les données montrent que ces entreprises affichent des taux de retour suffisamment attractifs.

Depuis le début de 2021 jusqu'au premier trimestre de 2025, l'indice Jarsy 30 a accumulé une hausse de 81 %, dépassant largement l'augmentation de 51 % de l'indice Nasdaq 100 durant la même période. Même dans le contexte d'un recul général du marché au premier trimestre de 2025, avec le Nasdaq chutant de 9 %, ces entreprises leaders non cotées ont tout de même réussi à augmenter de 13 % contre la tendance. Ce fort contraste non seulement affirme les fondamentaux des entreprises mais représente également un vote du marché sur le potentiel de croissance avant l'introduction en bourse—ces actifs sont encore dans la phase dorée de la valorisation la plus précieuse.

Mais le problème est que cette "fenêtre de capture de valeur" n'appartient qu'à très peu de personnes. Une taille de transaction moyenne de plus de 3 millions de dollars, avec une structure complexe (dont la plupart nécessitent l'utilisation de SPV) et un manque de liquidité publique sur le marché des actifs est complètement une "zone de visionnage" pour la plupart des investisseurs particuliers.

De plus, les voies de sortie pour ces entreprises ne se limitent souvent pas aux introductions en bourse, et les fusions et acquisitions sont devenues l'une des options les plus courantes, augmentant ainsi le seuil de participation pour les investisseurs de détail. Au cours du premier trimestre de 2025, le volume des fusions et acquisitions par des entreprises soutenues par du capital-risque a atteint un niveau historique de 54 milliards de dollars, l'acquisition par Google de la licorne de la cybersécurité Wiz représentant 32 milliards de dollars.

Ainsi, nous voyons une image typique de la finance traditionnelle, où les meilleurs actifs de croissance sont enfermés dans les cercles des individus et institutions à haute valeur nette, tandis que les investisseurs ordinaires sont exclus.

La « tokenisation des capitaux privés » est en train de déconstruire cette inégalité structurelle en démantelant les droits de capitaux privés initialement à haut seuil, à faible liquidité et complexes et opaques en actifs natifs sur chaîne, réduisant le seuil d'entrée d'un ticket de 3 millions de dollars à 10 dollars ; transformant les accords SPV longs et compliqués en contrats intelligents sur chaîne ; tout en améliorant la liquidité, permettant aux actifs qui étaient auparavant bloqués pendant de longues périodes d'être évalués en continu.

Mettez le "festin de capital" du marché primaire dans le portefeuille numérique de chacun.

Jarsy

En tant que plateforme de tokenisation d'actifs basée sur la blockchain, Jarsy vise à briser les barrières du monde financier traditionnel, permettant aux actifs pré-IPO, qui sont généralement réservés aux personnes fortunées, de devenir des produits d'investissement accessibles au public pour les utilisateurs du monde entier. Sa vision est claire : éliminer les barrières à l'investissement créées par des seuils financiers, des limites géographiques ou des étiquettes réglementaires, et redistribuer les opportunités financières aux masses.

Son mécanisme de fonctionnement est simple mais puissant. Jarsy complète d'abord l'acquisition réelle des droits de la société cible via la plateforme, puis tokenize cette portion de droits sur la chaîne dans un format 1:1. Ce n'est pas simplement une cartographie des titres, mais un transfert substantiel des droits économiques. Plus important encore, l'émission totale de tous les Jetons, les chemins de circulation et les informations de détention sont tous transparents sur la chaîne, ouverts à toute vérification en temps réel par les utilisateurs. La traçabilité sur la chaîne et les actifs physiques hors chaîne réalisent une reconstruction technique des systèmes SPV et de fonds traditionnels.

En même temps, Jarsy n'entraîne pas les investisseurs de détail dans la "zone des eaux profondes" des processus professionnels et complexes. La plateforme prend activement en charge tout le "travail sale" tel que la diligence raisonnable, la conception structurelle et la garde légale, permettant aux utilisateurs de constituer leur propre portefeuille d'investissement Pre-IPO avec un faible seuil d'entrée, à partir de seulement 10 $ en utilisant une carte de crédit ou USDC. Les processus complexes de contrôle des risques et de conformité en coulisses sont "inaperçus" par les utilisateurs.

Dans ce modèle, le prix du jeton est fortement lié à la valorisation de l'entreprise, et les rendements des utilisateurs proviennent de la courbe de croissance des entreprises réelles, plutôt que des récits vides de la plateforme. Cette structure non seulement renforce l'authenticité de l'investissement mais aussi, au niveau du mécanisme, ouvre le canal de profit longtemps contrôlé entre les investisseurs de détail et le marché primaire par le capital d'élite.

République

Le 25 juin, Republic, une plateforme d'investissement bien établie, a annoncé le lancement d'une nouvelle gamme de produits—les Jetons Miroirs. Le premier produit, rSpaceX, est basé sur la blockchain Solana et vise à « miroiter » l'une des entreprises les plus imaginatives au monde en tant qu'actif en chaîne pouvant être acheté publiquement. Chaque rSpaceX est lié à la tendance de valeur attendue de SpaceX, une licorne de l'espace évaluée à 350 milliards de dollars, avec un seuil d'investissement minimum de seulement 50 $, et prend en charge les paiements via Apple Pay et les stablecoins. Cela a ouvert les portes du marché primaire pour les investisseurs de détail du monde entier.

Contrairement aux investissements traditionnels dans des ventes privées, le Jeton Mirror ne vous accorde pas de droits de vote, mais il a conçu un mécanisme unique de « tracker » : les Jetons émis par Republic sont essentiellement un type d'instrument de dette lié dynamiquement à l'évaluation de l'entreprise cible. Lorsque SpaceX réalise une introduction en bourse, est acquis ou connaît d'autres « événements de liquidité », Republic retournera aux portefeuilles des investisseurs des gains en stablecoin correspondants en fonction de leurs ratios de détention de jetons, y compris des dividendes potentiels. Il s'agit d'une nouvelle structure de « gagner des dividendes sans détenir d'actions », maximisant la réduction des barrières juridiques tout en conservant une exposition aux revenus de base.

Bien sûr, le mécanisme n'est pas sans seuils. Tous les Jetons Mirror seront verrouillés pendant 12 mois après leur émission initiale avant de pouvoir circuler sur le marché secondaire. Du côté réglementaire, rSpaceX les émet en vertu des règles de financement participatif des États-Unis, sans restrictions sur l'identité des investisseurs, permettant aux investisseurs de détail du monde entier de participer, mais des qualifications spécifiques seront filtrées dynamiquement en fonction des lois locales.

Ce qui est encore plus excitant, c'est que ce n'est que le début. Republic a annoncé qu'il lancera des Jetons Miroir ancrés à des entreprises privées étoilées comme Figma, Anthropic, Epic Games et xAI, et même ouvrira des nominations d'utilisateurs pour le prochain "licorne non cotée" sur lequel vous souhaitez parier. De la conception structurelle aux mécanismes de distribution, Republic crée un marché parallèle de vente privée en chaîne qui ne nécessite pas d'attendre une introduction en bourse.

Jeton

Tokeny, un fournisseur de solutions de tokenisation d'actifs RWA basé à Luxembourg, a également commencé à entrer sur le marché de la vente privée pour la titrisation. En juin 2025, Tokeny s'est associé à la plateforme locale de valeurs mobilières numériques Kerdo, visant à transformer la manière dont les investisseurs professionnels européens participent au marché de la vente privée (comme l'immobilier, le capital-investissement, les fonds spéculatifs et la dette privée) grâce à une infrastructure blockchain.

Son principal avantage réside dans : une structure de produit standardisée, une logique de conformité intégrée dans l'émission, et la capacité de répliquer rapidement et d'étendre à travers différentes juridictions grâce à la technologie de marque blanche de Tokeny. Tokeny se concentre sur l'octroi aux actifs eux-mêmes d'une "légitimité de niveau institutionnel" — la norme ERC-3643 qu'il utilise permet aux jetons d'intégrer la KYC, les restrictions de transfert et d'autres logiques de contrôle tout au long du processus, de la génération au transfert, ce qui garantit non seulement la légalité et la transparence du produit, mais permet également aux investisseurs de certifier eux-mêmes leur sécurité sur la chaîne sans dépendre de l'approbation de la plate-forme.

Dans le contexte de cadres réglementaires de plus en plus stricts tels que MiFID II, la demande pour ces "actifs conformes sur chaîne" sur le marché européen est en pleine accélération. Tokeny comble le vide de confiance entre les investisseurs institutionnels et les actifs sur chaîne de manière hautement technique, reflétant une tendance : la concurrence dans la piste RWA ne concerne plus seulement la mise en œuvre technique sur chaîne, mais qui peut cultiver en profondeur une combinaison de réglementations + structures de produit standardisées + canaux d'émission multi-localisés. La collaboration entre Tokeny et Kerdo est un exemple typique de cette tendance.

Résumé

L'essor de la tokenisation des capitaux privés signifie une nouvelle étape de transformation structurelle sur le marché primaire, propulsée par la technologie blockchain. Cependant, ce chemin est encore semé d'obstacles dans le monde réel. Il peut remodeler les règles d'accès, mais il est difficile de briser complètement les barrières structurelles profondément ancrées entre les investisseurs de détail et les institutions. RWA n'est pas une "clé magique" ; cela ressemble à un jeu à long terme autour de la confiance, de la transparence et de la reconstruction institutionnelle, et le véritable test ne fait que commencer.

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