Galaxy Securities: Il est possible de réduire les taux d'intérêt politiques de 30 à 40 BP au total cette année.

Les données de Jinshi le 28 février, Galaxy Securities a souligné que l'orientation de l'assouplissement modéré reste inchangée, mais le rythme des baisses de taux pourrait changer, et une prochaine baisse des taux nécessiterait d'attendre. L'orientation de la politique monétaire vers un assouplissement modéré en 2025 reste le récit de base, l'espace pour les baisses de taux et de réserves tout au long de l'année est toujours là, avec une baisse cumulée possible des taux d'intérêt politiques (taux d'intérêt inversés à 7 jours) de 30 à 40 points de base, guidant une baisse de 40 à 60 points de base du LPR sur 5 ans. Une réduction cumulée possible des réserves de 100 à 150 points de base tout au long de l'année. Il est possible que la Banque centrale achète nettement des obligations d'État sur le marché ouvert pour plus de 2 000 milliards de yuans tout au long de l'année. La fenêtre de baisse des taux pourrait commencer à s'ouvrir progressivement après que les attentes de baisse des taux de la Fed se ravivent au deuxième trimestre. La réduction des réserves et les opérations de pension à plus long terme seront des outils importants pour libérer la liquidité à moyen et long terme, tout en réduisant les coûts des banques et en soutenant l'expansion du crédit, avec toujours une probabilité élevée que cela se concrétise au premier trimestre. Nous prévoyons que la fourchette de fluctuation du rendement des obligations d'État à 10 ans pour l'année 2025 sera de 1,5% à 1,9%. Si la Banque centrale réduit les taux d'intérêt politiques de 40 points de base tout au long de l'année, selon nos calculs, 1,64% pourrait être un niveau raisonnable. Le taux de change du dollar par rapport au yuan pourrait fluctuer autour de 7,3.