Démystifier l'illusion des points de Binance Alpha : 95 % des positions nettes des portefeuilles sont à zéro derrière un volume de transactions de 30 milliards ?

Auteur : Ltrd

Traduit par : Tim, PANews

« Montrez-moi le mécanisme d'incitation, et je vous montrerai les résultats » est une citation de Charlie Munger. Les mesures d'incitation sont également clairement visibles sur le marché, les bourses peuvent favoriser certains participants au marché en établissant des modèles de frais spécifiques, ce qui influence indirectement les spreads et la liquidité. Elles peuvent également offrir des prêts de valeur correspondante en fonction de l'échelle de liquidité, pour inciter les teneurs de marché à fournir plus de liquidité. Les possibilités sont infinies, mais la clé est de comprendre quels mécanismes d'incitation sont nécessaires pour attirer l'attention et atteindre les objectifs.

Après la fin du largage massif de Hiperliquid, les traders ne veulent pas manquer l'opportunité, ce qui est particulièrement évident dans la mise à niveau de Binance Alpha 2.0. Cette plateforme, en tant que segment de pré-listage de la bourse Binance, incube spécifiquement des tokens émergents ayant du potentiel mais n'ayant pas encore atteint les critères de cotation du site principal. La version 2.0 lancée introduit de manière révolutionnaire un mode de trading par enchères, offrant une entrée de liquidité sans précédent pour les projets précoces.

Aujourd'hui, nous ne sommes pas ici pour discuter des fonctionnalités d'enchères ou d'autres caractéristiques de Binance Alpha. Je voudrais raconter une petite histoire : comment les mécanismes d'incitation, la psychologie du FOMO et les bénéfices futurs potentiels ont engendré diverses anomalies sur le marché.

Les points Alpha de Binance, qui constituent l'élément central de cet article, peuvent être obtenus par les utilisateurs grâce à leurs activités de trading sur la plateforme Binance Alpha. Les utilisateurs peuvent gagner des points en créant un volume de trading ou en détenant des tokens, mais il semble que les points basés sur le volume de trading jouent un rôle déterminant. Ces points peuvent être utilisés pour participer à des activités de la série Alpha (comme les airdrops ou les TGE). Les données historiques montrent que les tokens associés à Binance Launchpad ont souvent une performance exceptionnelle, ce qui rend le projet plutôt attrayant. Étant donné que l'échelle des bénéfices potentiels n'est pas encore claire, de nombreux traders se précipitent pour collecter des points, espérant obtenir des retours importants.

Maintenant, entrons dans le vif du sujet. Le mécanisme est simple : les utilisateurs doivent générer un volume de transactions pour obtenir des points. En conséquence, nous avons constaté que la plupart des cryptomonnaies liées à Binance Alpha ont connu une explosion de leur volume de transactions. Parallèlement, le marché présente un modèle de fluctuations anormales qui est extrêmement rare dans des conditions normales.

Prenons Bedrock ($BR) comme exemple. Il s'agit actuellement du jeton le plus populaire sur PancakeSwap, avec un volume de transactions dépassant 3 milliards de dollars au cours des dernières 24 heures. Son graphique montre une activité de trading active des acheteurs et des vendeurs, ce qui génère un volume de transactions énorme (comme indiqué par le volume de transactions sur 10 minutes ci-dessous).

Cela indique que, bien que le volume total des transactions atteigne environ 3 milliards de dollars, la valeur nette des échanges de USDT est proche de zéro. Ce phénomène indique qu'il existe des participants sur le marché qui exécutent des stratégies de couverture, dont les activités de trading génèrent presque aucun risque de position nette.

Lorsque vous essayez d'interpréter la vérité derrière les données, en particulier en l'absence d'informations supplémentaires (les données on-chain fournissent généralement plus d'indices, tandis que les échanges centralisés ne rendent publiques que les informations visibles par tous les utilisateurs), vous devez examiner chaque détail : le montant des transactions, la fréquence des transactions, les valeurs aberrantes, la distribution de l'impact sur le marché, la taille des ordres, etc. Lorsque vous ne pouvez pas maîtriser les informations complètes détenues uniquement par l'échange, il est nécessaire de saisir chaque détail. Concentrons-nous sur l'analyse de la taille des ordres.

Cet histogramme ne correspond pas du tout à une distribution normale. Dans la plupart des cas, nous observons que le volume des transactions suit une distribution exponentielle, mais ce n'est pas le cas ici. La plupart des transactions sont concentrées dans la fourchette de 12k à 14k, ce volume de transactions étant considéré comme élevé selon les normes habituelles. Ce type de concentration devrait déclencher une alerte et nécessiter une analyse approfondie. Il est recommandé de se référer aux données de volume des transactions d'autres actifs sur la chaîne BASE comme référence comparative.

L'exploration approfondie des données sur la chaîne peut particulièrement révéler où se situent les problèmes. Il est évident qu'il y a des anomalies qui se produisent. Il est très probable que des personnes essaient de gagner rapidement des points afin de participer aux futures activités d'airdrop de Binance. Voyons si cette hypothèse est valide.

Comment exécuter cette stratégie ? C'est simple, effectuez des transactions bidirectionnelles, essayez de minimiser les pertes et accumulez autant de points que possible. C'est en fait une idée intelligente. Si cette stratégie fonctionne, nous devrions voir : le nombre de jetons échangés affichés des deux côtés d'achat et de vente dans la plupart des portefeuilles est presque identique. Maintenant, prenons un petit échantillon de données en chaîne pour analyse.

Comme nous pouvons le voir, le flux net de la plupart des portefeuilles tend effectivement vers zéro. Maintenant, quantifions spécifiquement combien d'unités monétaires appartiennent à cette petite tranche proche de zéro.

Pour être honnête, ce résultat est encore plus surprenant que je ne l'avais prévu. Plus de 95 % des portefeuilles participant à la négociation de ce jeton ont une position nette proche de zéro (ce qui signifie que les montants achetés et vendus durant cette période sont à peu près équivalents). Il est clair que l'objectif de cette opération est de générer des points tout en évitant une exposition au risque.

Je veux aussi savoir quel est l'objectif de ces portefeuilles en termes de points. Ils suivent probablement une certaine stratégie, ont étudié la documentation d'Alpha de Binance et ont identifié des opportunités d'atteindre des seuils de points spécifiques. Analysons les données.

Selon mon ensemble de données, à l'exception de cinq valeurs aberrantes, tous les portefeuilles ont généré entre 14 et 20 points Alpha, ni plus ni moins. Cela peut être dû à l'absence de la règle "plus de points = plus de récompenses de largage", les traders n'ayant qu'à atteindre un seuil spécifique.

Je suis également curieux : quel est le coût de la génération d'un Alpha point ? Étant donné qu'ils effectuent souvent des transactions bidirectionnelles dans le même bloc de transaction ou dans des blocs proches, cela peut entraîner certaines pertes, mais de quel montant s'agit-il ?

Le coût moyen des points Alpha est d'environ 5 à 10 cents, ce coût n'est pas élevé, mais nous ne sommes actuellement pas sûrs de quel sera le rendement final.

Je tiens à préciser que : les gens essaieront toujours de "craquer" le système, ils veulent obtenir le maximum de retour pour le minimum d'investissement. Que vous construisiez une bourse, un protocole DeFi ou que vous gériez une équipe, il est de votre responsabilité de concevoir une structure d'incitation raisonnable. J'espère que cet exemple pourra clairement révéler ce point central.